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作为现代金融理论基石的有效市场假说越来越多地被实践证明不符合现实，而建立在非线性动力系统之上的分形市场假说，利用流动性和投资起点很好地解释了有效市场假说无法解释的各种市场现象。大量的定性分析和定量分析表明，有效市场假说只是分形市场假说的一种特殊情况。
本文以人民币兑美元、日元及港币汇率收益率为研究对象，在对序列进行基本统计分析及R/S分析的基础上，证明三种外汇收益率序列均不是随机游走序列，更不服从正态分布，它们都是分形时间序列，我国的外汇市场并不服从有效市场假说。同时得出的结果表明我国外汇市场上存在长周期性，即信息对时间序列在整个周期内具有持续影响。
我国的外汇市场在整个样本区间内又有其特殊性，以2005年7月21日汇率制度改革日为界，本文将样本区间分成两部分分别进行R/S分析，发现汇改前后序列的分形特征存在着较大的不同，汇率制度的改革改变了市场的分形特征。
外汇市场上分形特征的发现及汇率收益率平均循环周期的界定，可以为投资者的理性投资和国家的宏观金融调控提供一定的理论参考，从理论和实证两方面本文都是有其现实意义的。