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[摘要] 2010年以来，國际金融监管改革取得了重大突破，巴塞尔协议Ⅲ、美國“多德一弗兰克法案”等一系列金融监管方案的正式推出，标志着“宏微观审慎并重”的监管理念被國际社会广泛认同。由于金融业发展的不同轨迹，中國的金融系统性风险与西方國家并不完全相同，宏观审慎监管的内容和工具必须适合本國國情。
[关键词] 金融监管；宏观审慎；制度框架
2010年以来，國际金融监管改革取得了重大突破，巴塞尔协议Ⅲ、美國“多德一弗兰克法案”等一系列金融监管方案的正式推出，标志着“宏微观审慎并重”的监管理念被國际社会广泛认同。2011年，欧洲银行系统风险监管委员会全面启动，辐射整个欧洲金融业的宏观审慎监管体系开始形成，我國也在“十二五”规划中，正式提出“逆周期宏观审慎制度框架”。由于金融业发展的不同轨迹，中國的金融系统性风险与西方國家并不完全相同，宏观审慎监管的内容和工具必须适合本國國情。当前落实我國宏观审慎监管制度框架可以在以下方面逐步加以完善。
一、明确监管主体和协调机构定位，建立宏观审慎监管框架
宏观审慎监管是在保持货币的相对稳定前提下加强对整个金融体系内系统性风险的识别、计量和防范，保证金融体系的相对稳健。当前实施宏观审慎监管的主要手段，应以中央银行作为宏观审慎监管的构建主体，借助其对整体经济、货币形势的掌控，从宏观层面对金融领域的系统性风险进行审慎分析，辅以國内各部门之间、國际上各國监管规则上的监管协调。监管框架建立应主要包括五个方面：
(1)明确金融监管机构在金融体系未来发展中的定位，理顺并明确宏观审慎监管各部门职责。(2)建立有效的危机处理协调机制，建立各监管部门之问的信息交流平台，防范金融跨市场、跨领域潜藏的系统性风险。(3)扩大监管范围，将影子银行及信用评级机构等纳入监管视野，并加强对金融关联企业并表监管，提高监管效力。(4)加强各项宏观经济政策的协调性，寻求各方面监管政策间的协调。(5)把握经济全球化的发展趋势，加强与其他國家及各國际组织之间在宏观审慎层面的协调配合。
二、宏观审慎监管应重点实施“准入监管”和“过程监管”，强化风险预警机制
我國金融体系的特点主要是“信贷配给异化”，信贷资源主要投向國有大中型企业，以四大國有银行为主导的“间接融资”模式占据主导地位，市场风险主要集中于宏观经济周期引发的“系统性风险”。与欧美主要國家传统风险预期模型不同，我國宏观审慎监控的重点应放在加强市场准入和市场退出的监管，允许國内民营资本进入各类金融机构，建立國有金融机构的有效退出机制，加强过程监管，防止监管黑洞。在风险预警方面，着重分析金融体系的信贷增长、资产价格和杠杆率等指标相互影响的机制及演变趋势，以及宏观经济大幅波动对金融体系可能造成冲击的渠道，并具体分析金融体系之间如何反馈作用于宏观经济等。
三、在逆周期监管政策选择中，寻求“自动稳定机制”和“相机抉择机制”之间的统一
逆周期监管的自动稳定机制可以避免相机抉择的主观性造成的决策风险，同时减轻监管当局的外部干预压力，但自动稳定机制却会导致“监管套利”。相机抉择机制可以根据宏观经济的状况与金融体系失衡的特征进行更有针对性的监管与调整，并有可能获得更好的效果，但其监管口径缺乏一致性和稳定性，对于金融监管体系的预警与判断能力要求很高，由于宏观经济的运行具有较强的不确定性，监管当局必然会担负较大的决策风险，同时，来自政府与金融机构的压力也会损害相机抉择的独立性。规划宏观审慎监管体系，应在制度上明确宏观审慎监管的职能及实施框架上，制定完备的责任约束机制以保障监管政策的透明度、责任性和前瞻性。形成“自动稳定”与“相机抉择”之间的协调机制，以消除政策不确定性产生的负面影响。
四、明确监管目标，积极防范流动性风险
长期以来，我國央行的政策目标相当程度上是促进经济增长。但在以美元汇率为主导的國际货币体系环境下，各國面临的不再是单一國家系统性风险，而是全球性系统风险。受美联储及其它西方國家多次“量化宽松”货币政策的影响，全球过多的流动性开始大量涌向中國等新兴经济体，使得我國资产泡沫和通胀压力剧增，加之國内的银行机构金融业务的同质程度较高，整个金融体系的潜在顺周期性风险被成倍放大。为抵御大量跨境资本流动带来的巨大风险，“防范资产价格过快上涨，维护金融稳定”成为当前我國宏观审慎监管的重要目标之一，当务之急是以更积极的姿态推进货币体系的改革，寻求大國货币间的汇率稳定机制，在货币政策和宏观审慎监管之间寻求平衡，在“经济增长”和“金融稳健”之间进行协调。因此，亟须在制度上明确央行的政策目标，原则上应基本确立价格稳定和金融稳定的双重目标。
参考文献
[1]周小川.关于改变宏观和微观周期性的进一步探讨[EB/OL].中國人民银行网站.2009-3-26
[2]李妍.宏观审慎监管与金融稳定[J].《金融研究》.2009(8)
[关键词] 金融监管；宏观审慎；制度框架
2010年以来，國际金融监管改革取得了重大突破，巴塞尔协议Ⅲ、美國“多德一弗兰克法案”等一系列金融监管方案的正式推出，标志着“宏微观审慎并重”的监管理念被國际社会广泛认同。2011年，欧洲银行系统风险监管委员会全面启动，辐射整个欧洲金融业的宏观审慎监管体系开始形成，我國也在“十二五”规划中，正式提出“逆周期宏观审慎制度框架”。由于金融业发展的不同轨迹，中國的金融系统性风险与西方國家并不完全相同，宏观审慎监管的内容和工具必须适合本國國情。当前落实我國宏观审慎监管制度框架可以在以下方面逐步加以完善。
一、明确监管主体和协调机构定位，建立宏观审慎监管框架
宏观审慎监管是在保持货币的相对稳定前提下加强对整个金融体系内系统性风险的识别、计量和防范，保证金融体系的相对稳健。当前实施宏观审慎监管的主要手段，应以中央银行作为宏观审慎监管的构建主体，借助其对整体经济、货币形势的掌控，从宏观层面对金融领域的系统性风险进行审慎分析，辅以國内各部门之间、國际上各國监管规则上的监管协调。监管框架建立应主要包括五个方面：
(1)明确金融监管机构在金融体系未来发展中的定位，理顺并明确宏观审慎监管各部门职责。(2)建立有效的危机处理协调机制，建立各监管部门之问的信息交流平台，防范金融跨市场、跨领域潜藏的系统性风险。(3)扩大监管范围，将影子银行及信用评级机构等纳入监管视野，并加强对金融关联企业并表监管，提高监管效力。(4)加强各项宏观经济政策的协调性，寻求各方面监管政策间的协调。(5)把握经济全球化的发展趋势，加强与其他國家及各國际组织之间在宏观审慎层面的协调配合。
二、宏观审慎监管应重点实施“准入监管”和“过程监管”，强化风险预警机制
我國金融体系的特点主要是“信贷配给异化”，信贷资源主要投向國有大中型企业，以四大國有银行为主导的“间接融资”模式占据主导地位，市场风险主要集中于宏观经济周期引发的“系统性风险”。与欧美主要國家传统风险预期模型不同，我國宏观审慎监控的重点应放在加强市场准入和市场退出的监管，允许國内民营资本进入各类金融机构，建立國有金融机构的有效退出机制，加强过程监管，防止监管黑洞。在风险预警方面，着重分析金融体系的信贷增长、资产价格和杠杆率等指标相互影响的机制及演变趋势，以及宏观经济大幅波动对金融体系可能造成冲击的渠道，并具体分析金融体系之间如何反馈作用于宏观经济等。
三、在逆周期监管政策选择中，寻求“自动稳定机制”和“相机抉择机制”之间的统一
逆周期监管的自动稳定机制可以避免相机抉择的主观性造成的决策风险，同时减轻监管当局的外部干预压力，但自动稳定机制却会导致“监管套利”。相机抉择机制可以根据宏观经济的状况与金融体系失衡的特征进行更有针对性的监管与调整，并有可能获得更好的效果，但其监管口径缺乏一致性和稳定性，对于金融监管体系的预警与判断能力要求很高，由于宏观经济的运行具有较强的不确定性，监管当局必然会担负较大的决策风险，同时，来自政府与金融机构的压力也会损害相机抉择的独立性。规划宏观审慎监管体系，应在制度上明确宏观审慎监管的职能及实施框架上，制定完备的责任约束机制以保障监管政策的透明度、责任性和前瞻性。形成“自动稳定”与“相机抉择”之间的协调机制，以消除政策不确定性产生的负面影响。
四、明确监管目标，积极防范流动性风险
长期以来，我國央行的政策目标相当程度上是促进经济增长。但在以美元汇率为主导的國际货币体系环境下，各國面临的不再是单一國家系统性风险，而是全球性系统风险。受美联储及其它西方國家多次“量化宽松”货币政策的影响，全球过多的流动性开始大量涌向中國等新兴经济体，使得我國资产泡沫和通胀压力剧增，加之國内的银行机构金融业务的同质程度较高，整个金融体系的潜在顺周期性风险被成倍放大。为抵御大量跨境资本流动带来的巨大风险，“防范资产价格过快上涨，维护金融稳定”成为当前我國宏观审慎监管的重要目标之一，当务之急是以更积极的姿态推进货币体系的改革，寻求大國货币间的汇率稳定机制，在货币政策和宏观审慎监管之间寻求平衡，在“经济增长”和“金融稳健”之间进行协调。因此，亟须在制度上明确央行的政策目标，原则上应基本确立价格稳定和金融稳定的双重目标。
参考文献
[1]周小川.关于改变宏观和微观周期性的进一步探讨[EB/OL].中國人民银行网站.2009-3-26
[2]李妍.宏观审慎监管与金融稳定[J].《金融研究》.2009(8)