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01
最后的逼仓
小猪店单挑华尔街
1922年6月，一家名为小猪店（Piggly Wiggly Stores）的公司在纽约证券交易所上市，为后来那场著名的金融战役准备好了舞台—发生在它身上的那场争夺堪称华尔街浮华十年中最惊心动魄的金融战役之一。这场斗争中，最具戏剧性的便是主人公的个性。他是一个乡下男孩，一个华尔街新手，在部分美国乡村人民的欢呼声中，他与狡猾的华尔街操纵者对抗，狠狠地挫败了他们。他就是克拉伦斯·桑迪斯，来自孟菲斯市，时年41岁。
桑迪斯在1919年创办了小猪店。他身上有着浮夸的美国创业者身上常见的大部分特征—出手大方、爱炫耀等；同时也具备一些不太常见的特点，比如极为生动的口头和书面表达风格；他还颇具喜剧天赋。但他总强调自己是个乡巴佬，是个容易上当的傻瓜，强调的次数多了，他有时候就真的成了自己口中的这种人。尽管看起来不大像，但这个家伙便是密谋策划了美国股票交易史上最近一次真正的逼仓事件的人。逼仓是不计其数的华尔街争夺战中的一种，参与双方分别是希望股价上涨的多头（bull）和希望股价下跌的空头（bear）。在逼仓中，多头的基本操作方法自然是买入股票，空头的方法是卖出。空头自己一般不持有股票，在角逐中，会采取常见的卖空操作，也就是以适当的利率向经纪公司借入股票，来实现交易。但是，经纪公司也不是股票的真正持有人，他们只是代理人，也必须向他人借入股票。经纪商的做法是利用一直在各个投资公司之间流通的股票“浮动供给”—私人投资者出于交易目的留给投资公司照管的股票；遗产和信托财产持有的，在某些特定条件下解除限制，进入流通领域的股票；诸如此类。本质上，一家投资公司的浮动供给包含它所有可用于交易的、不受任何限制的股票。尽管供给量浮动不定，但每一笔都有严格的记录。例如，如果卖空者向他的经纪商借入了1000股，他就会知道，这是不可撤销的债务。他所希望的就是股价下跌，好让他能以较低的市价买回这1000股，偿清债务，赚取差价。正是这种希望让他持续着卖空。他所面临的风险是，债权人可能会出于某种原因要求他在市价居高位时偿还这1000股。然后，他就会记起那句华尔街老话揭示的真相：“只要是他卖空的，他就必须把它买回来，否则就进监狱。”然而，在逼空依然可行的时候，令卖空者更加不安的是，他的操作实际上面对的是一堵空墙；他的交易对手只是代理商，从不知道这些股票的买家是谁，也不知道自己借入股票的真正所有者是谁。
02
逼仓十分普遍
决战双方深陷困境，局外人也因此遭殃
尽管卖空有时会遭到指责，被看做是一种投机工具，但是，只要对形式严格设限，那这种操作在全美的交易所中都是得到许可的。形式不受约束的卖空是逼空游戏的标准开局。
一群空头有序地大举卖空，为了使进展更顺利，通常还会散布该公司经营不善、濒临破产的谣言。这种做法被称为大量沽空。此时，多头最有力的回击手段就是尝试逼仓，当然，风险相应也是最大。只有被大量卖空的股票才可能被逼仓；真正在沽空中苦苦挣扎的股票则是理想之选。
在后一种情形下，潜在的逼仓者会尝试囤积投资公司全部的浮动供给，以及足够的私人持有的股票，把空头排挤出去；如果囤积成功，那么他就会要求卖空者偿还借入的股票，而此时，卖空者只能向他购买，接受他报出的任何价格。否则，卖空者就只有选择破产，或者因未能履行义务而入狱—至少在理论上如此。在充斥着激烈的金融生死战的旧时代，在亚当·斯密的理论仍影响着华尔街的时候，逼仓十分普遍，往往也极其血腥，决战双方深陷困境，无数无辜的局外人也因此遭殃，每个人的财务状况都遭到极大的削弱。
历史上最出名的逼仓者是著名的老海盗、“海军准将”康内留斯·范德比尔特，在1860年代，他策划了至少3次成功的逼仓。对哈莱姆铁路股票的逼仓可能是他最经典的操作。他暗中买入该公司所有可交易的股票，同时散播一系列不属实的谣言，声称该公司即将破产，以吸引卖空者入场，从而构建起无懈可击的陷阱。最终，他带着一种对卖空者施恩、使他们免遭牢狱之灾的姿态，把报价定在了每股179美元，远高于他自己的买入价。影响范围最广的逼仓发生在1901年的北太平洋公司身上：为了筹集自己需要的大量现金，北太平洋公司卖出了许多其他公司的股票，造成全国性的恐慌，甚至波及全球。1930年代的立法改革禁止了任何以使某股票陷入混乱为目的的卖空操作，以及其他一些可能导致逼仓的市场操纵行为，事实上杜绝了出现逼仓的可能。在如今的美国股市，只有偶发性的逼仓还有出现的可能，克拉伦斯·桑迪斯是最后一位有意为之的玩家。
熟悉桑迪斯的人对他有许多不同的描述，例如“一个有着无穷想象力和能量的人”“极度傲慢和自负”“本质上是个四岁的小男孩，做什么都像在玩”。但毫无疑问的一点是，他是一个诚实的人，即使那些因为他的促销计划而亏过钱的人也对这点深信不疑。
03
做空小猪
桑迪斯宣布，他将发起一场购买运动
1919年，桑迪斯开始经营自助服务的连锁零售店，取名为小猪店，到1922年已经有1200多家分店。其中约650家是桑迪斯的小猪扭扭百货有限公司直接所有；其他分店则是独立经营，其所有者向母公司支付特许经营费。《纽约时报》以惊讶的口吻形容这种经营方式：“小猪店的顾客随意地走来走去，两边都是货架。顾客挑选自己要的东西，然后结账离开。”尽管桑迪斯自己不知情，但他的确发明了超市。小猪店迅速崛起，随之而来的自然是公司在纽约证券交易所的上市。不出6个月，它就成了可靠的股息支付人。
然而，1922年11月，在纽约、新泽西和康涅狄格，几个以小猪店之名经营杂货店的小公司经营失败，进入破产程序。这些公司和桑迪斯几乎没有任何关系；他只是授权他们使用商标名字，租给他们一些设备。当这些小猪店倒闭时，一群股票市场操纵者认为这是进行沽空的良机。他们推断，如果个别商店出现倒闭，那他们就可以散播谣言，让不明就里的公众相信，母公司也面临倒闭。为使谣言更加逼真，他们迅速开始抛售小猪店的股票，以压低股价。桑迪斯只好向媒体宣布，他将发起一场购买运动。桑迪斯根本称不上是股票专家，在上市之前，他连一股在纽交所交易的股票都没买过。我们没有理由相信他在刚发起购买运动时存在逼仓的意图。看起来更有可能的是，他的全部初衷就是支撑股价。他召集了大约20个经纪商，并让杰西·利维摩尔担任他的总参谋。利维摩尔是20世纪美国最著名的投机家之一。在与空头决斗的一个星期内，他买下了10.5万股，超过20万在外流通股的一半。与此同时，他不惜以透露底牌为代价，公开表达自己的情绪。他在报纸上发布了一系列广告，积极地向美国南部和西部地区的读者表达自己对华尔街的看法。在其中一则广告中，他这样问道：“我们应该任由华尔街赌徒掌控吗？好企业应该逃离吗？应该因恐惧而颤抖吗？应该成为投机者的战利品吗？”
新书速递
猿形毕露
作者：[美]弗朗斯·德瓦尔
出版社：新知三联书店
出版年：2015年4月
定价：36.00元
黑猩猩和倭黑猩猩是进化路途中和人类最为相似的两种动物，从它们的群体关系、家族构成、性格甚至两性关系中，可以窥见我们自己。本书2005年首次出版，是近十年来研究动物行为学和人类学的优秀科普读物。
创业，生与死
作者：[日]板仓雄一郎
出版社：北京联合出版公司
出版年：2015年5月
定价：36.80元
成功范本太多，失败范本少见。这本书是一本“失败经验谈”，也是日本最畅销的创业参考案例。板仓雄一郎，1997年之前是“天才创业家”，但如何在短短两年内使公司从辉煌走向了破产？书中给出了有价值的参考内容。
秦崩：从秦始皇到刘邦
作者：李开元
出版社：新知三联书店
出版年：2015年4月
定价：45.00元
统一六国的秦始皇嬴政和汉帝国的创建者刘邦，像是隔代的两位开国君主，其实仅相差三岁，他们都是从战国衰世走出来的同一代人。本书从指出人们的历史错觉入手，讲述秦帝国崩溃的经过。
最后的逼仓
小猪店单挑华尔街
1922年6月，一家名为小猪店（Piggly Wiggly Stores）的公司在纽约证券交易所上市，为后来那场著名的金融战役准备好了舞台—发生在它身上的那场争夺堪称华尔街浮华十年中最惊心动魄的金融战役之一。这场斗争中，最具戏剧性的便是主人公的个性。他是一个乡下男孩，一个华尔街新手，在部分美国乡村人民的欢呼声中，他与狡猾的华尔街操纵者对抗，狠狠地挫败了他们。他就是克拉伦斯·桑迪斯，来自孟菲斯市，时年41岁。
桑迪斯在1919年创办了小猪店。他身上有着浮夸的美国创业者身上常见的大部分特征—出手大方、爱炫耀等；同时也具备一些不太常见的特点，比如极为生动的口头和书面表达风格；他还颇具喜剧天赋。但他总强调自己是个乡巴佬，是个容易上当的傻瓜，强调的次数多了，他有时候就真的成了自己口中的这种人。尽管看起来不大像，但这个家伙便是密谋策划了美国股票交易史上最近一次真正的逼仓事件的人。逼仓是不计其数的华尔街争夺战中的一种，参与双方分别是希望股价上涨的多头（bull）和希望股价下跌的空头（bear）。在逼仓中，多头的基本操作方法自然是买入股票，空头的方法是卖出。空头自己一般不持有股票，在角逐中，会采取常见的卖空操作，也就是以适当的利率向经纪公司借入股票，来实现交易。但是，经纪公司也不是股票的真正持有人，他们只是代理人，也必须向他人借入股票。经纪商的做法是利用一直在各个投资公司之间流通的股票“浮动供给”—私人投资者出于交易目的留给投资公司照管的股票；遗产和信托财产持有的，在某些特定条件下解除限制，进入流通领域的股票；诸如此类。本质上，一家投资公司的浮动供给包含它所有可用于交易的、不受任何限制的股票。尽管供给量浮动不定，但每一笔都有严格的记录。例如，如果卖空者向他的经纪商借入了1000股，他就会知道，这是不可撤销的债务。他所希望的就是股价下跌，好让他能以较低的市价买回这1000股，偿清债务，赚取差价。正是这种希望让他持续着卖空。他所面临的风险是，债权人可能会出于某种原因要求他在市价居高位时偿还这1000股。然后，他就会记起那句华尔街老话揭示的真相：“只要是他卖空的，他就必须把它买回来，否则就进监狱。”然而，在逼空依然可行的时候，令卖空者更加不安的是，他的操作实际上面对的是一堵空墙；他的交易对手只是代理商，从不知道这些股票的买家是谁，也不知道自己借入股票的真正所有者是谁。
02
逼仓十分普遍
决战双方深陷困境，局外人也因此遭殃
尽管卖空有时会遭到指责，被看做是一种投机工具，但是，只要对形式严格设限，那这种操作在全美的交易所中都是得到许可的。形式不受约束的卖空是逼空游戏的标准开局。
一群空头有序地大举卖空，为了使进展更顺利，通常还会散布该公司经营不善、濒临破产的谣言。这种做法被称为大量沽空。此时，多头最有力的回击手段就是尝试逼仓，当然，风险相应也是最大。只有被大量卖空的股票才可能被逼仓；真正在沽空中苦苦挣扎的股票则是理想之选。
在后一种情形下，潜在的逼仓者会尝试囤积投资公司全部的浮动供给，以及足够的私人持有的股票，把空头排挤出去；如果囤积成功，那么他就会要求卖空者偿还借入的股票，而此时，卖空者只能向他购买，接受他报出的任何价格。否则，卖空者就只有选择破产，或者因未能履行义务而入狱—至少在理论上如此。在充斥着激烈的金融生死战的旧时代，在亚当·斯密的理论仍影响着华尔街的时候，逼仓十分普遍，往往也极其血腥，决战双方深陷困境，无数无辜的局外人也因此遭殃，每个人的财务状况都遭到极大的削弱。
历史上最出名的逼仓者是著名的老海盗、“海军准将”康内留斯·范德比尔特，在1860年代，他策划了至少3次成功的逼仓。对哈莱姆铁路股票的逼仓可能是他最经典的操作。他暗中买入该公司所有可交易的股票，同时散播一系列不属实的谣言，声称该公司即将破产，以吸引卖空者入场，从而构建起无懈可击的陷阱。最终，他带着一种对卖空者施恩、使他们免遭牢狱之灾的姿态，把报价定在了每股179美元，远高于他自己的买入价。影响范围最广的逼仓发生在1901年的北太平洋公司身上：为了筹集自己需要的大量现金，北太平洋公司卖出了许多其他公司的股票，造成全国性的恐慌，甚至波及全球。1930年代的立法改革禁止了任何以使某股票陷入混乱为目的的卖空操作，以及其他一些可能导致逼仓的市场操纵行为，事实上杜绝了出现逼仓的可能。在如今的美国股市，只有偶发性的逼仓还有出现的可能，克拉伦斯·桑迪斯是最后一位有意为之的玩家。
熟悉桑迪斯的人对他有许多不同的描述，例如“一个有着无穷想象力和能量的人”“极度傲慢和自负”“本质上是个四岁的小男孩，做什么都像在玩”。但毫无疑问的一点是，他是一个诚实的人，即使那些因为他的促销计划而亏过钱的人也对这点深信不疑。
03
做空小猪
桑迪斯宣布，他将发起一场购买运动
1919年，桑迪斯开始经营自助服务的连锁零售店，取名为小猪店，到1922年已经有1200多家分店。其中约650家是桑迪斯的小猪扭扭百货有限公司直接所有；其他分店则是独立经营，其所有者向母公司支付特许经营费。《纽约时报》以惊讶的口吻形容这种经营方式：“小猪店的顾客随意地走来走去，两边都是货架。顾客挑选自己要的东西，然后结账离开。”尽管桑迪斯自己不知情，但他的确发明了超市。小猪店迅速崛起，随之而来的自然是公司在纽约证券交易所的上市。不出6个月，它就成了可靠的股息支付人。
然而，1922年11月，在纽约、新泽西和康涅狄格，几个以小猪店之名经营杂货店的小公司经营失败，进入破产程序。这些公司和桑迪斯几乎没有任何关系；他只是授权他们使用商标名字，租给他们一些设备。当这些小猪店倒闭时，一群股票市场操纵者认为这是进行沽空的良机。他们推断，如果个别商店出现倒闭，那他们就可以散播谣言，让不明就里的公众相信，母公司也面临倒闭。为使谣言更加逼真，他们迅速开始抛售小猪店的股票，以压低股价。桑迪斯只好向媒体宣布，他将发起一场购买运动。桑迪斯根本称不上是股票专家，在上市之前，他连一股在纽交所交易的股票都没买过。我们没有理由相信他在刚发起购买运动时存在逼仓的意图。看起来更有可能的是，他的全部初衷就是支撑股价。他召集了大约20个经纪商，并让杰西·利维摩尔担任他的总参谋。利维摩尔是20世纪美国最著名的投机家之一。在与空头决斗的一个星期内，他买下了10.5万股，超过20万在外流通股的一半。与此同时，他不惜以透露底牌为代价，公开表达自己的情绪。他在报纸上发布了一系列广告，积极地向美国南部和西部地区的读者表达自己对华尔街的看法。在其中一则广告中，他这样问道：“我们应该任由华尔街赌徒掌控吗？好企业应该逃离吗？应该因恐惧而颤抖吗？应该成为投机者的战利品吗？”
新书速递
猿形毕露
作者：[美]弗朗斯·德瓦尔
出版社：新知三联书店
出版年：2015年4月
定价：36.00元
黑猩猩和倭黑猩猩是进化路途中和人类最为相似的两种动物，从它们的群体关系、家族构成、性格甚至两性关系中，可以窥见我们自己。本书2005年首次出版，是近十年来研究动物行为学和人类学的优秀科普读物。
创业，生与死
作者：[日]板仓雄一郎
出版社：北京联合出版公司
出版年：2015年5月
定价：36.80元
成功范本太多，失败范本少见。这本书是一本“失败经验谈”，也是日本最畅销的创业参考案例。板仓雄一郎，1997年之前是“天才创业家”，但如何在短短两年内使公司从辉煌走向了破产？书中给出了有价值的参考内容。
秦崩：从秦始皇到刘邦
作者：李开元
出版社：新知三联书店
出版年：2015年4月
定价：45.00元
统一六国的秦始皇嬴政和汉帝国的创建者刘邦，像是隔代的两位开国君主，其实仅相差三岁，他们都是从战国衰世走出来的同一代人。本书从指出人们的历史错觉入手，讲述秦帝国崩溃的经过。