【摘 要】
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在投资领域，几乎所有人都有这样的认识：过去的优异表现并不能保证未来也有出色的业绩。而在私募股权投资领域，很多投资人对于业绩排名在前25％的GP非常关注。 在公募基金领域的很多研究表明。优秀的业绩表现往往难以持续较长时间，在私募股权投资领域，是否有这样的基金管理人可以使投资人持续信赖呢? 我们研究调查了世界各国的私募股权投资基金经理的业绩稳定性，并且将此结论应用于选择优秀管理人的投资策略。 研
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在投资领域，几乎所有人都有这样的认识：过去的优异表现并不能保证未来也有出色的业绩。而在私募股权投资领域，很多投资人对于业绩排名在前25％的GP非常关注。
在公募基金领域的很多研究表明。优秀的业绩表现往往难以持续较长时间，在私募股权投资领域，是否有这样的基金管理人可以使投资人持续信赖呢?
我们研究调查了世界各国的私募股权投资基金经理的业绩稳定性，并且将此结论应用于选择优秀管理人的投资策略。
研究表明，排名前25％的基金业绩有较高的稳定度，第一次获得优秀业绩的管理人的业绩持续性较低。而在投资人未进行再次投资前，先前的业绩能否持续是不能提前预测的。所以，对于投资人而言，很好的理解过去业绩出色的原因，要比以此来判断未来业绩更重要。如何做研究?
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我们从这四大市场中的数据，获取了研究需要的转变。一次转变被这样定义：一只运行中的基金有一个排名(Q1、Q2、Q3或Q4)，它的管理人新发行了一只新基金，也有一个类似的排名，前后的排名变化即被称做转变。如果管理人未发行新基金，用“”表示。先前的研究很少会考虑管理人离开市场的因素，这里我们会将此因素也加入考虑，并显示业绩出色对于募集新基金的重要性。
我们使用Venture Economics的数据，截止日期是2005年底，包括了2777只基金。使用费后IRR对基金进行排名，为了获得相对稳定的转变，只考虑在2000年前成立的基金。这样选择的原因在于我们需要等待基金的业绩充分释放后进行排名，基金早期的业绩主要受到GP使用的估值方法保守与否影响。
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