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摘 要：我国长期以来均对资本账户开放持谨慎态度，但是在我国开放程度以及人民币国际化进程发展的不斷加快，对人民币资本账户实施开放已经成为必然方向。在这种环境下如何对国内金融风险有效控制，确保资本账户开放所带来的经济收益也就成为学术界及管理者的研究重点。本文则对资本账户开放环境下的金融风险分析，并简单探讨这种环境下的对策。
关键词：资本账户 开放 金融风险
在相关研究中发现，一个国家的金融发展及金融风险，对其资本账户开放程度具有直接影响，同时资本账户开放对金融风险也有影响作用，因此说两者之间为相互关系。在资本账户开放环境下必定会导致金融存在相应的风险，本文则对这一问题展开详细分析。
一、资本账户开放
资本账户开放也就是实现资本账户的自由化，将之前的封闭式资本账户管理方式转变成为开放式资本账户，那么之前不能够自由进出国境的资本也就可以自由的进出。这一方面属于是金融自由化及资本自由化发展的重要组成部分，在其转换过程需要一个长期过程，同时也必须受到内外均衡的影响。所以说资本账户自由化也就是对内外均衡以及资本账户管制账户的有效协调，同时也具有相互影响作用。通常在发展中国家，资本账户开放政策主要存在两种态度，其中一种为正面的，认为实施资本账户开放能够有效提高分配效率。资本账户开放可以对资源在国际间的优化分配产生促进作用，并且对其产生积极有效的影响，可以有效推动资本丰富但是收益较低的发达国家逐渐向资本缺乏但收益较高的国家利用，在这种情况下资源不断向发展中国家流动，也就能够降低资本成本同时增加投资，促进当地的经济。另一观点则是负面的，认为在资本账户开放环境下，并无法实现分配效率预期效果。认为就算不对资本自由流动障碍因素考虑，也只能都在经济没有扭曲的情况下实现资源分配效率预期。目前关于资本账户的开放主要为以上两种观点，但是在市场经济国际化发展过程中，资本账户开放已经成为必然趋势，在这种环境下必须要对资本账户开放环境下的金融风险重要考虑，并探讨其防范对策。
二、资本账户开放环境下的金融风险
在一些市场机制发展还不够完善的国家，资本账户开放则对金融银行体系具有直接影响，从而导致银行发展存在一定的风险，具体为：
1.对银行资产负债表的影响。资本账户开放后，受到市场激烈竞争以及利益驱动的双重影响，银行则会出现强烈的扩张信贷欲望，在这种情况下也就容易出现银行超额借入外债，其中包括中长期和短期。如果银行发放的贷款只是单纯的集中在少数行业之中，例如是政府融资平台所投放的基础建设项目或者房地产行业等等，一旦出现经济市场变化或者政策变化，则会有效增加银行体系风险。外债在整个业务中的占有比例过高，则会进一步提高银行的汇率风险和利率风险；如果信贷投向集中在一个区域，则会对银行体系的市场风险增加。以上这些因素均会进一步提高银行资产的负债风险，导致出现负债表恶化。对于国家来讲如果银行体系中存在巨额不良资产，如果外资银行进入本国金融市场，则会进一步导致这种情况恶化，甚至还有可能会导致国内银行出现倒闭情况。针对银行出现的坏账，通常处理方案为设立独立机构，用来剥离不良资产，并重新对银行资本实施规划。对于资产负债表的重组，那么也会随之影响银行管理层，直接导致管理层人员更换，虽然这种方式能够暂时有效的消除银行从事过度风险交易从而生存发展的风险，但是这种方式的实施前提是一定要对银行道德风险有效避免，只有这样才能够不出现信贷决策扭曲。
2.对银行道德的影响。对于发展中国家来讲，通常市场运行机制及调控机制均不够完善，例如政府部门无法对金融机构实施有效监管。银行在对信贷业务迅速扩张进程中，很容易出现道德风险，在这种情况下也就会导致银行投资开始转向一些高风险项目，出现投资过度，从而提高银行的不良贷款效率。通常情况下一个国家的资本供给均是有限的，如果银行道德风险问题比较严重，所致出现的过度投资，则会导致利率上涨，引发投资规模下降，今儿对投资发展产生影响。简而言之，在资本管制环境下，道德风险能够直接引起利率上升，在此过程中并不是过度投入。但是如果是在资本账户开放环境下，一个小国家将要面临的是国际市场利率，资本供给本身没有限制，这时道德风险将进一步极大资本过度投资，外资也就在这种环境下超规模的流入。所以如果银行本身也就具有严重的道德风险，那么在这种情况下如果实施资本账户开放，则会对银行的过度投资问题进一步加大，进一步提高银行体系风险。
通过以上分析能够明显看出短期国际资本流动不稳定，会影响开放国家银行资本负债表出现扩张或者收缩，并且如果国家的银行体系本身不够完善的话，那么国际资本的流入将直接引导银行体系出现过度扩大投资，同时信贷分配不均，逐渐将银行贷款发展到风险高的债务人身上，受到以上两方面的影响，则会直接导致资本流动有效冲击资本账户开放国家的银行体系。
3.对人民币升值压力的影响。在近些年以来，我国的外汇市场压力指数始终处于负值状态，由此可以看出我国人民币一直以来都有升值的压力。在1999-2007年人民币的升值压力最为明显，但是之后因为受到国际金融危机的影响，我国资本也开始出现外移情况，从而对人民币升值压力有所环境。但是到2010年人民币则又一次出现严重的升值压力，但是这一次我国开始全面深入实施宏观经济调控，在国际上普遍对我国的经济发展前景忧虑，同时美国及其他国家的经济也开始出现复苏情况，我国资本外移又一次出现，在此情况下又一次对人民币升值压力有所缓解。另外我国银行体系的风险整体上一直以来都是波动状态，甚至有的时候还会出现波峰升高情况。在2009年的第一季度，银行体系风险就出现显著升高，其主要原因则是我国为有效应对金融危机影响，对基础货币有大量释放，同时依靠政府担保的信贷业务也有显著扩张。在近些年以来我国银行业的发展对存款金额有显著提升作用，这些因素则将我国银行体系风险控制稳定状态。我国资本账户开放程度则对金融风险具有长期均衡关系。资本账户开放会对外汇市场压力产生负面影响，因为我国人民币在近年以来始终具有升值压力，也就是EMP<0，因此资本账户开放所带来的负面影响则会进一步提高人民币升值压力；但是资本账户开放对我国银行系统风险则具有一定的正面影响，由此可以发现随着资本账户开放程度的不断加大，则会进一步提高银行体系风险。另外资本账户开放和两大类金融风险短期偏激波动也具有一定的调整作用，可以有效的将其拉回长期均衡状态。并且依照脉冲响应结果也能够看出来，资本账户开放对两类金融风险影响作用非常明显，反之则影响力不大。 一个国家的金融发展程度在短期和长期作用并不相同，在金融行业发展到一定程度之后则会打破金融市场原有体系，从而发展到另外一个状态之中。因为金融体系各个部分本身也就存在一定的变化，并且变化速度并不完全相同，在之前的金融体系内部可能会存在局部失衡情况，从而硬性短期内金融资源配置效率，导致国内资本产出率有显著降低，但是基于长期发展情况分析，发展中国家金融市场发展程度的提高，则能够进一步促进金融市场内部结构的优化调整，基于各种要素实现金融市场的优化配置，提高国内资本产出率。
三、资本账户开放环境下的金融对策
不管是从法定层面还是从事实层面分析，我们都能够明确看出我国资本账户开放程度正呈现上升趋势，并且在这种环境下的法定层面管制程度在不断放松，截止到2013年年度我国的开放程度已经达到63.36%，已经属于是国际上的中等偏上开放程度。事实层面则因为受到金融危机的影响，导致资本账户开放出现一定的波动，但是从整体角度分析依旧处于上升状态。目前我国属于发展中国家，虽然市场经济发展迅速，但是市场发展机制及资本管理机制均还不够完善，因此资本账户立方及外汇市场进入均会对我国金融市场产生影响。在这种环境下，则必须要对资本账户开放环境下的金融风险有综合认识，从而制定相应的防范对策。
针对目前我国资本账户开放逐渐加大环境下，在对我国金融风险防范控制中，首先，想要有效的防控外汇市场或者银行系统影响过大，从而导致出现金融风险，如果有出现短期较大资金流动和直接干预银行系统的资金项目的时候，其中包括集体投资证券、货币市场工具以及针对商业银行或者其他信贷机构规定等，则必须要采用具有一定稳健性的措施实施逐步开放。另外国内也必须要积极开展抵御短期資金大幅波动风险机制，并且要进一步强化和完善银行体系的审慎监管制度。其次，对我国的利率市场化发展步伐进一步加快，最大化的实现资金的高效分流。不但能够借助于市场化利率水平对国际资本进行疏导，从而实现其合理化流动，将外汇市场压力实施多元化释放，同时也能够依照巴塞尔协议相关规定，构建完善的离岸业务风险综合评估机制，对外汇流入情况起到有效的监管作用。另外也能够借助于对外汇流入行业以及方向的有效引导，将其向基础性及生产性行业积极引导，可以有效的防范资金均集中在房地产等一些高风险领域。在进行资本账户开放过程中，也必须要对银行体制及汇率自由化稳步实施改进，以求能够在制度上实现和国际的有效接轨。对存款保障制度进一步完善，则能够有效鼓励民营银行机构的健康发展，并且还能够对中资银行发展起到激励作用，不断提高银行的综合业务能力，提高我国银行体系的国际市场核心竞争力。最后在得到三元悖论中间化福利效益的基础上，可以对汇率实施自由化改革，从而为我国人民币国际化发展进程提供有效前提条件。
四、结语
以上本文对资本账户开放环境下的金融风险有所研究，结果显示在发展中国家资本账户开放对金融稳定性具有明显的负面作用，金融发展程度则能够显著提高金融市场发展稳定性。资本账户开放程度对我国资本产出率也具有一定的负面影响，同时影响机制比较复杂，在经历一段时间的时滞之后，也能够呈现出一定的正面影响。总体上分析，金融发展程度的不断提高，则能够直接影响内资本产出率，针对这些情况在我国资本账户开放程度一定要循序渐进。资本账户开放针对发展中国家的国内资本产出率总体上来看影响力不大，在国内金融市场发展过程中，还能够对国内资本产出率产生一定的积极作用，但是针对这种情况也必须要慎重，强化我国市场金融发展，制定完善的市场资金监管制度，是对资本账户开放环境下金融风险防范的有效措施。
参考文献：
[1]焦成焕，何枭吟.资本账户开放下的金融风险分析[J].经济与管理，2009，23（12）：73-76.
[2]陈创练，黄楚光，陈创波等.资本账户开放、金融风险与外汇储备的非线性关系研究[J].财经研究，2015，41（8）：64-78.
[3]刘国风.国际投机资本冲击风险引致中国金融风险的测度[J].中央财经大学学报，2008，（5）：38-43.
[4]陈创练.资本账户开放的金融风险研究新进展[J].金融管理研究，2014，（2）：55-68.
[5]刘阳.多重均衡的金融风险国际传导模型——基于次贷危机的思考[D].山东大学，2009.
[6]郭鑫.资本账户开放与三类金融风险相关性分析[J].现代商贸工业，2015，36（15）：88-89.
作者简介：张佳平（1989—），男，上海人，主要研究方向：金融、证券。
关键词：资本账户 开放 金融风险
在相关研究中发现，一个国家的金融发展及金融风险，对其资本账户开放程度具有直接影响，同时资本账户开放对金融风险也有影响作用，因此说两者之间为相互关系。在资本账户开放环境下必定会导致金融存在相应的风险，本文则对这一问题展开详细分析。
一、资本账户开放
资本账户开放也就是实现资本账户的自由化，将之前的封闭式资本账户管理方式转变成为开放式资本账户，那么之前不能够自由进出国境的资本也就可以自由的进出。这一方面属于是金融自由化及资本自由化发展的重要组成部分，在其转换过程需要一个长期过程，同时也必须受到内外均衡的影响。所以说资本账户自由化也就是对内外均衡以及资本账户管制账户的有效协调，同时也具有相互影响作用。通常在发展中国家，资本账户开放政策主要存在两种态度，其中一种为正面的，认为实施资本账户开放能够有效提高分配效率。资本账户开放可以对资源在国际间的优化分配产生促进作用，并且对其产生积极有效的影响，可以有效推动资本丰富但是收益较低的发达国家逐渐向资本缺乏但收益较高的国家利用，在这种情况下资源不断向发展中国家流动，也就能够降低资本成本同时增加投资，促进当地的经济。另一观点则是负面的，认为在资本账户开放环境下，并无法实现分配效率预期效果。认为就算不对资本自由流动障碍因素考虑，也只能都在经济没有扭曲的情况下实现资源分配效率预期。目前关于资本账户的开放主要为以上两种观点，但是在市场经济国际化发展过程中，资本账户开放已经成为必然趋势，在这种环境下必须要对资本账户开放环境下的金融风险重要考虑，并探讨其防范对策。
二、资本账户开放环境下的金融风险
在一些市场机制发展还不够完善的国家，资本账户开放则对金融银行体系具有直接影响，从而导致银行发展存在一定的风险，具体为：
1.对银行资产负债表的影响。资本账户开放后，受到市场激烈竞争以及利益驱动的双重影响，银行则会出现强烈的扩张信贷欲望，在这种情况下也就容易出现银行超额借入外债，其中包括中长期和短期。如果银行发放的贷款只是单纯的集中在少数行业之中，例如是政府融资平台所投放的基础建设项目或者房地产行业等等，一旦出现经济市场变化或者政策变化，则会有效增加银行体系风险。外债在整个业务中的占有比例过高，则会进一步提高银行的汇率风险和利率风险；如果信贷投向集中在一个区域，则会对银行体系的市场风险增加。以上这些因素均会进一步提高银行资产的负债风险，导致出现负债表恶化。对于国家来讲如果银行体系中存在巨额不良资产，如果外资银行进入本国金融市场，则会进一步导致这种情况恶化，甚至还有可能会导致国内银行出现倒闭情况。针对银行出现的坏账，通常处理方案为设立独立机构，用来剥离不良资产，并重新对银行资本实施规划。对于资产负债表的重组，那么也会随之影响银行管理层，直接导致管理层人员更换，虽然这种方式能够暂时有效的消除银行从事过度风险交易从而生存发展的风险，但是这种方式的实施前提是一定要对银行道德风险有效避免，只有这样才能够不出现信贷决策扭曲。
2.对银行道德的影响。对于发展中国家来讲，通常市场运行机制及调控机制均不够完善，例如政府部门无法对金融机构实施有效监管。银行在对信贷业务迅速扩张进程中，很容易出现道德风险，在这种情况下也就会导致银行投资开始转向一些高风险项目，出现投资过度，从而提高银行的不良贷款效率。通常情况下一个国家的资本供给均是有限的，如果银行道德风险问题比较严重，所致出现的过度投资，则会导致利率上涨，引发投资规模下降，今儿对投资发展产生影响。简而言之，在资本管制环境下，道德风险能够直接引起利率上升，在此过程中并不是过度投入。但是如果是在资本账户开放环境下，一个小国家将要面临的是国际市场利率，资本供给本身没有限制，这时道德风险将进一步极大资本过度投资，外资也就在这种环境下超规模的流入。所以如果银行本身也就具有严重的道德风险，那么在这种情况下如果实施资本账户开放，则会对银行的过度投资问题进一步加大，进一步提高银行体系风险。
通过以上分析能够明显看出短期国际资本流动不稳定，会影响开放国家银行资本负债表出现扩张或者收缩，并且如果国家的银行体系本身不够完善的话，那么国际资本的流入将直接引导银行体系出现过度扩大投资，同时信贷分配不均，逐渐将银行贷款发展到风险高的债务人身上，受到以上两方面的影响，则会直接导致资本流动有效冲击资本账户开放国家的银行体系。
3.对人民币升值压力的影响。在近些年以来，我国的外汇市场压力指数始终处于负值状态，由此可以看出我国人民币一直以来都有升值的压力。在1999-2007年人民币的升值压力最为明显，但是之后因为受到国际金融危机的影响，我国资本也开始出现外移情况，从而对人民币升值压力有所环境。但是到2010年人民币则又一次出现严重的升值压力，但是这一次我国开始全面深入实施宏观经济调控，在国际上普遍对我国的经济发展前景忧虑，同时美国及其他国家的经济也开始出现复苏情况，我国资本外移又一次出现，在此情况下又一次对人民币升值压力有所缓解。另外我国银行体系的风险整体上一直以来都是波动状态，甚至有的时候还会出现波峰升高情况。在2009年的第一季度，银行体系风险就出现显著升高，其主要原因则是我国为有效应对金融危机影响，对基础货币有大量释放，同时依靠政府担保的信贷业务也有显著扩张。在近些年以来我国银行业的发展对存款金额有显著提升作用，这些因素则将我国银行体系风险控制稳定状态。我国资本账户开放程度则对金融风险具有长期均衡关系。资本账户开放会对外汇市场压力产生负面影响，因为我国人民币在近年以来始终具有升值压力，也就是EMP<0，因此资本账户开放所带来的负面影响则会进一步提高人民币升值压力；但是资本账户开放对我国银行系统风险则具有一定的正面影响，由此可以发现随着资本账户开放程度的不断加大，则会进一步提高银行体系风险。另外资本账户开放和两大类金融风险短期偏激波动也具有一定的调整作用，可以有效的将其拉回长期均衡状态。并且依照脉冲响应结果也能够看出来，资本账户开放对两类金融风险影响作用非常明显，反之则影响力不大。 一个国家的金融发展程度在短期和长期作用并不相同，在金融行业发展到一定程度之后则会打破金融市场原有体系，从而发展到另外一个状态之中。因为金融体系各个部分本身也就存在一定的变化，并且变化速度并不完全相同，在之前的金融体系内部可能会存在局部失衡情况，从而硬性短期内金融资源配置效率，导致国内资本产出率有显著降低，但是基于长期发展情况分析，发展中国家金融市场发展程度的提高，则能够进一步促进金融市场内部结构的优化调整，基于各种要素实现金融市场的优化配置，提高国内资本产出率。
三、资本账户开放环境下的金融对策
不管是从法定层面还是从事实层面分析，我们都能够明确看出我国资本账户开放程度正呈现上升趋势，并且在这种环境下的法定层面管制程度在不断放松，截止到2013年年度我国的开放程度已经达到63.36%，已经属于是国际上的中等偏上开放程度。事实层面则因为受到金融危机的影响，导致资本账户开放出现一定的波动，但是从整体角度分析依旧处于上升状态。目前我国属于发展中国家，虽然市场经济发展迅速，但是市场发展机制及资本管理机制均还不够完善，因此资本账户立方及外汇市场进入均会对我国金融市场产生影响。在这种环境下，则必须要对资本账户开放环境下的金融风险有综合认识，从而制定相应的防范对策。
针对目前我国资本账户开放逐渐加大环境下，在对我国金融风险防范控制中，首先，想要有效的防控外汇市场或者银行系统影响过大，从而导致出现金融风险，如果有出现短期较大资金流动和直接干预银行系统的资金项目的时候，其中包括集体投资证券、货币市场工具以及针对商业银行或者其他信贷机构规定等，则必须要采用具有一定稳健性的措施实施逐步开放。另外国内也必须要积极开展抵御短期資金大幅波动风险机制，并且要进一步强化和完善银行体系的审慎监管制度。其次，对我国的利率市场化发展步伐进一步加快，最大化的实现资金的高效分流。不但能够借助于市场化利率水平对国际资本进行疏导，从而实现其合理化流动，将外汇市场压力实施多元化释放，同时也能够依照巴塞尔协议相关规定，构建完善的离岸业务风险综合评估机制，对外汇流入情况起到有效的监管作用。另外也能够借助于对外汇流入行业以及方向的有效引导，将其向基础性及生产性行业积极引导，可以有效的防范资金均集中在房地产等一些高风险领域。在进行资本账户开放过程中，也必须要对银行体制及汇率自由化稳步实施改进，以求能够在制度上实现和国际的有效接轨。对存款保障制度进一步完善，则能够有效鼓励民营银行机构的健康发展，并且还能够对中资银行发展起到激励作用，不断提高银行的综合业务能力，提高我国银行体系的国际市场核心竞争力。最后在得到三元悖论中间化福利效益的基础上，可以对汇率实施自由化改革，从而为我国人民币国际化发展进程提供有效前提条件。
四、结语
以上本文对资本账户开放环境下的金融风险有所研究，结果显示在发展中国家资本账户开放对金融稳定性具有明显的负面作用，金融发展程度则能够显著提高金融市场发展稳定性。资本账户开放程度对我国资本产出率也具有一定的负面影响，同时影响机制比较复杂，在经历一段时间的时滞之后，也能够呈现出一定的正面影响。总体上分析，金融发展程度的不断提高，则能够直接影响内资本产出率，针对这些情况在我国资本账户开放程度一定要循序渐进。资本账户开放针对发展中国家的国内资本产出率总体上来看影响力不大，在国内金融市场发展过程中，还能够对国内资本产出率产生一定的积极作用，但是针对这种情况也必须要慎重，强化我国市场金融发展，制定完善的市场资金监管制度，是对资本账户开放环境下金融风险防范的有效措施。
参考文献：
[1]焦成焕，何枭吟.资本账户开放下的金融风险分析[J].经济与管理，2009，23（12）：73-76.
[2]陈创练，黄楚光，陈创波等.资本账户开放、金融风险与外汇储备的非线性关系研究[J].财经研究，2015，41（8）：64-78.
[3]刘国风.国际投机资本冲击风险引致中国金融风险的测度[J].中央财经大学学报，2008，（5）：38-43.
[4]陈创练.资本账户开放的金融风险研究新进展[J].金融管理研究，2014，（2）：55-68.
[5]刘阳.多重均衡的金融风险国际传导模型——基于次贷危机的思考[D].山东大学，2009.
[6]郭鑫.资本账户开放与三类金融风险相关性分析[J].现代商贸工业，2015，36（15）：88-89.
作者简介：张佳平（1989—），男，上海人，主要研究方向：金融、证券。