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流动性是股票市场的重要属性，是衡量市场效率的主要指标之一，是影响价格行为的重要因素。流动性风险是股票市场的主要风险之一，长期以来它是现代金融领域研究主要的一个问题。国外对流动性的研究最早可以追溯到上世纪60年代。到上世纪末开始引入基于VaR模型的市场流动性风险的度量。VaR是近年来被广泛运用的度量方法，其核心就是要尽可能准确地描述金融时间序列的波动性，金融界和统计界的专家学者对此进行了广泛的研究探讨，近几年中对VaR的方法的研究运用更加深入广泛。本文从卖方角度，利用每笔最优一、二、三、四、五委买价，委买量，构造流动性指标6，(v)它表示卖方t时刻出售v份股票的单位价格，其中b<,k,t>，V<,k，t>分别表示t时刻第k个最优价位上的报价和对应的委买量。为了计算流动性风险收益引入两个收益序列-无摩擦收益(frictionless returns)即中间报价(mid-price)的对数收益，实际收益(actual retLlrns)。根据无摩擦收益波动率的时变性和条件异方差，实际收益的时变性，波动率的时变性和条件异方差。本文分别对实际收益，无摩擦收益采用含非参数的AR-GARCH模型，得到它们的VaR值来衡量个股的流动性风险收益。对上海股票市场的个股进行实证研究时候，本文选取了小额(5000)、中量(20000)、大额三种卖方持有量。论文通过对上证50指的11只个股日内流动性风险，研究结果表明，上海股票市场个股日内流动性风险收益大致呈现倒“倒L”加上“水平S”走势，在一天当中两次开盘流动性风险相对比较大，两次闭盘的时候流动性风险比较小，尤其在上午开盘和下午闭盘的时候风险变化特别明显。同时运用本文采用的指标和模型可以较为精确的得到任何持有量下的日内流动性风险收益数值大小，可以满足不同层次的投资者风险管理的需要。