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资产配置作为投资决策的首要环节，将对投资绩效产生重要的影响，是目前金融理论和实证分析关注的焦点。目前，无论是学术界还是专业投资机构都普遍认可了资产配置在投资决策中的重要地位。但是，在资产配置理论和方法的适用性与本土化方面却存在较大的分歧。本文在总结前人研究成果的基础上，以实证分析为主，系统研究资产配置相关理论及其在中国的应用问题，力图从中归纳出符合我国国情的建设性结论，用以指导我国投资机构资产配置的实践。
本文主要分为7章。第1章导论；第2章详细介绍资产配置的相关概念与国内外相关领域的研究成果和文献述评；第3章介绍资产配置业绩贡献的分析方法，为第4章的实证分析提供理论支持；第4章利用我国资本市场的最新数据实证分析资产配置对证券投资基金投资收益的业绩贡献；第5章主要介绍基于经济周期的资产配置理论并利用联立方程模型进行实证研究；第6章实证分析MV模型和LPM模型在我国资本市场的适用性问题；第7章总结全文的研究结论并提出进一步研究的方向。
第3章第6章为本文的核心部分，其主要内容如下：
第3章介绍了国内外证券投资基金资产配置绩效分析的方法，阐述了BHB(1986)、BDB(1991)和IK(2000)的资产配置业绩贡献研究方法和结论，在此基础上给出了本文研究资产配置业绩贡献的分析方法，为第4章的实证分析提供理论依据。
第4章利用我国资本市场的最新数据实证分析资产配置对我国证券投资基金组合收益的贡献程度。主要内容包括三个方面：第一，战略资产配置对同一基金投资组合收益率在时间序列上变动的解释程度（贡献程度）；第二，在战略资产配置对时间序列业绩贡献的分析结论基础上，进一步细化分析选时和选股效应对投资组合收益率的解释程度；第三，战略资产配置对不同基金投资收益率差异的解释程度。
第5章主要利用我国资本市场的最新数据实证分析基于经济周期的资产配置策略的有效性。主要内容分成三部分：首先介绍了经济周期的经典理论和基于经济周期的资产配置经典理论——美林投资时钟理沦；接着我们从各类资产的定价公式推导出资产配置的理论模型：最后利用联立力程模型实证分析了股票、债券、房地产三类资产的收益率与经济周期波动的关系。
第6章主要探讨教量化资产配置即资产配置模型在我国资本市场的适用性问题。主要内容分为三个部分：首先系统介绍了与资产配置有关的经济学、统计学和金融学基本概念；随后对MV模型和LPM模型进行了详细论述和对比分析；最后利用我国资本市场的最新数据实证分析了MV模型和LPM模型的资产配置问题。
本文得出的主要结论如下：
1．根据随机效应模型的分析结果：战略资产配置对我国开放式基金投资收益率在时间序列上变动的解释程度为87.46％，对封闭式基金投资收益率在时间序列上变动的解释程度为89.51％；选时效应对开放式基金和封闭式基金实际收益率的解释程度分别为5.10％和4.67％，进而可以估算出选股效应对两类基金实际收益率的解释程度分别为7.44％和5.82％。战略资产配置对不同开放式基金业绩差异的解释程度为20.59％，对不同封闭式基金业绩差异的解释程度为0.145％。
2．股票投资收益率为经济增长的先行指标，如果市场预计下一期经济增长率提高1％，那么当期股市收益率将增加7.86％：当投资者预期通货膨胀将有所上升时，股市也会提前对国家可能出台的紧缩调控政策做出反应，如果CPI上涨1％，那么股市将下跌4，24％。
3．房地产投资收益率与经济增长密切相关，经济增长率提高1％，房地产投资收益率将增加0.32％。物价指数提高1％，房地产价格将上升1.03％，这表明房地产可以做为抵抗通货膨胀的投资品种。
4．债券投资收益率与经济增长率保持反向关系，经济增长率提高1％，债券收益率降低0.37％，这正符合基于经济周期的资产配置理论，债券投资更适于经济衰退时期，适宜于CPI的下降通道中。债券收益和股票收益的负相关关系不是特别明显，这表明我国股票市场和债券市场的跷跷板效应并不是特别显著。
5．LPM(2)模型的有效边界处于MV模型的左上方，LPM(2)比MV模型的资产配置效率更高。原因在于中国资本市场资产收益率分布的非正态性，我们进行JB检验验证了此原因。
6．LPM(n，t)模型根据投资者的不同特性包括期望收益、风险偏好和承受能力等设定不同的参数，为不同的投资主体构建各自的投资有效边界和投资组合，能够较为准确地反映投资者的特定需求。相比MV模型只能根据历史数据的均值和方差构建唯一的有效边界而言，LPM(n，t)模型能够准确反映投资者之间的差异。在n值相同时，LPM模型最优组合的变化并不随t值变动出现较明显的变化，而当t值相同时，n值的变动却会带来投资组合的较大变化。这表明对投资者而言，风险回避态度对投资组合的影响要比口标收益率大。
7．LPM(n)模型在我国的资本市场上具有重要的现实意义，在详细了解不同投资者风险偏好的基础上认真分析研究，选取最能反映投资者实际情况的n值，进而构造不同投资者的资产配置有效边界。有效边界的计算可能经过多次甄别、模拟与校正，计算得到的有效边界可以为投资者的实际资产配置和投资组合的构建提供科学的定量参考标准。
8．LPM(n，t)模型的优越之处在于它可以灵活设定参数以反映不同投资者的特性，但同时模型应用的难点也在于此。关于如何了解投资者的特性以设定准确的参数，本文给出了一个多角度的研究框架，这一点具有重要的现实意义。对基金公司、证券公司等机构投资者而言，可以从七个方面有针对性地设计调查问卷，以便能够对投资者的预期收益和风险偏好获得比较深入和全面的了解。
本文主要有以下三方面的创新：
1．第4章在利用我国资本市场的数据实证分析资产配置的业绩贡献时，除了采用原有的线性回归方法外，还运用了面板数据的固定效应模型和随机效应模型进行研究和对比分析，在计量分析方法的运用上进行了创新。
2．第5章对经济周期与资产收益率动态关系问题进行研究时，建立了包含宏观经济指标、股票收益率、债券收益率、房地产收益率等变量的联立方程模型，证实了基于经济周期的资产配置理论在我国资本市场的适用性，在计量分析方法的运用上进行了创新。
3．第6章利用我国资本市场的最新数据系统地分析了MV模型和不同参数下的LPM(n，t)模型，证实了LPM(n，t)模型在我国资本市场的适用性和有效性，并就如何确定LPM(n，t)模型中的参数值给出了分析框架，为我国机构投资者建立适合自身实际情况的LPM(n，t)资产配置模型提供参考。