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长期以来，理论界对技术分析都是存在质疑的，Malkiel(1996)曾如此评价技术分析:“技术分析这种方法不但在支付交易费用后无法战胜买入持有策略，而且漏洞百出。”然而在实务中，技术分析还是得到广泛应用。 本文的研究主要是通过引入向量自回归模型，研究收益率与技术指标之间的动力学关系，并利用这种动力学关系构建可以获利的投资策略。在技术指标的采用上，本文使用了EMV指标和 MACD指标，其中前者是一个包含了成交量和价格两方面信息的指标，而且该指标本身就包含了其设计者对价格在其涨跌过程中，成交量如何与价格相匹配的理解，从而构成一个完美的价格涨跌循环。 本文的研究结果表明:首先，MACD与收益率的 VAR模型，表明收益率及 MACD的滞后项能够很好地解释当期的 MACD，但是MACD的滞后项对当期收益率的解释力度极小。这与之后所做的Granger因果检验结果相符。而脉冲响应函数也表明收益率对MACD指标的冲击作用明显，这种影响能够持续10个交易日的时间。而EMV与真实收益率的SVAR模型则表明两个序列当期扰动项之间存在相互作用，Granger因果检验表明两者互为因果关系。脉冲响应模型则表明EMV指标能够带动真实收益率的正向变动，这与我们通常采用的EMV指标应用原则一致。 其次是基于历史数据的策略投资模拟，模拟结果表明EMV指标不管是在盈利能力方面还是在风险控制方面都要好于MACD指标和买入持有策略。其中需要注意的是两点:1、在市场强势上涨的过程中，EMV指标的表现并不优于买入持有策略，甚至在市场上涨初期会给出错误的买入或卖出信号;2、EMV指标的突出优势在于对风险的控制能力，其最大回撤风险不超过6％，能够实现即时止损，这一点是MACD与买入持有策略无法比拟的。