论文部分内容阅读
【摘 要】由于中国资本市场的开放存在滞后性,这一特征不但影响了本国资本市场自身的健康发展,更为严重的是封闭性的存在减弱了经济部门对于实体部门的资金支持。资本市场开放是一把双刃剑,给一个国家的经济带来增长效应的同时,也伴随着潜在的巨大的金融风险。鉴于此,我们因此必须对资本市场的开放途径给予格外的谨慎和重视,本文就是在此大背景下,分析了开放我国资本市场的必要性,提出了开放资本市场的战略措施。
【关键词】资本市场;开放模式;金融风险
中图分类号:F830.2 文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)08-0040-01
1 开放我国资本市场的必要性
1.1 适应国际融资方式变化
经济的发展以及市场环境的变化导致了直接融资的需求显著增加,各种新型金融机构纷纷设立,通过证券市场融资已经是企业考虑资金筹措的重要方面。证券市场扮演着越来越重要的角色,两点主要变化把我国的证券市场推入国际化的浪潮中。这些变化包括:第一,中国未来的经济改革应该重视资本市场的作用,兼并收购形式在国际中非常普遍;第二,同国内趋势一样,国际资本市场也在从直接融资向间接融资转变。
1.2 促进中国经济的结构进步
在当代的中国,高新技术产业发展的如火如荼,各种科技公司纷纷成立,成为时代的热点。这些创业型工资都需要有资金支持,现实社会中,资金的来源却很有限。资本市场尤其是创业板市场就发挥了很重要的作用。资本市场发展了,这些新兴产业的成活率必然得到提高,也能鼓励更多的人创业,创造更多的价值,提供就业岗位,稳定社会。
2 开放我国资本市场的战略选择
众多学者指出,开放包括两个部分,即服务性开放和投资性开放,我们要加强这两个方面开放的同时,注意市场的培育。
2.1 服务性开放
2.1.1 外资机构业务范围的扩大
我们对于外资基金管理机构和证券公司,可以适当地逐步扩大经营范围以及股份比例;对外资证券机构对国内机构的并购采用许可证制度;市场创新金融工具的开放十分必要,利用金融工程手段的新型金融工具能加速我国的资本市场开放进程和收益。
2.1.2 利用外资中介机构推进我国股票发行注册制
中介机构的开放和证券机构的开放,能很大地推动我国证券发行制度走向市场化程度更高的注册制。要达到这一目标首先要做的是完善股票发行的核准制。额度审批制逐步向核准制转轨后,公司上市标准可以向更为宽松的注册制转变,促进市场更好的配置资源。
2.2 投资性开放
在完成了这几个服务阶段的开放以后,可以进入投资的逐步开放阶段。B股市场是一个重要的投资性开放平台,该市场实质上是我国证券市场国际化的试验形式和发展的有效载体。中国证券市场国际化的过程应该是和B股市场发展密不可分的:首先考虑发展B股市场,对境内投资者的开放,我国的开放进程已经实现了这一点;接着在A股市场实现分阶段对外资投资者开放;最后A股B股市场并轨,达到真正意义上的资本市场开放。
2.3 培育开放的市场
2.3.1 培育适应本土的证券投资机构
证券投资机构是重要的市场参与者,如果其缺乏市场竞争能力,会对我国的证券市场开放带阻碍和损害。不适应本土的证券投资机构是不能适应证券市场的国际化进程的。我国培养改善建立起一批适应本土经济条件以及风土人情的证券投资机构迫在眉睫。具体来说包括证券公司和基金管理公司以及期货公司等的建立。
2.3.2 开放市场
中国证券市场本身的不成熟阻碍了其走向国际化的道路,导致市场不成熟的原因在于市场的不规范性。要想进行资本市场开放,规范的证券市场制度是充分必要条件。市场的国际化有利于规范我国的证券市场制度,对市场国际化主要有两点定义:本国市场规则与国际先进经验并轨以及本国的市场制度包含了对外开放的考虑和规则。
2.3.3 逐步对投资者开放
稳妥的战略是中国的证券市场开放首先针对在中国挂牌的海外企业进行开放,发展成熟后,各个海外投资机构可以再我国进行开放实践。让国外企业在中国证券市场挂牌上市,也是可以考虑的一个途径。吸引国外的优质公司,完善我国证券市场结构的多样化,也能够增强我国的证券市场信心,吸引投资者为企业提供充足的资金。
3 开放资本市场过程的政策建议
3.1 渐进式开放适合我国资本市场开放的路径选择
我国的金融市场不是很健全,所以不可能一次性全面开放资本市场,这具有很大的风险性和波动性,所以首先要做到的是限制国际游资的进入,这是由我国政府管理资本国际间流动的能力和经验有限所决定的。我国应该重视加强风险防范能力和金融监管能力,一切外部条件具备后,就可以对短期资本開放进而达到资本市场的全面开放。
3.2 提高金融监管能力
我们已经强调了金融监管能力的重要性,完善的金融监管体系是我国开放资本市场的充分条件。我国的监管机构必须立足国内,放眼国外,加强国际合作。在保证自己利益最大化的同时,协调各国的政策关系。国际游资由于其流动性和风险性,我国的监管体系必须对此有足够的重视,建立完善合理的风险预警机制和监管制度,在危机之前胸有成竹。
3.3 建立规范的信息披露体系
世界贸易组织规定,我国必须为QFII提供和国内投资者一样的公平的信息地位。鉴于此,建立起一套公平执行的信息披露体系迫在眉睫。这样一来,QFII就有了持续性的信息投资于我国的资本市场,有利于加快资本市场开放进程,促进资本市场的健康发展。
参考文献:
[1] 周宗安:论我国资本市场对外开放的风险及其控制,东岳论丛,1999.7
[2] 张幼文:中国资本市场对外开放的进程,上海金融,2001.4.
[3] 王庆华:资本市场开放的目标模式与路径依赖,现代管理科学,2002.6
[4] 巴曙松:论中国资本市场的开放路径选择,世界经济,2003.3
[5] 俞建群:我国资本市场对外开放的战略思考,福建论坛,2005年专辑
[6] 周小川:WTO与中国资本市场,http://www.wtolaw.gov,cnp,2007年7月3日
[7] 唐震斌:加入WTO后中国资本市场的发展趋势,决策前沿,2002,10
[8] 牟伟明:加入WTO后我国资本市场面临的冲击与对策,商业研究,2002,9
【关键词】资本市场;开放模式;金融风险
中图分类号:F830.2 文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)08-0040-01
1 开放我国资本市场的必要性
1.1 适应国际融资方式变化
经济的发展以及市场环境的变化导致了直接融资的需求显著增加,各种新型金融机构纷纷设立,通过证券市场融资已经是企业考虑资金筹措的重要方面。证券市场扮演着越来越重要的角色,两点主要变化把我国的证券市场推入国际化的浪潮中。这些变化包括:第一,中国未来的经济改革应该重视资本市场的作用,兼并收购形式在国际中非常普遍;第二,同国内趋势一样,国际资本市场也在从直接融资向间接融资转变。
1.2 促进中国经济的结构进步
在当代的中国,高新技术产业发展的如火如荼,各种科技公司纷纷成立,成为时代的热点。这些创业型工资都需要有资金支持,现实社会中,资金的来源却很有限。资本市场尤其是创业板市场就发挥了很重要的作用。资本市场发展了,这些新兴产业的成活率必然得到提高,也能鼓励更多的人创业,创造更多的价值,提供就业岗位,稳定社会。
2 开放我国资本市场的战略选择
众多学者指出,开放包括两个部分,即服务性开放和投资性开放,我们要加强这两个方面开放的同时,注意市场的培育。
2.1 服务性开放
2.1.1 外资机构业务范围的扩大
我们对于外资基金管理机构和证券公司,可以适当地逐步扩大经营范围以及股份比例;对外资证券机构对国内机构的并购采用许可证制度;市场创新金融工具的开放十分必要,利用金融工程手段的新型金融工具能加速我国的资本市场开放进程和收益。
2.1.2 利用外资中介机构推进我国股票发行注册制
中介机构的开放和证券机构的开放,能很大地推动我国证券发行制度走向市场化程度更高的注册制。要达到这一目标首先要做的是完善股票发行的核准制。额度审批制逐步向核准制转轨后,公司上市标准可以向更为宽松的注册制转变,促进市场更好的配置资源。
2.2 投资性开放
在完成了这几个服务阶段的开放以后,可以进入投资的逐步开放阶段。B股市场是一个重要的投资性开放平台,该市场实质上是我国证券市场国际化的试验形式和发展的有效载体。中国证券市场国际化的过程应该是和B股市场发展密不可分的:首先考虑发展B股市场,对境内投资者的开放,我国的开放进程已经实现了这一点;接着在A股市场实现分阶段对外资投资者开放;最后A股B股市场并轨,达到真正意义上的资本市场开放。
2.3 培育开放的市场
2.3.1 培育适应本土的证券投资机构
证券投资机构是重要的市场参与者,如果其缺乏市场竞争能力,会对我国的证券市场开放带阻碍和损害。不适应本土的证券投资机构是不能适应证券市场的国际化进程的。我国培养改善建立起一批适应本土经济条件以及风土人情的证券投资机构迫在眉睫。具体来说包括证券公司和基金管理公司以及期货公司等的建立。
2.3.2 开放市场
中国证券市场本身的不成熟阻碍了其走向国际化的道路,导致市场不成熟的原因在于市场的不规范性。要想进行资本市场开放,规范的证券市场制度是充分必要条件。市场的国际化有利于规范我国的证券市场制度,对市场国际化主要有两点定义:本国市场规则与国际先进经验并轨以及本国的市场制度包含了对外开放的考虑和规则。
2.3.3 逐步对投资者开放
稳妥的战略是中国的证券市场开放首先针对在中国挂牌的海外企业进行开放,发展成熟后,各个海外投资机构可以再我国进行开放实践。让国外企业在中国证券市场挂牌上市,也是可以考虑的一个途径。吸引国外的优质公司,完善我国证券市场结构的多样化,也能够增强我国的证券市场信心,吸引投资者为企业提供充足的资金。
3 开放资本市场过程的政策建议
3.1 渐进式开放适合我国资本市场开放的路径选择
我国的金融市场不是很健全,所以不可能一次性全面开放资本市场,这具有很大的风险性和波动性,所以首先要做到的是限制国际游资的进入,这是由我国政府管理资本国际间流动的能力和经验有限所决定的。我国应该重视加强风险防范能力和金融监管能力,一切外部条件具备后,就可以对短期资本開放进而达到资本市场的全面开放。
3.2 提高金融监管能力
我们已经强调了金融监管能力的重要性,完善的金融监管体系是我国开放资本市场的充分条件。我国的监管机构必须立足国内,放眼国外,加强国际合作。在保证自己利益最大化的同时,协调各国的政策关系。国际游资由于其流动性和风险性,我国的监管体系必须对此有足够的重视,建立完善合理的风险预警机制和监管制度,在危机之前胸有成竹。
3.3 建立规范的信息披露体系
世界贸易组织规定,我国必须为QFII提供和国内投资者一样的公平的信息地位。鉴于此,建立起一套公平执行的信息披露体系迫在眉睫。这样一来,QFII就有了持续性的信息投资于我国的资本市场,有利于加快资本市场开放进程,促进资本市场的健康发展。
参考文献:
[1] 周宗安:论我国资本市场对外开放的风险及其控制,东岳论丛,1999.7
[2] 张幼文:中国资本市场对外开放的进程,上海金融,2001.4.
[3] 王庆华:资本市场开放的目标模式与路径依赖,现代管理科学,2002.6
[4] 巴曙松:论中国资本市场的开放路径选择,世界经济,2003.3
[5] 俞建群:我国资本市场对外开放的战略思考,福建论坛,2005年专辑
[6] 周小川:WTO与中国资本市场,http://www.wtolaw.gov,cnp,2007年7月3日
[7] 唐震斌:加入WTO后中国资本市场的发展趋势,决策前沿,2002,10
[8] 牟伟明:加入WTO后我国资本市场面临的冲击与对策,商业研究,2002,9