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[摘要]近年来，货币危机在世界范围内频繁发生，主要从理论上和危机发生国的实际情况对货币危机发生的原因进行了剖析，并提出防范和应对货币危机的措施。
[关键词]货币危机 防范措施
中图分类号：F83文献标识码：A 文章编号：1671－7597（2008）1020200－01
二十世纪七十年代以来,伴随着金融自由化和金融创新浪潮，金融危机频繁发生，且危机发生的时间间隔越来越短，对经济的破坏性影响也越来越大，因此人们对货币危机的关注度也在不断提高，金融理论界有关货币危机的理论和实证文献数量急剧增加，笔者在此主要是探讨一下货币危机发生的原因及我们该如何防范货币危机。
一、货币危机发生的原因分析
货币危机又称收支危机，从广义看， 指一国汇率的变动在短期内超过一定幅度（有学者认为该幅度为15％～20％）。从狭义来看，则是指在固定汇率制下，由于市场参与者对一国的固定汇率失去信心，而在外汇市场上大量抛售该国货币，进而导致该国外汇市场持续动荡，固定汇率制度走向崩溃的现象。那么是什么原因导致一国汇率的大幅、非正常的波动，从而引发货币危机的发生呢？我们不妨从理论上和货币危机发生国的实际情况两方面来展开分析。
（一）理论界关于货币危机发生原因的解析
从理论上看，关于一国发生货币危机的原因，金融理论界有三种模型用以解释其发生。
其一，理性预期理论模型。该理论假定政府为解决赤字问题会不顾外汇储备无限制地发行纸币，央行为维持固定汇率制会无限制抛出外汇直至消耗殆尽。该理论主要是从经济的基本面来分析货币危机发生的原因，从而得出“三元悖论”，即一国若在坚持固定汇率制的同时，开放资本市场且不放弃政府宏观调控政策，为弥补政府不断扩大的财政赤字而过度扩张的国内信贷，则必然导致货币危机的发生。理性预期理论认为宏观经济政策是危机的主要根源，并较好的解释了拉美型货币危机，缺陷在于其理论假定与实际偏离太大，90年代发生的一系列货币危机，危机发生国的经济基本面并未恶化，因此该理论已不足以解释危机的发生，新的货币危机模型应用而生。
其二，预期自我实现型的货币危机模型。该模型强调了预期在货币危机中的关键作用。即使政府没有执行与固定汇率制相抵触的扩张性财政政策，固定汇率制也可能因为人们预期它将崩溃而最终崩溃。其主要观点是一个国家不能实行对立的政策目标，多元对立的政策目标之间存在着冲突，政府须综合考虑它们的重要性，进行博弈，而市场投机者选择在适当时机攻击多元对立政策国货币，迫使政府放弃固定汇率制，从而投机者实现自己预期利益，于是货币危机爆发。原有的货币理论无法充分解释这次危机发生的原因，因此理论界有人提出了流动性货币危机模型。
其三，流动性货币危机模型。该理论认为，东南亚各国发生货币危机的原因是由于金融机构与政府之间有着密切的关系。政府隐含担保加上存款人与银行的信息不对称、监管不力等因素造成银行的道德风险，将大量资金投资或贷放了高风险高收款项目上，这些项目失败就会使银行陷入困境，导致金融过度，从而加剧了金融体系的脆弱性，而当一家银行发生问题后，政府又不愿意披露信息，从而使得外国投资者感到当心，害怕其他的企业和银行发生同样问题，于是纷纷撤资，使得一些经营正常的企业不得不抽出资金，于是企业流动性不足，导致危机发生。
（二）货币危机发生国的实际情况分析
以上是从理论上解释货币危机在一国的发生，而一国之所以发生危机除了理论上介绍的原因外，还要从该国的实际情况来分析。
首先，导致货币危机发生的一个主要因素是该国在宏观经济政策方面的失误。不管是哪种类型的货币危机，投机者之所以展开冲击，根本原因在于该国的经济基础出现了明显的弊端，才使得他们有机可乘。以东南亚危机为例，在货币危机发生前，各国经济的快速发展很大程度上是依托政府引导和行政强制实现的，因此不可避免的存在着诸多经济政策失误和权利腐败，进而侵蚀一国经济肌体，导致金融脆弱性，从而导致货币危机的发生。其次，导致一国发生货币危机的另一大因素是汇率政策上的失误。仍以东南亚危机为例，各危机发生国在汇率制度上，均选择与美元挂钩的盯住汇率制。这一汇率安排在20世纪90年代之前，由于美元贬值，曾给亚洲各国带来商品出口竞争力提高的好处，然而到了90年代以来，由于美元对其他主要货币汇率大幅升值，使得亚洲各国货币相应升值，货币人为高估，导致商品的出口竞争力下降，经常项目下外汇收入减少，而为了维持固定汇率制，各国央行还必须在外汇市场上大量抛售外汇，致使外汇储备急剧减少，与此同时，各国普遍实行资本项目开放，大量国际游资涌入，伺机而动，在找到漏洞后展开攻击，从而加快了危机的发生。
二、防范货币危机的措施与建议
货币危机一旦发生，不仅给危机发生国带来巨大的灾难甚至是毁灭性打击，引起该国经济危机和社会危机，对世界经济的影响也不容小觑，因此在了解了货币危机的发生原因以后，应该采取有效措施防范危机的发生。
（一）事前的防范措施
1．在宏观上不要形成“三元悖论”的经济结构。即不要在坚持固定汇率制的同时，开放资本市场且不放弃政府宏观调控政策。
2．建立完善的国内资本市场，加强有效监管，增强企业和银行的抗风险能力。
3．针对近年来国际游资在国际金融市场上兴风作浪的状况，各国要加强国际合作，监控游资。
4．建立货币危机的预警机制。
（二）事后防范措施
1．建立货币危机基金。当危机不可避免的发生后，可以从该专项基金中，拿出资金来应付危机带来的损失，帮助金融机构和企业从困境中走出来。
2．采取紧急援助措施。一是紧急贷款条款，紧急贷款的额度必须要足够大以加强投资者的信心；另一种是实施紧急资本管制，因为这样可以有效地、最大限度地避免资本外逃。
3．危机后重建经济。克鲁格曼认为关键在于恢复企业和企业家的投资能力。可以在私人部门实施一定的计划，以帮助本国的企业家或者培养新的企业家，或者两者同时实施。
综上所述，货币危机发生的原因是多方面的，但是只要政府和金融机构高度重视这一问题，增强风险的防范意识，做好相应防范措施，就能在一定程度上避免危机的发生或至少减少损失的发生额。
参考文献：
[1]金洪飞，货币危机理论综述.《当代经济科学》.2001年05期.
[2]柏宝春，现代货币危机理论的演进与比较分析.《金融理论与教学》. 2004年04期.
[3]钟乃仪，试析货币危机的教训和启示.《新金融》.2004年05期.
[4]唐旭，《金融理论前沿课题》.中国金融出版社.2003年2月第一版.
[关键词]货币危机 防范措施
中图分类号：F83文献标识码：A 文章编号：1671－7597（2008）1020200－01
二十世纪七十年代以来,伴随着金融自由化和金融创新浪潮，金融危机频繁发生，且危机发生的时间间隔越来越短，对经济的破坏性影响也越来越大，因此人们对货币危机的关注度也在不断提高，金融理论界有关货币危机的理论和实证文献数量急剧增加，笔者在此主要是探讨一下货币危机发生的原因及我们该如何防范货币危机。
一、货币危机发生的原因分析
货币危机又称收支危机，从广义看， 指一国汇率的变动在短期内超过一定幅度（有学者认为该幅度为15％～20％）。从狭义来看，则是指在固定汇率制下，由于市场参与者对一国的固定汇率失去信心，而在外汇市场上大量抛售该国货币，进而导致该国外汇市场持续动荡，固定汇率制度走向崩溃的现象。那么是什么原因导致一国汇率的大幅、非正常的波动，从而引发货币危机的发生呢？我们不妨从理论上和货币危机发生国的实际情况两方面来展开分析。
（一）理论界关于货币危机发生原因的解析
从理论上看，关于一国发生货币危机的原因，金融理论界有三种模型用以解释其发生。
其一，理性预期理论模型。该理论假定政府为解决赤字问题会不顾外汇储备无限制地发行纸币，央行为维持固定汇率制会无限制抛出外汇直至消耗殆尽。该理论主要是从经济的基本面来分析货币危机发生的原因，从而得出“三元悖论”，即一国若在坚持固定汇率制的同时，开放资本市场且不放弃政府宏观调控政策，为弥补政府不断扩大的财政赤字而过度扩张的国内信贷，则必然导致货币危机的发生。理性预期理论认为宏观经济政策是危机的主要根源，并较好的解释了拉美型货币危机，缺陷在于其理论假定与实际偏离太大，90年代发生的一系列货币危机，危机发生国的经济基本面并未恶化，因此该理论已不足以解释危机的发生，新的货币危机模型应用而生。
其二，预期自我实现型的货币危机模型。该模型强调了预期在货币危机中的关键作用。即使政府没有执行与固定汇率制相抵触的扩张性财政政策，固定汇率制也可能因为人们预期它将崩溃而最终崩溃。其主要观点是一个国家不能实行对立的政策目标，多元对立的政策目标之间存在着冲突，政府须综合考虑它们的重要性，进行博弈，而市场投机者选择在适当时机攻击多元对立政策国货币，迫使政府放弃固定汇率制，从而投机者实现自己预期利益，于是货币危机爆发。原有的货币理论无法充分解释这次危机发生的原因，因此理论界有人提出了流动性货币危机模型。
其三，流动性货币危机模型。该理论认为，东南亚各国发生货币危机的原因是由于金融机构与政府之间有着密切的关系。政府隐含担保加上存款人与银行的信息不对称、监管不力等因素造成银行的道德风险，将大量资金投资或贷放了高风险高收款项目上，这些项目失败就会使银行陷入困境，导致金融过度，从而加剧了金融体系的脆弱性，而当一家银行发生问题后，政府又不愿意披露信息，从而使得外国投资者感到当心，害怕其他的企业和银行发生同样问题，于是纷纷撤资，使得一些经营正常的企业不得不抽出资金，于是企业流动性不足，导致危机发生。
（二）货币危机发生国的实际情况分析
以上是从理论上解释货币危机在一国的发生，而一国之所以发生危机除了理论上介绍的原因外，还要从该国的实际情况来分析。
首先，导致货币危机发生的一个主要因素是该国在宏观经济政策方面的失误。不管是哪种类型的货币危机，投机者之所以展开冲击，根本原因在于该国的经济基础出现了明显的弊端，才使得他们有机可乘。以东南亚危机为例，在货币危机发生前，各国经济的快速发展很大程度上是依托政府引导和行政强制实现的，因此不可避免的存在着诸多经济政策失误和权利腐败，进而侵蚀一国经济肌体，导致金融脆弱性，从而导致货币危机的发生。其次，导致一国发生货币危机的另一大因素是汇率政策上的失误。仍以东南亚危机为例，各危机发生国在汇率制度上，均选择与美元挂钩的盯住汇率制。这一汇率安排在20世纪90年代之前，由于美元贬值，曾给亚洲各国带来商品出口竞争力提高的好处，然而到了90年代以来，由于美元对其他主要货币汇率大幅升值，使得亚洲各国货币相应升值，货币人为高估，导致商品的出口竞争力下降，经常项目下外汇收入减少，而为了维持固定汇率制，各国央行还必须在外汇市场上大量抛售外汇，致使外汇储备急剧减少，与此同时，各国普遍实行资本项目开放，大量国际游资涌入，伺机而动，在找到漏洞后展开攻击，从而加快了危机的发生。
二、防范货币危机的措施与建议
货币危机一旦发生，不仅给危机发生国带来巨大的灾难甚至是毁灭性打击，引起该国经济危机和社会危机，对世界经济的影响也不容小觑，因此在了解了货币危机的发生原因以后，应该采取有效措施防范危机的发生。
（一）事前的防范措施
1．在宏观上不要形成“三元悖论”的经济结构。即不要在坚持固定汇率制的同时，开放资本市场且不放弃政府宏观调控政策。
2．建立完善的国内资本市场，加强有效监管，增强企业和银行的抗风险能力。
3．针对近年来国际游资在国际金融市场上兴风作浪的状况，各国要加强国际合作，监控游资。
4．建立货币危机的预警机制。
（二）事后防范措施
1．建立货币危机基金。当危机不可避免的发生后，可以从该专项基金中，拿出资金来应付危机带来的损失，帮助金融机构和企业从困境中走出来。
2．采取紧急援助措施。一是紧急贷款条款，紧急贷款的额度必须要足够大以加强投资者的信心；另一种是实施紧急资本管制，因为这样可以有效地、最大限度地避免资本外逃。
3．危机后重建经济。克鲁格曼认为关键在于恢复企业和企业家的投资能力。可以在私人部门实施一定的计划，以帮助本国的企业家或者培养新的企业家，或者两者同时实施。
综上所述，货币危机发生的原因是多方面的，但是只要政府和金融机构高度重视这一问题，增强风险的防范意识，做好相应防范措施，就能在一定程度上避免危机的发生或至少减少损失的发生额。
参考文献：
[1]金洪飞，货币危机理论综述.《当代经济科学》.2001年05期.
[2]柏宝春，现代货币危机理论的演进与比较分析.《金融理论与教学》. 2004年04期.
[3]钟乃仪，试析货币危机的教训和启示.《新金融》.2004年05期.
[4]唐旭，《金融理论前沿课题》.中国金融出版社.2003年2月第一版.