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摘 要：在我国跃升成为世界第二大经济体的新阶段，我国外汇储备资产较以往具有更加深远的国际国内影响。而我国外汇资产仍存在体量过大、币种结构单一、收益率较低等现实问题，对国内国际经济发展造成一定的阻碍。选取2002—2020年我国外汇储备资产情况与中美两国1年期和10年期国债收益率利差作为解释变量，利用线性回归模型，对我国外汇储备资产面临的利率风险进行分析与预测。模型表明：我国外汇储备资产受1年期中美国债利差影响较大，受10年期中美国债利差变動影响不显著。在此基础上提出政策建议，即减持美元资产、调整外汇储备资产期限结构、增加黄金等。
关键词：外汇储备;利率风险;评估;对策
中图分类号：F820 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2021）22-0071-05
引言
改革开放以来，我国综合国力不断增强、经济飞速发展。2010年，我国超越日本成为世界第二大经济体，这标志着我国经济发展步入了一个崭新的阶段，在这个阶段，我国经济国际化的趋势已渐渐明朗。外汇储备作为测度我国经济国际化发展的一个重要变量，为我国经济发展提供了强大支撑，但也面临不少风险，比如利率风险、汇率风险、购买力风险等。本研究将聚焦新阶段我国外汇储备风险管理，在新阶段的背景下梳理我国经济发展和对外开放战略的新特点，并就外汇管理问题展开讨论，从风险的识别和量化分析利率风险，并针对此类风险提出相应的政策建议和防范措施。
自2008年美国次贷危机以来，美联储为刺激本国经济，频繁采用宽松的货币政策，导致了国际市场上美元的不断贬值。自2010年中国成为世界第二大经济体后的五年内，人民币对美元的增长幅度在5%左右。在2015年，国际货币基金组织（IMF）正式批准人民币加入特别提款权（SDR）货币篮子，人民币在全球的购买力进一步增强。随着美元购买力的下降，作为世界上最大的美元储备资产持有国，中国外汇储备资产大幅缩水，深受其害。在当今美元地位不断下滑、国际货币体系深化改革的大背景下，如何有效地管理外汇储备，同时兼顾安全性、流动性和盈利性，成为中国对外贸易发展、保持人民币币值稳定的一个重要命题。而仍在席卷全球的新冠疫情更是让美联储紧急下调联邦基金利率至0%～0.25%，时隔12年（自2008年次贷危机后）重返“零利率”时代。这将使我国以美国国债为主的外汇储备资产的收益下跌，甚至出现亏损。同时，新冠疫情在作为世界最大主权债务国的美国的爆发，也激增了债权国无法追讨债务的政治风险。如何对这些风险进行管理，如果风险一旦发生，如何规避对总行造成损失等问题都亟待解决。相较于一些发达国家，我国外汇储备管理、防范风险的经验尚未丰富，因此外汇风险防范对提高我国国际经济竞争力以及更好地实施对外开放战略具有推动性作用。就利率风险来看，国家之间的利率差异会影响外汇储备资产的收益性，同时也会造成各国家货币的汇率变动，对外汇储备造成风险。因此，选取中美国债利差来分析我国外汇储备的变化是有实际意义的。
一、文献梳理
在我国外汇储备方面，数据表明，中国外汇储备进入21世纪后呈现快速增长趋势。2006年2月我国首次超越日本成为全球第一外汇储备国，外汇储备资产达到8 537亿美元;2009年4月外汇储备超过2万亿美元，占全球外汇储备的30%;2015年，外汇储备规模自1994年以来首次下降。此后，中国外汇储备余额经历了小幅波动并保持在3.09万亿美元。对我国外汇储备结构进行分析不难发现，中国的外汇储备目前存在总量过大、美元资产占比较大，以及资产类型狭窄、资产配置单一导致的外汇储备收益偏低等问题，这些问题加剧了通货膨胀和资产价格泡沫，弱化了货币政策的独立性，由此对我国外汇储备造成风险。可见，针对我国外汇储备风险管理的研究是非常有意义且必要的。
由于国际经济形势的不断变化，我国外汇储备面临着各种各样的风险和挑战。徐扬和邱兆祥（2017）认为，外汇储备的汇率风险是指由于汇率波动的不确定性造成的储备资产损益的不确定性，我国外汇储备的汇率风险主要来自于美元，因为我国的外汇储备主要以美元形式持有，并且主要投资于美国国债，其特征可以概括为额度高、币种和资产结构单一。这种特征必然导致我国外汇储备面临较高的汇率风险、利率风险、信用风险以及流动性风险。
2008年美国爆发的“次贷危机”更是让美国国债收益率大幅下降并且呈现波动性不断增强的趋势，使我国外汇储备利率风险问题更加突出。余湄和何泓谷（2013）分析，虽然我国外汇储备规模不断扩张，外汇储备管理实践得到了充分的发展，但是近年来国内外金融市场波动加剧，美国次贷危机引起的全球金融危机阴影还未散去，欧债危机以及日本主权债务评级被调低等一系列新的事件又接踵而至，这些都让中国外汇储备的利率风险管理面临新的挑战。
2019年12月底，新型冠状病毒肺炎疫情爆发，我国经济也受到了较大影响。直至2020年3月，由于疫情的迅速传播，境外各国也相继爆发疫情，新冠疫情的全球性爆发对中国乃至全球的经济都产生了巨大的影响。据楼飞鹏（2020）分析，虽然长期看各国货币币值取决于经济基本面，但新冠肺炎疫情导致短期经济增长面临下行压力，金融市场恐慌情绪提升，也导致外汇市场出现大幅度的震荡。同时，美联储再次采取降息举措，且美国国债利率降至近十年来的最低点，使我国外汇储备资产严重缩水。据以上调查和研究可知，在新型冠状病毒肺炎疫情的影响下，我国外汇储备的利率风险更为显著。
二、新形势下我国外汇储备规模与结构分析
（一）新形势下我国外汇储备规模分析
在2001年之后，我国市场经济发展迅速，贸易顺差逐步提升，由此我国外汇储备以几何倍数增长。2014年，我国外汇储备达到历史峰值。此后，我国外汇储备总量呈小幅下降趋势，并于2016年达到稳定。目前，我国外汇储备总量维持在3.1万亿美元左右，且长期位居全球首位，充足的外汇储备是我国经济繁荣发展的保证，但是超额的外汇储备会导致资源闲置问题的产生，并增加我国管理外汇储备的成本如图1所示。 （二）新形势下我国外汇储备结构分析
我国的外汇储备币种单一，其中美元资产占非常大的比重。图2为截至2020年6月末，我国对外证券投资资产（分国家地区）价值在30亿美元以上的分布情况（仅统计海外国家，不包括港澳台地区）。
可见，在我国的外汇资产储备中，美国证券占非常大的比重，其资产价值是第二位英国的近10倍。同时，我国对外证券投资主要集中在发达国家，对发展中国家证券投资较少。
就期限结构来说，我国对外证券投资中，股票投资略高于债券投资，但二者相差不大。股本证券虽然收益较高，但风险较大。就目前而言，受新冠疫情影响，美国股票市场处于低迷状态，可能导致我国外汇储备收益率总体偏低，甚至出现亏损。债券投资风险较小且收益较为稳定，但流动性不如股票高。且2020年美联储多次降息，美国再次进入“零利率”时代，使我国外汇储备收益受到较大影响。
债券投资中，以长期债券为主，短期债券较少。长期债券比例接近90%，存在较大的流动性缺口。
总体来说，我国外汇储备的现状为体量大，币种结构单一，主要持有美元资产，以长期证券资产为主，短期证券资产较少，资产配置单一，收益率偏低。
三、我国外汇储备面临的利率风险
（一）利率风险及其作用机制
外汇储备在利率方面所存在的风险就是在外币的利率发生变动的时候对储备资产所造成的不确定性影响。我国外汇储备资产以美元资产为主，无论是美元还是其他货币的利率发生变化，都会波及我国外汇。在新冠疫情影响下，美联储采取量化宽松的货币政策，多次降息使得美元重回“零利率”时代，美国国债利率也降至近十年来最低水平，使我国外汇储备的收益严重缩水，甚至面臨亏损风险。因为我国外汇储备资产以长期债券为主，所以图5展示的是自2010年1月起10年期美国国债收益率。
（二）中美两国利差的计算
一般来说，一国的外汇储备资产价值是多种因素共同作用的结果，其中包括该国家的经济体制和政策因素等历史原因。本研究希望发现市场因素对我国外汇储备的影响，故选择中美两国国债利率为基准利率，从利率变动角度分析我国外汇储备所面临的利率，并对我国外汇储备的变动做出预测。
计算公式如下：
中美1年期国债利差=中国1年期国债利率-美国1年期国债利率
中美10年期国债利差=中国10年期国债利率-美国10年期国债利率
由于我国2002年以前国债利率无官方统计，故选取2002年1月至2020年8月的官方公布数据，其中我国外汇储备数据来自Wind，中国国债利率来源为中国债券网，美国国债利率来源为美联储官网，计算结果见下页图6。
（三）实证分析
1.计量模型设定。对我国外汇储备资产价值做最简单的线性回归，测度1年期和10年期中美国债利差（中国国债收益率-美国国债收益率）对其的影响，基本表达式如下：
？驻dy=？茁0+？茁1？驻dx1+？茁2？驻dx2+？着（1）
其中，？驻dy表示y经过d阶差分转化后的序列，y为我国外汇储备资产价值，单位为亿美元，x1为1年期中美国债利差，单位为基点，x2为10年期中美国债利差，单位为基点。
2.平稳性检验。由于本调查所选取数据均为时间序列数据，故对其进行平稳性检验。本调查采用ADF检验法如表1所示，y、x1、x2的一阶差分序列为平稳序列（即一阶单整序列）。
3.回归分析。根据平稳性检验，确定d=1，现用最小二乘法对一阶差分序列进行线性回归，其结果如表2中模型1一列所示。可见，x1、x2的系数均不显著，猜想可能是2020年3月受疫情影响，美联储的紧急降息使模型存在偏误，于是将回归数据范围缩小为2002年1月至2020年2月期间，得到结果如表2中模型2一列所示。可见，x1的系数显著，x2的系数仍不显著，故可推测，10年期中美国债利差对我国外汇储备资产影响较小，除去该变量再做线性回归，结果如表2中模型3一列所示。可见，各变量系数均显著，且整个表达式显著。
最终，得到该计量模型的表达式为：
其中，？驻y指我国外汇储备的一阶差分，？驻x指中美两国1年期国债利差的一阶差分。
4.实证模型的现实解读。由上述模型参数可知，虽然我国外汇储备以长期美元债券为主，但10年期中美国债利差对我国外汇储备影响不显著，其可能原因为10年期债券期限过长，我国外汇选择长期持有，交易量较少，故对外汇储备影响不显著。就1年期中美国债利差而言，中美利差增幅每增加一个基点，我国外汇储备增量就增加2.5351亿美元。根据利率平价理论，中美利差扩大将导致人民币相对于美元升值，商业银行等金融机构也会在人民币币值较高时选择向中央银行进行结售汇操作，将库存的美元兑换成人民币，从而导致我国外汇储备资产增加。同时，人民币升值也会影响进出口贸易，促进进口贸易的增加，从而购入美元资产导致我国外汇储备增加。受新冠疫情影响，美联储自2020年3月开始的降息货币政策导致自2020年3月后模型系数不显著，说明当中美两国中一国利率出现明显波动时，会导致该模型预测出现偏误。该模型仅适用于常态化经济形势下对我国外汇储备资产规模受中美国债利差影响的预测与估计，而当发生重大事件导致一国利率政策发生变动，如新冠疫情时，该模型的预测效力将大大减弱。
5.计量模型预测。基于该计量模型，当中美国债利率出现较大幅度变动时，可对我国外汇储备资产价值作出预测与建议。自我国开始利率市场化改革以来，我国存贷款利率受到的政策限制越来越小，市场化程度越来越高。同时，随着利率市场化改革的深入，我国存贷款利率总体上来说仍呈下行趋势，预测将会缩小与美元利率的差距。因此，在中美利差不断缩小的前提下，我国应适量减持以美元计价的外汇储备资产，以达到维持人民币币值稳定的目的。
四、结论与建议
针对前述问题，我国目前的应对措施有：第一，逐步减持美国国债，从而尽可能地降低美元币值波动对我国外汇储备资产估值的影响;第二，优化外汇储备资产的币种结构，可适当增加对新兴发展中国家的投资，如中国央行对印度住房开发金融公司（HDFC）的投资;第三，减持长期证券投资，增加短期性投资，我国外汇储备对短期利差较为敏感，增加短期性投资可防止我国资本外逃引发金融危机;第四，适当增加黄金储备份额，对冲美元贬值所带来的损失。
参考文献：
[1] 徐扬，邱兆祥.基于跨国货币合作视角的外汇储备风险控制研究[J].金融理论与实践，2017，（4）：21-26.
[2] 余湄，何泓谷.我国外汇储备的风险管理问题研究[J].中国管理科学，2013，（S1）：231-236.
[3] 楼飞鹏.新冠疫情的经济金融影响与应对建议——基于传染病视角的分析[J].西南金融，2020，（4）：34-43.
关键词：外汇储备;利率风险;评估;对策
中图分类号：F820 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2021）22-0071-05
引言
改革开放以来，我国综合国力不断增强、经济飞速发展。2010年，我国超越日本成为世界第二大经济体，这标志着我国经济发展步入了一个崭新的阶段，在这个阶段，我国经济国际化的趋势已渐渐明朗。外汇储备作为测度我国经济国际化发展的一个重要变量，为我国经济发展提供了强大支撑，但也面临不少风险，比如利率风险、汇率风险、购买力风险等。本研究将聚焦新阶段我国外汇储备风险管理，在新阶段的背景下梳理我国经济发展和对外开放战略的新特点，并就外汇管理问题展开讨论，从风险的识别和量化分析利率风险，并针对此类风险提出相应的政策建议和防范措施。
自2008年美国次贷危机以来，美联储为刺激本国经济，频繁采用宽松的货币政策，导致了国际市场上美元的不断贬值。自2010年中国成为世界第二大经济体后的五年内，人民币对美元的增长幅度在5%左右。在2015年，国际货币基金组织（IMF）正式批准人民币加入特别提款权（SDR）货币篮子，人民币在全球的购买力进一步增强。随着美元购买力的下降，作为世界上最大的美元储备资产持有国，中国外汇储备资产大幅缩水，深受其害。在当今美元地位不断下滑、国际货币体系深化改革的大背景下，如何有效地管理外汇储备，同时兼顾安全性、流动性和盈利性，成为中国对外贸易发展、保持人民币币值稳定的一个重要命题。而仍在席卷全球的新冠疫情更是让美联储紧急下调联邦基金利率至0%～0.25%，时隔12年（自2008年次贷危机后）重返“零利率”时代。这将使我国以美国国债为主的外汇储备资产的收益下跌，甚至出现亏损。同时，新冠疫情在作为世界最大主权债务国的美国的爆发，也激增了债权国无法追讨债务的政治风险。如何对这些风险进行管理，如果风险一旦发生，如何规避对总行造成损失等问题都亟待解决。相较于一些发达国家，我国外汇储备管理、防范风险的经验尚未丰富，因此外汇风险防范对提高我国国际经济竞争力以及更好地实施对外开放战略具有推动性作用。就利率风险来看，国家之间的利率差异会影响外汇储备资产的收益性，同时也会造成各国家货币的汇率变动，对外汇储备造成风险。因此，选取中美国债利差来分析我国外汇储备的变化是有实际意义的。
一、文献梳理
在我国外汇储备方面，数据表明，中国外汇储备进入21世纪后呈现快速增长趋势。2006年2月我国首次超越日本成为全球第一外汇储备国，外汇储备资产达到8 537亿美元;2009年4月外汇储备超过2万亿美元，占全球外汇储备的30%;2015年，外汇储备规模自1994年以来首次下降。此后，中国外汇储备余额经历了小幅波动并保持在3.09万亿美元。对我国外汇储备结构进行分析不难发现，中国的外汇储备目前存在总量过大、美元资产占比较大，以及资产类型狭窄、资产配置单一导致的外汇储备收益偏低等问题，这些问题加剧了通货膨胀和资产价格泡沫，弱化了货币政策的独立性，由此对我国外汇储备造成风险。可见，针对我国外汇储备风险管理的研究是非常有意义且必要的。
由于国际经济形势的不断变化，我国外汇储备面临着各种各样的风险和挑战。徐扬和邱兆祥（2017）认为，外汇储备的汇率风险是指由于汇率波动的不确定性造成的储备资产损益的不确定性，我国外汇储备的汇率风险主要来自于美元，因为我国的外汇储备主要以美元形式持有，并且主要投资于美国国债，其特征可以概括为额度高、币种和资产结构单一。这种特征必然导致我国外汇储备面临较高的汇率风险、利率风险、信用风险以及流动性风险。
2008年美国爆发的“次贷危机”更是让美国国债收益率大幅下降并且呈现波动性不断增强的趋势，使我国外汇储备利率风险问题更加突出。余湄和何泓谷（2013）分析，虽然我国外汇储备规模不断扩张，外汇储备管理实践得到了充分的发展，但是近年来国内外金融市场波动加剧，美国次贷危机引起的全球金融危机阴影还未散去，欧债危机以及日本主权债务评级被调低等一系列新的事件又接踵而至，这些都让中国外汇储备的利率风险管理面临新的挑战。
2019年12月底，新型冠状病毒肺炎疫情爆发，我国经济也受到了较大影响。直至2020年3月，由于疫情的迅速传播，境外各国也相继爆发疫情，新冠疫情的全球性爆发对中国乃至全球的经济都产生了巨大的影响。据楼飞鹏（2020）分析，虽然长期看各国货币币值取决于经济基本面，但新冠肺炎疫情导致短期经济增长面临下行压力，金融市场恐慌情绪提升，也导致外汇市场出现大幅度的震荡。同时，美联储再次采取降息举措，且美国国债利率降至近十年来的最低点，使我国外汇储备资产严重缩水。据以上调查和研究可知，在新型冠状病毒肺炎疫情的影响下，我国外汇储备的利率风险更为显著。
二、新形势下我国外汇储备规模与结构分析
（一）新形势下我国外汇储备规模分析
在2001年之后，我国市场经济发展迅速，贸易顺差逐步提升，由此我国外汇储备以几何倍数增长。2014年，我国外汇储备达到历史峰值。此后，我国外汇储备总量呈小幅下降趋势，并于2016年达到稳定。目前，我国外汇储备总量维持在3.1万亿美元左右，且长期位居全球首位，充足的外汇储备是我国经济繁荣发展的保证，但是超额的外汇储备会导致资源闲置问题的产生，并增加我国管理外汇储备的成本如图1所示。 （二）新形势下我国外汇储备结构分析
我国的外汇储备币种单一，其中美元资产占非常大的比重。图2为截至2020年6月末，我国对外证券投资资产（分国家地区）价值在30亿美元以上的分布情况（仅统计海外国家，不包括港澳台地区）。
可见，在我国的外汇资产储备中，美国证券占非常大的比重，其资产价值是第二位英国的近10倍。同时，我国对外证券投资主要集中在发达国家，对发展中国家证券投资较少。
就期限结构来说，我国对外证券投资中，股票投资略高于债券投资，但二者相差不大。股本证券虽然收益较高，但风险较大。就目前而言，受新冠疫情影响，美国股票市场处于低迷状态，可能导致我国外汇储备收益率总体偏低，甚至出现亏损。债券投资风险较小且收益较为稳定，但流动性不如股票高。且2020年美联储多次降息，美国再次进入“零利率”时代，使我国外汇储备收益受到较大影响。
债券投资中，以长期债券为主，短期债券较少。长期债券比例接近90%，存在较大的流动性缺口。
总体来说，我国外汇储备的现状为体量大，币种结构单一，主要持有美元资产，以长期证券资产为主，短期证券资产较少，资产配置单一，收益率偏低。
三、我国外汇储备面临的利率风险
（一）利率风险及其作用机制
外汇储备在利率方面所存在的风险就是在外币的利率发生变动的时候对储备资产所造成的不确定性影响。我国外汇储备资产以美元资产为主，无论是美元还是其他货币的利率发生变化，都会波及我国外汇。在新冠疫情影响下，美联储采取量化宽松的货币政策，多次降息使得美元重回“零利率”时代，美国国债利率也降至近十年来最低水平，使我国外汇储备的收益严重缩水，甚至面臨亏损风险。因为我国外汇储备资产以长期债券为主，所以图5展示的是自2010年1月起10年期美国国债收益率。
（二）中美两国利差的计算
一般来说，一国的外汇储备资产价值是多种因素共同作用的结果，其中包括该国家的经济体制和政策因素等历史原因。本研究希望发现市场因素对我国外汇储备的影响，故选择中美两国国债利率为基准利率，从利率变动角度分析我国外汇储备所面临的利率，并对我国外汇储备的变动做出预测。
计算公式如下：
中美1年期国债利差=中国1年期国债利率-美国1年期国债利率
中美10年期国债利差=中国10年期国债利率-美国10年期国债利率
由于我国2002年以前国债利率无官方统计，故选取2002年1月至2020年8月的官方公布数据，其中我国外汇储备数据来自Wind，中国国债利率来源为中国债券网，美国国债利率来源为美联储官网，计算结果见下页图6。
（三）实证分析
1.计量模型设定。对我国外汇储备资产价值做最简单的线性回归，测度1年期和10年期中美国债利差（中国国债收益率-美国国债收益率）对其的影响，基本表达式如下：
？驻dy=？茁0+？茁1？驻dx1+？茁2？驻dx2+？着（1）
其中，？驻dy表示y经过d阶差分转化后的序列，y为我国外汇储备资产价值，单位为亿美元，x1为1年期中美国债利差，单位为基点，x2为10年期中美国债利差，单位为基点。
2.平稳性检验。由于本调查所选取数据均为时间序列数据，故对其进行平稳性检验。本调查采用ADF检验法如表1所示，y、x1、x2的一阶差分序列为平稳序列（即一阶单整序列）。
3.回归分析。根据平稳性检验，确定d=1，现用最小二乘法对一阶差分序列进行线性回归，其结果如表2中模型1一列所示。可见，x1、x2的系数均不显著，猜想可能是2020年3月受疫情影响，美联储的紧急降息使模型存在偏误，于是将回归数据范围缩小为2002年1月至2020年2月期间，得到结果如表2中模型2一列所示。可见，x1的系数显著，x2的系数仍不显著，故可推测，10年期中美国债利差对我国外汇储备资产影响较小，除去该变量再做线性回归，结果如表2中模型3一列所示。可见，各变量系数均显著，且整个表达式显著。
最终，得到该计量模型的表达式为：
其中，？驻y指我国外汇储备的一阶差分，？驻x指中美两国1年期国债利差的一阶差分。
4.实证模型的现实解读。由上述模型参数可知，虽然我国外汇储备以长期美元债券为主，但10年期中美国债利差对我国外汇储备影响不显著，其可能原因为10年期债券期限过长，我国外汇选择长期持有，交易量较少，故对外汇储备影响不显著。就1年期中美国债利差而言，中美利差增幅每增加一个基点，我国外汇储备增量就增加2.5351亿美元。根据利率平价理论，中美利差扩大将导致人民币相对于美元升值，商业银行等金融机构也会在人民币币值较高时选择向中央银行进行结售汇操作，将库存的美元兑换成人民币，从而导致我国外汇储备资产增加。同时，人民币升值也会影响进出口贸易，促进进口贸易的增加，从而购入美元资产导致我国外汇储备增加。受新冠疫情影响，美联储自2020年3月开始的降息货币政策导致自2020年3月后模型系数不显著，说明当中美两国中一国利率出现明显波动时，会导致该模型预测出现偏误。该模型仅适用于常态化经济形势下对我国外汇储备资产规模受中美国债利差影响的预测与估计，而当发生重大事件导致一国利率政策发生变动，如新冠疫情时，该模型的预测效力将大大减弱。
5.计量模型预测。基于该计量模型，当中美国债利率出现较大幅度变动时，可对我国外汇储备资产价值作出预测与建议。自我国开始利率市场化改革以来，我国存贷款利率受到的政策限制越来越小，市场化程度越来越高。同时，随着利率市场化改革的深入，我国存贷款利率总体上来说仍呈下行趋势，预测将会缩小与美元利率的差距。因此，在中美利差不断缩小的前提下，我国应适量减持以美元计价的外汇储备资产，以达到维持人民币币值稳定的目的。
四、结论与建议
针对前述问题，我国目前的应对措施有：第一，逐步减持美国国债，从而尽可能地降低美元币值波动对我国外汇储备资产估值的影响;第二，优化外汇储备资产的币种结构，可适当增加对新兴发展中国家的投资，如中国央行对印度住房开发金融公司（HDFC）的投资;第三，减持长期证券投资，增加短期性投资，我国外汇储备对短期利差较为敏感，增加短期性投资可防止我国资本外逃引发金融危机;第四，适当增加黄金储备份额，对冲美元贬值所带来的损失。
参考文献：
[1] 徐扬，邱兆祥.基于跨国货币合作视角的外汇储备风险控制研究[J].金融理论与实践，2017，（4）：21-26.
[2] 余湄，何泓谷.我国外汇储备的风险管理问题研究[J].中国管理科学，2013，（S1）：231-236.
[3] 楼飞鹏.新冠疫情的经济金融影响与应对建议——基于传染病视角的分析[J].西南金融，2020，（4）：34-43.