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理论界关于资产流动性对资本结构影响的讨论一直存在争议，主要有“正向影响”、“负向影响”和“倒U型影响”三种观点。本文以我国沪深两市2000-2008年9770个公司年度观测值为研究对象，从资产变现能力的角度衡量资产流动性，考察了资产流动性对资本结构的影响，结果发现资产流动性负向影响资本结构，这表明较强的资产流动性会增大经理以债权人利益为代价处置资产的可能性，同时也说明我国的债务契约对债权人的保护较弱。本文进一步丰富了资本结构影响因素的研究，为如何减少经理掠夺债权人利益的行为，从而降低代理成本，提升企业价值提供了建议。