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编写 雪 琼
8月的北京让世界惊艳，8月的奥运让国人振奋，然而8月的股市依旧惨淡。
当指数依然在反反复复中延续着下行的势头，众人期盼的奥运行情化为泡影的时候，我们唯有提醒投资者，虽然不能过于乐观，却也不必过分悲观，投基之道在于先求生存再谋发展，本金安全第一。
近期，国金证券研究中心张剑辉的投资报告带给我们许多思考与建议。
预计沪深300指数2008年、2009年动态市盈率分别下降到15倍和13倍，估值压力均明显减轻。预计四季度，市场一方面将面临内部通胀压力逐步缓解、进一步紧缩预期降低、灾后重建带来投资反弹的相对有利环境；另一方面，我们看到在外部经济压力犹在、亏损效应导致市场流动性匮乏及信心缺失的局面下，市场短期尚难以摆脱震荡整理的惯性。
因此，选择偏股票型基金的投资者，要选择风险水平适中的稳健型基金来构建核心基金组合，作为核心组合的补充，投资者可以优选择时能力相对较强或操作风格相对灵活、策略把握市场阶段机会较好的基金。另外，眼下大盘股相对中小盘股的超额收益呈现上升趋势，50ETF近期申购赎回的活跃也显示出市场对于大盘股的关注，因此下阶段在风格选择上，建议适当重点投资大盘股的基金产品。
另外，债券型基金快速发展，今年以来新成立的债券型基金达到16只，债券型基金总规模也突破1000亿元。随着股指处于高点时网下认购股票的解禁以及债券基金新股申购趋于稳健，债券型基金已经轻装上阵，其中纯债券型基金股票仓位已由2008年初的5.58％下降到二季度末的1.50％，逐步显示出稳定收益的特征。建议投资者关注华夏债券、博时稳定价值、交银施罗德增利、普天收益债券基金、大成债券基金等纯债券型基金产品。
保本基金的特点在于承诺在一定期限内，为投资者提供一定比例的本金保障。作为一种特殊策略基金，保本基金大都采取恒定比例投资组合策略(CPPI)，基本原理是用债券投资的收益作为可以损失的风险资本，去股票市场赚取更高的收益。同时，担保人对投资者到期可赎回金额低于承诺保证金额部分承担不可撤消的连带责任担保。这样的双重机制设计，打造了保本基金“到期退可保本、进可适当分享股市收益”的特征。保本基金相对适合可以进行中长期投资、追求严格安全边际下适度收益的投资者，因为它以牺牲一定期限(保本周期)流动性为代价。考虑到是否获得保本权利，投资者应选择在发行期间认购新保本基金，或者选择申购期间仍然提供一定保障的保本基金进行投资。
尽管悲观的市场情绪会在一定程度上加深封闭式基金的折价，但长剩余期限封闭式基金平均折价在27％－30％之间高位波动，其中部分基金折价在30％以上，最高达到35％，相对价值比较明显，且上半年部分基金已实现收益依然为“正”。弱市下分红并非天方夜谭，这也将提升长剩余期限封闭式基金的比较优势。投资者可关注普惠、汉盛、景福、通乾、汉兴等高折价、年度潜在分红比例相对价高的基金。
8月的北京让世界惊艳，8月的奥运让国人振奋，然而8月的股市依旧惨淡。
当指数依然在反反复复中延续着下行的势头，众人期盼的奥运行情化为泡影的时候，我们唯有提醒投资者，虽然不能过于乐观，却也不必过分悲观，投基之道在于先求生存再谋发展，本金安全第一。
近期，国金证券研究中心张剑辉的投资报告带给我们许多思考与建议。
预计沪深300指数2008年、2009年动态市盈率分别下降到15倍和13倍，估值压力均明显减轻。预计四季度，市场一方面将面临内部通胀压力逐步缓解、进一步紧缩预期降低、灾后重建带来投资反弹的相对有利环境；另一方面，我们看到在外部经济压力犹在、亏损效应导致市场流动性匮乏及信心缺失的局面下，市场短期尚难以摆脱震荡整理的惯性。
因此，选择偏股票型基金的投资者，要选择风险水平适中的稳健型基金来构建核心基金组合，作为核心组合的补充，投资者可以优选择时能力相对较强或操作风格相对灵活、策略把握市场阶段机会较好的基金。另外，眼下大盘股相对中小盘股的超额收益呈现上升趋势，50ETF近期申购赎回的活跃也显示出市场对于大盘股的关注，因此下阶段在风格选择上，建议适当重点投资大盘股的基金产品。
另外，债券型基金快速发展，今年以来新成立的债券型基金达到16只，债券型基金总规模也突破1000亿元。随着股指处于高点时网下认购股票的解禁以及债券基金新股申购趋于稳健，债券型基金已经轻装上阵，其中纯债券型基金股票仓位已由2008年初的5.58％下降到二季度末的1.50％，逐步显示出稳定收益的特征。建议投资者关注华夏债券、博时稳定价值、交银施罗德增利、普天收益债券基金、大成债券基金等纯债券型基金产品。
保本基金的特点在于承诺在一定期限内，为投资者提供一定比例的本金保障。作为一种特殊策略基金，保本基金大都采取恒定比例投资组合策略(CPPI)，基本原理是用债券投资的收益作为可以损失的风险资本，去股票市场赚取更高的收益。同时，担保人对投资者到期可赎回金额低于承诺保证金额部分承担不可撤消的连带责任担保。这样的双重机制设计，打造了保本基金“到期退可保本、进可适当分享股市收益”的特征。保本基金相对适合可以进行中长期投资、追求严格安全边际下适度收益的投资者，因为它以牺牲一定期限(保本周期)流动性为代价。考虑到是否获得保本权利，投资者应选择在发行期间认购新保本基金，或者选择申购期间仍然提供一定保障的保本基金进行投资。
尽管悲观的市场情绪会在一定程度上加深封闭式基金的折价，但长剩余期限封闭式基金平均折价在27％－30％之间高位波动，其中部分基金折价在30％以上，最高达到35％，相对价值比较明显，且上半年部分基金已实现收益依然为“正”。弱市下分红并非天方夜谭，这也将提升长剩余期限封闭式基金的比较优势。投资者可关注普惠、汉盛、景福、通乾、汉兴等高折价、年度潜在分红比例相对价高的基金。