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摘 要：供给侧改革的最大难点之一是去产能，压缩无效供给。关于压缩过剩产能，目前出现的新情况是：在国家没有出台更严厉措施的情况下，有色等行业企业已经率先觉醒，自动通过行业协会等协调压缩产能，并且国际和国内的行业环境和政策也都在促使有色行业限产提价。
关键词：有色行业 去产能 “自发”限产保价 美国经济数据走强 人民币趋向贬值 房地产市场回暖 涨价 国家与地方政策
供给侧改革是我国经济结构性改革的重要内容之一。在2015年11月10日召开的中央财经领导小组第十一次会议上，习近平总书记指出，要促进过剩产能有效化解，促进产业优化重组。要降低成本，帮助企业保持竞争优势。随着供给侧改革的逐步推进，一些产能过剩领域出现了短期结构性的供求失衡，因而产品大幅涨价的现象。比如有色行业，由于环保的压力，短期供给上不去，产品库存减少，厂商涨价意愿强烈，相应的产品持续涨价，企业盈利有了大幅改善的预期，资本市场上也催生了供给侧改革之“涨价主题”。
首先，供给侧改革的最大难点之一是去产能，压缩无效供给，也就是李克强总理所说的处理“僵尸企业”。关于压缩过剩产能，早在四五年前国家就三令五申压缩一些行业的过剩产能，但一直效果不佳。
今年以来，有色金属工业生产平稳运行、投资增幅回落、市场价格疲软、企业效益下滑。作为跟消费侧紧密关联的有色金属行业，投资、消费、出口均不同程度的下降。有色金属供大于求矛盾短期内难以消除，价格受其影响更是屡创新低，目前部分基本金属价格已经跌至2008年全球金融危机期间的水平。在价格持续下行的倒逼下，在国家没有出台更严厉措施的情况下，有色行业已经率先觉醒，自动通过行业协会等协调压缩产能。
先是去年10月中旬北方稀土 、厦门钨业 、广晟有色 、南方稀土、五矿稀土五大稀土集团打响限产“第一枪”，宣布全年冶炼分离产品生产量将较工信部下达给公司的2015年稀土总量控制计划指标量减少10%左右；再是11月20日十大锌炼厂宣布明年减产50万吨；紧接着11月28日，包括江西铜业 、铜陵有色等在内的九大铜炼厂计划2016年集体减产精炼铜20万吨，相当于今年产量的5%。
在国外，全球最大的锌矿石生产商嘉能可去年10月初宣布，公司将把锌产量削减50万吨，相当于全球锌供应量的约4%。这是该公司应对大宗商品价格疲软的最新举措。全球最大铜生产商智利国家铜业公司去年11月30日表示，该公司在今年1月至9月铜产量呈现微幅增长，如果未来铜价格下跌幅度加大，该公司可能将不得不选择减产。
有色行业“自发”限产保价行动坚决，完全因为形势比人强。去年10月和11月，由于美元升值、新兴市场需求继续疲软等因素影响，铜等大宗商品跌幅更加明显，不断刷新六年来低点。而且从目前情况看，铜价很快复苏的可能性微乎其微，这促使许多矿商宣布暂时停产。锌、镍、铝等小金属情况也大致如此。15年11月下旬开始，锌、镍、铝行业企业纷纷发布联合声明，或者减产，或者不再新增产能，共同抵御市场“严冬”。
其次，美国经济数据走强，对于全球有色金属价格的回暖起到了引导作用：美国新公布的今年2月份制造业PMI强于预期，进一步证实美国经济强劲复苏，改善美国铜消费的预期。隔夜交易日中，伦敦现货市场，机构增仓比较积极，“多头”操作重回优势。除此之外，近期贵金属价格位于高位波动，也对有色金属市场有一定的促进。此外，有色行业还受到两大利好支撑。
1.是人民币趋向贬值。人民币较大幅度贬值，会对中国有色金属市场产生两个方面的利多影响：（1）是提高铜精矿、镍矿、废金属及能源等进口成本，有色金属成本支撑增强；（2）是使得有色金属出口（包括间接出口）更加便宜，提高其出口竞争力。
2.是下游需求的提升。全国房地产市场回暖、部分城市房价暴涨也对有色板块有一定的利好触动，有色金属的主要用途也在房地产建筑行业。另外，决策层要求，通过加快农民工市民化，推进以满足新市民为出发点的住房制度改革，增加有效住房需求，稳定房地产市场。如果这些政策力度足够，预计6亿平米住房库存可以完全消化，还需要新建14亿平米住房，足以拉动中国房地产10年以上快速增长，随着房地产库存的大幅下降，房地产投资的显著回升，中国有色金属需求势必相应增加。值得一提的是，节前已经涨价的钛白粉未来仍有可能涨价。“今年元宵节过后大部分下游企业或陆续开工，需求或得以带动，农历新年前的第二次调涨巩固第一次调价成果意味较浓，3月随着市场的逐步打开，市场价格或再次上涨，幅度在300元/吨左右。”据生意社化工分社钛白粉分析师杨逊提供报道。
再次，国家与地方政策的支持。国储局今年1月5日向国内几大铜冶炼厂发布文件，对国产阴极铜进行竞价采购。一些国内铜企已经收到了相关文件。另外，也是在同日赣州市钨业协会上调2016年1月份钨市场预测均价，幅度在3%至7%不等。钨作为国家重要战略资源，在国家收储和行业限产保价的推动下，钨产业链景气度将迎来改善契机。近日广东发布关于印发广东省供给侧结构性改革总体方案 （2016-2018年）及五个行动计划的通知，打响了地方供给侧改革第一枪，一定程度上有助于提振市场对于供给侧改革预期。因此，有色行业—利好。
“涨价主题”具备一定的持续性条件：2016年1月份超预期的2.5万亿的信贷投放引发了通胀的预期，有利于周期品价格上涨。未来“涨价主题”将持续受益于供给测改革政策催化；受益于经济短期复苏带来的需求回暖；受益于大宗商品价格的底部反弹。有色行业限产坚决而迅速，与该行业产能主要集中于有限的几家、十几家企业有很大关系。集中度较高，事情就好办一些，有利于有色产品涨价。
综上所述，2015年的有色市场经过了残酷的一年，因为产能过剩，需求疲软，去库存化的问题，价格一跌再跌，但是通过亮点，我们不难发现，市场自身有自救的需求，也在努力的减产去库存，2016年国家也实施了一系列有利于有色行业，有利于国家经济复苏的措施，人民币贬值，加强出口；降低电价，减小企业生存压力；加快农民工市民化，拉动房地产内需，从而拉动有色金属的需求。通过这些，我们很大胆的预测，2016年的有色行业必将好于2015年。但至于好到一个什么程度，因为無论是供给侧结构性改革还是农民工市民化都是一项长期任务，降成本说明原料价格大幅抬升几率有限，去产能，去库存无疑是利好的，但去杠杆会对市场流动性产生利空影响。因此预计，2016年的有色行业将是一个待利空耗尽后缓慢复苏的过程，有色产品最高点在10月份的需求旺季。近两月有色行业供给收缩呈加码态势，从最初的稀土冶炼停产保价，到锌、铜、镍等行业协议减产，再到目前电解铝整体产能缩减，国内有色行业产能出清呈现提速的态势。“美元加息靴子落地，叠加供给侧改革及收储等预期因素，未来金属价格有望反弹，催生产品涨价。
总之，有色行业在严酷的市场环境下艰难去产能。这一过程更多源于市场的力量，加之国家政策的扶持。这样化解产能过剩会更彻底、更有效率一些，必将催生有色产品的的涨价。
关键词：有色行业 去产能 “自发”限产保价 美国经济数据走强 人民币趋向贬值 房地产市场回暖 涨价 国家与地方政策
供给侧改革是我国经济结构性改革的重要内容之一。在2015年11月10日召开的中央财经领导小组第十一次会议上，习近平总书记指出，要促进过剩产能有效化解，促进产业优化重组。要降低成本，帮助企业保持竞争优势。随着供给侧改革的逐步推进，一些产能过剩领域出现了短期结构性的供求失衡，因而产品大幅涨价的现象。比如有色行业，由于环保的压力，短期供给上不去，产品库存减少，厂商涨价意愿强烈，相应的产品持续涨价，企业盈利有了大幅改善的预期，资本市场上也催生了供给侧改革之“涨价主题”。
首先，供给侧改革的最大难点之一是去产能，压缩无效供给，也就是李克强总理所说的处理“僵尸企业”。关于压缩过剩产能，早在四五年前国家就三令五申压缩一些行业的过剩产能，但一直效果不佳。
今年以来，有色金属工业生产平稳运行、投资增幅回落、市场价格疲软、企业效益下滑。作为跟消费侧紧密关联的有色金属行业，投资、消费、出口均不同程度的下降。有色金属供大于求矛盾短期内难以消除，价格受其影响更是屡创新低，目前部分基本金属价格已经跌至2008年全球金融危机期间的水平。在价格持续下行的倒逼下，在国家没有出台更严厉措施的情况下，有色行业已经率先觉醒，自动通过行业协会等协调压缩产能。
先是去年10月中旬北方稀土 、厦门钨业 、广晟有色 、南方稀土、五矿稀土五大稀土集团打响限产“第一枪”，宣布全年冶炼分离产品生产量将较工信部下达给公司的2015年稀土总量控制计划指标量减少10%左右；再是11月20日十大锌炼厂宣布明年减产50万吨；紧接着11月28日，包括江西铜业 、铜陵有色等在内的九大铜炼厂计划2016年集体减产精炼铜20万吨，相当于今年产量的5%。
在国外，全球最大的锌矿石生产商嘉能可去年10月初宣布，公司将把锌产量削减50万吨，相当于全球锌供应量的约4%。这是该公司应对大宗商品价格疲软的最新举措。全球最大铜生产商智利国家铜业公司去年11月30日表示，该公司在今年1月至9月铜产量呈现微幅增长，如果未来铜价格下跌幅度加大，该公司可能将不得不选择减产。
有色行业“自发”限产保价行动坚决，完全因为形势比人强。去年10月和11月，由于美元升值、新兴市场需求继续疲软等因素影响，铜等大宗商品跌幅更加明显，不断刷新六年来低点。而且从目前情况看，铜价很快复苏的可能性微乎其微，这促使许多矿商宣布暂时停产。锌、镍、铝等小金属情况也大致如此。15年11月下旬开始，锌、镍、铝行业企业纷纷发布联合声明，或者减产，或者不再新增产能，共同抵御市场“严冬”。
其次，美国经济数据走强，对于全球有色金属价格的回暖起到了引导作用：美国新公布的今年2月份制造业PMI强于预期，进一步证实美国经济强劲复苏，改善美国铜消费的预期。隔夜交易日中，伦敦现货市场，机构增仓比较积极，“多头”操作重回优势。除此之外，近期贵金属价格位于高位波动，也对有色金属市场有一定的促进。此外，有色行业还受到两大利好支撑。
1.是人民币趋向贬值。人民币较大幅度贬值，会对中国有色金属市场产生两个方面的利多影响：（1）是提高铜精矿、镍矿、废金属及能源等进口成本，有色金属成本支撑增强；（2）是使得有色金属出口（包括间接出口）更加便宜，提高其出口竞争力。
2.是下游需求的提升。全国房地产市场回暖、部分城市房价暴涨也对有色板块有一定的利好触动，有色金属的主要用途也在房地产建筑行业。另外，决策层要求，通过加快农民工市民化，推进以满足新市民为出发点的住房制度改革，增加有效住房需求，稳定房地产市场。如果这些政策力度足够，预计6亿平米住房库存可以完全消化，还需要新建14亿平米住房，足以拉动中国房地产10年以上快速增长，随着房地产库存的大幅下降，房地产投资的显著回升，中国有色金属需求势必相应增加。值得一提的是，节前已经涨价的钛白粉未来仍有可能涨价。“今年元宵节过后大部分下游企业或陆续开工，需求或得以带动，农历新年前的第二次调涨巩固第一次调价成果意味较浓，3月随着市场的逐步打开，市场价格或再次上涨，幅度在300元/吨左右。”据生意社化工分社钛白粉分析师杨逊提供报道。
再次，国家与地方政策的支持。国储局今年1月5日向国内几大铜冶炼厂发布文件，对国产阴极铜进行竞价采购。一些国内铜企已经收到了相关文件。另外，也是在同日赣州市钨业协会上调2016年1月份钨市场预测均价，幅度在3%至7%不等。钨作为国家重要战略资源，在国家收储和行业限产保价的推动下，钨产业链景气度将迎来改善契机。近日广东发布关于印发广东省供给侧结构性改革总体方案 （2016-2018年）及五个行动计划的通知，打响了地方供给侧改革第一枪，一定程度上有助于提振市场对于供给侧改革预期。因此，有色行业—利好。
“涨价主题”具备一定的持续性条件：2016年1月份超预期的2.5万亿的信贷投放引发了通胀的预期，有利于周期品价格上涨。未来“涨价主题”将持续受益于供给测改革政策催化；受益于经济短期复苏带来的需求回暖；受益于大宗商品价格的底部反弹。有色行业限产坚决而迅速，与该行业产能主要集中于有限的几家、十几家企业有很大关系。集中度较高，事情就好办一些，有利于有色产品涨价。
综上所述，2015年的有色市场经过了残酷的一年，因为产能过剩，需求疲软，去库存化的问题，价格一跌再跌，但是通过亮点，我们不难发现，市场自身有自救的需求，也在努力的减产去库存，2016年国家也实施了一系列有利于有色行业，有利于国家经济复苏的措施，人民币贬值，加强出口；降低电价，减小企业生存压力；加快农民工市民化，拉动房地产内需，从而拉动有色金属的需求。通过这些，我们很大胆的预测，2016年的有色行业必将好于2015年。但至于好到一个什么程度，因为無论是供给侧结构性改革还是农民工市民化都是一项长期任务，降成本说明原料价格大幅抬升几率有限，去产能，去库存无疑是利好的，但去杠杆会对市场流动性产生利空影响。因此预计，2016年的有色行业将是一个待利空耗尽后缓慢复苏的过程，有色产品最高点在10月份的需求旺季。近两月有色行业供给收缩呈加码态势，从最初的稀土冶炼停产保价，到锌、铜、镍等行业协议减产，再到目前电解铝整体产能缩减，国内有色行业产能出清呈现提速的态势。“美元加息靴子落地，叠加供给侧改革及收储等预期因素，未来金属价格有望反弹，催生产品涨价。
总之，有色行业在严酷的市场环境下艰难去产能。这一过程更多源于市场的力量，加之国家政策的扶持。这样化解产能过剩会更彻底、更有效率一些，必将催生有色产品的的涨价。