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马克维茨(Markowitz)创立的现代投资组合理论，开创了在不确定性条件下理性投资者进行资产组合投资的理论和方法。然而，长期以来，对市场组合的一个很大的争议也在于，市场组合中没有包括在现实中占很大比重的房地产投资。本文基于马克维茨的现代投资组合理论，尝试做了以下几方面研究: (1)通过相关假设，尝试将用于选择和评价证券组合的模型扩展到包含房地产资产的投资组合，并通过将总风险分解为系统风险和非系统风险构造了深化的单因素模型; (2)较为合理的构造了同时包含股票和房地产的混合投资组合模型，并根据中国投资者尚不能投资房地产信托基金等房地产金融，只能整体购买房产的现实，为模型提供了两种较为可行的解释; (3)本文还通过实证分析，首先应用最新的上证指数与中房上海指数数据，验证了中国股票价格与房地产价格1998年1月至2007年4月的相关关系。在样本区间内，中国股票与房地产价格出现了一定的负相关关系，但在统计上并不显著。文章还指出了没有出现显著负相关关系的原因在于，在本研究的样本区间内，近几年在中国的资本市场出现了某些可以同时推动股市和楼市发展的一些客观因素，而这些因素在当时并未被包含进学者的研究中。同时，作者并没有局限于得到的结果，而是将数据进行了更深入的挖掘，发现通过剔除一段异常数据，即剔除了2000年5月以前楼市没有完全市场化的数据以及06年5月之后股市开始突破性的大涨之后的数据，得到了在两市比较稳定的样本区间内，股市与楼市确实是显著的负相关关系。 (4)本文应用中国股市和楼市一年期个体月收益率的时间序列数据，使用软件Matlab7.0的优化工具箱直观的解决了混合投资组合的优化问题。通过有效前沿的构造，本文向人们展示了房地产进入投资组合后对有效前沿的提升。在数据下，混合资产组合的有效前沿要显著占优于只包含股票的资产组合有效前沿。这说明房地产作为一种较好的分散化以及对冲风险的工具，应该被纳入理性投资者的投资组合。 (5)与此同时，为了使理论更贴近现实，文章的最后还讨论了中国投资者投资房地产市场的路径选择问题。