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幸好股市表现好，以前套在里面的资金一下子就翻倍了，正好嫁闺女！于是，嫁女儿的、买房子的、换车的，股市犹如阿拉丁神灯满足了早早入市的投资者，也吸引后来人前仆后继，谁管贵还是不贵，只要能涨就OK。
一年前的五月，记者采访股市传奇人物林园。当时寂寂无名的他还被广泛的质疑声包围，毕竟，在彼时的市场看来，十六年的时间在股市里淘金4个亿无疑是天方夜谭，而且这位仁兄还自称是价值投资者。但这桩超越巴菲特的故事放在如今，估计大家会一笑了之，搜搜论坛吧，到处是诸如“我如何从100块赚到100万”搏人气的帖子，见怪不怪了。顺理成章的，林园也慢慢从幕后走向了台前，从闷声发大财转而为他人做嫁，自从成立私募基金后，林园的身影出现在各大电视台和报章，这位价值投资的拥趸者始终如一的爽朗大笑，以及重复他研究发掘茅台的故事。
当时，记者问他：您对市场的走向似乎有先天的预感，每当大势转向的时候，您都离开股市转向其他的投资。您有什么法宝吗?
林园：也没有。当我觉得没什么可投的时候我就会离开！你会发现，整个市场居然没有几只股票可以买了，都太贵了，那我会毅然离开市场。
一年后的今天，同样被问及“是否太贵”这个问题，林园会笑着说：此时不炒，更待何时。
几乎全国人民都这么想。新增的开户数量单月超过全年，曾经的市场主力基金哑然沦为个人投资者的配角。A股是否太贵，没人理会。专家们都在提示风险，连李嘉诚也来凑趣，这位以精明著称的亚洲首富语重心长：“作为一个中国人，我会为内地现在的股市担心。因为一个市盈率50至60倍的情形，由任何过去的历史来看，结果是会，撞板，(吃亏)的，内地股市绝对是有泡沫的。”但如果问李老爷子，您是愿意现在炒两把赚点快钱，还是愿意掺合电讯盈科这档子没前途的生意，估计李嘉诚也会选择前者。股市从来都没有现在这么深入人心。记者的一位朋友新婚，喜获嫁；陵数件，分别是28万和18万的两张银行存条。照新娘子父亲的意思：幸好股市表现好，以前套在里面的资金一下子就翻倍了，正好嫁闺女！于是，嫁女儿的、买房子的、换车的，股市犹如阿拉丁神灯满足了早早入市的投资者，也吸引后来人前仆后继，谁管贵还是不贵，只要能涨就OK。但更多的人会心理疑惑，能涨到多久?突然之间，巴菲特的弟子们却找不到方向了，他们遵循的基本面和长期持有都变成无本之水——中国股市至少奉行了五年的价值投资到底还能玩得下去吗，本文写在2007年5月末，价值投资玩不下去的时候——当然，这不是规劝股民迷途知返，而是与读者分享现在的市场应该用什么样的战术参与并把风险降到最低。
A股有多贵
调整的风险何来？
整个五月，股市都是令人不平静、犹疑和担心的。随着5月9日股指一举冲上4000点——这是很多机构在年初“预言”的全年运行位置，关于泡沫、估值市盈率过高、面临调整的评论便一浪超过一浪。5月8日下方那巨大的50点的缺口似乎也在说明，回调是必然的。截至本文发稿日，股指还在反复确认4000点的位置。关于未来，显然是存在分歧的。
4000点的风险与3000点有什么不同？或者乐观一点，到5000点的时候，风险与4000点有什么不同？尽管屡有知名经济学家断言——股市有泡沫；外国媒体也纷纷报道中国股民太疯狂；但也有相佐的意见——渣打银行经济学家王志浩先生就坚持认为，如果没有干预，股指可以轻松上5000点。
反复强调的风险，并没有出现：交行上市也没有妨碍第二天的上涨；人民银行5月18日宣布加息，市况依然相好。是人们的信心支撑市场，还是赚钱的效应冲热了头脑？究竟有没有因素会影响股市的长期向好？
新股民的群体性力量
从理论来说，股市永远存在风险，关键要探询推动股指上涨的力量。
在对经济环境的判断不改的情况下，4000点和3000 点似乎并没有本质的差别，最大的不同是人的因素。数据显示，从4月份至今，股市新增账户478.7万个，超越了前两年的新增开户数总和，约有7％的人成为股民。这478.7万人都认为，股市会给他们带来理想的收益，但真实的市场又是怎样的呢？
股价高悬，但仍然有新股民涌入，只是开户数滑落到了日均30万以下，这样的数字在全球市场也是不多见的。与此相对的是，更多已经赚了钱的股民开始“风声鹤唳”，一旦出现反方向运行，就会引来巨大的跟风盘，但如果股指又重新上涨的话，这些资金又会迅速回流。
新股民的热情加老股民的敏感，使得一些本来坚信股市长牛的基金开始调仓，因为开始有人卖了基金去炒股了。基金净值下调，引来更多的人考虑撤出资金——尽管反复教育，市场中把基金看做是一只股票的，仍大有人在，这本身就是为投资市场制造风险的行为。
5000
渣打银行经济学家王志浩先生就坚持认为，如果没有干预，股指可以轻松上5000点
暴富的本性，就是它不可能持久
从今年2月份之后，由于市场前期的累积致使股指的升幅较大，而且呈现出了加快的乘数效应，股指快速上涨。受“暴富效应”的启发，近亿股民涌入股市。
经济学家华生分析过，中国的国民经济增长是10%左右，全社会的资本回报率也就是10%左右，不断翻番的收益难以持续：中国经济增长的因素会长期持续，中国还处在城市化和工业化的过程中，这一过程恐怕在二三十年之内都不会完成，这是我们对中国证券市场乐观的理由……（但是）从去年开始，股市里一般的人也都赚了一倍，今年这4个月，一般的人又赚了一倍，这种靠高收益率刺激的赚钱及形成的示范效应，肯定不会持续。
三十万相当于一个中等规模的城市人在进入股市，中国有多少这样的城市？一旦增量资金减少，股市调整，必然会对没有风险准备的新股民带来冲击。
资金是维持股市上涨的条件之一。
《钱经》的读者李晓明为我们算了一笔账：对于连续22年人均纯收入全国第一的浙江农民来说，2006年人均纯收入7335元，人均生活消费支出5762元，相当于于一个家庭(按人口为3计算)一年结余约4500元(2006年国家统计公报显示)。2006年全国农村居民人均纯收入3587元，农村居民家庭恩格尔系数为43％。基本可以认为中国农民目前还没有足够余钱考虑股票。
再看城镇老百姓了。按2005年11月全国人口抽样调查数据显示，全国总人口130628万人，城镇人口56157万人，占总人口的42．99％，全国共有家庭户395197户，平均每个家庭户的人口为3．13人。
[假定]
一、农村人口没有炒股。
二、一个家庭开一个账号(包括两个户头，深市和沪市)
如果中国城镇人口100％炒股，应该能得出极限户头为56157(万人)÷3．13(人)x2(户头)二358830680(户)≈3．6(亿户)这里面，必须把城市低收入群体剥离。由于没有这方面的全国数据，假定把城镇
能够炒股的极限定位为70％，算出来户头极限值是3．6(亿户)×0．7=2．52(亿户)
截止2007年5月8日，沪深两市账户总数达到9436．707户。假定中国城镇所有有能力、有资金的家庭60％都去炒股(取60％是一个估计值，金字塔式的接力棒，如果传导到60％的人入场肯定要崩塌了)那么2．52亿×0．6=1．5亿。现在一天新增开户数为307，6个月内总和就可以达到1．5亿。
比较一个数据：2006年11月，中国已经是世界上最大的移动电话市场，约有2．68亿用户。不知道谁有信心说：股市开户数与手机用户的比例会高于1：2？
三十万相当于一个中等规模的城市人在进入股市，中国有多少这样的城市?一旦增量资金减少，股市调整，必然会对没有风险准备的新股民带来冲击。
上市公司投资收益不能长久
对于股市的基本面和上市公司的业绩，可以支撑的是一个长期牛市，但快速增长的股价如果透支了未来，再”蓝筹”的股票，可获利空间也会被压缩到没有。尽管第一季度的数据喜人，上市公司整体净利增幅超过了70％，这也是一众分析师判断股市无忧的原因，但是有一个问题似乎没被重视：
《钱经》第四期曾提到”靠投资收益获利的财务报表不可信”，因为支撑上市公司股价上涨的理由是公司盈利能力增强，但一季度里面，有40％左右的上市公司靠交叉持股，产生了巨额的投资收益，如果清除这部分收益，还有多少公司是盈利的？
比如：保险股。去年保险公司的全部收益中有77．2％是投资收益。
而更可怕的是，由此产生的“自我价值的膨胀”——企业的利润中由金融体系自循环创造，再反映回市场价值中去，创造了市盈率的假象。
4000点不是风险的源头
操盘手一般会对此比较敏感，因为如果方向判断失误的话，损失的将不止是名声。实战派吴国平，是以他名字命名的工作室的“总指挥”，自千点以来一直以“不随风倒、敢于预言”闻名，以下便是他对于市场的判断：
《钱经》：“疯狂的散户”是否不正常？散户的迅速增加对市场有何作用？是带来了资金还是增大了风险？
答：“疯狂的散户”说明市场的精彩，毕竟只有股市创造了巨大的财富效应，才可能吸引散户进来，让其疯狂。正不正常就看要从什么角度去看，毕竟事物都是具有两面性，盲目的疯狂需要防范。
散户的迅速增加对市场最直接的效果就是大大增加了资金，资金的增加对容量有限的单边市场而言，无疑是具有积极的推动作用，这就短期而言，带给市场的将更多是机会，不过，由于散户的资金阶段性往往具有很大的“羊群效应”，一旦未来市场引发比较大的动荡，散户也会将风险放大，可以说，大量的“新股民”是双刃剑！
《钱经》：市场会跌吗？下跌会出现哪些征兆？
答：没有只涨不跌的市场，只不过具体在哪个区间真正迎来风险的问题，但这是很考究艺术的事情，并不是以人的意志为转移。
很多人在2000 点的时候说要跌，因为已经比1000 点涨了有一倍；也有很多人在3000 点的时候说要跌，因为也已经比1000 点涨了有三倍；而现在呢，更多的人在4000 点的时候说要跌，因为已经比1000 点涨了有四倍；在这波大牛市里，每一次关键点位，都有人大喊跌，不过每一次关键点位，至少到目前来看，都让那些大喊跌的人“大跌眼镜”。
如果用赌场的人来形容的话，这些人往往就是那些赌红了眼的人来形容的话，这些人往往就是那些赌红了眼的人，一个功往一个方向买，总以为能够博对一次，可结果呢？有时候，市场就是那么不留情面，基本上这样做是很容易被输得什么都没有的。
在大牛市里，市场肯定会迎来疯狂过后阶段性的低潮，这个低潮也就是所谓“真正风险”，从目前来看，我认为短期这样的概率并不大，如果真正要实现的话，这需要很大的外力来改变，而这外力往往是来自管理层的力量，但就目前的管理层的态度以及实际的做法来看，我认为现在已经比过去成熟了很多，只是强调必要的风险意识，而没有过多地去干预市场，这很健康。
而目前的市场环境现实就是，依然有相当多的资金在寻找机会介入这个市场，这从证券公司每天火爆的开户场面就可见一斑，股市巨大的财富效应带来的这种热潮短期不足以退却，而这也正是目前市场主力敢于不断做多的重要底牌之一，再结合整个市场的大格局，我认为短期将依然维持超乎一般人想像的强势上涨格局。
没有只涨不跌的市场，只不过具体在哪个区间真正迎来风险的问题，但这是很考究艺术的事情，并不是以人的意志为转移。
《钱经》：您对大势的短中长期的判断是什么？
答：如果说中线什么时候要迎来真正的风险，这点，我想投资者不妨多从盘面上去发现，在我看来，当那些大盘指标股再次出现过去中国银行那样敢于连续涨停扩展空间的时候，那也就离真正的风险不远了。毕竟那可是市场真正高潮的具体体现了，高潮过后往往都要迎来一段休息时间的！
《钱经》：会有大量获利资金撤出A股，从而引发下跌吗？我的理解是，存在更大的获利机会以及存在巨大的风险都会让资金撤出，不知这样理解对不对？
答：我并不认为会有大量获利资金撤出A0股，道理很简单，目前的中国股市可以说是全球最赚钱的市场之一，资金都是追逐最大利润的，在巨大的财富效应面前，资金更多的不是撤出而是流入，当然，对于那些前期获利异常丰厚的资金在阶段性采取功成身退的策略，这也无可厚非，但就总体而言，我认为目前的市场依然还是能够吸引更多的资金进来！
《钱经》：您觉得，下一步的机会在哪里？
答：由于市场目前已经处于相对的历史高位，虽然趋势依然向上，大的格局没有改变，但不论是对于哪路资金，都会或多或少地考虑市场存在的结构性风险，因此，在具体把握品种的过程当中，“质量”将会是最为看重的，所以，我认为，对于那些优质蓝筹，尤其是那些在前期表现并不是很出众的优质二线蓝筹品种将会出现比较大的机会！
价值投资玩不了啦? 张曦元
渣打经济学家王志浩在最新的报告中写着：黄金岁月继续。 （golden times continue），尽管如此，他也不得不承认：A股已经超过了它的价值。 渣打经济学家王志浩在最新的报告中写着：黄金岁月继续。（golden times continue ），尽管如此，他也不得不承认：A股已经超过了它的价值。关于价值，女人们可能见解更多，夏天来临正好去购置打折的薄秋装和长袖罩衣，从三折到半价、返券到代购，可以用低于原价很多的价格买到称心衣物——股票和长袖衬衫的不同之处仅仅在于对后者估价容易得多，只消一摸一看，设计做功一目了然，至于股票的价值几何，从1929 年（美国大股灾之后，人们才提出股票价值这一说法）以来就没有停止过争论。但在2007 年5月的中国，大家的看法突然空前一致——无论看空看多、参与与否，A股太贵了！这句剖白的潜台词是：价格超过价值。
曾经适用的价值投资
经过五年的熏陶，即使最疏于学习的股民都能概括几点巴菲特为代表的“价值投资”：买便宜的股票，长期持有。坚守价值投资的赵丹阳给出了更明确的定义：从长期衡量，企业的股价一定会反映企业的内在价值。时间是好企业的朋友，是低劣欺诈企业的敌人。我们所做的事情非常简单，寻找在不同行业里能在未来十年、二十年、三十年中存活下来，并且有比较高的成功确定性的企业。我们深信，如果拥有这些企业部分乃至全部的股权，财富将随着这些企业的高速成长而傲人。”
让我们复习一下价值投资，对于中国市场，价值投资被作为一个新的概念提出来，但在股票投资领域它却是最基本的词汇，最早见于1934 年本杰明•格雷厄姆的名著《证券分析》。书中，普通股票的价值由四个因素决定：1）分红比率；2）盈利能力；3）资产价值；4）P／E值。经历了1929 年以来的股灾，人们试图理性地把握股票的内在价值和涨跌的道理，并找出其中的规律，于是在价格之外，有了股票的“价值”一说。如今，国内市场达到34 倍的市盈率，很多公司未来的增长率是不错，但是股价已经提前消化了未来一年半的利好因素。H股07 、08 年的市盈率为16.6 倍、14.2 倍，比A股的34 倍和28.1 倍便宜接近一半。曾经被中国投资者竞相模仿的QFII 已经开始改变策略。
65%～70% 目前国内的证券市场，拥有全世界最高的散户交易量的比例，达到65%～70% 。香港市场的这一比例是35%～40% 。国内的证券市场拥有最高的散户交易量
先驱们开始撤了
曾经炙手可热的QFII额度，在最近首次出现剩余的情况。在里昂证券2007 年会上，里昂证券中国研究部主管刘炜透露了这一最新现象。另外一家QFII 表示，手中的额度一直在周转当中，但在当前的情况下，确实已经有不少的投资者获利之后沽出。刘炜指出，这不仅充分说明了QFII 对A股市场的态度，而且随着A股市场市盈率的不断攀高，境外投资者可能会将目标转移到香港市场和其他市场的中资概念股身上。
不少外资机构，包括高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通等，对于A股市场的繁荣都有表示谨慎的报告，他们在最近的A股报告中都指出了一个值得关注的信号：散户比例最高。
个人主导的市场是什么模样
目前国内的证券市场，拥有全世界最高的散户交易量的比例，达到65%～70% 。香港市场的这一比例是35%～40% 。深交所网站发布的交易数据显示，3月份受新增股民不断涌入影响，基金QFII 等机构对市场的影响力正在逐步减弱。近日沪深两市成交超过3800 亿元，其中机构成交量约占30% 。4月中旬以来，个人日均开户数超过20 万，以人均入市资金5万元计算，日新增资金超过100 亿元。A股市场已成为资金驱动的市场，同时也由机构主导演变为散户主导的市场。基金重仓股滞涨，低价股、题材股大涨就是明证。现阶段，尽管有基金在减仓，但金融、地产和消费品行业在一些基金经理看来仍具有投资价值。
“对于很多股票，我已经听到了泡沫膨胀的吱吱声！”建信基金投资总监李华在接受媒体采访时说。不过，李华认为，要精确地预计泡沫破裂的时机是一件非常困难的事情。
现在看来，价值投资是玩不下去了，投资者应该采用什么样的策略呢？下文将提到。
普通股票的价值由四个因素决定
1分红比率 2盈利能力 3资产价值 4P／E值
□现在看来，价值投资是玩不下去了，投资者应该采用什么样的策略呢？下文将提到。
选择风险最小的投机投资思路是可以学的 吴国平
一个星期要赚到10％？也想像别人那样收益翻倍？你有非常多的消息来源？不可否认，任何一个初入股市的人都曾有这些梦想。因为新股民都是在牛市中产生的，也因为他们只见到了“赚钱”。
但是，股民朋友们，任何投资品种的走势都是波动的——这是全世界的通理，没有市场会因为参与者乐观就不调整，也几乎没有人不懂任何分析方法能只赚不赔。
牛市的发展有四个阶段
傻瓜向聪明人学习
傻瓜开始认为自己最聪明
傻瓜们开始互相学习
聪明人开始向傻瓜学习
时间窗是这样计算的
技术分析永远是基础
很多股民来到这个市场，看到那波动的K线图，形态上具体什么样子，具有什么样的意义，完全没有什么概念，买卖凭的就是一种无名的感觉，这样的感觉其实就是一种赌博式的买大小。
我的经历告诉我，你如果要成为市场的大赢家，是没有捷径的，你需要踏踏实实地静下心来去钻研一下。技术分析大部分都是前人智慧的结晶，都是一种规律的总结，一般意义上的技术分析，我们需要去学习它，掌握它，这是深入前的基础，也是前提。在这个市场，技术分析是基础，形态分析，时间窗口分析，缺口分析，以及成交量分析和均线分析，这五大分析工具，如果你可以很好地运用，那我想，你就迈出了成功的坚实一步了。
把握股市，很多人不懂得高抛低吸，说白了，就是心中没有底，而学会技术分析，能够很好地灵活运用，至少在具体操作上会很好地提供给我们一个买入卖出的理由。
如果你会形态分析的话，看到圆弧形态，难道不应值得进一步去关注吗？毕竟圆弧形态一旦走上去，空间往往会非常广阔。
如果你懂得时间窗口基本理论的话，在相对低点持续上涨到比较重要的时间窗口日子的时候，难道不就是可以提供给你最好的一种警惕信号吗？可以让自己从容面对市场有可能发生的转折，毕竟心中其实已经大概有了个底。
如果你懂得基本缺口理论的话，有些时候，市场在进行一种较为平常的波动过程中，突然出现了跳口向上或跳空向下缺口，结合成交量，你是否也是会多了一分从容呢？因为，这有可能仅仅是普通缺口而已，短期应完全有可能进行回补。
当然，所有的技术分析都不是具有绝对的“神奇”功能，但这些就如我们过去在学“1+1=2 ”这些最为基本的数学口诀一样，这是基础，绝对是基石，如果连这些你都看不上眼，学不进去，那么很多更深层次的东西基本上也就是想想而已。
股市讲究的艺术
如果可以很好地结合起来运用的话，那么可以这样去分析，当看到圆弧底形态出现的时候，高度关注的同时，不妨去分析下目前所处的阶段，我指的是圆弧最低到目前的时间运行窗口，看什么时候会出现比较重要的时间窗口，依然临近，那么就要密切留意盘面的变化，这个时候缺口要好好关注，如果一旦出现一个放量的突破向上缺口，那么这就很可能就是一个具有实质意义的突破向上缺口，这意味着什么呢？这就将意味着圆弧底形成的概率大大增大，机会也将大大增强，在具体操作上则可以考虑大胆积极介入了。
而一切都开始如愿向上突破后，你这个时候就要看到圆弧底的最低量度涨幅了，计算好后如果没有太大的变化要做的其实就很简单，那就是坚定信心耐心吃个大波段！
当然，这个市场是很讲究艺术的，在学好基础的同时，不妨对市场的方方面面多点观察与积累，不断提升自己的素质，让自己的直觉变得更敏锐！
我目前的操作思路就是看准了自己熟悉并认为有把握的品种，在方向判断正确的前提下吃它个大波段—— 这是中线波段操作思路。
技术分析不具有“神奇”功能，但就如“1+1=2”一样，它绝对是基石。
美国20世纪30年代大萧条前股市也是很火，有一次，一个散户听了别人的小道消息买进某只股票而赔了钱，他找到告诉他消息的人问：你的消息是从哪来的？那个人回答：是你岳母告诉我的。
我们目前的状况就是，一个人开户炒股，全家老小都是信息员，每个人都能得来不知真假的信息：哪只股票有资金做市了，哪只基金昨天调仓了，真不知这些专业人员口风怎么这么松？
1分红比率 2盈利能力 3资产价值 4P／E值
在当前的市场行情中，投资者必须保持强势思维，在重视技术分析和重视投资风险的基础上，采用积极的操作方式。如补仓操作和波段操作方法。
不断上涨中如何补仓 尹 宏
关于技术分析的作用大小问题，有过许多争论。特别是近年来市场崇尚价值投资，有些股民认为，技术分析作用有限，炒股要关注上市公司的基本面分析。但是，随着牛市不断向上拓展空间，仅仅依靠基本面的分析，已经远远跟不上市场的发展了。
操作方法的选择是建立在正确的投资思路上面的，操作方法本身并没有好坏之分，关键是看你在何时何地使用它，用对了地方就是好的操作方法，用错了照样可能遭遇损失。
在当前的市场行情中，投资者必须保持强势思维，在重视技术分析和重视投资风险的基础上，采用积极的操作方式。如补仓操作和波段操作方法。
工欲善其事，必先利其器
在股指进展到4000点后，相当多的股票出现了翻番上涨行情，不少个股已经远远脱离了其实际的投资价值区间，如果仅仅以基本面来衡量的话，将错失难得的投资机遇。事实上，基本面分析是必不可少的，也是投资者选择优质股票的根本方法。但是基本面分析并不能帮助投资者确定买卖的时机，也不能帮助投资者确定行情的趋势。
现实中，绝大多数投资者不可能了解股市内幕和主力资金动向的，即使是身处上市公司之内的投资者也不可能了解公司管理层的真实意图。但是，技术图表则可以在第一时间客观展示出个股的实际动向。因为关于上市公司的各种重要信息，终将全部体现在技术走势中，读懂了技术走势实际上就是了解了最真实的内幕消息。所以，了解技术图表的内涵，读懂技术走势中的语言就显得异常重要。
我们以近期的行情为例，很多投资者在3000 点时就认为股市将见顶了，提前“逃顶”，早早卖出股票，空仓等待大盘的回调。但是，股指却持续上升，一直涨到4000 点。其实，这从技术分析的趋势理论很容易理解。有一天上涨趋势消失了，再卖出也不迟。其实，我们不需要预测头部在什么时候，在什么位置或者会以怎样的形态表现出来。关键是我们要能够通过技术分析的方法，在股市出现头部的时候，及时识别出来，并果断清仓卖出。
横盘整理中做波段
市场短期的运行方向变化较大，在波段思维的指导下，厌恶风险的新股民，不需要过多地考虑这轮行情能涨多久或者能涨多高，而只需要在这一波段中获利即可。
目前有很多人担心股市的上涨是非理性的。其实，市场本身就是非理性的，而理性仅仅是暂时的，我们可以回想2001 年至2005 年的四年熊市行情——低位不能保证熊市周期的结束。同样的道理，目前的高位并不意味牛市机会的终结。市场机会仍然有很多。很多投资者在实际操作时，大都是“赚的时候不想走，亏的时候不愿走”，最终由获利变成亏损，由浅套变成深套的。这是单向思维所造成的后果。如果能够树立起波段思维，那么，在投资操作中就可以果断交易，依据热点的转化规律和市场整体趋势的发展，来确定自己买卖的时间间隔。
首先是选股
部分个股的非理性并不代表所有的股票不适合投资，只要重视选股和选时，一定能获取更多的收益。致于投资风险，则是在任何市场环境下都必须重视的问题。
在回调行情的风险控制方面，不善于短线操作的，投资风格稳健的股民可以选择一些处于“避风港”的股票，比如钢铁股，市盈率不高，走势比较稳健，这样操作起来有一定安全感。而擅长于短线操作的投资者，可以积极把握调整的机会买入。
事实上牛市中的调整是件好事，凭借牛市中的一次次回调能够更好把握市场投资机会。只要判断大盘总体升势不改，一旦短期调整势头确立，就先卖出手里涨幅巨大的股票，因为这类股票存在强烈的调整要求，一旦露出走弱迹象，应该快速卖出，而不能等到跌幅已大时才想到减仓。卖出股票后，不必急于马上买入股票，而是耐心等待大盘短期风险释放。当指数调整到位后，再重新选择热点股票买进。这样可以获取更加有利的投资机会。
最佳方法是借助趋势轨道线
1、以股价变动的每次低点画出上升趋势线，作为下轨线。再根据趋势线的平行线画出反映股价变动趋势的轨道。从理论上来讲，另一条趋势线必须与上升趋势线平行。但为了提高实际应用价值，在操作中还是要重点考虑股价的历次高点所形成的上轨线。
2、当股价再次接近轨道的下轨线时，投资者可以实施波段式买入；
3、当股价重新上涨到上轨线，投资者可以实施波段式卖出。
例如：欧亚集团，依据通道投资原理，投资者可以很容易地辨别波段操作的买卖位置。
尹宏，市场资深人士、专栏作家。著有《赢在策略——股市生存的17 种经典策略》等多部投资书籍。
独爱A股一枝花?我们是否要告别“基情燃烧”的岁月 崔 鹏
现在是不是应该放弃基金？这是个问题，而且其中的每一个细节都够一个投资专家分析和思考到事情的结果已经定论了，而他的分析结果还没有出来。
在说这个问题之前，我想先讲个有点行为金融学的笑话，一个专家和我说，牛市的发展有四个阶段：第一个阶段是，傻瓜向聪明人学习；第二个阶段是，傻瓜开始认为自己最聪明；第三个阶段，傻瓜们开始互相学习——在美国20 世纪30 年代大萧条前股市也是很火，有一次，一个散户听了别人的小道消息买进某只股票而赔了钱，他找到告诉他消息的人问：你的消息是从哪来的？那个人回答：是你岳母告诉我的。——第四个阶段，聪明人开始认为傻瓜比自己聪明，他们开始向傻瓜学习。所以，在一个被命名为所谓的牛市阶段，你看一篇文章最重要的一点，你要确认写这篇文章的人是不是傻瓜，当然，这是多么得难。
1手里的股票某天涨幅超过大盘，你就开始琢磨什么时候卖掉它。
2、面对股票一直感到迷茫，不知道关心哪些指数最重要。
3、总是忘记自己讲错的话，对偶尔说对了的要重复5遍以上，而且相信自己已经有明显进步。
4、看不懂企业财务报表，在你看来净利润，毛利润，主营利润基本上是一个概念。
5、永远把股评家当敌人，喜欢看股票节目，但对各种结论难分真伪莫名奇妙。
6、看到别人赚钱你就感到世界不公平。
7、你除了看k线图，什么也不想干。
8、经常幻想自己找到一种股市万能指标。
以上八种情况在您身上出现四条，那么建议你还是投资基金比较好!
时间:2006.01.04-2006.05.31
点位: 开盘:1163.88 收盘:1641.30涨幅:41%
基金，我这里指的是公募的股票型或偏股票型的基金，他看来是一个聪明人在操作的工具，他们有恨不得一个人戴十二个眼镜，具有中关村盗版软件那么多的资格证书的分析师；有十几年操作证券经验的基金经理；有丰富的资金；有令人发指的内幕消息。他们每个人文质彬彬，西服革履，高薪高智，毋庸置疑，他们比我们聪明得多。但是大家可以看一下，今年第一季度的基金业绩。晨星公布了2007年第一季度报告。报告显示，一季度晨星中国大盘指数总体前进32.30%， 而晨星配置型基金指数获得了21.52% 的增长，也就是说聪明人阵营中在2007 年第一季度的收益要差于整体市场的水平，而更令人恼火的是，这些聪明人中竟然还有几只基金在市场大涨的情况下亏了钱。
根据市场情况分析，出现这种基金受益不尽如人意的原因大概是由于当局为了降低中国资本市场的热度，在第一季度减缓了公募基金发行的速度和流量，但这种控制手段不但没有收到好的效果，反而让受挣钱效应鼓舞着红了眼的老百姓大笔从银行提现，2007 年以来，在中国股票市场上散户所占比例大幅度增加。数据显示，截止5 月中旬，沪深两市账户总数已经达到9671.34 万户，以5月8日开户数最多，A股开户达到了36.8万户，其余均在33万户上下徘徊。个人投资者已经取代机构投资者成为主导市场最重要的力量。个人投资者持有的流通市值比例，在过去的4个月内从52% 提高到62% 。即净买入约2700亿元股票，而机构净卖出了2700亿元股票。是散户们，而不是机构，将沪深300 指数2007 年市盈率从22倍推高到30倍。
既然如此，那是不是说基金已经失去了对市场的控制权，而一切定价权已经属于散户了，既然市场由散户说了算，那我们为什么还要委身于基金，而且把一部分费用交给它呢？基金这些所谓的聪明人已经变成蠢猪了吗？——如果谁有了以上这种疑问，那就是说，他没有弄清散户这个概念，散户做主是指散户这个群体的整体合力对市场的作用，并不是指市场上某个散户的力量就战胜了基金的盈利水平，而正好相反，在散户占多数的市场上，市场会呈现系统风险加大，盲目性增强，由于散户普遍呈现买菜心态——就是把所有不同品质的股票看成是内涵近似的，而在买股票时采取的态度是捡便宜的买，而这
也是造成中国A股垃圾股低价股被高估，而优质的高价股被低估主要原因——所以，不能凭今年第一季度基金整体盈利水平弱于大盘，就推论出散户的盈利水平强于基金，因为对于同一种股票同样的增长来说，10% 的增长，散户不定已经换过多少手了。
根据申银万国的报告称，在上一轮牛市，我们可以发现散户持有的流通市值比例顶峰达到了89% 。而目前他们持有的A股流通市值比例只有62% 。尽管目前机构力量已经显著扩大，但是89% 和62% 两个比例之间的巨大差异，还是暗示散户持有市值比例可以进一步提高。
时间:2006.06.01-2006.12.29
点位: 开盘:2728.19 收盘:4151.13
涨幅:63%
时间:2006.01.04-2006.05.24
点位: 开盘:2728.19 收盘:4151.13
涨幅:52%
不仅如此，居民金融交易账户中各类资产比例的变动也表明储户仍然可以提高证券投资比例。在2000 年牛市中，居民金融交易账户中证券与存款的比例是1:3 。而目前国内居民持有证券类资产约3.8 万亿，存款余额约17.1 万亿，两者比例是1:4.5 。如果达到顶峰时期的1:3 ，证券类资产还可以从3.8 万亿提高到5.7 万亿。
而2006 年的牛市要强于2000 年的势头，可以设想，有大量场外资金将流入股市，在这种被格林斯潘称为“非理性繁荣”的情况下，在适当的时机通过基金参与中国股票市场还是一个不错的选择。
其实在众多散户频繁申购赎回基金的时候，还应该关注基金市场的另一大块，那就是封闭式股票型基金。封闭式基金在2006 年度的收益水平并不差于同期的开放式基金收益水平。
而且由于开放式基金易受赎回影响而大起大落从而冲击市场，封闭式基金则会保持相对稳定的状态，早在去年11 月24 日召开的第31 次基金业联席会议上，证监会主席尚福林就指出，鼓励推出创新型封闭式基金产品。而在随后召开的全国证券期货监管工作会上，尚福林又强调稳妥推进封闭式基金转型与创新。
按照银河证券首席基金分析师胡立峰的说法，推出创新型封基，会成为封闭式基金折价幅度大幅缩水的最大动力。“成功的创新型封闭式基金，应该是将折价幅度控制在5% 以内，按这样的比价效应来看，现在市场上的老封基，还有很大的价值回归空间。”这给投资老封基带来了更多地机会。
虽然现在市场预期股指期货会等到今年年底党代会开过后再推出，这样使得封闭式基金这种较好的对冲交易工具由于机会成本的增加而吸引力在一定程度上见效，但是封闭式基金巨大的折价率明显的出现了“市场的错误”而给投资者造成的套利机会。而且，由于第一季度基金的收益弱于大盘涨幅，封闭式基金折价率在4月份又进一步增大，全体封闭式基金折价率由3月末的25.44 ％增大到4月末的30.82 ％，增大5.38 ％。大盘封闭基金的折价率由3月末的27.76 ％增大到4月末的33.74％，26 只大盘基金有一半折价率超过35 ％，折价率最大的为基金景福，达到38.55 ％，最小的为基金金鑫，为20.71 ％。在这种条件下，基本相似的收益，买封闭式基金比买一般开放式基金要打上七折。市场上出现疯抢新推出或拆分的开放式基金的同时封闭式基金却在大幅度的打折可能是由于大部分市场参与者对封闭式基金的认识不够。
话说到这,还是要回到开始那个笑话，是不是应该放弃基金、放弃什么样的基金以便使投资者资金的机会成本最低，根本也没法一概而论。但如果你认为自己能战胜市场，比聪明人更聪明也许你应该放弃基金。
崔鹏，普纳天成理财咨询服务有限公司运营总监，美国RFP 协会会员。
除了股票，你还有别的可玩
在五月中旬的十多天里，中国银行的网点不堪重负——据北京西直门高梁桥斜街支行的客户经理介绍，最近的业务几乎都是换汇。“都是B股闹的”，这位客户经理跟记者说：“不过，B股的行情这么好，以前谁看到它这么涨啊。”至少在这本个月时间里，B超过了A。
B股一直都是以边缘市场的面目出现，但如果打开B股指数，大部分投资者都会惊讶于这样的幅度，从2005 年7月开始到去年的9月20 日，在四百多天的时间里，B股指数爬升了一倍——从50.32 点到100 点，此后，如有神助般的，我们看到B股一鼓作气地做了两次凌空翻，稳稳地落在371.27 点上。
B股留给你多少机会
对于一个几乎同涨同跌的小型市场，B股的杂耍表演让投资者波澜不惊的账户加速度增值，并吸引了各类的投资人，无论他们有没有美元。大家的主要依据是来自优质的B股公司未来会发行H股回购B股的政策预期。而更大的契机主要来自于，A股和B股价格之间的沟壑，在A、B股合并的市场预期下，难免B股会向高处流动。但这样的套利时的机会转瞬即逝，一方面我们知道A股的价格高悬；另一方面，会有足够多的资金来抹平二者之间的失衡，如果要选择这样的投资，请做一个“和时间赛跑的人”。
H股，曲线套利
另一份套利机会存在于A股和H股之间。事实上，43家同时拥有两种股票的公司有着不同的价格，相比于B股，H股有着高达55% 的折价。尽管中国资本市场还没有完全开放，但不少投资者心知肚明，如果要投资H股似乎只要去香港开的账户就好。
一位香港证券公司人士介绍说：“这些投资H股的内地投资者，他们的账户主要是用于投资与A股出现很大折让的H股。这些内地投资者的心态是，同样一家上市公司在两地市场的价格理论上应该是一致的，但是目前A股市场的价格全部高于H股，而且有的甚至高出一倍或者几倍，那么，相比较而言，H股的价值就被低估了。”
由于内地市场的持续火爆，部分A+H 个股两地溢价已非常之大，因此越来越多的内地投资者选择进入香港市场也是情理之中的事情。近期银监会更是宣布扩大QDII 投资范围，这种两地交叉投资的行为不仅有助于增加香港投资者对中资公司的深入了解，同时也由于这些投资者中包括有很多机构投资者，其带来的大量资金也有望进一步促进香港市场活跃度，进而巩固香港金融中心的地位。伴随相关政策的修改，可以预见的是，未来两地市场的进一步开放与合作，将使得投资者通过两地市场进行套利操作成为可能。
如果一定要投资和中国有关的地方，现在看来H股不失为一个保险的选择：它兼有人民币升值下的受惠，且包括中国最优秀的上市公司，最关键的是，它比A股便宜。
QDII还有等多久
怎么投资H股？除了那些私底下开户的投资渠道，我们可以通过QDII 来进行。2007 年5月11 日，银监会放宽对商业银行QDII 产品的投资渠道，允许其将投资组合中不高于50% 的资金投资股票。H 股是为QDII 放宽后最值内地投资者认可的股份，这对“落后”大陆的香港市场来说，无疑是注入一股鲜活血液。当夜，香港的美国ADR 股票全线飚涨，致使5月14 日恒指开盘毫无阻力便站上21000 点，当日收市共升511 点，成交金额达到950 亿港元的历史天量。
虽然QDII 开放，但仍有入市资金额度限制。现在内地银行的QDII 投资额度约为140 亿美元，并且QDII 投资产品中最多50% 可用于投资股市，其他资金则用来选择债汇有关的产品。回顾早前中央已落实在港发人民币债券，这次QDII 放宽投资港股亦属政府“试行”手段，只要香港能够通过测试，之后QDII 的限额可继续放大。
事实上，受惠QDII 的对象还不能广泛适用于香港股票，因为包括机构投资者在内的内地投资资金，他们所熟悉的仅是H股和红筹股，对本港企业还不甚了解。因此，投资者在QDII 概念下亦不能随意建仓，而因有选择的针对中资股。中国银行（3988 ）首个推出可投资港股的QDII 产品，而其在第一期的QDII 分配份额时也是拿到最大一份。
指数基金，最平实的投资对象
“股神”沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会之后接受CNBC 电视采访时表示：对于绝大多数没有时间进行充分的个股调研的中小投资者，成本低廉的指数型共同基金或许是他们投资股市的最佳选择。巴菲特说：“个人投资者的最佳选择就是买入指数型的共同基金，并保持在一段时间里持续、有规律地买进。你对共同基金业的投入，这也将最终惠及美国所有的行业。”他说：“如果你坚持长期投入共同基金，缺点是你可能不会在最低点买入，但你也不会在最高点进入市场。”
相对于那些由基金经理进行积极选股策略构建投资组合的基金产品，指数型基金通过追踪市场基准（如标准普尔500 指数），能实现相当于市场平均水平的收益。一般而言，指数型基金的综合成本也低于积极管理型的各类基金产品。
大量研究显示：个人投资者在把握股市交易机遇方面的纪录很差，他们通常跟踪股票的最新表现以及一些利空消息，结果导致他们高买低卖。所以在现在的市场看来，投资指数基金也是一项平实的选择。
一年前的五月，记者采访股市传奇人物林园。当时寂寂无名的他还被广泛的质疑声包围，毕竟，在彼时的市场看来，十六年的时间在股市里淘金4个亿无疑是天方夜谭，而且这位仁兄还自称是价值投资者。但这桩超越巴菲特的故事放在如今，估计大家会一笑了之，搜搜论坛吧，到处是诸如“我如何从100块赚到100万”搏人气的帖子，见怪不怪了。顺理成章的，林园也慢慢从幕后走向了台前，从闷声发大财转而为他人做嫁，自从成立私募基金后，林园的身影出现在各大电视台和报章，这位价值投资的拥趸者始终如一的爽朗大笑，以及重复他研究发掘茅台的故事。
当时，记者问他：您对市场的走向似乎有先天的预感，每当大势转向的时候，您都离开股市转向其他的投资。您有什么法宝吗?
林园：也没有。当我觉得没什么可投的时候我就会离开！你会发现，整个市场居然没有几只股票可以买了，都太贵了，那我会毅然离开市场。
一年后的今天，同样被问及“是否太贵”这个问题，林园会笑着说：此时不炒，更待何时。
几乎全国人民都这么想。新增的开户数量单月超过全年，曾经的市场主力基金哑然沦为个人投资者的配角。A股是否太贵，没人理会。专家们都在提示风险，连李嘉诚也来凑趣，这位以精明著称的亚洲首富语重心长：“作为一个中国人，我会为内地现在的股市担心。因为一个市盈率50至60倍的情形，由任何过去的历史来看，结果是会，撞板，(吃亏)的，内地股市绝对是有泡沫的。”但如果问李老爷子，您是愿意现在炒两把赚点快钱，还是愿意掺合电讯盈科这档子没前途的生意，估计李嘉诚也会选择前者。股市从来都没有现在这么深入人心。记者的一位朋友新婚，喜获嫁；陵数件，分别是28万和18万的两张银行存条。照新娘子父亲的意思：幸好股市表现好，以前套在里面的资金一下子就翻倍了，正好嫁闺女！于是，嫁女儿的、买房子的、换车的，股市犹如阿拉丁神灯满足了早早入市的投资者，也吸引后来人前仆后继，谁管贵还是不贵，只要能涨就OK。但更多的人会心理疑惑，能涨到多久?突然之间，巴菲特的弟子们却找不到方向了，他们遵循的基本面和长期持有都变成无本之水——中国股市至少奉行了五年的价值投资到底还能玩得下去吗，本文写在2007年5月末，价值投资玩不下去的时候——当然，这不是规劝股民迷途知返，而是与读者分享现在的市场应该用什么样的战术参与并把风险降到最低。
A股有多贵
调整的风险何来？
整个五月，股市都是令人不平静、犹疑和担心的。随着5月9日股指一举冲上4000点——这是很多机构在年初“预言”的全年运行位置，关于泡沫、估值市盈率过高、面临调整的评论便一浪超过一浪。5月8日下方那巨大的50点的缺口似乎也在说明，回调是必然的。截至本文发稿日，股指还在反复确认4000点的位置。关于未来，显然是存在分歧的。
4000点的风险与3000点有什么不同？或者乐观一点，到5000点的时候，风险与4000点有什么不同？尽管屡有知名经济学家断言——股市有泡沫；外国媒体也纷纷报道中国股民太疯狂；但也有相佐的意见——渣打银行经济学家王志浩先生就坚持认为，如果没有干预，股指可以轻松上5000点。
反复强调的风险，并没有出现：交行上市也没有妨碍第二天的上涨；人民银行5月18日宣布加息，市况依然相好。是人们的信心支撑市场，还是赚钱的效应冲热了头脑？究竟有没有因素会影响股市的长期向好？
新股民的群体性力量
从理论来说，股市永远存在风险，关键要探询推动股指上涨的力量。
在对经济环境的判断不改的情况下，4000点和3000 点似乎并没有本质的差别，最大的不同是人的因素。数据显示，从4月份至今，股市新增账户478.7万个，超越了前两年的新增开户数总和，约有7％的人成为股民。这478.7万人都认为，股市会给他们带来理想的收益，但真实的市场又是怎样的呢？
股价高悬，但仍然有新股民涌入，只是开户数滑落到了日均30万以下，这样的数字在全球市场也是不多见的。与此相对的是，更多已经赚了钱的股民开始“风声鹤唳”，一旦出现反方向运行，就会引来巨大的跟风盘，但如果股指又重新上涨的话，这些资金又会迅速回流。
新股民的热情加老股民的敏感，使得一些本来坚信股市长牛的基金开始调仓，因为开始有人卖了基金去炒股了。基金净值下调，引来更多的人考虑撤出资金——尽管反复教育，市场中把基金看做是一只股票的，仍大有人在，这本身就是为投资市场制造风险的行为。
5000
渣打银行经济学家王志浩先生就坚持认为，如果没有干预，股指可以轻松上5000点
暴富的本性，就是它不可能持久
从今年2月份之后，由于市场前期的累积致使股指的升幅较大，而且呈现出了加快的乘数效应，股指快速上涨。受“暴富效应”的启发，近亿股民涌入股市。
经济学家华生分析过，中国的国民经济增长是10%左右，全社会的资本回报率也就是10%左右，不断翻番的收益难以持续：中国经济增长的因素会长期持续，中国还处在城市化和工业化的过程中，这一过程恐怕在二三十年之内都不会完成，这是我们对中国证券市场乐观的理由……（但是）从去年开始，股市里一般的人也都赚了一倍，今年这4个月，一般的人又赚了一倍，这种靠高收益率刺激的赚钱及形成的示范效应，肯定不会持续。
三十万相当于一个中等规模的城市人在进入股市，中国有多少这样的城市？一旦增量资金减少，股市调整，必然会对没有风险准备的新股民带来冲击。
资金是维持股市上涨的条件之一。
《钱经》的读者李晓明为我们算了一笔账：对于连续22年人均纯收入全国第一的浙江农民来说，2006年人均纯收入7335元，人均生活消费支出5762元，相当于于一个家庭(按人口为3计算)一年结余约4500元(2006年国家统计公报显示)。2006年全国农村居民人均纯收入3587元，农村居民家庭恩格尔系数为43％。基本可以认为中国农民目前还没有足够余钱考虑股票。
再看城镇老百姓了。按2005年11月全国人口抽样调查数据显示，全国总人口130628万人，城镇人口56157万人，占总人口的42．99％，全国共有家庭户395197户，平均每个家庭户的人口为3．13人。
[假定]
一、农村人口没有炒股。
二、一个家庭开一个账号(包括两个户头，深市和沪市)
如果中国城镇人口100％炒股，应该能得出极限户头为56157(万人)÷3．13(人)x2(户头)二358830680(户)≈3．6(亿户)这里面，必须把城市低收入群体剥离。由于没有这方面的全国数据，假定把城镇
能够炒股的极限定位为70％，算出来户头极限值是3．6(亿户)×0．7=2．52(亿户)
截止2007年5月8日，沪深两市账户总数达到9436．707户。假定中国城镇所有有能力、有资金的家庭60％都去炒股(取60％是一个估计值，金字塔式的接力棒，如果传导到60％的人入场肯定要崩塌了)那么2．52亿×0．6=1．5亿。现在一天新增开户数为307，6个月内总和就可以达到1．5亿。
比较一个数据：2006年11月，中国已经是世界上最大的移动电话市场，约有2．68亿用户。不知道谁有信心说：股市开户数与手机用户的比例会高于1：2？
三十万相当于一个中等规模的城市人在进入股市，中国有多少这样的城市?一旦增量资金减少，股市调整，必然会对没有风险准备的新股民带来冲击。
上市公司投资收益不能长久
对于股市的基本面和上市公司的业绩，可以支撑的是一个长期牛市，但快速增长的股价如果透支了未来，再”蓝筹”的股票，可获利空间也会被压缩到没有。尽管第一季度的数据喜人，上市公司整体净利增幅超过了70％，这也是一众分析师判断股市无忧的原因，但是有一个问题似乎没被重视：
《钱经》第四期曾提到”靠投资收益获利的财务报表不可信”，因为支撑上市公司股价上涨的理由是公司盈利能力增强，但一季度里面，有40％左右的上市公司靠交叉持股，产生了巨额的投资收益，如果清除这部分收益，还有多少公司是盈利的？
比如：保险股。去年保险公司的全部收益中有77．2％是投资收益。
而更可怕的是，由此产生的“自我价值的膨胀”——企业的利润中由金融体系自循环创造，再反映回市场价值中去，创造了市盈率的假象。
4000点不是风险的源头
操盘手一般会对此比较敏感，因为如果方向判断失误的话，损失的将不止是名声。实战派吴国平，是以他名字命名的工作室的“总指挥”，自千点以来一直以“不随风倒、敢于预言”闻名，以下便是他对于市场的判断：
《钱经》：“疯狂的散户”是否不正常？散户的迅速增加对市场有何作用？是带来了资金还是增大了风险？
答：“疯狂的散户”说明市场的精彩，毕竟只有股市创造了巨大的财富效应，才可能吸引散户进来，让其疯狂。正不正常就看要从什么角度去看，毕竟事物都是具有两面性，盲目的疯狂需要防范。
散户的迅速增加对市场最直接的效果就是大大增加了资金，资金的增加对容量有限的单边市场而言，无疑是具有积极的推动作用，这就短期而言，带给市场的将更多是机会，不过，由于散户的资金阶段性往往具有很大的“羊群效应”，一旦未来市场引发比较大的动荡，散户也会将风险放大，可以说，大量的“新股民”是双刃剑！
《钱经》：市场会跌吗？下跌会出现哪些征兆？
答：没有只涨不跌的市场，只不过具体在哪个区间真正迎来风险的问题，但这是很考究艺术的事情，并不是以人的意志为转移。
很多人在2000 点的时候说要跌，因为已经比1000 点涨了有一倍；也有很多人在3000 点的时候说要跌，因为也已经比1000 点涨了有三倍；而现在呢，更多的人在4000 点的时候说要跌，因为已经比1000 点涨了有四倍；在这波大牛市里，每一次关键点位，都有人大喊跌，不过每一次关键点位，至少到目前来看，都让那些大喊跌的人“大跌眼镜”。
如果用赌场的人来形容的话，这些人往往就是那些赌红了眼的人来形容的话，这些人往往就是那些赌红了眼的人，一个功往一个方向买，总以为能够博对一次，可结果呢？有时候，市场就是那么不留情面，基本上这样做是很容易被输得什么都没有的。
在大牛市里，市场肯定会迎来疯狂过后阶段性的低潮，这个低潮也就是所谓“真正风险”，从目前来看，我认为短期这样的概率并不大，如果真正要实现的话，这需要很大的外力来改变，而这外力往往是来自管理层的力量，但就目前的管理层的态度以及实际的做法来看，我认为现在已经比过去成熟了很多，只是强调必要的风险意识，而没有过多地去干预市场，这很健康。
而目前的市场环境现实就是，依然有相当多的资金在寻找机会介入这个市场，这从证券公司每天火爆的开户场面就可见一斑，股市巨大的财富效应带来的这种热潮短期不足以退却，而这也正是目前市场主力敢于不断做多的重要底牌之一，再结合整个市场的大格局，我认为短期将依然维持超乎一般人想像的强势上涨格局。
没有只涨不跌的市场，只不过具体在哪个区间真正迎来风险的问题，但这是很考究艺术的事情，并不是以人的意志为转移。
《钱经》：您对大势的短中长期的判断是什么？
答：如果说中线什么时候要迎来真正的风险，这点，我想投资者不妨多从盘面上去发现，在我看来，当那些大盘指标股再次出现过去中国银行那样敢于连续涨停扩展空间的时候，那也就离真正的风险不远了。毕竟那可是市场真正高潮的具体体现了，高潮过后往往都要迎来一段休息时间的！
《钱经》：会有大量获利资金撤出A股，从而引发下跌吗？我的理解是，存在更大的获利机会以及存在巨大的风险都会让资金撤出，不知这样理解对不对？
答：我并不认为会有大量获利资金撤出A0股，道理很简单，目前的中国股市可以说是全球最赚钱的市场之一，资金都是追逐最大利润的，在巨大的财富效应面前，资金更多的不是撤出而是流入，当然，对于那些前期获利异常丰厚的资金在阶段性采取功成身退的策略，这也无可厚非，但就总体而言，我认为目前的市场依然还是能够吸引更多的资金进来！
《钱经》：您觉得，下一步的机会在哪里？
答：由于市场目前已经处于相对的历史高位，虽然趋势依然向上，大的格局没有改变，但不论是对于哪路资金，都会或多或少地考虑市场存在的结构性风险，因此，在具体把握品种的过程当中，“质量”将会是最为看重的，所以，我认为，对于那些优质蓝筹，尤其是那些在前期表现并不是很出众的优质二线蓝筹品种将会出现比较大的机会！
价值投资玩不了啦? 张曦元
渣打经济学家王志浩在最新的报告中写着：黄金岁月继续。 （golden times continue），尽管如此，他也不得不承认：A股已经超过了它的价值。 渣打经济学家王志浩在最新的报告中写着：黄金岁月继续。（golden times continue ），尽管如此，他也不得不承认：A股已经超过了它的价值。关于价值，女人们可能见解更多，夏天来临正好去购置打折的薄秋装和长袖罩衣，从三折到半价、返券到代购，可以用低于原价很多的价格买到称心衣物——股票和长袖衬衫的不同之处仅仅在于对后者估价容易得多，只消一摸一看，设计做功一目了然，至于股票的价值几何，从1929 年（美国大股灾之后，人们才提出股票价值这一说法）以来就没有停止过争论。但在2007 年5月的中国，大家的看法突然空前一致——无论看空看多、参与与否，A股太贵了！这句剖白的潜台词是：价格超过价值。
曾经适用的价值投资
经过五年的熏陶，即使最疏于学习的股民都能概括几点巴菲特为代表的“价值投资”：买便宜的股票，长期持有。坚守价值投资的赵丹阳给出了更明确的定义：从长期衡量，企业的股价一定会反映企业的内在价值。时间是好企业的朋友，是低劣欺诈企业的敌人。我们所做的事情非常简单，寻找在不同行业里能在未来十年、二十年、三十年中存活下来，并且有比较高的成功确定性的企业。我们深信，如果拥有这些企业部分乃至全部的股权，财富将随着这些企业的高速成长而傲人。”
让我们复习一下价值投资，对于中国市场，价值投资被作为一个新的概念提出来，但在股票投资领域它却是最基本的词汇，最早见于1934 年本杰明•格雷厄姆的名著《证券分析》。书中，普通股票的价值由四个因素决定：1）分红比率；2）盈利能力；3）资产价值；4）P／E值。经历了1929 年以来的股灾，人们试图理性地把握股票的内在价值和涨跌的道理，并找出其中的规律，于是在价格之外，有了股票的“价值”一说。如今，国内市场达到34 倍的市盈率，很多公司未来的增长率是不错，但是股价已经提前消化了未来一年半的利好因素。H股07 、08 年的市盈率为16.6 倍、14.2 倍，比A股的34 倍和28.1 倍便宜接近一半。曾经被中国投资者竞相模仿的QFII 已经开始改变策略。
65%～70% 目前国内的证券市场，拥有全世界最高的散户交易量的比例，达到65%～70% 。香港市场的这一比例是35%～40% 。国内的证券市场拥有最高的散户交易量
先驱们开始撤了
曾经炙手可热的QFII额度，在最近首次出现剩余的情况。在里昂证券2007 年会上，里昂证券中国研究部主管刘炜透露了这一最新现象。另外一家QFII 表示，手中的额度一直在周转当中，但在当前的情况下，确实已经有不少的投资者获利之后沽出。刘炜指出，这不仅充分说明了QFII 对A股市场的态度，而且随着A股市场市盈率的不断攀高，境外投资者可能会将目标转移到香港市场和其他市场的中资概念股身上。
不少外资机构，包括高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通等，对于A股市场的繁荣都有表示谨慎的报告，他们在最近的A股报告中都指出了一个值得关注的信号：散户比例最高。
个人主导的市场是什么模样
目前国内的证券市场，拥有全世界最高的散户交易量的比例，达到65%～70% 。香港市场的这一比例是35%～40% 。深交所网站发布的交易数据显示，3月份受新增股民不断涌入影响，基金QFII 等机构对市场的影响力正在逐步减弱。近日沪深两市成交超过3800 亿元，其中机构成交量约占30% 。4月中旬以来，个人日均开户数超过20 万，以人均入市资金5万元计算，日新增资金超过100 亿元。A股市场已成为资金驱动的市场，同时也由机构主导演变为散户主导的市场。基金重仓股滞涨，低价股、题材股大涨就是明证。现阶段，尽管有基金在减仓，但金融、地产和消费品行业在一些基金经理看来仍具有投资价值。
“对于很多股票，我已经听到了泡沫膨胀的吱吱声！”建信基金投资总监李华在接受媒体采访时说。不过，李华认为，要精确地预计泡沫破裂的时机是一件非常困难的事情。
现在看来，价值投资是玩不下去了，投资者应该采用什么样的策略呢？下文将提到。
普通股票的价值由四个因素决定
1分红比率 2盈利能力 3资产价值 4P／E值
□现在看来，价值投资是玩不下去了，投资者应该采用什么样的策略呢？下文将提到。
选择风险最小的投机投资思路是可以学的 吴国平
一个星期要赚到10％？也想像别人那样收益翻倍？你有非常多的消息来源？不可否认，任何一个初入股市的人都曾有这些梦想。因为新股民都是在牛市中产生的，也因为他们只见到了“赚钱”。
但是，股民朋友们，任何投资品种的走势都是波动的——这是全世界的通理，没有市场会因为参与者乐观就不调整，也几乎没有人不懂任何分析方法能只赚不赔。
牛市的发展有四个阶段
傻瓜向聪明人学习
傻瓜开始认为自己最聪明
傻瓜们开始互相学习
聪明人开始向傻瓜学习
时间窗是这样计算的
技术分析永远是基础
很多股民来到这个市场，看到那波动的K线图，形态上具体什么样子，具有什么样的意义，完全没有什么概念，买卖凭的就是一种无名的感觉，这样的感觉其实就是一种赌博式的买大小。
我的经历告诉我，你如果要成为市场的大赢家，是没有捷径的，你需要踏踏实实地静下心来去钻研一下。技术分析大部分都是前人智慧的结晶，都是一种规律的总结，一般意义上的技术分析，我们需要去学习它，掌握它，这是深入前的基础，也是前提。在这个市场，技术分析是基础，形态分析，时间窗口分析，缺口分析，以及成交量分析和均线分析，这五大分析工具，如果你可以很好地运用，那我想，你就迈出了成功的坚实一步了。
把握股市，很多人不懂得高抛低吸，说白了，就是心中没有底，而学会技术分析，能够很好地灵活运用，至少在具体操作上会很好地提供给我们一个买入卖出的理由。
如果你会形态分析的话，看到圆弧形态，难道不应值得进一步去关注吗？毕竟圆弧形态一旦走上去，空间往往会非常广阔。
如果你懂得时间窗口基本理论的话，在相对低点持续上涨到比较重要的时间窗口日子的时候，难道不就是可以提供给你最好的一种警惕信号吗？可以让自己从容面对市场有可能发生的转折，毕竟心中其实已经大概有了个底。
如果你懂得基本缺口理论的话，有些时候，市场在进行一种较为平常的波动过程中，突然出现了跳口向上或跳空向下缺口，结合成交量，你是否也是会多了一分从容呢？因为，这有可能仅仅是普通缺口而已，短期应完全有可能进行回补。
当然，所有的技术分析都不是具有绝对的“神奇”功能，但这些就如我们过去在学“1+1=2 ”这些最为基本的数学口诀一样，这是基础，绝对是基石，如果连这些你都看不上眼，学不进去，那么很多更深层次的东西基本上也就是想想而已。
股市讲究的艺术
如果可以很好地结合起来运用的话，那么可以这样去分析，当看到圆弧底形态出现的时候，高度关注的同时，不妨去分析下目前所处的阶段，我指的是圆弧最低到目前的时间运行窗口，看什么时候会出现比较重要的时间窗口，依然临近，那么就要密切留意盘面的变化，这个时候缺口要好好关注，如果一旦出现一个放量的突破向上缺口，那么这就很可能就是一个具有实质意义的突破向上缺口，这意味着什么呢？这就将意味着圆弧底形成的概率大大增大，机会也将大大增强，在具体操作上则可以考虑大胆积极介入了。
而一切都开始如愿向上突破后，你这个时候就要看到圆弧底的最低量度涨幅了，计算好后如果没有太大的变化要做的其实就很简单，那就是坚定信心耐心吃个大波段！
当然，这个市场是很讲究艺术的，在学好基础的同时，不妨对市场的方方面面多点观察与积累，不断提升自己的素质，让自己的直觉变得更敏锐！
我目前的操作思路就是看准了自己熟悉并认为有把握的品种，在方向判断正确的前提下吃它个大波段—— 这是中线波段操作思路。
技术分析不具有“神奇”功能，但就如“1+1=2”一样，它绝对是基石。
美国20世纪30年代大萧条前股市也是很火，有一次，一个散户听了别人的小道消息买进某只股票而赔了钱，他找到告诉他消息的人问：你的消息是从哪来的？那个人回答：是你岳母告诉我的。
我们目前的状况就是，一个人开户炒股，全家老小都是信息员，每个人都能得来不知真假的信息：哪只股票有资金做市了，哪只基金昨天调仓了，真不知这些专业人员口风怎么这么松？
1分红比率 2盈利能力 3资产价值 4P／E值
在当前的市场行情中，投资者必须保持强势思维，在重视技术分析和重视投资风险的基础上，采用积极的操作方式。如补仓操作和波段操作方法。
不断上涨中如何补仓 尹 宏
关于技术分析的作用大小问题，有过许多争论。特别是近年来市场崇尚价值投资，有些股民认为，技术分析作用有限，炒股要关注上市公司的基本面分析。但是，随着牛市不断向上拓展空间，仅仅依靠基本面的分析，已经远远跟不上市场的发展了。
操作方法的选择是建立在正确的投资思路上面的，操作方法本身并没有好坏之分，关键是看你在何时何地使用它，用对了地方就是好的操作方法，用错了照样可能遭遇损失。
在当前的市场行情中，投资者必须保持强势思维，在重视技术分析和重视投资风险的基础上，采用积极的操作方式。如补仓操作和波段操作方法。
工欲善其事，必先利其器
在股指进展到4000点后，相当多的股票出现了翻番上涨行情，不少个股已经远远脱离了其实际的投资价值区间，如果仅仅以基本面来衡量的话，将错失难得的投资机遇。事实上，基本面分析是必不可少的，也是投资者选择优质股票的根本方法。但是基本面分析并不能帮助投资者确定买卖的时机，也不能帮助投资者确定行情的趋势。
现实中，绝大多数投资者不可能了解股市内幕和主力资金动向的，即使是身处上市公司之内的投资者也不可能了解公司管理层的真实意图。但是，技术图表则可以在第一时间客观展示出个股的实际动向。因为关于上市公司的各种重要信息，终将全部体现在技术走势中，读懂了技术走势实际上就是了解了最真实的内幕消息。所以，了解技术图表的内涵，读懂技术走势中的语言就显得异常重要。
我们以近期的行情为例，很多投资者在3000 点时就认为股市将见顶了，提前“逃顶”，早早卖出股票，空仓等待大盘的回调。但是，股指却持续上升，一直涨到4000 点。其实，这从技术分析的趋势理论很容易理解。有一天上涨趋势消失了，再卖出也不迟。其实，我们不需要预测头部在什么时候，在什么位置或者会以怎样的形态表现出来。关键是我们要能够通过技术分析的方法，在股市出现头部的时候，及时识别出来，并果断清仓卖出。
横盘整理中做波段
市场短期的运行方向变化较大，在波段思维的指导下，厌恶风险的新股民，不需要过多地考虑这轮行情能涨多久或者能涨多高，而只需要在这一波段中获利即可。
目前有很多人担心股市的上涨是非理性的。其实，市场本身就是非理性的，而理性仅仅是暂时的，我们可以回想2001 年至2005 年的四年熊市行情——低位不能保证熊市周期的结束。同样的道理，目前的高位并不意味牛市机会的终结。市场机会仍然有很多。很多投资者在实际操作时，大都是“赚的时候不想走，亏的时候不愿走”，最终由获利变成亏损，由浅套变成深套的。这是单向思维所造成的后果。如果能够树立起波段思维，那么，在投资操作中就可以果断交易，依据热点的转化规律和市场整体趋势的发展，来确定自己买卖的时间间隔。
首先是选股
部分个股的非理性并不代表所有的股票不适合投资，只要重视选股和选时，一定能获取更多的收益。致于投资风险，则是在任何市场环境下都必须重视的问题。
在回调行情的风险控制方面，不善于短线操作的，投资风格稳健的股民可以选择一些处于“避风港”的股票，比如钢铁股，市盈率不高，走势比较稳健，这样操作起来有一定安全感。而擅长于短线操作的投资者，可以积极把握调整的机会买入。
事实上牛市中的调整是件好事，凭借牛市中的一次次回调能够更好把握市场投资机会。只要判断大盘总体升势不改，一旦短期调整势头确立，就先卖出手里涨幅巨大的股票，因为这类股票存在强烈的调整要求，一旦露出走弱迹象，应该快速卖出，而不能等到跌幅已大时才想到减仓。卖出股票后，不必急于马上买入股票，而是耐心等待大盘短期风险释放。当指数调整到位后，再重新选择热点股票买进。这样可以获取更加有利的投资机会。
最佳方法是借助趋势轨道线
1、以股价变动的每次低点画出上升趋势线，作为下轨线。再根据趋势线的平行线画出反映股价变动趋势的轨道。从理论上来讲，另一条趋势线必须与上升趋势线平行。但为了提高实际应用价值，在操作中还是要重点考虑股价的历次高点所形成的上轨线。
2、当股价再次接近轨道的下轨线时，投资者可以实施波段式买入；
3、当股价重新上涨到上轨线，投资者可以实施波段式卖出。
例如：欧亚集团，依据通道投资原理，投资者可以很容易地辨别波段操作的买卖位置。
尹宏，市场资深人士、专栏作家。著有《赢在策略——股市生存的17 种经典策略》等多部投资书籍。
独爱A股一枝花?我们是否要告别“基情燃烧”的岁月 崔 鹏
现在是不是应该放弃基金？这是个问题，而且其中的每一个细节都够一个投资专家分析和思考到事情的结果已经定论了，而他的分析结果还没有出来。
在说这个问题之前，我想先讲个有点行为金融学的笑话，一个专家和我说，牛市的发展有四个阶段：第一个阶段是，傻瓜向聪明人学习；第二个阶段是，傻瓜开始认为自己最聪明；第三个阶段，傻瓜们开始互相学习——在美国20 世纪30 年代大萧条前股市也是很火，有一次，一个散户听了别人的小道消息买进某只股票而赔了钱，他找到告诉他消息的人问：你的消息是从哪来的？那个人回答：是你岳母告诉我的。——第四个阶段，聪明人开始认为傻瓜比自己聪明，他们开始向傻瓜学习。所以，在一个被命名为所谓的牛市阶段，你看一篇文章最重要的一点，你要确认写这篇文章的人是不是傻瓜，当然，这是多么得难。
1手里的股票某天涨幅超过大盘，你就开始琢磨什么时候卖掉它。
2、面对股票一直感到迷茫，不知道关心哪些指数最重要。
3、总是忘记自己讲错的话，对偶尔说对了的要重复5遍以上，而且相信自己已经有明显进步。
4、看不懂企业财务报表，在你看来净利润，毛利润，主营利润基本上是一个概念。
5、永远把股评家当敌人，喜欢看股票节目，但对各种结论难分真伪莫名奇妙。
6、看到别人赚钱你就感到世界不公平。
7、你除了看k线图，什么也不想干。
8、经常幻想自己找到一种股市万能指标。
以上八种情况在您身上出现四条，那么建议你还是投资基金比较好!
时间:2006.01.04-2006.05.31
点位: 开盘:1163.88 收盘:1641.30涨幅:41%
基金，我这里指的是公募的股票型或偏股票型的基金，他看来是一个聪明人在操作的工具，他们有恨不得一个人戴十二个眼镜，具有中关村盗版软件那么多的资格证书的分析师；有十几年操作证券经验的基金经理；有丰富的资金；有令人发指的内幕消息。他们每个人文质彬彬，西服革履，高薪高智，毋庸置疑，他们比我们聪明得多。但是大家可以看一下，今年第一季度的基金业绩。晨星公布了2007年第一季度报告。报告显示，一季度晨星中国大盘指数总体前进32.30%， 而晨星配置型基金指数获得了21.52% 的增长，也就是说聪明人阵营中在2007 年第一季度的收益要差于整体市场的水平，而更令人恼火的是，这些聪明人中竟然还有几只基金在市场大涨的情况下亏了钱。
根据市场情况分析，出现这种基金受益不尽如人意的原因大概是由于当局为了降低中国资本市场的热度，在第一季度减缓了公募基金发行的速度和流量，但这种控制手段不但没有收到好的效果，反而让受挣钱效应鼓舞着红了眼的老百姓大笔从银行提现，2007 年以来，在中国股票市场上散户所占比例大幅度增加。数据显示，截止5 月中旬，沪深两市账户总数已经达到9671.34 万户，以5月8日开户数最多，A股开户达到了36.8万户，其余均在33万户上下徘徊。个人投资者已经取代机构投资者成为主导市场最重要的力量。个人投资者持有的流通市值比例，在过去的4个月内从52% 提高到62% 。即净买入约2700亿元股票，而机构净卖出了2700亿元股票。是散户们，而不是机构，将沪深300 指数2007 年市盈率从22倍推高到30倍。
既然如此，那是不是说基金已经失去了对市场的控制权，而一切定价权已经属于散户了，既然市场由散户说了算，那我们为什么还要委身于基金，而且把一部分费用交给它呢？基金这些所谓的聪明人已经变成蠢猪了吗？——如果谁有了以上这种疑问，那就是说，他没有弄清散户这个概念，散户做主是指散户这个群体的整体合力对市场的作用，并不是指市场上某个散户的力量就战胜了基金的盈利水平，而正好相反，在散户占多数的市场上，市场会呈现系统风险加大，盲目性增强，由于散户普遍呈现买菜心态——就是把所有不同品质的股票看成是内涵近似的，而在买股票时采取的态度是捡便宜的买，而这
也是造成中国A股垃圾股低价股被高估，而优质的高价股被低估主要原因——所以，不能凭今年第一季度基金整体盈利水平弱于大盘，就推论出散户的盈利水平强于基金，因为对于同一种股票同样的增长来说，10% 的增长，散户不定已经换过多少手了。
根据申银万国的报告称，在上一轮牛市，我们可以发现散户持有的流通市值比例顶峰达到了89% 。而目前他们持有的A股流通市值比例只有62% 。尽管目前机构力量已经显著扩大，但是89% 和62% 两个比例之间的巨大差异，还是暗示散户持有市值比例可以进一步提高。
时间:2006.06.01-2006.12.29
点位: 开盘:2728.19 收盘:4151.13
涨幅:63%
时间:2006.01.04-2006.05.24
点位: 开盘:2728.19 收盘:4151.13
涨幅:52%
不仅如此，居民金融交易账户中各类资产比例的变动也表明储户仍然可以提高证券投资比例。在2000 年牛市中，居民金融交易账户中证券与存款的比例是1:3 。而目前国内居民持有证券类资产约3.8 万亿，存款余额约17.1 万亿，两者比例是1:4.5 。如果达到顶峰时期的1:3 ，证券类资产还可以从3.8 万亿提高到5.7 万亿。
而2006 年的牛市要强于2000 年的势头，可以设想，有大量场外资金将流入股市，在这种被格林斯潘称为“非理性繁荣”的情况下，在适当的时机通过基金参与中国股票市场还是一个不错的选择。
其实在众多散户频繁申购赎回基金的时候，还应该关注基金市场的另一大块，那就是封闭式股票型基金。封闭式基金在2006 年度的收益水平并不差于同期的开放式基金收益水平。
而且由于开放式基金易受赎回影响而大起大落从而冲击市场，封闭式基金则会保持相对稳定的状态，早在去年11 月24 日召开的第31 次基金业联席会议上，证监会主席尚福林就指出，鼓励推出创新型封闭式基金产品。而在随后召开的全国证券期货监管工作会上，尚福林又强调稳妥推进封闭式基金转型与创新。
按照银河证券首席基金分析师胡立峰的说法，推出创新型封基，会成为封闭式基金折价幅度大幅缩水的最大动力。“成功的创新型封闭式基金，应该是将折价幅度控制在5% 以内，按这样的比价效应来看，现在市场上的老封基，还有很大的价值回归空间。”这给投资老封基带来了更多地机会。
虽然现在市场预期股指期货会等到今年年底党代会开过后再推出，这样使得封闭式基金这种较好的对冲交易工具由于机会成本的增加而吸引力在一定程度上见效，但是封闭式基金巨大的折价率明显的出现了“市场的错误”而给投资者造成的套利机会。而且，由于第一季度基金的收益弱于大盘涨幅，封闭式基金折价率在4月份又进一步增大，全体封闭式基金折价率由3月末的25.44 ％增大到4月末的30.82 ％，增大5.38 ％。大盘封闭基金的折价率由3月末的27.76 ％增大到4月末的33.74％，26 只大盘基金有一半折价率超过35 ％，折价率最大的为基金景福，达到38.55 ％，最小的为基金金鑫，为20.71 ％。在这种条件下，基本相似的收益，买封闭式基金比买一般开放式基金要打上七折。市场上出现疯抢新推出或拆分的开放式基金的同时封闭式基金却在大幅度的打折可能是由于大部分市场参与者对封闭式基金的认识不够。
话说到这,还是要回到开始那个笑话，是不是应该放弃基金、放弃什么样的基金以便使投资者资金的机会成本最低，根本也没法一概而论。但如果你认为自己能战胜市场，比聪明人更聪明也许你应该放弃基金。
崔鹏，普纳天成理财咨询服务有限公司运营总监，美国RFP 协会会员。
除了股票，你还有别的可玩
在五月中旬的十多天里，中国银行的网点不堪重负——据北京西直门高梁桥斜街支行的客户经理介绍，最近的业务几乎都是换汇。“都是B股闹的”，这位客户经理跟记者说：“不过，B股的行情这么好，以前谁看到它这么涨啊。”至少在这本个月时间里，B超过了A。
B股一直都是以边缘市场的面目出现，但如果打开B股指数，大部分投资者都会惊讶于这样的幅度，从2005 年7月开始到去年的9月20 日，在四百多天的时间里，B股指数爬升了一倍——从50.32 点到100 点，此后，如有神助般的，我们看到B股一鼓作气地做了两次凌空翻，稳稳地落在371.27 点上。
B股留给你多少机会
对于一个几乎同涨同跌的小型市场，B股的杂耍表演让投资者波澜不惊的账户加速度增值，并吸引了各类的投资人，无论他们有没有美元。大家的主要依据是来自优质的B股公司未来会发行H股回购B股的政策预期。而更大的契机主要来自于，A股和B股价格之间的沟壑，在A、B股合并的市场预期下，难免B股会向高处流动。但这样的套利时的机会转瞬即逝，一方面我们知道A股的价格高悬；另一方面，会有足够多的资金来抹平二者之间的失衡，如果要选择这样的投资，请做一个“和时间赛跑的人”。
H股，曲线套利
另一份套利机会存在于A股和H股之间。事实上，43家同时拥有两种股票的公司有着不同的价格，相比于B股，H股有着高达55% 的折价。尽管中国资本市场还没有完全开放，但不少投资者心知肚明，如果要投资H股似乎只要去香港开的账户就好。
一位香港证券公司人士介绍说：“这些投资H股的内地投资者，他们的账户主要是用于投资与A股出现很大折让的H股。这些内地投资者的心态是，同样一家上市公司在两地市场的价格理论上应该是一致的，但是目前A股市场的价格全部高于H股，而且有的甚至高出一倍或者几倍，那么，相比较而言，H股的价值就被低估了。”
由于内地市场的持续火爆，部分A+H 个股两地溢价已非常之大，因此越来越多的内地投资者选择进入香港市场也是情理之中的事情。近期银监会更是宣布扩大QDII 投资范围，这种两地交叉投资的行为不仅有助于增加香港投资者对中资公司的深入了解，同时也由于这些投资者中包括有很多机构投资者，其带来的大量资金也有望进一步促进香港市场活跃度，进而巩固香港金融中心的地位。伴随相关政策的修改，可以预见的是，未来两地市场的进一步开放与合作，将使得投资者通过两地市场进行套利操作成为可能。
如果一定要投资和中国有关的地方，现在看来H股不失为一个保险的选择：它兼有人民币升值下的受惠，且包括中国最优秀的上市公司，最关键的是，它比A股便宜。
QDII还有等多久
怎么投资H股？除了那些私底下开户的投资渠道，我们可以通过QDII 来进行。2007 年5月11 日，银监会放宽对商业银行QDII 产品的投资渠道，允许其将投资组合中不高于50% 的资金投资股票。H 股是为QDII 放宽后最值内地投资者认可的股份，这对“落后”大陆的香港市场来说，无疑是注入一股鲜活血液。当夜，香港的美国ADR 股票全线飚涨，致使5月14 日恒指开盘毫无阻力便站上21000 点，当日收市共升511 点，成交金额达到950 亿港元的历史天量。
虽然QDII 开放，但仍有入市资金额度限制。现在内地银行的QDII 投资额度约为140 亿美元，并且QDII 投资产品中最多50% 可用于投资股市，其他资金则用来选择债汇有关的产品。回顾早前中央已落实在港发人民币债券，这次QDII 放宽投资港股亦属政府“试行”手段，只要香港能够通过测试，之后QDII 的限额可继续放大。
事实上，受惠QDII 的对象还不能广泛适用于香港股票，因为包括机构投资者在内的内地投资资金，他们所熟悉的仅是H股和红筹股，对本港企业还不甚了解。因此，投资者在QDII 概念下亦不能随意建仓，而因有选择的针对中资股。中国银行（3988 ）首个推出可投资港股的QDII 产品，而其在第一期的QDII 分配份额时也是拿到最大一份。
指数基金，最平实的投资对象
“股神”沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会之后接受CNBC 电视采访时表示：对于绝大多数没有时间进行充分的个股调研的中小投资者，成本低廉的指数型共同基金或许是他们投资股市的最佳选择。巴菲特说：“个人投资者的最佳选择就是买入指数型的共同基金，并保持在一段时间里持续、有规律地买进。你对共同基金业的投入，这也将最终惠及美国所有的行业。”他说：“如果你坚持长期投入共同基金，缺点是你可能不会在最低点买入，但你也不会在最高点进入市场。”
相对于那些由基金经理进行积极选股策略构建投资组合的基金产品，指数型基金通过追踪市场基准（如标准普尔500 指数），能实现相当于市场平均水平的收益。一般而言，指数型基金的综合成本也低于积极管理型的各类基金产品。
大量研究显示：个人投资者在把握股市交易机遇方面的纪录很差，他们通常跟踪股票的最新表现以及一些利空消息，结果导致他们高买低卖。所以在现在的市场看来，投资指数基金也是一项平实的选择。