【摘 要】
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随着我国资本市场以惊人的速度发展,上市公司再融资的方式也越来越多样化。近年来越来越多的上市公司采用增发的方式进行再融资,特别是定向增发的方式。2006年以后,股权分置
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随着我国资本市场以惊人的速度发展,上市公司再融资的方式也越来越多样化。近年来越来越多的上市公司采用增发的方式进行再融资,特别是定向增发的方式。2006年以后,股权分置改革的顺利完成推动了我国证券市场的复兴,为增发的推广创造了条件。在众多股权再融资方式中,上市公司为什么选择增发,以及如何选择定向增发还是公开增发？这是资本市场中的一个值得探讨的问题。本文结合增发的理论和实证研究的最新成果,在总结A股市场增发发行现状的前提下,探讨定向增发与公开发行选择的问题,以及研究增发发行后上市公司的财务绩效是否有所改进。 本文利用Logistic模型,从公司经营能力水平等风险、企业的信息的不对称、企业股权结构、公司高管薪酬等因素对定向增发与公开发行的选择进行分析。其次,就是通过对ROA、ROE、可持续增长率Sgr、托宾Q、EVA等指标进行回归分析,研究上市公司在增发之后的绩效如何变化,并从定向增发和公开增发两种情况进行考察。 研究发现,公司经营能力水平等风险、企业的信息的不对称、企业股权结构、公司高管薪酬等因素对增发方式的选择是有影响的。资产规模越小、总资产收益率越低、公司股东持股比例越低、管理层薪酬越低越倾向于定向增发。而绩效方面,非定向增发降低了公司短期财务绩效,对长期财务绩效影响的正负没有明显的迹象;定向增发提高了公司的财务绩效,包括短期财务绩效和长期财务绩效。
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