【摘 要】
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资本资产定价模型自建立以来,其有效性经历了许多实证研究和检验。自二十世纪九十年代以来,国内学者纷纷就资本资产定价模型在国内股市的有效性进行了实证研究,然而大多数的
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资本资产定价模型自建立以来,其有效性经历了许多实证研究和检验。自二十世纪九十年代以来,国内学者纷纷就资本资产定价模型在国内股市的有效性进行了实证研究,然而大多数的结果并不理想。对于中国股票市场的风险结构,国内学者曾进行了一些实证检验和研究,但由于时间区间、样本选择、研究方法的差异,这些实证研究的结果存在较大差别。同时,国内学者的研究仅通过实证检验对我国股市的系统性风险数值进行测算,而没有对系统性风险构成做进一步的深入分析。本文研究的视角是从中国股票市场系统性风险出发,对系统性风险特征及其构成因素进行分解,提取影响我国股票市场系统性风险的主要因素,从而深刻地揭示我国股票市场系统性风险的内生性。
本文以中国股票市场的数据通过CAPM模型进行了实证检验,通过CAPM模型计算行业指数和大盘之间的关系,计算行业的B系数平均值及各行业的系统性风险和我国股市整体的系统性风险,通过分析中国股市的牛市、熊市及中外股市对比,得出我国股市的高系统性风险的结论并分析导致我国股市高系统性风险的原因,并提出了一些对策。希望能为风险态度不同的投资者提供个性化投资的决策依据；也可以为决策部门推出相应的股票投资风险规避机制提供参考建议。
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