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2018年3月29日，融创中国2017年业绩发布会现场，在回答“你说贾跃亭不懂得壮士断腕，想问一下你会壮士断腕，砍掉乐视吗？”时，融创中国创始人、控股股东、董事长孙宏斌表示，“乐视去年计提了165亿（元），还要怎么断腕，脑袋都砍了，一共投了165亿（元），都提成零了，还怎么断？！”承认投资乐视失败，极可能遭受165亿元的巨大损失，孙宏斌“壮士断头”，自然极其悲壮。正如伯克希尔？哈撒韦董事长巴菲特所言，“考虑到人可以从错误中学习，那么，最好的事情就是从别人的错误中学习”。作为著名的、颇有成就的企业家，孙宏斌的这一遭遇无疑是企业家、投资者的绝好学习机会。
给予最大限度的信任和支持
2017年1月，在乐视与融创中国召开的战略投资暨合作发布会上，孙宏斌夸赞贾跃亭：“这样肯冒险的企业家值得信任和支持。”乐视系出现重大问题后，融创中国大量注资，对乐视、贾跃亭的支持力度巨大，在商界罕见。
2004年，生于1973年的贾跃亭创建乐视网，企业2010年在创业板上市。以乐视控股为母公司，乐视系分为上市公司乐视网、非上市的乐视汽车等，横跨七个行业（手机、影视、体育、电视、汽车等），有上百家公司，以此形成七大生态的雏形。贾跃亭称：“我们做的互联网生态模式没有别人的经验可以借鉴，而我们又处在战机转瞬即逝的商业时代。所以看到未来方向，并抓住机会蒙眼狂奔是非常必要的……未来，当汽车和互联网融为一体时，将会出现超越苹果的公司，而乐视最有可能成为那家公司。”上帝欲使其灭亡，必先使其疯狂。2016年，乐视手机供应链出现资金问题，手机业务陷入全面停滞。与此同时，乐视体育人事震荡。2016年11月，乐视又出现供应商讨债、北美工厂倒闭的种种问题。
在乐视系困难之际，2017年1月，融创中国出资150.4亿元，分别持股乐视网、乐视影业和乐视致新8.61%、15%和33.4959%的股权。当年7月，孙宏斌当选乐视网董事长，贾跃亭离职。据不完全统计，连同融创中国为乐视系提供的担保，融创中国合计向乐视系投入资金近200亿元。
孙宏斌本身是一位具有传奇色彩的企业家。他生于1963年，清华大学硕士毕业后入职联想集团，1990年因涉嫌挪用公款被逮捕，其后获刑5年。1994年出狱后，他创建顺驰公司，开始了创业。2003年他创建融创中国，企业2010年在港交所上市。2007年，顺驰易主。出狱后创业，成就一家大企业，身家超过百亿元，孙宏斌不可谓不具有企业家精神，且才能突出。
多么痛的领悟
巨额投资后，孙宏斌表示，如果做不好乐视将是他人生的遗憾。然而，一年多后，他承认投资失败。2018年3月，孙宏斌辞去乐视网董事长，并不再担任任何职务，“乐视网已经是一个妖股了，股价暴涨暴跌，我背不起这个锅”，“乐视网，我能怎么办呢，我再借他100个亿，我傻啊？有谁愿意接盘乐视，我可以打九折卖给他。真有意的话，价格还可以再商量。”目前，乐视网仍然问题巨大：预计2017年公司实现营业总收入74.6亿元，但亏损高达116亿元，即亏损远超营业收入。此外乐视网还有75.3亿元的关联欠款以及债务违约、诉讼等。
融创中国的2017年度财报称，对于乐视相关公司及其关联方的款项计提人民币21亿元的坏账损失拨备；对于乐视相关公司的投资、债务担保共计提约人民币99.8亿元的减值拨备；对于乐视相关公司的投资按权益法入账录得投资损失人民币44.8亿元。融创中国在乐视相关投资的拨备及损失共计165.6亿元。
对于向乐视系的投资，孙宏斌总结称其间有三个失误：一是对公司价值的判断有误，当初高估了它的真实价值；二是对公司的财务状况也缺乏充分认识，当初以为关联方的资金可以收回来的，但未能收回；三是对团队的判断也不足，虽然贾跃亭拉来许多牛人，但沒有形成合力。这其中，关联方的资金是大问题。据乐视网的公告，自2016年以来，公司通过向大股东贾跃亭控制的关联方销售货物、提供服务等经营性业务及代垫费用等资金往来方式形成了大量关联应收和预付款项。截至2017年11月30日，上述关联方对上市公司的关联欠款余额达75.3亿元。如果加上关联方对乐视影业的资金占用，计92亿元之多。离开乐视网后，孙宏斌称：“当初对于乐视的投资逻辑还是对的，因为大文娱依然是‘美好生活’大背景下的趋势，而且当初算账时已经算好，融创投进去的钱本来是足够几家公司正常运转的，但后来资金调用上出了太多状况，关联公司抽取的资金回不来。”
大股东占用上市公司资金导致上市公司利益受损的情况，早年在中国上市公司较常见，而近年来已渐渐减少。严格意义上，这是大股东（如是民企，往往是作为创始人的企业家）的人品存在重大问题：以权谋私、损人利己，而非爱人如己。俗话说，投资就是投人。如果企业家的人品存在问题，投资者的投资怎么可能不出问题？
165.6亿元！多么痛的领悟！巨额的亏损对很多公司而言是灭顶之灾。“幸运”的是融创中国的体量较大，业绩特别是净利润可观，但165亿元超过其2017年的净利润，依旧损失巨大。如若不是融创中国体量较大，孙宏斌可能就不是壮士断腕，而真的是壮士断头——企业破产了。
巴菲特的智慧
孙宏斌关于投资乐视失败总结的三个失误，可以与“股神”巴菲特形成鲜明对比——“超级投资大师”的说法可能更准确。在经营企业特别是投资方面，巴菲特的智慧值得广大中国企业家学习。
巴菲特称：“我们很愿意无限期地持有任何证券，只要商业活动在未来的股本收益令人满意，管理层是诚实的和有能力的，而且市场没有对资产高估定价。”而按孙宏斌自己的说法，当初投资乐视“对于公司价值的判断有误，当初高估了它的真实价值”。高价买，往往风险大。
巴菲特称，“我们始终在寻找有可以理解的、持续的和罕见的良好经营业绩的大型公司，这些公司由能力非凡并且为股东着想的管理人员运作”；“符合我们三条永恒信念的管理人员：他们热爱自己的公司、像所有者那样思考，他廉洁奉公而且才华横溢”。而孙宏斌是“对团队的判断也不足，虽然贾跃亭拉来许多牛人，但没有形成一个合力”，远非“才华横溢”的管理团队；且他明知道乐视系公司存在复杂的关联方占用资金问题，依然投下巨资——这同样是对人特别是企业家的人品判断不足。
此外，巴菲特称：“我们喜欢这样的企业：务实简单稳定。”反观乐视系公司，野心大、业务庞杂、涉嫌盲目大规模地烧钱。乐视是不务实，模式太复杂，而不是简单。它的亏损点多，在稳定发展方面问题巨大。
谈及投资乐视，孙宏斌称，“投资是有问题的，融创该亏的亏了，我们会总结经验教训”，“我在公司内部检讨很多次了，董事会也检讨了，因为确实这是一个失败的投资，如果不失败也不会有那么多亏损。今天借机会也向股东检讨”。巴菲特表示，“我感到，研究失败比成功的收获多”。会总结经验教训，这无疑是建设性的。失败是成功之母。孙宏斌称：“没有失败就没有成功。所以我一直说，你再聪明，你的智商再高，你没有经历、你没有痛苦、你没有吃过亏，也不可能成长，否则你的成长也是假成长。”失败是成功之母，这话只说了一半：失败是成功之母，前提是真正总结经验教训，在认真悔改的基础上重新前进。否则，极可能错误不断、小错变大错，乃至最终真的“断头”。
（作者系中国企业改革与发展研究会研究员）