【摘 要】
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债务融资作为重要的公司财务决策，其中融资水平及期限结构的选择最根本上代表的是某种特定的公司治理结构，直接影响着公司经营绩效水平和市场价值表现。因此最优债务融资水平的
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债务融资作为重要的公司财务决策，其中融资水平及期限结构的选择最根本上代表的是某种特定的公司治理结构，直接影响着公司经营绩效水平和市场价值表现。因此最优债务融资水平的确定及债务期限结构的合理配置成为公司融资决策的重要组成部分。国内外学者对债务水平与公司绩效关系的研究相对成熟，有关债务期限结构方面的研究则是比较新颖和值得深入研究的新课题。针对中国资本市场展开债务融资水平、期限结构与公司绩效关系的研究则更具有积极的理论和现实意义。 本文在回顾了国内外学者有关的理论和实证研究文献的基础上，考虑到我国制造业上市公司债务融资结构特征，分别从债务融资水平与公司绩效、债务期限结构与公司绩效两个方面提出相应的理论假设，并设计实证研究模型，然后以制造业上市公司数据对假设加以检验。 本文实证检验了我国2005-2009年制造业上市公司数据，研究结果表明:第一，我国制造业上市公司债务融资水平与公司绩效之间存在着二次曲线关系，呈倒“U”型且存在最优负债水平，当公司债务融资水平小于最优负债水平时公司绩效随着债务融资的增加而提高，超过最优负债水平后公司绩效会随着债务融资的增加而减少;第二，在债务期限结构与公司绩效方面，长期债务融资与公司绩效呈负相关关系，另外相比于长期债务融资来说，短期债务融资对公司绩效具有相对更好的提升作用，当以总资产收益率为被解释变量进行稳健性检验时未通过检验。根据理论分析和实证结果，本文针对我国制造业上市公司在债务融资水平及期限结构方面存在着诸多问题原因进行分析的基础上，提出有关政策建议，以优化融资结构、充分发挥债务治理效应，改善公司绩效，提高公司市场价值。
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