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海外上市越来越被寄予厚望成为缓解中小企业融资难问题的有效方式，在这一基本功能被夸大化接受后，海外上市的副作用并没有受到足够的认识。本文将对2002年以前在香港创业板、新加坡证券交易所以及纳斯达克上市的内地中小企业在IPO前后的业绩变化进行对比研究，考察IPO对中小企业经营业绩的影响，并试图寻找影响这些变化的因素。实证结果显示，中国中小企业在海外上市后，总资产营业利润率较IPO前水平总体上呈逐渐下降的态势，但与此同时，销售收入却显著地持续地增长。但是在IPO中发行比率较低的企业业绩下降并不明显，而那些发行比率较高的企业业绩显著下降，说明股权分散化程度与IPO后的业绩增长率间成负向相关关系;通过对新股折价发行的对比分析，本文发现不是所有档次的企业都有明显的业绩恶化，只有折价比率较低的企业，即质量较差的企业业绩明显衰退。尽管企业在上市后业绩普遍呈现下降趋势，但本文对投资者的预期的研究发现，投资者在IPO前普遍对企业持有较高的评价，而在上市后各年中不断调低预期。