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在商界,骡子、矮种马和纯种马同台竞技,即便是好骑师,骑着骡子也无法赢得比赛
大约一个月前,2009年4月16日,台湾鸿海开股东大会,可谓盛况空前。因为公司股东数从一年前的18.8万名暴增至34万名,增加了约80%。股东如此散户化,对股价并不是个好兆头。鸿海股价在2007年6月21日,达到五年来的最高点300元新台币,却在2008年11月21日跌到52.6元新台币。2008年10月6日,鸿海跌破100元新台币时,成交量暴增,大批台湾散户入场抄底,没想到却被套住。
散户进场,是冲着鸿海董事长郭台铭的魅力。台湾媒体报道,有位名叫张金凤的股东,已经60岁。2008年8月,她把手上的160万元新台币现金全部买了鸿海股票。张金凤是家臭豆腐店的老板娘,郭台铭在她店里吃了整整20年的臭豆腐。
这么多年下来,张金凤总结了郭老板的三个优秀品质:第一,郭台铭每次来吃臭豆腐,总把奔驰车停得远远的,自己走过来,又走回去。第二,郭台铭埋头吃臭豆腐,不像有些客人跟张金凤炫耀自己多会赚钱;他也不像一些大老板,喜欢每次带不同的女生来小店。第三,郭台铭对待店家很客气,有礼貌,不苛刻。让张金凤印象最为深刻的是,郭董吃完后,会拿出深色手帕擦嘴巴,省下了卫生纸的开销。
“这种勤俭的人,当然可以投资。”张嫂如是说。
张嫂没想过,因为大老板与小店主有距离,才使郭董不会计较太多,也就不会让张嫂感到不舒服。所谓平易近人嘛。其实,张嫂仅凭简单经验就对人作出判断,不免会犯错误。她不了解2007年之前的郭台铭。那几年,鸿海最风光的时候,郭董一会儿与香港影星刘嘉玲过从甚密,一会儿与台湾名模林志玲同台共舞。
张嫂为她的判断付出了代价。按2009年4月的鸿海股价计算,她亏损了68万元新台币。以一盘臭豆腐40元新台币计算,她必须不管刮风下雨,卖出1.7万盘臭豆腐,才能追平。
当然,在鸿海的股东大会上,郭台铭态度十分诚恳,除向台下股东鞠躬道歉,还表示,如果股价没有回来,自己就不退休,等等。
看了媒体对鸿海的报道,我不由得想起了1998年的长虹股东大会和倪润峰英雄末路的场面。对于参加那次股东大会的经历,我在《财经》和其他地方,写过不少反思。其中,值得注意的一点是,不要夸大公司管理层的重要性。投资者不要因为看上了某位“经营之神”,就去购买他所管理公司的股票。
好公司、好管理层与好股票不是同一个概念。好公司有一个好价格,以及还过得去的成长率,一般就是好股票。好管理层与好股票的关系并不直接,分不清它们之间大不同的投资者,往往会跌入陷阱。
在上世纪80年代之前,公司CEO还没有被普遍神化。但从1981年至2000年的“大多头”市场,让CEO和投资者都鸡犬升天。在投行、媒体与管理专家等的齐力吹捧下,CEO成了公司发展壮大的英雄,仿佛他们可以一言以兴、一言以丧。好梦不常在。2000年以后,美国等地市场又进入了长期盘整,CEO“金玉其外,败絮其中”的本来面目不断暴露出来。
巴菲特和合伙人芒格多次说过,他们心目中的好公司是连“傻子”都能管理好的公司,因为它们有一条能让其他竞争者无法逾越的“护城河”。比如,中国移动与中石油等大国企就拥有垄断性的“护城河”,谁当领导都可以。事实上,尽管坊间对这些企业领导者经常互换不以为然,认为这是轻慢了“企业家”,但实践下来,我们也看不出,不同的领导者对这些大国企的业绩有什么影响。
美国晨星公司研究主管帕特·多尔西也认为,投资界流行的“赌骑师,而非赌马”的观念是错误的。因为不像赛马场,在商界,骡子、矮种马和纯种马同台竞技,即便是好骑师,骑着骡子也无法赢得比赛。
有意思的是,在郭台铭最“倒霉”的时候,后起竞争者——比亚迪的CEO王传福却风光无限,这是因为,比亚迪被巴菲特旗下公司入股,王传福也被邀请参加今年5月召开的伯克希尔哈撒韦公司的股东大会。要注意的是,巴菲特是个洞悉人性与社会心理的天才,他曾推过一位从俄罗斯到美国白手起家的家具城老板B夫人,为“美国梦”润色一番。不过,别想巴菲特仅仅会为某位商业英雄而付出过高的溢价。
王传福确实是个人物,否则,不会让郭台铭在股东大会上罕见地花半个小时攻击、质疑他,还当场出示比亚迪盗窃富士康的证据,并被台湾媒体公之于众。我不明白其中的究竟,无法评论。不过,我还是想提醒投资人,一定要记住好公司与好CEO的区别。“管理英雄”可以为股价上升锦上添花,却不一定能为差公司雪中送炭。■
作者为《科学与财富(Value)》(www.valuegood.com)主编
大约一个月前,2009年4月16日,台湾鸿海开股东大会,可谓盛况空前。因为公司股东数从一年前的18.8万名暴增至34万名,增加了约80%。股东如此散户化,对股价并不是个好兆头。鸿海股价在2007年6月21日,达到五年来的最高点300元新台币,却在2008年11月21日跌到52.6元新台币。2008年10月6日,鸿海跌破100元新台币时,成交量暴增,大批台湾散户入场抄底,没想到却被套住。
散户进场,是冲着鸿海董事长郭台铭的魅力。台湾媒体报道,有位名叫张金凤的股东,已经60岁。2008年8月,她把手上的160万元新台币现金全部买了鸿海股票。张金凤是家臭豆腐店的老板娘,郭台铭在她店里吃了整整20年的臭豆腐。
这么多年下来,张金凤总结了郭老板的三个优秀品质:第一,郭台铭每次来吃臭豆腐,总把奔驰车停得远远的,自己走过来,又走回去。第二,郭台铭埋头吃臭豆腐,不像有些客人跟张金凤炫耀自己多会赚钱;他也不像一些大老板,喜欢每次带不同的女生来小店。第三,郭台铭对待店家很客气,有礼貌,不苛刻。让张金凤印象最为深刻的是,郭董吃完后,会拿出深色手帕擦嘴巴,省下了卫生纸的开销。
“这种勤俭的人,当然可以投资。”张嫂如是说。
张嫂没想过,因为大老板与小店主有距离,才使郭董不会计较太多,也就不会让张嫂感到不舒服。所谓平易近人嘛。其实,张嫂仅凭简单经验就对人作出判断,不免会犯错误。她不了解2007年之前的郭台铭。那几年,鸿海最风光的时候,郭董一会儿与香港影星刘嘉玲过从甚密,一会儿与台湾名模林志玲同台共舞。
张嫂为她的判断付出了代价。按2009年4月的鸿海股价计算,她亏损了68万元新台币。以一盘臭豆腐40元新台币计算,她必须不管刮风下雨,卖出1.7万盘臭豆腐,才能追平。
当然,在鸿海的股东大会上,郭台铭态度十分诚恳,除向台下股东鞠躬道歉,还表示,如果股价没有回来,自己就不退休,等等。
看了媒体对鸿海的报道,我不由得想起了1998年的长虹股东大会和倪润峰英雄末路的场面。对于参加那次股东大会的经历,我在《财经》和其他地方,写过不少反思。其中,值得注意的一点是,不要夸大公司管理层的重要性。投资者不要因为看上了某位“经营之神”,就去购买他所管理公司的股票。
好公司、好管理层与好股票不是同一个概念。好公司有一个好价格,以及还过得去的成长率,一般就是好股票。好管理层与好股票的关系并不直接,分不清它们之间大不同的投资者,往往会跌入陷阱。
在上世纪80年代之前,公司CEO还没有被普遍神化。但从1981年至2000年的“大多头”市场,让CEO和投资者都鸡犬升天。在投行、媒体与管理专家等的齐力吹捧下,CEO成了公司发展壮大的英雄,仿佛他们可以一言以兴、一言以丧。好梦不常在。2000年以后,美国等地市场又进入了长期盘整,CEO“金玉其外,败絮其中”的本来面目不断暴露出来。
巴菲特和合伙人芒格多次说过,他们心目中的好公司是连“傻子”都能管理好的公司,因为它们有一条能让其他竞争者无法逾越的“护城河”。比如,中国移动与中石油等大国企就拥有垄断性的“护城河”,谁当领导都可以。事实上,尽管坊间对这些企业领导者经常互换不以为然,认为这是轻慢了“企业家”,但实践下来,我们也看不出,不同的领导者对这些大国企的业绩有什么影响。
美国晨星公司研究主管帕特·多尔西也认为,投资界流行的“赌骑师,而非赌马”的观念是错误的。因为不像赛马场,在商界,骡子、矮种马和纯种马同台竞技,即便是好骑师,骑着骡子也无法赢得比赛。
有意思的是,在郭台铭最“倒霉”的时候,后起竞争者——比亚迪的CEO王传福却风光无限,这是因为,比亚迪被巴菲特旗下公司入股,王传福也被邀请参加今年5月召开的伯克希尔哈撒韦公司的股东大会。要注意的是,巴菲特是个洞悉人性与社会心理的天才,他曾推过一位从俄罗斯到美国白手起家的家具城老板B夫人,为“美国梦”润色一番。不过,别想巴菲特仅仅会为某位商业英雄而付出过高的溢价。
王传福确实是个人物,否则,不会让郭台铭在股东大会上罕见地花半个小时攻击、质疑他,还当场出示比亚迪盗窃富士康的证据,并被台湾媒体公之于众。我不明白其中的究竟,无法评论。不过,我还是想提醒投资人,一定要记住好公司与好CEO的区别。“管理英雄”可以为股价上升锦上添花,却不一定能为差公司雪中送炭。■
作者为《科学与财富(Value)》(www.valuegood.com)主编