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自今年7月中旬，上海市劳动和社会保障局（下称上海社保局）局长祝均一被“双规”的消息不胫而走。短短一个月里，福禧投资控股有限公司（下称福禧投资）与上海电气集团股份有限公司（香港交易所代码：2727，下称上海电气）的数位高层相继卷入漩涡。
截至目前，福禧投资董事长张荣坤、上海电气执行董事韩国璋以及上海电气董事长王成明正在接受调查的事实，已相继被官方所确认。
经多方了解，此番张荣坤受查，与福禧投资在2002年获得32亿元社保资金大有干系；上海电气高管卷入，则跟福禧投资2004年入股上海电气一事不无关联。
神奇福禧
沪杭高速公路上海段竞标者曾有三家企业投标的消息，从无公开资料证实
张荣坤进入公众视野，始于2002年2月。其掌控下的福禧投资横空出世，斥巨资拿下沪杭高速公路上海段30年收益权，一举成名。
福禧投资成立于2002年2月，由南京福禧投资发展有限公司、自然人股东时文绮、沈嘉健、上海沸点投资发展有限公司（下称沸点投资）出资组建，当时注册资本为5亿元。当年7月和12月，沸点投资又两次增资，总计4亿元。
沸点投资是张荣坤资产架构图里另一重要支点。福禧现身于投资前台，如收购多条高速公路，分持中国人寿、上海电气等股权；沸点则是后台的主要出资人及融资平台。
沸点投资成立于2000年11月，注册资本3000万元，周卫明出资2100万元，时文绮出资900万元。法定代表人为周卫明。公司员工介绍，周卫明、时文绮、沈嘉健均为张荣坤亲属，沈嘉健曾担任沸点投资会计。
2002年3月，刚刚成立的福禧投资曝出新闻：公司以32.07亿元人民币报价，收购上海城市建设开发总公司持有的上海路桥发展股份有限公司（下称上海路桥公司）99．35％股权，后者拥有沪杭高速公路上海段30年经营权。
同年5月，张荣坤成为上海市慈善基金会名誉副会长；7月，再任上海市工商业联合会副会长；8月，又任上海公共关系协会名誉会长。从江苏转战上海，从默默无闻到炙手可热，张荣坤只用了不到半年时间。
惊叹之声未绝于耳，张荣坤又连下数城：2003年，福禧投资以1.4亿元受让上海嘉金高速公路发展有限公司70％股权，再增资8亿元持股嘉金高速94％，获得嘉金（上海嘉定至金山）高速公路25年收费经营权；2004年，出资5.88亿元收购苏州苏嘉杭高速公路公司20％股权，后者拥有苏嘉杭高速公路30年收费经营权。
福禧公开资料称，至2005年6月底，公司参与管理的公路里程已达200公里，张荣坤“公路大王”之名在业界鹊起。
过去名不见经传的福禧投资，何以连获诸多优厚项目？始终难有合理答案。
以最为引人注目的沪杭高速路上海段为例。此次路权事发突然，事后多家媒体报道称，沪杭高速公路上海段的竞标，共有三家企业参加，福禧投资中标的原因在于开价比别人高出整整4亿元。然而，所谓“竞标”，事前却毫无声息，事后亦无公开资料证实。《财经》记者向当时报道此事甚详的一位媒体人士了解，方知其消息来源为福禧投资的董秘。
上海市政工程局一位高层近日在接受《财经》记者采访时说，上海路桥公司转让给福禧一事，连市政工程局的“一把手”也不知道；等到股权转让结束之后，有关方面才通知市政工程局。
上海公路局的消息人士也透露，该局高层事后表示，将上海路桥公司股权转让福禧并非情愿。
一位接近项目转让主管官员的知情人告诉《财经》记者，这一项目转让系由上海市发改委组织，经高级别办公会协调。最后的文件上本应有主要分管领导签字，但此公当天竟然“生病”，以至转让项目决议上没有市级领导人签署。
神秘富豪
张荣坤在全国政协留下的简历上标明出生年月为1968年1月，而福禧短期融资券募集说明书则显示其为1973年生人
直到今年7月中旬，张荣坤与其妻张樱被带走“协助调查”的消息传出，蒙在张荣坤脸上的“神秘富豪”面纱依然未被摘除。
身为民营企业家，张荣坤有着不少显赫头衔：全国政协委员、全国青联常委、上海市工商联副会长、上海市慈善基金会名誉副会长及副监事长，等等。不过，无论成名前后，张荣坤均保持低调，对媒体有关其个人和公司的采访总是婉言谢绝。而他选择出现在媒体聚光灯前的时机，则无一例外地与慈善捐赠及公益活动有关。公开资料显示，张氏夫妇在沪累计慈善捐款达3000万元以上。
2004年春节，两位高层领导人亲自前往嘉金高速的工地视察，张有“通天”之能的传言由此传出。据称，在福禧投资的办公室墙上，便张贴了不少各级领导视察的资料照片。
今年3月全国“两会”期间，张荣坤与《财经》记者在会场上有过一次邂逅。身高近1.80米的张荣坤给记者留下的印象是魁梧且结实，戴眼镜，略胖，微笑常挂脸上；加之待人言语客气，颇让人感觉容易接近。
张的朋友称，张对仪表装束很有讲究。他有个习惯，就是绝不让刘海耷拉在前额上，认为这样的发型会“挡财运”，所以总把额前头发梳得精光，或干脆剃成短发。
张的出生时间与其神秘身份相随，一直有两个版本——1968年与1973年。身为第十届全国政协委员的张荣坤，在政协留下的简历上标明出生年月为1968年1月。然而今年3月福禧投资发行短期融资券时，募集说明书则披露张荣坤年龄为32岁。另其户籍资料也显示，他为1973年生人。
种种掩盖的背后，还有鲜为人知的交易。知情人士称，四年前张荣坤用于购买上海路桥公司股权的资金，主要来源于工商银行上海分行经手的巨额委托贷款，委托方正是祝均一掌控的上海社保当局。这笔资金总额约为32亿元，成为此次祝均一落马的直接原因之一。
财务报表显示，福禧为收购上海路桥公司股权仅支付了13.62亿元现金，其余社保资金款项流向何方，至今成谜。而在此后短短四年中，福禧投资的资产规模已膨胀至130亿元以上。
出手上海电气
福禧分两次购入股份，第二次辗转获股令人费解，如何付款仍为悬念
福禧投资参股上海电气的手笔似不及投资高速公路惊人，张荣坤作为上海电气副董事长兼非执行董事的身份，也较少人关注。然而，福禧投资成为上海电气第二大股东，显系精心安排的结果。
上海电气母公司为上海电气（集团）总公司，是国内最大的装备制造业企业集团，也是上海最大的市属国资企业，2005年销售收入达到604.9亿元。上市公司上海电气集中了其主要资产，2005年销售收入为344亿元。
2004年3月1日，上海电气集团有限公司发起成立，上海电气（集团）总公司持有69.48％股权。据上海电气一年多后上市时所发布的招股说明书，这家有限责任公司的“其余发起人”，以现金27.5亿元认购30.52％的股权；其中两家广东企业——广东珠江投资有限公司、汕头市明光投资有限公司分别持股9.99％和4.44％，上海国有企业申能集团、宝钢集团分别持股5.55％和4.99％，福禧此时持股比例也约在5.55％。
有意思的事发生在其后。至当年8月，宝钢退出发起人之列，福禧则增持4.99％，跃过发起人中当初的老二广东珠江，成为第二大股东。
一个多月后，2004年9月29日，上海电气重新注册为股份有限公司，股东持股情况不变。于是，福禧以第二大股东身份进入董事会，张荣坤出任了副董事长。
福禧投资参股的资金来源曾引致业界猜测。查阅其经审计的2003年合并资产负债表，“资产负债表日后事项”称：“2004年2月27日，福禧公司以人民币5亿元投资上海电气集团有限公司，投资比例为5.5488％，该项出资已由上海大公大同会计师事务所有限公司于2004年3月1日验证，并出具上大验字(2004)第18号验资报告。”
更值得关注的，恐为福禧后购入的4.99％。宝钢何以同意在上市前转让手中股份，尚不得而知，而这笔交易过程极为蹊跷：先是在2004年8月17日，上海电气（集团）总公司将其拥有的4.99％股份转让给福禧；一个星期后的8月23日，宝钢又将手中的4.99％股份悉数转给上海电气（集团）总公司。如此“多此一举”的交易手法，不能不使人生疑。
在福禧2004年的财务报表上，上海电气10.5427％的投资赫然在目，价值为9.635亿元。福禧首次付款5亿元，为第二次购买股权所付资金为4.635亿元，但这笔钱是否支付，如何支付，公开资料无案可查。
股东结构调整完成后，上海电气进入了上市的冲刺阶段。到2005年春节前后，据称决策者已定下“三个月内上市”的目标，并以此计划询诸多家投资银行。据记者采访获知，有投资银行认为，以上海电气的商业模式和运作情况，上市时机并不成熟。
尽管如此，上海电气上市突击计划成功完成。2005年4月28日，上海电气登陆香港H股市场，主承销商是瑞士信贷第一波士顿。经上市摊薄后，上海电气（集团）总公司持有51.58％的股份，福禧投资持有8.15％的股份。上海电气今年5月17日披露的2005年报中，两家股东持股比例未有变化。
以上市时股价计算，张荣坤手上股权已升值至15.8亿元－16.7亿元人民币，不到一年，账面上赚了6亿元以上。
然而，“福禧之祸”很快降临上海电气。就在今年8月张荣坤被监视居住后不久，上海电气两位高管相继被调查。
8月8日星期二，该公司发表公告，称执行董事韩国璋被查。韩除了担任上海电气执行董事，还是上海电气母公司——上海电气（集团）总公司副总裁及上海电气资产管理公司常务副总裁。他被调查后，业内随即传言纷纷。当时上海电气发言人郑重向香港媒体表示：此事对公司没有影响，“包括董事长王成明在内的管理层，将如期于8月18日来港讲解中期业绩”。8月11日，星期五，王成明签发了复牌公告。
孰料周末过后，8月14日周一上午，上海市领导亲赴电气集团，宣布王成明接受审查；并宣布由市政府副秘书长、市经委主任徐建国等人协助电气集团总裁黄迪南主持工作。其后上海电气公告表明，董事长王成明被调查，亦因“严重违反党纪”。
58岁的王成明四年前进入上海电气（集团）总公司，目前除任香港上市公司上海电气董事长，还担任集团总公司党委书记、董事长，以及A股上市公司上海机电（上海交易所代码：600835）董事长、华安基金管理公司董事长。
王成明、韩国璋作为当初上海电气改制上市的主要领导者，正是安排张荣坤成为公司第二大股东的关键执行人物。
流动性危机
福禧旗下现金流最为充沛的两项资产——沪杭高速公路（上海段）经营收费权和嘉金高速路经营收费权，均已为工行长期债务做质押，共计47.3亿元
今年3月6日，福禧在银行间债权市场发行了10亿元短期融资券，期限365天。经上海远东资信评估公司综合评定，发行人的短期信用评级为A-1级。
然而，在张荣坤受调查后，远东资信评估有限公司于7月22日发布公告，宣布去年12月给予该公司的A-1短期信用级别失效。
福禧上市的主承销商为中国工商银行。《财经》获得的财务资料显示，工行亦为福禧最大债权人。2002年以来，福禧向工商银行上海分行累计贷款超过60亿元。其中，收购上海路桥公司时承接贷款20.04亿元；后又在收购嘉金高速公路时贷款32.35亿元，并为上海路桥公司担保贷款合计约10亿元。
福禧发债之时公布的历年财务报告，由上海立信长江会计师事务所审计。其2002年财务报表表明，就在福禧收购上海路桥后当年，其长期债务仅为所欠中国工商银行20.4亿元，其余仅为小额短期债务。社保基金巨额欠款未有显示。其2006年二季度年财务报表表明，福禧目前总资产136.2亿元，净资产53.13亿元，负债为82.4亿元。福禧对于社保基金欠款仍未显示。
《财经》获悉，上海年金中心日前申请诉前保全，请求法院封存了福禧旗下主要资产。年金中心并于8月17日向上海市一中院就合同纠纷正式提起民事诉讼，诉讼标的为32亿元。倘福禧能够按事先约定每年付息，则可判断这32亿元为上海社保对福禧所持长期债权的本金。
报告还表明，福禧旗下现金流最为充沛的两项资产——沪杭高速公路（上海段）经营收费权和嘉金高速路经营收费权，其中前者至2014年，后者至2022年，均已为工行长期债务做质押，共计47.3亿元。
《财经》聘请会计专家研读福禧报表后认为，福禧现金流相当紧张，存在明显的流动性危机。其原因为：第一，公司主要是靠合并过来的公司维持现金流动性；第二，公司主要是靠筹资来维持现金流。
“福禧投资的真实现金流情况很可能非常糟糕。很多公司的资金黑洞都是这样的，在表上看只是小问题，但是其实已经很严重了。”该专家对《财经》记者说。
实上，即使在去年12月为福禧出示了A-1信用评级的上海远东资信评估有限公司也承认，“近阶段发行人资本性支出较大，现金流对本息保障倍数有限。”至今年二季度，福禧财务报表显示，其流动资产为31亿元，流动负债为35亿元，流动性危机已有燃眉之势。
张荣坤7月下旬受调查之后，福禧偿债能力引发广泛担心，短期融资券更成为债市“烫手的山芋”，7月27日创下短期融资券收益率纪录4.1898％（收益率越高，说明融资券价格越低——编辑注）后，即告停牌。
按福禧最新财务报表计算，其资产负责率为60％，看似理想；但如果计入目前所隐瞒的社保债务，则其总债务升至114.4亿元，资产负债率升至82％，已经过了警戒线——这一切还仅仅是账面数字，市场的担忧并非过虑。■
本刊记者楼夷、罗昌平对此文亦有贡献
截至目前，福禧投资董事长张荣坤、上海电气执行董事韩国璋以及上海电气董事长王成明正在接受调查的事实，已相继被官方所确认。
经多方了解，此番张荣坤受查，与福禧投资在2002年获得32亿元社保资金大有干系；上海电气高管卷入，则跟福禧投资2004年入股上海电气一事不无关联。
神奇福禧
沪杭高速公路上海段竞标者曾有三家企业投标的消息，从无公开资料证实
张荣坤进入公众视野，始于2002年2月。其掌控下的福禧投资横空出世，斥巨资拿下沪杭高速公路上海段30年收益权，一举成名。
福禧投资成立于2002年2月，由南京福禧投资发展有限公司、自然人股东时文绮、沈嘉健、上海沸点投资发展有限公司（下称沸点投资）出资组建，当时注册资本为5亿元。当年7月和12月，沸点投资又两次增资，总计4亿元。
沸点投资是张荣坤资产架构图里另一重要支点。福禧现身于投资前台，如收购多条高速公路，分持中国人寿、上海电气等股权；沸点则是后台的主要出资人及融资平台。
沸点投资成立于2000年11月，注册资本3000万元，周卫明出资2100万元，时文绮出资900万元。法定代表人为周卫明。公司员工介绍，周卫明、时文绮、沈嘉健均为张荣坤亲属，沈嘉健曾担任沸点投资会计。
2002年3月，刚刚成立的福禧投资曝出新闻：公司以32.07亿元人民币报价，收购上海城市建设开发总公司持有的上海路桥发展股份有限公司（下称上海路桥公司）99．35％股权，后者拥有沪杭高速公路上海段30年经营权。
同年5月，张荣坤成为上海市慈善基金会名誉副会长；7月，再任上海市工商业联合会副会长；8月，又任上海公共关系协会名誉会长。从江苏转战上海，从默默无闻到炙手可热，张荣坤只用了不到半年时间。
惊叹之声未绝于耳，张荣坤又连下数城：2003年，福禧投资以1.4亿元受让上海嘉金高速公路发展有限公司70％股权，再增资8亿元持股嘉金高速94％，获得嘉金（上海嘉定至金山）高速公路25年收费经营权；2004年，出资5.88亿元收购苏州苏嘉杭高速公路公司20％股权，后者拥有苏嘉杭高速公路30年收费经营权。
福禧公开资料称，至2005年6月底，公司参与管理的公路里程已达200公里，张荣坤“公路大王”之名在业界鹊起。
过去名不见经传的福禧投资，何以连获诸多优厚项目？始终难有合理答案。
以最为引人注目的沪杭高速路上海段为例。此次路权事发突然，事后多家媒体报道称，沪杭高速公路上海段的竞标，共有三家企业参加，福禧投资中标的原因在于开价比别人高出整整4亿元。然而，所谓“竞标”，事前却毫无声息，事后亦无公开资料证实。《财经》记者向当时报道此事甚详的一位媒体人士了解，方知其消息来源为福禧投资的董秘。
上海市政工程局一位高层近日在接受《财经》记者采访时说，上海路桥公司转让给福禧一事，连市政工程局的“一把手”也不知道；等到股权转让结束之后，有关方面才通知市政工程局。
上海公路局的消息人士也透露，该局高层事后表示，将上海路桥公司股权转让福禧并非情愿。
一位接近项目转让主管官员的知情人告诉《财经》记者，这一项目转让系由上海市发改委组织，经高级别办公会协调。最后的文件上本应有主要分管领导签字，但此公当天竟然“生病”，以至转让项目决议上没有市级领导人签署。
神秘富豪
张荣坤在全国政协留下的简历上标明出生年月为1968年1月，而福禧短期融资券募集说明书则显示其为1973年生人
直到今年7月中旬，张荣坤与其妻张樱被带走“协助调查”的消息传出，蒙在张荣坤脸上的“神秘富豪”面纱依然未被摘除。
身为民营企业家，张荣坤有着不少显赫头衔：全国政协委员、全国青联常委、上海市工商联副会长、上海市慈善基金会名誉副会长及副监事长，等等。不过，无论成名前后，张荣坤均保持低调，对媒体有关其个人和公司的采访总是婉言谢绝。而他选择出现在媒体聚光灯前的时机，则无一例外地与慈善捐赠及公益活动有关。公开资料显示，张氏夫妇在沪累计慈善捐款达3000万元以上。
2004年春节，两位高层领导人亲自前往嘉金高速的工地视察，张有“通天”之能的传言由此传出。据称，在福禧投资的办公室墙上，便张贴了不少各级领导视察的资料照片。
今年3月全国“两会”期间，张荣坤与《财经》记者在会场上有过一次邂逅。身高近1.80米的张荣坤给记者留下的印象是魁梧且结实，戴眼镜，略胖，微笑常挂脸上；加之待人言语客气，颇让人感觉容易接近。
张的朋友称，张对仪表装束很有讲究。他有个习惯，就是绝不让刘海耷拉在前额上，认为这样的发型会“挡财运”，所以总把额前头发梳得精光，或干脆剃成短发。
张的出生时间与其神秘身份相随，一直有两个版本——1968年与1973年。身为第十届全国政协委员的张荣坤，在政协留下的简历上标明出生年月为1968年1月。然而今年3月福禧投资发行短期融资券时，募集说明书则披露张荣坤年龄为32岁。另其户籍资料也显示，他为1973年生人。
种种掩盖的背后，还有鲜为人知的交易。知情人士称，四年前张荣坤用于购买上海路桥公司股权的资金，主要来源于工商银行上海分行经手的巨额委托贷款，委托方正是祝均一掌控的上海社保当局。这笔资金总额约为32亿元，成为此次祝均一落马的直接原因之一。
财务报表显示，福禧为收购上海路桥公司股权仅支付了13.62亿元现金，其余社保资金款项流向何方，至今成谜。而在此后短短四年中，福禧投资的资产规模已膨胀至130亿元以上。
出手上海电气
福禧分两次购入股份，第二次辗转获股令人费解，如何付款仍为悬念
福禧投资参股上海电气的手笔似不及投资高速公路惊人，张荣坤作为上海电气副董事长兼非执行董事的身份，也较少人关注。然而，福禧投资成为上海电气第二大股东，显系精心安排的结果。
上海电气母公司为上海电气（集团）总公司，是国内最大的装备制造业企业集团，也是上海最大的市属国资企业，2005年销售收入达到604.9亿元。上市公司上海电气集中了其主要资产，2005年销售收入为344亿元。
2004年3月1日，上海电气集团有限公司发起成立，上海电气（集团）总公司持有69.48％股权。据上海电气一年多后上市时所发布的招股说明书，这家有限责任公司的“其余发起人”，以现金27.5亿元认购30.52％的股权；其中两家广东企业——广东珠江投资有限公司、汕头市明光投资有限公司分别持股9.99％和4.44％，上海国有企业申能集团、宝钢集团分别持股5.55％和4.99％，福禧此时持股比例也约在5.55％。
有意思的事发生在其后。至当年8月，宝钢退出发起人之列，福禧则增持4.99％，跃过发起人中当初的老二广东珠江，成为第二大股东。
一个多月后，2004年9月29日，上海电气重新注册为股份有限公司，股东持股情况不变。于是，福禧以第二大股东身份进入董事会，张荣坤出任了副董事长。
福禧投资参股的资金来源曾引致业界猜测。查阅其经审计的2003年合并资产负债表，“资产负债表日后事项”称：“2004年2月27日，福禧公司以人民币5亿元投资上海电气集团有限公司，投资比例为5.5488％，该项出资已由上海大公大同会计师事务所有限公司于2004年3月1日验证，并出具上大验字(2004)第18号验资报告。”
更值得关注的，恐为福禧后购入的4.99％。宝钢何以同意在上市前转让手中股份，尚不得而知，而这笔交易过程极为蹊跷：先是在2004年8月17日，上海电气（集团）总公司将其拥有的4.99％股份转让给福禧；一个星期后的8月23日，宝钢又将手中的4.99％股份悉数转给上海电气（集团）总公司。如此“多此一举”的交易手法，不能不使人生疑。
在福禧2004年的财务报表上，上海电气10.5427％的投资赫然在目，价值为9.635亿元。福禧首次付款5亿元，为第二次购买股权所付资金为4.635亿元，但这笔钱是否支付，如何支付，公开资料无案可查。
股东结构调整完成后，上海电气进入了上市的冲刺阶段。到2005年春节前后，据称决策者已定下“三个月内上市”的目标，并以此计划询诸多家投资银行。据记者采访获知，有投资银行认为，以上海电气的商业模式和运作情况，上市时机并不成熟。
尽管如此，上海电气上市突击计划成功完成。2005年4月28日，上海电气登陆香港H股市场，主承销商是瑞士信贷第一波士顿。经上市摊薄后，上海电气（集团）总公司持有51.58％的股份，福禧投资持有8.15％的股份。上海电气今年5月17日披露的2005年报中，两家股东持股比例未有变化。
以上市时股价计算，张荣坤手上股权已升值至15.8亿元－16.7亿元人民币，不到一年，账面上赚了6亿元以上。
然而，“福禧之祸”很快降临上海电气。就在今年8月张荣坤被监视居住后不久，上海电气两位高管相继被调查。
8月8日星期二，该公司发表公告，称执行董事韩国璋被查。韩除了担任上海电气执行董事，还是上海电气母公司——上海电气（集团）总公司副总裁及上海电气资产管理公司常务副总裁。他被调查后，业内随即传言纷纷。当时上海电气发言人郑重向香港媒体表示：此事对公司没有影响，“包括董事长王成明在内的管理层，将如期于8月18日来港讲解中期业绩”。8月11日，星期五，王成明签发了复牌公告。
孰料周末过后，8月14日周一上午，上海市领导亲赴电气集团，宣布王成明接受审查；并宣布由市政府副秘书长、市经委主任徐建国等人协助电气集团总裁黄迪南主持工作。其后上海电气公告表明，董事长王成明被调查，亦因“严重违反党纪”。
58岁的王成明四年前进入上海电气（集团）总公司，目前除任香港上市公司上海电气董事长，还担任集团总公司党委书记、董事长，以及A股上市公司上海机电（上海交易所代码：600835）董事长、华安基金管理公司董事长。
王成明、韩国璋作为当初上海电气改制上市的主要领导者，正是安排张荣坤成为公司第二大股东的关键执行人物。
流动性危机
福禧旗下现金流最为充沛的两项资产——沪杭高速公路（上海段）经营收费权和嘉金高速路经营收费权，均已为工行长期债务做质押，共计47.3亿元
今年3月6日，福禧在银行间债权市场发行了10亿元短期融资券，期限365天。经上海远东资信评估公司综合评定，发行人的短期信用评级为A-1级。
然而，在张荣坤受调查后，远东资信评估有限公司于7月22日发布公告，宣布去年12月给予该公司的A-1短期信用级别失效。
福禧上市的主承销商为中国工商银行。《财经》获得的财务资料显示，工行亦为福禧最大债权人。2002年以来，福禧向工商银行上海分行累计贷款超过60亿元。其中，收购上海路桥公司时承接贷款20.04亿元；后又在收购嘉金高速公路时贷款32.35亿元，并为上海路桥公司担保贷款合计约10亿元。
福禧发债之时公布的历年财务报告，由上海立信长江会计师事务所审计。其2002年财务报表表明，就在福禧收购上海路桥后当年，其长期债务仅为所欠中国工商银行20.4亿元，其余仅为小额短期债务。社保基金巨额欠款未有显示。其2006年二季度年财务报表表明，福禧目前总资产136.2亿元，净资产53.13亿元，负债为82.4亿元。福禧对于社保基金欠款仍未显示。
《财经》获悉，上海年金中心日前申请诉前保全，请求法院封存了福禧旗下主要资产。年金中心并于8月17日向上海市一中院就合同纠纷正式提起民事诉讼，诉讼标的为32亿元。倘福禧能够按事先约定每年付息，则可判断这32亿元为上海社保对福禧所持长期债权的本金。
报告还表明，福禧旗下现金流最为充沛的两项资产——沪杭高速公路（上海段）经营收费权和嘉金高速路经营收费权，其中前者至2014年，后者至2022年，均已为工行长期债务做质押，共计47.3亿元。
《财经》聘请会计专家研读福禧报表后认为，福禧现金流相当紧张，存在明显的流动性危机。其原因为：第一，公司主要是靠合并过来的公司维持现金流动性；第二，公司主要是靠筹资来维持现金流。
“福禧投资的真实现金流情况很可能非常糟糕。很多公司的资金黑洞都是这样的，在表上看只是小问题，但是其实已经很严重了。”该专家对《财经》记者说。
实上，即使在去年12月为福禧出示了A-1信用评级的上海远东资信评估有限公司也承认，“近阶段发行人资本性支出较大，现金流对本息保障倍数有限。”至今年二季度，福禧财务报表显示，其流动资产为31亿元，流动负债为35亿元，流动性危机已有燃眉之势。
张荣坤7月下旬受调查之后，福禧偿债能力引发广泛担心，短期融资券更成为债市“烫手的山芋”，7月27日创下短期融资券收益率纪录4.1898％（收益率越高，说明融资券价格越低——编辑注）后，即告停牌。
按福禧最新财务报表计算，其资产负责率为60％，看似理想；但如果计入目前所隐瞒的社保债务，则其总债务升至114.4亿元，资产负债率升至82％，已经过了警戒线——这一切还仅仅是账面数字，市场的担忧并非过虑。■
本刊记者楼夷、罗昌平对此文亦有贡献