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摘 要：本案例以中信银行海外收购阿尔金银行为背景，根据中信银行收购前后的财务数据，主要从盈利能力，成长能力，风险水平及风险抵御能力三个方面对收购效益进行具体分析，研究表明收购后中信银行盈利能力，成长能力均处于稳步增长状态，但仍需进一步加强风险防范。最后从该案例中获得一些银行业收购的启示。
关键词：中信银行;海外收购;协同效应
一、概述
2018年4月24日，中信银行发布公告称与中国双维投资有限公司合作购入哈萨克斯坦人民银行所持有的阿尔金银行60%股权交易完成交割。该项收购由中信银行出资221.76亿坚戈，按照实时汇率，约合人民币4.29亿元;中国双维投资有限公司出资43.82亿坚戈，约合人民币8473.01万元;二者分别购入哈萨克斯坦人民银行所持有的阿尔金银行50.1%、9.9%的股权。
二、并购价值分析
（一） 盈利能力分析
从盈利能力角度来看，截至2018年9月，中信银行资产总额58，647.96 亿元，比上年末增长 3.30%，实现归属于该行股东的净利润367.9亿元，同比增长 5.93%; 2018年，该银行盈利能力稳步提升。
通过杜邦指标来进一步分析中信银行的盈利状况。中信银行 2018 年的销售净利率比 2017 年均有所上升，盈利能力良好，一直有上升的趋势。总资产收益率也有上升。但在净资产收益率方面，中信银行2018年6月较17年略有提升，到2018年9月较去年同期略有下降，主要原因是受去杠杆的影响，中信银行的盈利能力仍然稳健（见表 1）
（二）成长能力分析
中信银行并购阿尔金银行后稳步成长。无论从营业收入还是净利润来看，中信银行 2018年9月比上年同期都有一定的增长。表2通过对比中信银行在并购前与并购中（2017-2018年）的各个方面的数据揭露，从并购后2018年9月中信银行每股经营活动产生的现金流较去年同期大幅增长，其余各项也均有小幅上升，说明并购后中信银行处于稳步增长状态。
（三） 风险水平及风险抵御能力分析
本文主要从信用风险和流动性风险两个方面来说明中信银行并购前后的风险水平，首先利用不良贷款率等分析中信银行的信用风险水平。由表3可看出中信银行集团不良贷款率为1.80%，虽然比上年末上升0.12个百分点，但主要是因为在国内信用风险进入新的敏感期的形势下，该行进一步严格不良贷款确认标准，主动将逾期90天以上贷款纳入不良导致不良贷款率略有上升。
然后我们利用流动性比率来评价流动性风险，该指标不应低于25%。由表4可以看出，中信银行的流动性比率无论是人民币账户还是外币账户都是在合理的水平波动，且人民币流动性比率总体上呈上升趋势，外币流动性比例略有下降但仍保持较高水平，说明中信银行流动性较好，流动性风险较低。
三、启示
（一）对中国银行业并购之路的启示
我国商业银行已经完成了大量的海外并购，在中国商业银行国际化经营的战略规划中，拓展海外市场越来越重要，随着中国银行业海外并购经验越来越丰富，银行业并购仍然需要注意防范风险同时提升并购绩效。
（二）对中国中小型银行发展的启示
中小银行虽然在网点优势和资金实力上远远比不上国有银行，但其在目标商业化、行为市场化、手段现代化等方面具有明显优势。同时中小银行可以通过并购之路拓展国内外市场，从而拓宽市场，增强自身竞争力。
（三）对政府监管的启示
政府除了要根据当前我国商业银行海外并购的特点调整监督策略外，还应在保证监督的合理性与科学性的前提下，进一步加强对商业银行海外并购活动的管制，防范风险，以维护金融体系的安全有效运行。
作者简介：
周丽娟（1996—），性别：女，民族：汉，籍贯：湖南省衡陽市，职务/职称：研究生在读，学历：硕士，单位：湘潭大学商学院，研究方向：公司金融，商业银行管理
关键词：中信银行;海外收购;协同效应
一、概述
2018年4月24日，中信银行发布公告称与中国双维投资有限公司合作购入哈萨克斯坦人民银行所持有的阿尔金银行60%股权交易完成交割。该项收购由中信银行出资221.76亿坚戈，按照实时汇率，约合人民币4.29亿元;中国双维投资有限公司出资43.82亿坚戈，约合人民币8473.01万元;二者分别购入哈萨克斯坦人民银行所持有的阿尔金银行50.1%、9.9%的股权。
二、并购价值分析
（一） 盈利能力分析
从盈利能力角度来看，截至2018年9月，中信银行资产总额58，647.96 亿元，比上年末增长 3.30%，实现归属于该行股东的净利润367.9亿元，同比增长 5.93%; 2018年，该银行盈利能力稳步提升。
通过杜邦指标来进一步分析中信银行的盈利状况。中信银行 2018 年的销售净利率比 2017 年均有所上升，盈利能力良好，一直有上升的趋势。总资产收益率也有上升。但在净资产收益率方面，中信银行2018年6月较17年略有提升，到2018年9月较去年同期略有下降，主要原因是受去杠杆的影响，中信银行的盈利能力仍然稳健（见表 1）
（二）成长能力分析
中信银行并购阿尔金银行后稳步成长。无论从营业收入还是净利润来看，中信银行 2018年9月比上年同期都有一定的增长。表2通过对比中信银行在并购前与并购中（2017-2018年）的各个方面的数据揭露，从并购后2018年9月中信银行每股经营活动产生的现金流较去年同期大幅增长，其余各项也均有小幅上升，说明并购后中信银行处于稳步增长状态。
（三） 风险水平及风险抵御能力分析
本文主要从信用风险和流动性风险两个方面来说明中信银行并购前后的风险水平，首先利用不良贷款率等分析中信银行的信用风险水平。由表3可看出中信银行集团不良贷款率为1.80%，虽然比上年末上升0.12个百分点，但主要是因为在国内信用风险进入新的敏感期的形势下，该行进一步严格不良贷款确认标准，主动将逾期90天以上贷款纳入不良导致不良贷款率略有上升。
然后我们利用流动性比率来评价流动性风险，该指标不应低于25%。由表4可以看出，中信银行的流动性比率无论是人民币账户还是外币账户都是在合理的水平波动，且人民币流动性比率总体上呈上升趋势，外币流动性比例略有下降但仍保持较高水平，说明中信银行流动性较好，流动性风险较低。
三、启示
（一）对中国银行业并购之路的启示
我国商业银行已经完成了大量的海外并购，在中国商业银行国际化经营的战略规划中，拓展海外市场越来越重要，随着中国银行业海外并购经验越来越丰富，银行业并购仍然需要注意防范风险同时提升并购绩效。
（二）对中国中小型银行发展的启示
中小银行虽然在网点优势和资金实力上远远比不上国有银行，但其在目标商业化、行为市场化、手段现代化等方面具有明显优势。同时中小银行可以通过并购之路拓展国内外市场，从而拓宽市场，增强自身竞争力。
（三）对政府监管的启示
政府除了要根据当前我国商业银行海外并购的特点调整监督策略外，还应在保证监督的合理性与科学性的前提下，进一步加强对商业银行海外并购活动的管制，防范风险，以维护金融体系的安全有效运行。
作者简介：
周丽娟（1996—），性别：女，民族：汉，籍贯：湖南省衡陽市，职务/职称：研究生在读，学历：硕士，单位：湘潭大学商学院，研究方向：公司金融，商业银行管理