【摘 要】
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上市企业非效率投资行为严重危害资本市场的基本秩序，更与经济转型发展目标不相适宜。因此，如何改善企业投资效率是亟需解决的关键问题。审计信息能够降低信息不对称，对资本市场异象起到治理作用。我国于2016年12月23日进行审计改革，颁布CSA1504政策，要求所有A股上市企业从2017年开始在审计报告中增加关键审计事项。从已披露的关键审计事项内容来看，投资信息的特征较为突出。那么这些投资信息，能否引起资
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上市企业非效率投资行为严重危害资本市场的基本秩序，更与经济转型发展目标不相适宜。因此，如何改善企业投资效率是亟需解决的关键问题。审计信息能够降低信息不对称，对资本市场异象起到治理作用。我国于2016年12月23日进行审计改革，颁布CSA1504政策，要求所有A股上市企业从2017年开始在审计报告中增加关键审计事项。从已披露的关键审计事项内容来看，投资信息的特征较为突出。那么这些投资信息，能否引起资本市场参与者的重视，进而成为改善企业投资效率的新外部治理机制？如果回答是肯定的，那么其通过何种途径？异质性调节下，是否会有所差异？对投资的改善作用是否进一步体现于企业价值呢？
由此，本文首先回顾了关键审计事项与投资效率的相关文献，以委托代理理论、信息不对称理论以及声誉理论作为基础理论，从关键审计事项披露降低信息不对称、缓解代理问题以及强化审计师的责任和声誉机制的视角，理论探讨二者之间的关系。其次，基于我国沪深A股2017-2018年上市企业数据为样本，以披露投资信息为基础，创新性的构建了关键审计事项披露的叠加效应衡量指标，运用多种检验方法对二者的关系进行实证分析；再次，探究二者的作用路径；接着从企业内部治理异质性、审计师个人特征异质性与关键审计事项文本特征的角度，分别考察其调节作用；最后，探讨关键审计事项披露、投资效率与企业价值之间的关系。研究发现：关键审计事项披露之后，企业非效率投资行为得到改善；路径研究显示会计稳健性能够成为二者之间的完全中介，而非审计质量；进一步研究表明，企业内部治理状况好、非国企、男性审计师、非“四大”事务所、积极语调和可读性强与弱的样本中，其对投资效率的作用性更为显著；最后，关键审计事项披露对企业投资效率的改善作用，能够进一步提升企业的价值。本文较为全面地认识了关键审计事项披露对投资效率的积极作用，所得结论有利于政策制定者、投资者和管理层认识和评价关键审计事项披露的经济效果。
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