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十月中旬发布的9月进出口数据远胜预期，显示出持续强劲的内地需求，直接提振香港投资者信心，使得香港恒生指数及国企指数在10月14日创出年内收市新高，而A股收市当天的涨幅只有1.17％，成交量达到1448亿元。这一天A-H股的市场没有一致创新高。但是在将来A-H股的溢价指数是在变大，还是在缩小呢?请看下文，A-H股的轮动行情。
“牛市总在战战兢兢中上升”，诚不我欺!在“金融海啸第二波”的阴霾下，环球股市正在辗转上行。席卷全球的“金融海啸”促使各国政府联手应对，力挽狂澜；至目前为止一世界金融形势确认已稳定下来，反映总体资金供应状况的LIBOR-OIS差价保持在13－5个基点的低位——这是美联储前主席格林斯潘非常关注的一个指标，越低则表明银行拆借出资金的意愿越高(金融海啸期间曾达到360基点以上)；实体经济的数据，从中国引人注目的GDP增长率，到欧美经济体PMI，都反映出见底复苏的信号。
而现在市场关注的焦点，已经不知不觉转移到“经济复苏的力度到底有多大”这个问题。即使再有某些领域如普遍关注的美国商业房地产票据和信用卡市场发生重大的风险事件。相信也不足以在金融市场引起如“金融海啸”一样数量级的震动，而各国央行和政府也有足够的手段拆解，“第二波”的确离我们越来越遥远。
金融海啸带来的种种问题。折射到股市上，各国政府在确认退出经济刺激措施和量化宽松政策之前，接下来的几个月可能步入“炽热期”——资金供应不愁，实体经济无忧。
欲罢不能话港股
A股在9月份见顶回调之后，世界上不乏知名媒体提醒九月是“股灾月”，甚至有市场观点以2007年的A股先下挫、拉开熊市帷幕，作为港股“狼来了”的依据，而恒生指数在9月创了当年新高；今年十月份在各国政府即将退出经济刺激措施的压力下，恒生指数再度创出当年新高。
除了跟随外围气氛走强的因素外，中国香港的港元与美元联系汇率制度也是极为重要的原因；在这种制度下，港元需要保持跟美元的汇率在7.75至7.85的兑换比率之间浮动，这使得以港元计价的资产，包括股票和房产，凸显吸引力。在过去的几个月里。中国香港金管局需要不断地在市场注入港元。以维持联系汇率的目标水平。
观察一下国际金融形势，在以色列和澳大利亚相继加息后，印尼和印度已经暗示可能加息，英国央行行长也呼吁英国人提早为加息做准备。这说明，一个加息周期已经来临。而美国的经济基本面虽有改善，但是回升乏力，只是处于温和复苏阶段，现沽出美元同时买入其他资产的套息交易盛行，直到出现美国与其他国家的息差收窄的状况为止。特别是对于中国香港来说，中国香港金融市场上的人民币产品如国债等将越来越多，对押注人民币升值的资金有极大的吸引力，所以香港“水漫金山”的资金供应状况很可能将持续相当长一段时间。
资金的充裕为香港的股市和楼市带来支持，淘金游戏在继续进行着。除了外资流入香港股市以外，来自内地的资金也不少-例如，香港最新的销售统计数字表明，香港房价上涨最多的是高价的豪宅，而相当一部分买家是来自于中国内地。类似的情形可能也会发生在股票市场，而这将为我们在指数处于高位的震荡市况中提供一些启示。
随着香港和内地的资金和信息交流越来越广泛，A股中的一些主题和概念也会影响到港股。从而带来一波行情。如果大家还记得年初的新能源热潮，应该会看到港股的节奏落后A股一拍。在A股的风力发电和太阳能相关个股强力飙升两个月后，港股的类似股份如阳光能源、兴业太阳能、中国风电等才在5月份起步，开始了翻番的行情。究其原因，自然是对相关政策更敏感，“近水楼台先得月”。而最近A股热炒的物联网概念，在港股基本上是波澜不惊，这里面可能蕴含了机会。像宏霸数码(00802.HK)，是正宗的RFID设备生产商，市场上更留意的是其跟“龚如心争产案”的关联，完全忽略了其“物联网”的概念。类似的。与智能电网相关的股票如长城科技(00074.HK)也有待挖掘。相对于A股，这些香港股票的估值还在偏低水平，有足够的安全边际。
A股更有投资价值么?
相对于港股的强势，A股自从B月创出今年新高3478点后。似乎一蹶不振，3000点的关口来回争持。其中反映两地股价比率的恒生A-H股溢价指数低至115，不少蓝筹股与A股甚至出现难得一见的价格倒挂。H股的强势表明环球资金对人民币资产还是怀有浓厚的兴趣，而环球资金限于直接投资国内资本市场的手段有限，而且退出资金的途径方法还不明确，参与港股无疑是最佳选择；这些“过江龙”一般会投资于成交量和市值比较大的蓝筹股。尽量回避流通性风险。而内地A股股民向来对蓝筹股不太感冒，总是认为盘子太大价格变动太小，投资要花很多的时间才可能到达自己的收益预期，在供求关系影响下，两个市场不同的价值观又一次出现分歧。
我们知道，在A-H溢价指数高达200的时候，A股错了，所以A股价格下跌向H股靠拢：那么当A-H倒挂的时候又如何?可能还是A股错了，A股估值过低将再一次向H股靠拢，不过是向上行接近H股。历史数据表明，A-H溢价指数中值大约是130左右。最近一年的波幅大约在160和110的区间浮动，现在的水平大致说明A+H指数成分股中，A股相对H股更有投资价值。
特别是对于几大国有银行来说，从估值角度出发，如果相信中国未来几年的经济发展将保持健康的势头，国有银行的业绩将稳定增长。现在的估值水平并不高。从短期因素考虑，H股还有策略股东减持的压力(如10月工商银行的限售股解禁，美国安联和运通公司很可能出售其持股)，A股银行则没有解禁压力，因为解禁股多为大股东所有；至于关于新的核心资本充足率新规定。对国有大银行根本不成问题，需要筹资的是其他股份制商业银行。相信经过调整。最迟明年初。这类A-H价格倒挂的股票，其A股会有出色表现。
接近年底。中国GDP增长“保八”已无悬念，银行的贷款任务也早已完成，政策层面和资金供应方面的刺激因素告一段落，股市的热情可能稍有回落；但是这个经济新循环才刚刚开始，各类新行业、新概念将层出不穷，大市的整体调整正是为我们介入潜力股提供机会。
就在10月份，港交所授权内地的腾讯、搜狐和金融界等三家网站试行推出港股免费实时报价，而新浪也与香港的“经济通”合作提供类似的服务。这一举措迎合了内地股民获得免费报价的习惯，肯定会大大提升两地股市的相关性。利用A-H股价信息和估值差异进行另类的“套利操作”，无论是短线还是长线，在A股或是在港股市场都是大有可为的。
“牛市总在战战兢兢中上升”，诚不我欺!在“金融海啸第二波”的阴霾下，环球股市正在辗转上行。席卷全球的“金融海啸”促使各国政府联手应对，力挽狂澜；至目前为止一世界金融形势确认已稳定下来，反映总体资金供应状况的LIBOR-OIS差价保持在13－5个基点的低位——这是美联储前主席格林斯潘非常关注的一个指标，越低则表明银行拆借出资金的意愿越高(金融海啸期间曾达到360基点以上)；实体经济的数据，从中国引人注目的GDP增长率，到欧美经济体PMI，都反映出见底复苏的信号。
而现在市场关注的焦点，已经不知不觉转移到“经济复苏的力度到底有多大”这个问题。即使再有某些领域如普遍关注的美国商业房地产票据和信用卡市场发生重大的风险事件。相信也不足以在金融市场引起如“金融海啸”一样数量级的震动，而各国央行和政府也有足够的手段拆解，“第二波”的确离我们越来越遥远。
金融海啸带来的种种问题。折射到股市上，各国政府在确认退出经济刺激措施和量化宽松政策之前，接下来的几个月可能步入“炽热期”——资金供应不愁，实体经济无忧。
欲罢不能话港股
A股在9月份见顶回调之后，世界上不乏知名媒体提醒九月是“股灾月”，甚至有市场观点以2007年的A股先下挫、拉开熊市帷幕，作为港股“狼来了”的依据，而恒生指数在9月创了当年新高；今年十月份在各国政府即将退出经济刺激措施的压力下，恒生指数再度创出当年新高。
除了跟随外围气氛走强的因素外，中国香港的港元与美元联系汇率制度也是极为重要的原因；在这种制度下，港元需要保持跟美元的汇率在7.75至7.85的兑换比率之间浮动，这使得以港元计价的资产，包括股票和房产，凸显吸引力。在过去的几个月里。中国香港金管局需要不断地在市场注入港元。以维持联系汇率的目标水平。
观察一下国际金融形势，在以色列和澳大利亚相继加息后，印尼和印度已经暗示可能加息，英国央行行长也呼吁英国人提早为加息做准备。这说明，一个加息周期已经来临。而美国的经济基本面虽有改善，但是回升乏力，只是处于温和复苏阶段，现沽出美元同时买入其他资产的套息交易盛行，直到出现美国与其他国家的息差收窄的状况为止。特别是对于中国香港来说，中国香港金融市场上的人民币产品如国债等将越来越多，对押注人民币升值的资金有极大的吸引力，所以香港“水漫金山”的资金供应状况很可能将持续相当长一段时间。
资金的充裕为香港的股市和楼市带来支持，淘金游戏在继续进行着。除了外资流入香港股市以外，来自内地的资金也不少-例如，香港最新的销售统计数字表明，香港房价上涨最多的是高价的豪宅，而相当一部分买家是来自于中国内地。类似的情形可能也会发生在股票市场，而这将为我们在指数处于高位的震荡市况中提供一些启示。
随着香港和内地的资金和信息交流越来越广泛，A股中的一些主题和概念也会影响到港股。从而带来一波行情。如果大家还记得年初的新能源热潮，应该会看到港股的节奏落后A股一拍。在A股的风力发电和太阳能相关个股强力飙升两个月后，港股的类似股份如阳光能源、兴业太阳能、中国风电等才在5月份起步，开始了翻番的行情。究其原因，自然是对相关政策更敏感，“近水楼台先得月”。而最近A股热炒的物联网概念，在港股基本上是波澜不惊，这里面可能蕴含了机会。像宏霸数码(00802.HK)，是正宗的RFID设备生产商，市场上更留意的是其跟“龚如心争产案”的关联，完全忽略了其“物联网”的概念。类似的。与智能电网相关的股票如长城科技(00074.HK)也有待挖掘。相对于A股，这些香港股票的估值还在偏低水平，有足够的安全边际。
A股更有投资价值么?
相对于港股的强势，A股自从B月创出今年新高3478点后。似乎一蹶不振，3000点的关口来回争持。其中反映两地股价比率的恒生A-H股溢价指数低至115，不少蓝筹股与A股甚至出现难得一见的价格倒挂。H股的强势表明环球资金对人民币资产还是怀有浓厚的兴趣，而环球资金限于直接投资国内资本市场的手段有限，而且退出资金的途径方法还不明确，参与港股无疑是最佳选择；这些“过江龙”一般会投资于成交量和市值比较大的蓝筹股。尽量回避流通性风险。而内地A股股民向来对蓝筹股不太感冒，总是认为盘子太大价格变动太小，投资要花很多的时间才可能到达自己的收益预期，在供求关系影响下，两个市场不同的价值观又一次出现分歧。
我们知道，在A-H溢价指数高达200的时候，A股错了，所以A股价格下跌向H股靠拢：那么当A-H倒挂的时候又如何?可能还是A股错了，A股估值过低将再一次向H股靠拢，不过是向上行接近H股。历史数据表明，A-H溢价指数中值大约是130左右。最近一年的波幅大约在160和110的区间浮动，现在的水平大致说明A+H指数成分股中，A股相对H股更有投资价值。
特别是对于几大国有银行来说，从估值角度出发，如果相信中国未来几年的经济发展将保持健康的势头，国有银行的业绩将稳定增长。现在的估值水平并不高。从短期因素考虑，H股还有策略股东减持的压力(如10月工商银行的限售股解禁，美国安联和运通公司很可能出售其持股)，A股银行则没有解禁压力，因为解禁股多为大股东所有；至于关于新的核心资本充足率新规定。对国有大银行根本不成问题，需要筹资的是其他股份制商业银行。相信经过调整。最迟明年初。这类A-H价格倒挂的股票，其A股会有出色表现。
接近年底。中国GDP增长“保八”已无悬念，银行的贷款任务也早已完成，政策层面和资金供应方面的刺激因素告一段落，股市的热情可能稍有回落；但是这个经济新循环才刚刚开始，各类新行业、新概念将层出不穷，大市的整体调整正是为我们介入潜力股提供机会。
就在10月份，港交所授权内地的腾讯、搜狐和金融界等三家网站试行推出港股免费实时报价，而新浪也与香港的“经济通”合作提供类似的服务。这一举措迎合了内地股民获得免费报价的习惯，肯定会大大提升两地股市的相关性。利用A-H股价信息和估值差异进行另类的“套利操作”，无论是短线还是长线，在A股或是在港股市场都是大有可为的。