论文部分内容阅读
我国货币政策有效性问题一直是政府和学界关注的重点议题。近年来中国紧缩货币政策对通货膨胀的治理效果备受争议。除去金融危机这一段特殊时期,自2007年以来,中国一直处于严重通货膨胀的压力之下,紧缩的货币政策相比以往无论频率或幅度上都大大提高,但是对于飞速上涨的物价却显得心有余而力不足。此外,同样的经济刺激,发达国家刚刚脱离通货紧缩,而中国的通货膨胀率却已经超过了5％。
本文的核心目的即是为了判断紧缩货币政策治理通货膨胀效果。
货币政策效果取决于政策制定和货币政策传导。货币政策传导又取决于两方面因素。一是传导渠道所处的环境,市场环境、体制环境等；二是货币政策传导渠道各环节中微观主体的行为。
当前中国的金融体系仍为商业银行主导型,银行信贷是居民和企业最主要的融资渠道。作为货币政策信贷渠道中的关键一环,银行与企业和个人等微观主体的关系最为密切,并直接影响着货币政策传导的最终效果。
从银行微观角度出发,联接货币政策传导和通货膨胀。研究货币政策传导的环境以及关键微观主体银行的信贷结构,对于剖析货币政策传导、预测政策效果及政策的制定具有重要的现实意义。
因此,与此前针对中国货币政策传导渠道的研究基本都是从总量角度出发不同,本文选取银行作为切入口,从微观数据以及结构分析的角度出发,试图打开货币政策影响通货膨胀这一渠道的黑匣子。首先分析货币政策对银行信贷及其结构的影响,即对中国的银行借贷渠道的有效性作出判断；然后从银行信贷及其结构的角度分析通货膨胀的成因,从而对货币政策治理通货膨胀的效果作出判断。
本文的结构安排为六章内容。
第一、二章为绪论、文献回顾。
第三章至第五章为本文的核心内容。
第三章:银行信贷渠道微观主体及宏观环境变迁。
从四个方面——信贷供给方、信贷需求方、中央银行和金融市场环境——考察近年来货币政策银行借贷渠道传导环境的变迁,分析银行信贷渠道存在的关键前提条件在中国的符合性的变化。
第四章:货币政策对银行信贷总额及结构的影响。
在微观主体以及宏观环境都发生了巨大变化的情况下,货币政策尤其是紧缩货币政策会对银行信贷产生怎样的影响?不同的银行受到的影响是否一样?什么类型的银行受到的冲击更大?不同的贷款类型受到的影响是否一样?哪些类型的贷款受到的影响更大?本章从理论及实证上对以上问题做了深入的研究。
第五章:银行信贷总额及结构对通货膨胀的影响。
本章从分析通货膨胀的特点及根源入手；其后从实证方法论证了银行信贷总额对通胀的影响；最后细致分析银行信贷结构在近年来的变化,及其对通货膨胀的影响。
第六章:研究结论及政策建议。
本文从微观和结构角度的研究,得出了一些有意义的结论
首先,本文第四章的研究结论支持银行信贷渠道在中国存在。货币政策对不同特征的银行影响不同,而且从贷款结构的更细致分析,货币政策对不同贷款的影响不同,对不同特征银行相同类型贷款的影响也不同。
银行规模大小这一特征对于贷款规模的影响占据主导地位,尤其对于公司贷款、房地产贷款、基础设施贷款。货币紧缩时,总贷款和公司贷款无论从规模和增速均下降。但是,从贷款行业角度,无论从贷款规模或贷款增速角度的分析,制造业、房地产业和基础设施贷款对货币政策的敏感性有很大的区别,紧缩货币政策对制造业的冲击最大,而基础设施行业贷款对货币政策不敏感。规模小的银行的个人贷款、制造业贷款、房地产贷款、基础设施类贷款规模受到货币政策的冲击更大。
其次,从银行信贷对通货膨胀的影响的分析结论显示无论信贷总额或结构都会对通货膨胀产生影响,尤其近年来银行信贷结构的变化能较好的解释当前通货膨胀的特征。
近两年存款增加主要来企事业单位,而且无论个人或企业存款均呈活期化,以及银行收入80％以上来自净利息收入,这些现象说明了近两年“超贷”下,中国货币供应量的增长更符合货币内生理论的“贷款创造了存款”这一观点。而且,近两年个人新增贷款主要为个人住房贷款,公司新增贷款尤其国有商业银行新增公司贷款中近一半投向基建以及房地产业的中长期贷款,则能很好的说明近年通货膨胀的输入性、结构性以及成本推动型的特征。
最后根据本文前述的研究结果,本文认为:当前的通货膨胀并不仅仅是个货币现象,更为严峻的是其表象下的经济结构性因素。紧缩货币政策治理当前的通货膨胀,虽然总量上可能能收缩流动性,但是结构上,却有可能使得银行信贷结构的变化更助推通货膨胀。因此,当前治理通货膨胀,不能仅仅依靠紧缩的货币政策,过快及过度紧缩银根,可能给中国带来“滞涨”的风险,或者使中国在增长依靠投资的不可持续发展道路上越行越远,进一步恶化中国经济增长的结构失衡问题。
本文的研究在对分析紧缩货币政策治理通货膨胀效果方面有一定的现实意义和政策意义。但仍存在很多不足。本文侧重于现实和对策研究,现实意义较高,但是理论上却囿于水平,主要沿用国外相关研究的框架,未能突破国外相关研究现有的水平。以及实证上,囿于实证中的样本量较小,未能做非对称等更深入分析。