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本文利用了1992年到2017年美国银行贷款数据，并且结合同时期美国银行持股公司高管薪酬数据，检验了美国银行持股公司高管薪酬副作用。我们实证结果支持薪酬副作用问题的风险厌恶假说。我们得到以下研究结果。
首先，我们发现银行持股公司五大高管的风险激励在1992年到1998年总体水平不高，缓慢上升；从1999年到2006年，银行持股公司五大高管的风险激励出现剧烈上升，这来自于美国银行业放松管制；从2007年到2017年，银行持股公司五大高管薪酬激励出现剧烈下降，这是因为2008年金融危机后，美国银行业加强了监管，限制了高管薪酬激励中风险激励。同时，银行持股公司五大高管的业绩激励和风险激励呈现相同时间趋势。银行持股公司CEO风险激励和银行持股公司CEO业绩激励具有高度相关性，二者被绑定。
其次，我们发现银行持股公司CEO风险激励降低了贷款合同风险溢价，银行持股公司CEO风险激励变动一个标准差，贷款合同风险溢价下降1.60%；银行持股公司贷款CEO风险激励降低了贷款合同要求抵押品的概率，银行持股公司CEO风险激励变动一个标准差，贷款合同抵押品概率下降3.16%；银行持股公司CEO风险激励降低了贷款合同限制条件的数量，银行持股公司CEO风险激励变动一个标准差，贷款合同限制条件数量下降2.05%。我们对银行持股公司CEO业绩激励做了相同实证测试，得到了一致的实证结果。
然后，我们发现在信息不对称的情况下，银行持股公司CEO风险激励降低贷款合同风险溢价；在银行监督激励加强的情况下，银行持股公司CEO风险激励降低了贷款合同风险溢价。我们对银行持股公司CEO业绩激励做了相同实证测试，得到了一致的实证结果。
最后，我们发现从1992年1998年美国银行业监管严格时期，银行持股公司CEO风险激励对贷款合同风险溢价没有影响；从1999年到2006年美国银行业监管放松时期，银行持股公司CEO风险激励降低贷款合同风险溢价；从2007年到2017年美国银行业监管加强，银行持股公司CEO风险激励对贷款合同风险溢价没有影响。我们对银行持股公司业绩激励做了相同测试，没有得到显著的结果。
本文具有以下的创新之处：第一，为薪酬副作用问题提供了实证证据，支持了薪酬副作用问题的风险厌恶假说。第二，将银行高管薪酬激励与贷款合同相联系，考察了银行持股公司CEO薪酬激励对贷款合同影响。第三，考察了信息不对称和银行监督，对银行高管薪酬激励的影响。第四，考察了银行监管环境改变对银行高管风险激励影响。第五，我们度量银企距离变量，使用谷歌地图服务，实现对银行企业距离点对点测量，提高了变量的精确性。
首先，我们发现银行持股公司五大高管的风险激励在1992年到1998年总体水平不高，缓慢上升；从1999年到2006年，银行持股公司五大高管的风险激励出现剧烈上升，这来自于美国银行业放松管制；从2007年到2017年，银行持股公司五大高管薪酬激励出现剧烈下降，这是因为2008年金融危机后，美国银行业加强了监管，限制了高管薪酬激励中风险激励。同时，银行持股公司五大高管的业绩激励和风险激励呈现相同时间趋势。银行持股公司CEO风险激励和银行持股公司CEO业绩激励具有高度相关性，二者被绑定。
其次，我们发现银行持股公司CEO风险激励降低了贷款合同风险溢价，银行持股公司CEO风险激励变动一个标准差，贷款合同风险溢价下降1.60%；银行持股公司贷款CEO风险激励降低了贷款合同要求抵押品的概率，银行持股公司CEO风险激励变动一个标准差，贷款合同抵押品概率下降3.16%；银行持股公司CEO风险激励降低了贷款合同限制条件的数量，银行持股公司CEO风险激励变动一个标准差，贷款合同限制条件数量下降2.05%。我们对银行持股公司CEO业绩激励做了相同实证测试，得到了一致的实证结果。
然后，我们发现在信息不对称的情况下，银行持股公司CEO风险激励降低贷款合同风险溢价；在银行监督激励加强的情况下，银行持股公司CEO风险激励降低了贷款合同风险溢价。我们对银行持股公司CEO业绩激励做了相同实证测试，得到了一致的实证结果。
最后，我们发现从1992年1998年美国银行业监管严格时期，银行持股公司CEO风险激励对贷款合同风险溢价没有影响；从1999年到2006年美国银行业监管放松时期，银行持股公司CEO风险激励降低贷款合同风险溢价；从2007年到2017年美国银行业监管加强，银行持股公司CEO风险激励对贷款合同风险溢价没有影响。我们对银行持股公司业绩激励做了相同测试，没有得到显著的结果。
本文具有以下的创新之处：第一，为薪酬副作用问题提供了实证证据，支持了薪酬副作用问题的风险厌恶假说。第二，将银行高管薪酬激励与贷款合同相联系，考察了银行持股公司CEO薪酬激励对贷款合同影响。第三，考察了信息不对称和银行监督，对银行高管薪酬激励的影响。第四，考察了银行监管环境改变对银行高管风险激励影响。第五，我们度量银企距离变量，使用谷歌地图服务，实现对银行企业距离点对点测量，提高了变量的精确性。