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股票流动性的高低是否影响股票价格，一直是资本市场理论研究的热点问题，也是投资者进行投资决策的重要理论依据。从理论上来说，为了弥补持有流动性差的股票所面临的流动性风险，投资者必然要求更高的投资收益率，即“流动性溢价”。
目前国内学者在进行“流动性溢价”研究时，所采用的流动性衡量指标主要有价差、换手率、非流动性指标，但由于流动性存在多重维度，以上指标的适用性有限，因此本文在分析已有指标优缺点和中国证券市场特殊性的基础上，构建了新的流动性衡量指标。
本文选择上海股票交易所上市的上证50指数成份股股票的交易数据为研究对象，时间范围从2001年7月1日至2006年6月30日，跨度为5年。在横截面上，本文采用新的流动性指标衡量流动性，检验了股票流动性与预期收益率的关系。结果表明，我国股票市场的流动性与预期收益率显著呈现负相关的关系，这一结论不受月份效应的影响，在不同时间段内都存在，但是在有重大政策出台的月份里，负相关关系更加显著。在时间序列上的研究结果表明，我国股市预期市场非流动性对股票超额收益率的影响不显著，而未预期市场非流动性对股票超额收益率影响是显著负相关。最后在实证研究的基础上，本文提出了一些政策意见。