【摘 要】
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过去文献对于研发宣告之股东财富效果有不同结论，仍然是一个开放性的议题。从股东角度来看，研发投资因为有资讯不对称之代理问题，因此本文加入公司治理变数，预期提高公司资讯
【出 处】
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2007年第二届辅仁大学、中国人民大学联合研讨会暨经营成长、金融改革与创新学术研讨会
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过去文献对于研发宣告之股东财富效果有不同结论，仍然是一个开放性的议题。从股东角度来看，研发投资因为有资讯不对称之代理问题，因此本文加入公司治理变数，预期提高公司资讯透明度，且可以协助监控管理者和股东问的代理问题，使研发活动有效率地运作。实证样本为台湾证券交易所挂牌全部上市公司，期间由2000年1月至2006年12月，最后经筛选有研发宣告者有116家上市公司，229笔研发宣告资料。本研究使用事件研究法计算研发活动宣告时累计异常报酬，并且探讨公司治理与其他变数对于异常报酬影响。公司治理变数分为三个构面有董事会结构、股权结构、管理型态等15个变数，同时亦将成长机会、公司研发密度、产业集中度、宣告次数等变数纳入研究活动宣告之股东财富的解释变数。实证的结果发现台湾上市公司研发宣告后，确实可以产生正的累计异常报酬：公司治理变数良窳确实影响台湾上市公司研发宣告后产生股东财富效果。当未加入公司治理交乘效果时，公司研发密度、产业集中度、成长机会产生负向的股东财富效果：当公司治理与产业集中度、研发密度有交乘效果，对舒缓负向的股东财富效果有影响。当未加入公司治理时，现金流量权、独立董监席次产生正向的股东财富效果：当公司治理与现金流量权有交乘效果，对增强正向的股东财富效果有影响。
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