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盈余管理是近30年来被国内外学者广泛研究的课题，并且已经有一大批的研究成果相继发表，但已有研究很少探究盈余管理是否会影响企业自身的经营决策。在投资行为方面，以前的研究着重探讨了行业因素、负债结构、融资约束、股权结构、管理层激励等因素的影响，近年来，学者开始将财务报告作为一个重要因素进行研究，然而从盈余管理影响企业投资行为这一角度进行研究的文章还不多见。
本文以我国A股上市公司为研究对象，选取2007-2011年的数据，分别建立了盈余管理计量模型与投资效率计量模型，以回归残差作为自变量和因变量进行回归分析，具体考察了盈余管理与企业投资规模、盈余管理与企业投资效率，以及盈余管理投资·现金流量敏感度的关系，得到如下研究结果:
第一，本文以盈余管理作为自变量，研究盈余管理对企业投资支出之间的相关关系。研究发现，在控制了投资回报率、内部现金流、成长机会、公司规模、行业、年份的情况下，企业调增盈余的幅度越大，企业滞后一期的投资支出越高;企业调减盈余的幅度越大，企业滞后一期的投资支出越低，表明盈余管理会对企业投资决策产生影响，与企业在进行投资决策中会依赖会计信息的假说也一致，说明企业的盈余信息是企业进行投资时需要考虑的因素。
第二，本文按照投资效率计量模型残差是否大于零的标准将样本分为过度投资和投资不足两组，将这两组数据分别与盈余管理进行多元线性回归分析，最终发现盈余管理程度与过度投资和投资不足均呈现显著正相关关系，即盈余管理程度越高，企业投资效率越低。本文进一步检验了正负向盈余管理对投资过度和投资不足的影响。结果发现，正向盈余管理与企业过度投资正相关，与投资不足负相关;负向盈余管理与企业不足正相关。
第三，由于在回归分析中发现内部现金流对企业投资效率的影响最大，本文着重考察了盈余管理对内部现金流与企业投资效率的关系的影响。研究发现，盈余管理会加强企业内部现金流对投资支出的影响，最后影响企业投资效率。
本文的研究成果不仅完善了盈余管理的经济后果研究，同时也有利于企业做出理性的投资决策，有利于保护股东、债权人、股权投资者的利益，具有重要的理论意义和现实意义。