【摘 要】
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2008年的金融危机导致世界经济放缓,我国出口开始锐减,为了拉动投资以弥补需求的下降,我国政府推出了4万亿的救市政策,推动经济复苏的同时也带来了高涨的通货膨胀,到2011年年
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2008年的金融危机导致世界经济放缓,我国出口开始锐减,为了拉动投资以弥补需求的下降,我国政府推出了4万亿的救市政策,推动经济复苏的同时也带来了高涨的通货膨胀,到2011年年中,月度通货膨胀率达到了6％以上的警戒水平,股市也随之一蹶不振。为了降低高通货膨胀造成的经济损失,2011年政府把稳定物价总水平当成是宏观调控的首要任务。直到2012年初,通货膨胀才得到了比较有效的控制。那么通过提高利率,从而压缩贷款、减少流动性,以此来控制通货膨胀的做法到底对不对?CPI对中国经济的影响,以及对中国股市的影响到底有多大? 本文试图在季度数据和极短期内的时间数据两个层面研究CPI对我国股市的影响情况。在季度数据层面上,使用VAR模型分析CPI与股市之间的相互关系。在极短期内的时间数据层面上,使用时间研究方法分析CPI公告对股市的影响关系。 本文比较创新的地方是;第一,在使用VAR模型研究CPI与股市的相互关系时,引入了GDP作为控制变量,得到了比较好的解释模型;第二,国内研究CPI与股市关系的文章大多采用的是回归模型的方法,本文同时采用了回归模型和事件研究方法,在日度数据和时间数据层面发掘CPI对股市的影响程度。 通过VAR模型和事件研究的分析发现：CPI与股票收益之间存在着Granger因果关系,CPI能够解释19%的股票变动,当期CPI的增加会在往后的第2期对股价有显著地抑制作用;CPI公告对股市存在一定的影响关系,表明中国股票市场在一定程度上是显著的,股市对CPI公告的反应时间大概为5-10分钟,在股价下降的时候,CPI的突然增加会对股价有更加显著地抑制作用。
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