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本文以经济政策配合为理论视角，通过建立自回归分布滞后模型，对2005年7月人民币汇率制度改革后中国的物价指数与货币供给量以及人民币实际汇率之间的关系进行了实证分析，其目的是辨析中国货币政策扼制通货膨胀的实际效果。结果表明，中国实施紧缩性货币政策在调控方向上是正确的，有利于扼制通货膨胀。但由于前期通货膨胀的惯性和外汇占款的增加，紧缩性货币政策的效果被严重削弱，甚至出现了“紧缩性货币政策下的通货膨胀”。本文在实证分析的基础上，提出了对策性建议。