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[摘要] 项目融资一般是以建设项目来筹措资金（包括外资），并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。如何利用好项目融资对于我们而言意义重大，但项目融资同时伴随着很大的风险，因此如何优化项目融资管理、防范融资风险就显得十分重要。
[关键词] 项目融资 风险来源 管理 防范措施
项目融资一般是以建设项目来筹措资金（包括外资），并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。项目融资意义大、风险大，因此如何优化项目融资管理、防范融资风险就尤为重要。
一、项目融资风险的主要来源
1.政治方面的风险。项目的政治风险分为两大类：一类是国家风险，另一类是国家政治、经济政策稳定性造成的金融风险，主要表现在利率风险，即利率变动直接或间接地造成项目价值降低或收益受到损失的风险和汇率风险，即汇率波动而蒙受损失两个方面。
2.法律方面的风险。法律风险指东道国法律的变动给项目带来的风险。项目融资本质上是产权(特许权)制度的创新，因此需要国家通过立法划分产权界限，维护产权收益。一般地，合同用于合同当事人注册国的法律，而我国目前的经济法律、法规体系尚不完善，项目融资不完全适用我国法律，难以实现其预定的目标。其次，目前在我国应用最多的是BOT特许权经营方式，但我国缺乏保证特许权经营规范运作的完备法律制度，从而提高了项目融资的风险，相应加大了融资成本。
3.管理方面的风险。(1)项目融资具体操作困难，加大融资风险。项目融资的筹资方式日益多样化，除了通过贷款外，一些项目公司也以发行股票或债券的方式筹资。多渠道的筹资方式有利于降低项目融资风险，减少筹资成本。但我国现有的法律对发行主体或发行人都过于严格，使得项目融资渠道不畅通，加大了项目公司的融资风险。
(2)风险管理手段落后，管理水平难有保障。项目融资风险管理分为三个环节：风险的识别、风险估量和风险管理的实施。管理风险主要表现为融资工作质量差、效率低，缺乏融资战略和技巧，致使融资工作难以完成。
(3)客观条件欠缺，制约风险管理发展。项目融资在资金筹措、合同谈判、项目实施、收益计算与分配、合同纠纷的解决等方面都有一套独特的运行规则和办法，需要专门的机构和懂经济、政治、法律、财务、合同和技术等各方面知识的人员负责实施。
4.项目本身的风险。主要包括项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期运行标准而带来的完工风险；在项目试生产阶段和生产运营阶段中存在的技术、资源储量、能源和原材料劳动力供应等因素所导致的生产经营风险；在一定的成本水平下能否按计划维持产品质量与产量，以及产品市场需求量与市场价格波动所带来的市场风险。
二、对项目融资风险的管理防范措施
针对不同来源的项目融资风险以及我国项目融资风险管理中存在的问题，应采用积极的防范和管理措施。
1.对政治、法律方面的风险管理
(1)为政治风险投保。承保政治风险的主要是国有保险公司、国家的出口信贷机构及其保险部等，也有多边机构，如世界银行有时也为自己的项目向其贷款方提供政治风险担保;(2)请求政府及有关部门保证承诺。包括政府对一些特许项目权力或许可证的有效性及可转移性的保证，对外汇管制的承诺，对特殊税收结构的批准等一系列措施;(3)项目国际化。尽可能采用多边金融组织、多国出口信贷银行的贷款，或者使项目出资方来自众多国家;（4）聘请法律顾问。因为项目的设计和项目的融资及税务处理等，都必须符合项目所在国的法律要求。
2.对金融风险的管理。(1)利率风险管理：优化贷款的利率结构，在金融市场资金供给不足时，利率会逐渐上升，以选用固定利率为宜，其比例应占整个贷款的70%左右；反之则选用浮动利率为好。(2)汇率风险管理：采用合理的外债币种结构，控制汇兑风险。由于国际金融市场汇率剧烈波动，合理的外币币种结构应该是保持多种货币适当比例，防止形成币种过于单一的不合理结构。尽量缩短对外贷款的还款期限。此外，还可通过新型的金融衍生工具对金融风险进行管理。
3.对项目本身风险的管理。(1)完工风险的管理。控制超支风险、延误风险以及质量风险的方法通常由项目公司利用固定价格固定工期的“交钥匙”合同和贷款银行利用“完工担保合同”来进行。通过工程建设合同将部分风险转移给工程承包公司。(2)生产风险的管理。生产风险的管理是通过一系列的融资文件和信用担保协议来实施的。能源和原材料可以通过签订长期供应合同加以预防和消除。生产风险中的技术风险相对小些，因为一般要求项目中所使用的技术相对成熟，是成功合理并有成功先例的。(3)市场风险的管理。在项目筹划阶段投资方应做好充分的市场调研和预测，减少投资的盲目性。项目融资过程中降低项目市场风险的有效办法是要求项目必须具有长期的产品销售协议，且产品销售协议的期限要与融资期限一致，销售数量也应为这一时期项目所生产的全部或至少大部分产品，而销售价格上既可以采用浮动定价方式也可以采用固定定价方式，但应充分考虑通货膨胀、利率和汇率的变化，这样有助于降低项目的市场风险。
4.应具备的管理能力：从项目的开发准备、评估执行到投产运营，每一环节都需执行机构有较高的整体驾驭能力和丰富的管理经验。它包括：极高的组织指挥能力、重点问题的判断能力、关键时刻的决策能力、交往中的外交能力、内部关系的协调能力和在项目范围内技术经济、财务管理、生产销售等方面的管理水平。
经过二十多年的实践，我国在项目融资风险的管理方面取得了一些成功的经验，在项目融资风险管理的立法、管理人员、外部金融环境等方面还存在许多的不足，因此，今后我国应加强项目融资立法，完善相关政策法规，加快金融体制改革，加强项目融资风险管理人员的培训，完善项目融资风险管理的客观条件，促进我国项目融资风险管理水平的提高，为更好的利用项目融资方式，促进各类大型项目建设健康长远的发展服务。
参考文献：
[1]杨青云:BOT项目的风险分析及对策.建筑经济,2006（S1）
[2]吴艳霞:项目融资风险最优分配研究,科技管理研究,2006（04）
[关键词] 项目融资 风险来源 管理 防范措施
项目融资一般是以建设项目来筹措资金（包括外资），并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。项目融资意义大、风险大，因此如何优化项目融资管理、防范融资风险就尤为重要。
一、项目融资风险的主要来源
1.政治方面的风险。项目的政治风险分为两大类：一类是国家风险，另一类是国家政治、经济政策稳定性造成的金融风险，主要表现在利率风险，即利率变动直接或间接地造成项目价值降低或收益受到损失的风险和汇率风险，即汇率波动而蒙受损失两个方面。
2.法律方面的风险。法律风险指东道国法律的变动给项目带来的风险。项目融资本质上是产权(特许权)制度的创新，因此需要国家通过立法划分产权界限，维护产权收益。一般地，合同用于合同当事人注册国的法律，而我国目前的经济法律、法规体系尚不完善，项目融资不完全适用我国法律，难以实现其预定的目标。其次，目前在我国应用最多的是BOT特许权经营方式，但我国缺乏保证特许权经营规范运作的完备法律制度，从而提高了项目融资的风险，相应加大了融资成本。
3.管理方面的风险。(1)项目融资具体操作困难，加大融资风险。项目融资的筹资方式日益多样化，除了通过贷款外，一些项目公司也以发行股票或债券的方式筹资。多渠道的筹资方式有利于降低项目融资风险，减少筹资成本。但我国现有的法律对发行主体或发行人都过于严格，使得项目融资渠道不畅通，加大了项目公司的融资风险。
(2)风险管理手段落后，管理水平难有保障。项目融资风险管理分为三个环节：风险的识别、风险估量和风险管理的实施。管理风险主要表现为融资工作质量差、效率低，缺乏融资战略和技巧，致使融资工作难以完成。
(3)客观条件欠缺，制约风险管理发展。项目融资在资金筹措、合同谈判、项目实施、收益计算与分配、合同纠纷的解决等方面都有一套独特的运行规则和办法，需要专门的机构和懂经济、政治、法律、财务、合同和技术等各方面知识的人员负责实施。
4.项目本身的风险。主要包括项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期运行标准而带来的完工风险；在项目试生产阶段和生产运营阶段中存在的技术、资源储量、能源和原材料劳动力供应等因素所导致的生产经营风险；在一定的成本水平下能否按计划维持产品质量与产量，以及产品市场需求量与市场价格波动所带来的市场风险。
二、对项目融资风险的管理防范措施
针对不同来源的项目融资风险以及我国项目融资风险管理中存在的问题，应采用积极的防范和管理措施。
1.对政治、法律方面的风险管理
(1)为政治风险投保。承保政治风险的主要是国有保险公司、国家的出口信贷机构及其保险部等，也有多边机构，如世界银行有时也为自己的项目向其贷款方提供政治风险担保;(2)请求政府及有关部门保证承诺。包括政府对一些特许项目权力或许可证的有效性及可转移性的保证，对外汇管制的承诺，对特殊税收结构的批准等一系列措施;(3)项目国际化。尽可能采用多边金融组织、多国出口信贷银行的贷款，或者使项目出资方来自众多国家;（4）聘请法律顾问。因为项目的设计和项目的融资及税务处理等，都必须符合项目所在国的法律要求。
2.对金融风险的管理。(1)利率风险管理：优化贷款的利率结构，在金融市场资金供给不足时，利率会逐渐上升，以选用固定利率为宜，其比例应占整个贷款的70%左右；反之则选用浮动利率为好。(2)汇率风险管理：采用合理的外债币种结构，控制汇兑风险。由于国际金融市场汇率剧烈波动，合理的外币币种结构应该是保持多种货币适当比例，防止形成币种过于单一的不合理结构。尽量缩短对外贷款的还款期限。此外，还可通过新型的金融衍生工具对金融风险进行管理。
3.对项目本身风险的管理。(1)完工风险的管理。控制超支风险、延误风险以及质量风险的方法通常由项目公司利用固定价格固定工期的“交钥匙”合同和贷款银行利用“完工担保合同”来进行。通过工程建设合同将部分风险转移给工程承包公司。(2)生产风险的管理。生产风险的管理是通过一系列的融资文件和信用担保协议来实施的。能源和原材料可以通过签订长期供应合同加以预防和消除。生产风险中的技术风险相对小些，因为一般要求项目中所使用的技术相对成熟，是成功合理并有成功先例的。(3)市场风险的管理。在项目筹划阶段投资方应做好充分的市场调研和预测，减少投资的盲目性。项目融资过程中降低项目市场风险的有效办法是要求项目必须具有长期的产品销售协议，且产品销售协议的期限要与融资期限一致，销售数量也应为这一时期项目所生产的全部或至少大部分产品，而销售价格上既可以采用浮动定价方式也可以采用固定定价方式，但应充分考虑通货膨胀、利率和汇率的变化，这样有助于降低项目的市场风险。
4.应具备的管理能力：从项目的开发准备、评估执行到投产运营，每一环节都需执行机构有较高的整体驾驭能力和丰富的管理经验。它包括：极高的组织指挥能力、重点问题的判断能力、关键时刻的决策能力、交往中的外交能力、内部关系的协调能力和在项目范围内技术经济、财务管理、生产销售等方面的管理水平。
经过二十多年的实践，我国在项目融资风险的管理方面取得了一些成功的经验，在项目融资风险管理的立法、管理人员、外部金融环境等方面还存在许多的不足，因此，今后我国应加强项目融资立法，完善相关政策法规，加快金融体制改革，加强项目融资风险管理人员的培训，完善项目融资风险管理的客观条件，促进我国项目融资风险管理水平的提高，为更好的利用项目融资方式，促进各类大型项目建设健康长远的发展服务。
参考文献：
[1]杨青云:BOT项目的风险分析及对策.建筑经济,2006（S1）
[2]吴艳霞:项目融资风险最优分配研究,科技管理研究,2006（04）