论文部分内容阅读
抽文：三季度的美国经济增长仅1.6%，而二手楼价也连续两个月的按年下跌幅度达到2.2%，打破了美国楼市近“只升不跌”的纪录。如果说加息之后一般会有一段时滞，那么美国经济现在进入低温气候了？
美国经历“加息反应”
最新公布的第三季度美国经济增长年率只有1.6%，是三年多以来的低位，低于今年第二季的2.6%，同时也低于市场原先预期的2%。事实上，美国经济自今年第二季已经开始放缓：经济增长年率从第一季的5.6%，急降至第二季度的3%以下。美国经济放缓的主要原因是经过联邦储备局连续十七次加息后，对经济的冷却作用渐渐浮现。值得留意的是，美国联邦基金利率，从2001年时的历史低位1%，辗转上升至现时的5.25%，总共的加息幅度达4.25%之多。因此，美国连升多年的炽热楼市开始急速冷却。
根据最新的统计数字显示，第三季度中的房屋建筑开支，从第二季度的按年下跌11.1%，扩大至第三季度的下降17.4%，亦是自1991年第一季以来的最大跌幅。受到房屋建筑行业收缩影响，美国第三季经济增长因而减少了1.12%。另外，美国二手房屋销售量（以年率计）从去年的超过700万间，持续回落至9月份的620万间。而8、9月份美国二手楼价，连续两个月的按年下跌幅度达到2.2%，打破了美国楼市近年”只升不跌”的纪录。
增长基调未变
从表面的统计数字看来，很多投资者会对美国经济前景感到悲观，市场上也有不少分析认为美国明年必定会陷入衰退的恶梦之中，“减息”之说不时充斥市场。
虽然今年美国房地产市场急剧降温，但支持美国经济增长的基调其实并未改变。估计美国经济增长有望在第四季加速，经济衰退及减息之说实在言之尚早。首先，9月份美国新屋动工意外地上升，是今年首次出现回升，显示美国房地产市场有望走出谷底。事实上，当地建筑商对楼市前景的信心指数，亦在9月份首次上升。
而油价从历史高位回落超过20%，对美国通胀压力有舒缓作用。在众多通胀指针中，备受联储局重视的个人核心消费开支物价指数，9月份的按年升幅，从8月份时的2.5%回落至2.4%，是今年以来首次出现回落。而油价回落将为美国消费者提供额外的资金以作消费之用。由于美国消费开支占GDP的比例高达60%以上，消费开支增长可望为第四季度的美国经济增添向上动力。事实上，第三季度实质消费开支增幅仍然达到3.1%，数字并不算太低，再加上第三季度美国人净资产和可动用个人收入的比例为5.6倍，继续在5年多以来的高位徘徊，反映美国人的财富状况仍然不俗，有利推动消费开支在第四季度持续出现强劲增长。
另外，美国失业率依然停留在5年多以来的低位4.6%，反映劳工市场正处于紧张状态，再加上最新公布的9月个人消费开支仍然增长0.1%，显示即使在高油价的情况下，美国消费者也乐意继续消费。从以上种种数据看来，美国经济增长前景仍然相当乐观。
油价下跌两成 OPEC诈局减产
国际油价（以纽约期油价计算）从今年7月中旬时的每桶77.03美元至今已下跌超过20%。近期油价急跌、主要是受到三大负面因素影响。首先，全球最大原油消耗国美国的原油库存量，已较平均历史水平为高。原油库存量从年初时的3.2亿桶，一直持续上升至6月中3.47亿桶的高位。此外，市场当时亦忧虑美国经济在经历数年强劲增长后，明年经济增长可能出现急速放缓，石油需求也会因此而大幅下降，油价哪有不跌之理。再加上石油期货市场一向为基金大户主导，大户眼见手上的仓位已经获利不少，并借机获利离场，无形中也加重了油价的跌势。当然伊朗与西方国家在核问题上的对峙局面得到暂时平息，油价中的地缘政治风险溢价大大降低，这亦是油价急跌的主要原因之一。OPEC眼见油价急速下滑，迫使他们不得不采取积极行动支撑油价，以稳定OPEC内各国石油出口收入。
最近，石油输出国组织（OPEC）开会后，一致决定将每日的产油量削减120万桶，并高于市场原先预期的100万桶。消息一出，油价仍然偏软，纽约期油更一度跌至56.55美元的低位，亦是今年以来的最低位。油价不能在减产消息配合下实时回升，这主要是由于市场质疑OPEC的减产态度，OPEC的“实际”减产量可能远比向外公布的少。市场相信，除了沙特阿拉伯外，其它OPEC成员国很可能不会遵守减产协议，油价当然是应声下滑。事实上，当油价下跌时，OPEC成员国会担心他们的国库收入，将会受到油价下跌而缩减。因此，他们为了争夺市场占有率，均不太愿意配合OPEC的减产协议。而在投资者眼中，OPEC甚至被评价为一盘散沙。
美国经历“加息反应”
最新公布的第三季度美国经济增长年率只有1.6%，是三年多以来的低位，低于今年第二季的2.6%，同时也低于市场原先预期的2%。事实上，美国经济自今年第二季已经开始放缓：经济增长年率从第一季的5.6%，急降至第二季度的3%以下。美国经济放缓的主要原因是经过联邦储备局连续十七次加息后，对经济的冷却作用渐渐浮现。值得留意的是，美国联邦基金利率，从2001年时的历史低位1%，辗转上升至现时的5.25%，总共的加息幅度达4.25%之多。因此，美国连升多年的炽热楼市开始急速冷却。
根据最新的统计数字显示，第三季度中的房屋建筑开支，从第二季度的按年下跌11.1%，扩大至第三季度的下降17.4%，亦是自1991年第一季以来的最大跌幅。受到房屋建筑行业收缩影响，美国第三季经济增长因而减少了1.12%。另外，美国二手房屋销售量（以年率计）从去年的超过700万间，持续回落至9月份的620万间。而8、9月份美国二手楼价，连续两个月的按年下跌幅度达到2.2%，打破了美国楼市近年”只升不跌”的纪录。
增长基调未变
从表面的统计数字看来，很多投资者会对美国经济前景感到悲观，市场上也有不少分析认为美国明年必定会陷入衰退的恶梦之中，“减息”之说不时充斥市场。
虽然今年美国房地产市场急剧降温，但支持美国经济增长的基调其实并未改变。估计美国经济增长有望在第四季加速，经济衰退及减息之说实在言之尚早。首先，9月份美国新屋动工意外地上升，是今年首次出现回升，显示美国房地产市场有望走出谷底。事实上，当地建筑商对楼市前景的信心指数，亦在9月份首次上升。
而油价从历史高位回落超过20%，对美国通胀压力有舒缓作用。在众多通胀指针中，备受联储局重视的个人核心消费开支物价指数，9月份的按年升幅，从8月份时的2.5%回落至2.4%，是今年以来首次出现回落。而油价回落将为美国消费者提供额外的资金以作消费之用。由于美国消费开支占GDP的比例高达60%以上，消费开支增长可望为第四季度的美国经济增添向上动力。事实上，第三季度实质消费开支增幅仍然达到3.1%，数字并不算太低，再加上第三季度美国人净资产和可动用个人收入的比例为5.6倍，继续在5年多以来的高位徘徊，反映美国人的财富状况仍然不俗，有利推动消费开支在第四季度持续出现强劲增长。
另外，美国失业率依然停留在5年多以来的低位4.6%，反映劳工市场正处于紧张状态，再加上最新公布的9月个人消费开支仍然增长0.1%，显示即使在高油价的情况下，美国消费者也乐意继续消费。从以上种种数据看来，美国经济增长前景仍然相当乐观。
油价下跌两成 OPEC诈局减产
国际油价（以纽约期油价计算）从今年7月中旬时的每桶77.03美元至今已下跌超过20%。近期油价急跌、主要是受到三大负面因素影响。首先，全球最大原油消耗国美国的原油库存量，已较平均历史水平为高。原油库存量从年初时的3.2亿桶，一直持续上升至6月中3.47亿桶的高位。此外，市场当时亦忧虑美国经济在经历数年强劲增长后，明年经济增长可能出现急速放缓，石油需求也会因此而大幅下降，油价哪有不跌之理。再加上石油期货市场一向为基金大户主导，大户眼见手上的仓位已经获利不少，并借机获利离场，无形中也加重了油价的跌势。当然伊朗与西方国家在核问题上的对峙局面得到暂时平息，油价中的地缘政治风险溢价大大降低，这亦是油价急跌的主要原因之一。OPEC眼见油价急速下滑，迫使他们不得不采取积极行动支撑油价，以稳定OPEC内各国石油出口收入。
最近，石油输出国组织（OPEC）开会后，一致决定将每日的产油量削减120万桶，并高于市场原先预期的100万桶。消息一出，油价仍然偏软，纽约期油更一度跌至56.55美元的低位，亦是今年以来的最低位。油价不能在减产消息配合下实时回升，这主要是由于市场质疑OPEC的减产态度，OPEC的“实际”减产量可能远比向外公布的少。市场相信，除了沙特阿拉伯外，其它OPEC成员国很可能不会遵守减产协议，油价当然是应声下滑。事实上，当油价下跌时，OPEC成员国会担心他们的国库收入，将会受到油价下跌而缩减。因此，他们为了争夺市场占有率，均不太愿意配合OPEC的减产协议。而在投资者眼中，OPEC甚至被评价为一盘散沙。