论文部分内容阅读
2014年11月17日沪港通开启，标志着两地股票市场实现互联互通，打破了长期以来完全分割态势。依据一价定律，沪港通开通可以在两地上市A、H股之间产生平价效应，但在现实交易中是否真的能够实现仍需进一步研究。
通过相关文献的研读，本文首先梳理了沪港通背景下AH股价差变动的作用机制，并运用事件分析法分析了沪港通开通后沪港股市交易变动情况;然后构建双重差分模型(DID)研究沪港通政策对两市股票价格及AH股价差的影响，在此基础上运用向量自回归模型(VAR)分析影响AH股价差及成交量差变动的主要因素。不同于之前学者的研究，文中对沪港通标的池中的股票进行了细分，将沪股通股票分为双重上市A股和单一上市A股，沪市港股通名单上的股票分为双重上市H股和单一上市H股，其中，单一上市H股按照注册地的不同进一步划分为中资股和香港本地、国际股，对称选取沪港通开通前后三年2011年11月17日-2017年11月17日的股票日收盘价数据，并且选取深港通开通前2011年11月17日-2016年11月30日深港市场交叉上市股票价差作为AH股价差的参照组，运用最新数据分别对各组股价和AH股价差变动进行实证研究。
经研究发现:随着沪港通政策深入推行，投资者对沪港两市成交量由港股市场行情主导;股价变动方面，沪港通开通有抑制A股、提升H股股价的倾向。沪港通开通，投资者交易动向特别是内地投资者对双重上市H股的偏好为AH股价差收敛提供了内在动力，但目前阶段作用仍十分有限，AH股价差主要由上证市场交易的大盘行情决定。
根据前文分析和结论，本文提出以下几点建议:沪港通拓宽了投资者投资渠道和标的选择，投资者应加强自身学习，积极、理性参与;公司盈利能力直接影响股市成交，上市公司应强化管理，优先选择“先A后H”的上市模式;监管部门应进一步完善市场机制和规则，放宽港股通交易门槛，保护投资者合法权益，更好地发挥沪港通政策的效应。
通过相关文献的研读，本文首先梳理了沪港通背景下AH股价差变动的作用机制，并运用事件分析法分析了沪港通开通后沪港股市交易变动情况;然后构建双重差分模型(DID)研究沪港通政策对两市股票价格及AH股价差的影响，在此基础上运用向量自回归模型(VAR)分析影响AH股价差及成交量差变动的主要因素。不同于之前学者的研究，文中对沪港通标的池中的股票进行了细分，将沪股通股票分为双重上市A股和单一上市A股，沪市港股通名单上的股票分为双重上市H股和单一上市H股，其中，单一上市H股按照注册地的不同进一步划分为中资股和香港本地、国际股，对称选取沪港通开通前后三年2011年11月17日-2017年11月17日的股票日收盘价数据，并且选取深港通开通前2011年11月17日-2016年11月30日深港市场交叉上市股票价差作为AH股价差的参照组，运用最新数据分别对各组股价和AH股价差变动进行实证研究。
经研究发现:随着沪港通政策深入推行，投资者对沪港两市成交量由港股市场行情主导;股价变动方面，沪港通开通有抑制A股、提升H股股价的倾向。沪港通开通，投资者交易动向特别是内地投资者对双重上市H股的偏好为AH股价差收敛提供了内在动力，但目前阶段作用仍十分有限，AH股价差主要由上证市场交易的大盘行情决定。
根据前文分析和结论，本文提出以下几点建议:沪港通拓宽了投资者投资渠道和标的选择，投资者应加强自身学习，积极、理性参与;公司盈利能力直接影响股市成交，上市公司应强化管理，优先选择“先A后H”的上市模式;监管部门应进一步完善市场机制和规则，放宽港股通交易门槛，保护投资者合法权益，更好地发挥沪港通政策的效应。