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【摘 要】在当前企业经营过程中，无形资产发挥的作用越来越明显。本文首先阐述了无形资产的定义，接着分析了无形资产与企业价值之间的相关性，总结了当前我国企业的无形资产存在哪些问题，最后概括了提升无形资产对企业价值贡献的相应对策。
【关键词】无形资产；企业价值；经营业绩
无形资产不仅为企业带来了可观的经济利益，而且提升了企业的核心竞争力，提高了企业的市场价值，防止被他人恶意收购。过去我国企业主要关注有形资产的保值增值，而对无形资产的管理不够重视。当前研究无形资产对企业价值的相关性，有助于企业重视无形资产的作用，优化无形资产的配置比例，提升企业的市场竞争力。
一、无形资产的定义
《企业会计准则-无形资产》规定：无形资产是指企业拥有或控制的，没有实物形态的，可辨认非货币性长期资产。广义的无形资产主要是指那些无实物形态的，体现为拥有某种法定的技术或权利，如应收账款、长期股权投资、专利权和商标权等，甚至扩展到企业的声誉、品牌形象等方面。会计上的无形资产通常为狭义的概念，主要指企业的土地使用权、专利权、商标权和商誉等。
企业价值的定义是企业以预期自由现金流量为基础，以其加权平均资本成本为贴现率进行折现后的现值。企业价值的高低体现了企业盈利能力和偿债能力的强弱。在企业的资本结构不变的前提下，企业的整体价值越大，股权资本的价值就越大，其股票价值也就越高。
二、无形资产在企业价值贡献中的作用
无形资产通过整合有限的资源、提升组织的管理水平以及密切客户关系等，实现了企业的既定目标，是企业价值不断增长的推动力。刘媛（2015）对美国资本市场进行了研究，从横向比较来看，无形资产的增长远高于有形资产的增长。从1980-2010这30年间的数据显示，有形资产占国内生产总值的比重从14.08%下降到11.45%，增幅为-2.63%。而无形资产占国内生产总值的比重从2.18%上升至3.79%，增幅为1.61%。从纵向比较来看，无形资产的价值也在成倍的增长，从美国S&P指数来看，1980年这一数值为135.8点，而到了2010年，这一数值达到了1997.16点，增幅近15倍，这还不包括在此期间发放的现金股利。由此可见，无形资产在企业价值创造中所占的比例越来越大。
三、无形资产与企业价值贡献的相关性研究
随着无形资产在企业生产过程中发挥的作用越来越大，企业管理层和投资者们也逐渐开始重视无形资产。无形资产的投入产出分析也开始成为他们做出重要决策的参考标准。巴斯和科林斯（2009）研究了从1991年到2009年的澳大利亚的上市公司数据，他们发现在这期间，这些上市公司的无形资产重估价值和其股票回报率之间呈现正相关的关系。邵红霞（2012）根据2008到2012年我国上交所769家上市公司的样本数据，通过股票价值回报模型进行验证，得出这些上市公司的股票价格与其无形资产的规模成正相关的关系。尹胜柳（2013）利用EVA经济增加值和奥尔森模型，按照行业大类，研究我国不同行业上市公司的股票价格与其无形资产之间的关系，发现在大多数的行业里，二者都是显著的正相关关系，仅在少数的农林牧渔行业呈现负相关关系，产生这种情况原因主要是农林牧渔行业具有明显的周期性特征，这些企业投入的无形资产对股价的推动作用存在明显的滞后性。
企业的无形资产与其经营业绩之间存在着一定的关系。亚伯拉罕.奥特温吉（2011）研究发现，企业在投入无形资产后，其收益率并不会立即提高，一般都存在一定的时滞性，滞后期在3年左右。相反在刚刚投入无形资产的第一年，收益率反而会下降。到了第二年，两者之间的相关性并不是很明显，到第三年时，两者呈现显著的正相关关系。国内学者也利用我国上市公司的数据进行此类分析，陈德智（2012）搜集了沪深股市1342家上市公司的数据进行研究，发现我国企业投入的无形资产与其经营业绩之间也存在着一定的时滞性，滞后期为2-3年，在2-3年以内，两者之间无明显的相关性，在其后的时间段内两者呈现了明显的相关性。由此得出，企业投入的无形资产与其经营业绩之间会有一定的时滞性，滞后期过后，两者呈现显著的正相关关系。
我国学者针对不同种类的无形资产与企业经营业绩进行了深入的研究。韓士专（2012）以沪深两市的上市公司数据为研究对象，发现土地使用权与高科技企业的股价之间是负相关的关系，而与房地产业和运输业是正相关的关系。技术类无形资产与高科技企业的经营业绩是显著的正相关关系，进一步研究发现，在技术类无形资产投入后的三年时间里，其对公司经营业绩的影响是逐年加强的。
四、无形资产对企业价值贡献存在的问题和对策
1.存在的主要问题
第一，我国企业对无形资产的重视程度普遍不够，投入的力度较小。过去我国企业资产管理主要偏重于实物资产的管理，并且积累了丰富的管理经验，建立了较为全面的管理体系。但是由于无形资产多数不具备实物形态，加上管理层对无形资产的管理经验和方法的欠缺，都导致了无形资产在企业总资产中所占的比例较小。
第二，我国企业对无形资产的保护不够。由于企业管理者对无形资产的自我保护和风险防范的意识较弱，同时缺少保护无形资产的制度和体系，造成我国企业的无形资产出现了严重流失的情况，商业机密被窃取或泄露的情况时有发生。对我国企业的声誉造成严重的影响。
第三，我国企业对无形资产的保值增值工作做得不全面。管理者对无形资产保值增值的认识不够，对无形资产的利用程度不够，尚未意识到无形资产对企业经营绩效具有显著的促进作用，无法充分的发挥无形资产的促进作用，使之转化为有形的生产力，使企业的价值达到最大化。
2.解决问题的对策
第一，加大无形资产的投资力度，优化无形资产在总资产中的配置比例。参照有形资产的管理，梳理无形资产的基础信息，登记造册建立档案，建立全面系统的管理体系。加强无形资产的存量管理和增量管理，保证账账相符。根据当前的市场环境和企业经营情况，科学准确地评估无形资产的当前价值、预期收益以及待摊年限等，进一步提高无形资产在总资产中的占比，提升价值贡献度。
第二，加强企业对无形资产的重视程度和保护力度。在法律保护方面，我国已经构建了保护无形资产的法律体系，但这一法律体系仍需不断的修订和完善。在企业内部管理层面上，应制定相应的保护无形资产的规章条例，并开展无形资产相关管理人员的培训工作，设置相互监督的岗位职责，形成科学高效的监督和审核机制，同时与无形资产相关管理人员签订保密协议，加大对无形资产泄密行为的处罚力度，提高全体员工的风险防范意识，杜绝商业机密以及核心技术泄密情况的发生。另外，要完善无形资产管理人员的激励机制，防止因关键管理人员的离职导致无形资产的流失和减值。可以将无形资产的保密工作纳入到对管理层或经理人的考核体系之中，促使管理层或经理人重视无形资产的保护工作。
第三，提高无形资产的转化利用效率。根据企业拥有的专利权、土地、商标权和著作权等无形资产实际情况，全面构建无形资产的综合绩效评价体系，通过科学的评价方法，选择合理的财务指标以及非财务指标，对企业一定时期的经营绩效进行评价，反映出无形资产对企业盈利能力、偿债能力和营运能力的促进作用。充分发挥无形资产在提高企业知名度、占领市场份额、提高产品或服务的质量等方面的巨大作用，不断地挖掘无形资产的巨大潜质，为企业的保值增值提供有力的保障。
参考文献：
[1]迈克尔.皮特：《竞争的优势》，陈小悦译，北京：华厦出版社，1997年第2版：16-18.
[2]方红星：《公司动机、审计师声誉和自愿性内部控制鉴证报告》，《会计研究》，2012年第2期：34-41.
[3]汪英：《无形资产价值相关性研究综述—基于无形资产会计确认》，《财会通讯》，2015年第3期：103-106.
[4]李志军：《货币政策、信息披露质量与公司债务融资》，《会计研究》，2011年第10期：24-30.
作者简介：
文昱（1985—），女，满族，辽宁省凤城市，中级会计师，国网辽宁省电力有限公司凤城市供电公司。
【关键词】无形资产；企业价值；经营业绩
无形资产不仅为企业带来了可观的经济利益，而且提升了企业的核心竞争力，提高了企业的市场价值，防止被他人恶意收购。过去我国企业主要关注有形资产的保值增值，而对无形资产的管理不够重视。当前研究无形资产对企业价值的相关性，有助于企业重视无形资产的作用，优化无形资产的配置比例，提升企业的市场竞争力。
一、无形资产的定义
《企业会计准则-无形资产》规定：无形资产是指企业拥有或控制的，没有实物形态的，可辨认非货币性长期资产。广义的无形资产主要是指那些无实物形态的，体现为拥有某种法定的技术或权利，如应收账款、长期股权投资、专利权和商标权等，甚至扩展到企业的声誉、品牌形象等方面。会计上的无形资产通常为狭义的概念，主要指企业的土地使用权、专利权、商标权和商誉等。
企业价值的定义是企业以预期自由现金流量为基础，以其加权平均资本成本为贴现率进行折现后的现值。企业价值的高低体现了企业盈利能力和偿债能力的强弱。在企业的资本结构不变的前提下，企业的整体价值越大，股权资本的价值就越大，其股票价值也就越高。
二、无形资产在企业价值贡献中的作用
无形资产通过整合有限的资源、提升组织的管理水平以及密切客户关系等，实现了企业的既定目标，是企业价值不断增长的推动力。刘媛（2015）对美国资本市场进行了研究，从横向比较来看，无形资产的增长远高于有形资产的增长。从1980-2010这30年间的数据显示，有形资产占国内生产总值的比重从14.08%下降到11.45%，增幅为-2.63%。而无形资产占国内生产总值的比重从2.18%上升至3.79%，增幅为1.61%。从纵向比较来看，无形资产的价值也在成倍的增长，从美国S&P指数来看，1980年这一数值为135.8点，而到了2010年，这一数值达到了1997.16点，增幅近15倍，这还不包括在此期间发放的现金股利。由此可见，无形资产在企业价值创造中所占的比例越来越大。
三、无形资产与企业价值贡献的相关性研究
随着无形资产在企业生产过程中发挥的作用越来越大，企业管理层和投资者们也逐渐开始重视无形资产。无形资产的投入产出分析也开始成为他们做出重要决策的参考标准。巴斯和科林斯（2009）研究了从1991年到2009年的澳大利亚的上市公司数据，他们发现在这期间，这些上市公司的无形资产重估价值和其股票回报率之间呈现正相关的关系。邵红霞（2012）根据2008到2012年我国上交所769家上市公司的样本数据，通过股票价值回报模型进行验证，得出这些上市公司的股票价格与其无形资产的规模成正相关的关系。尹胜柳（2013）利用EVA经济增加值和奥尔森模型，按照行业大类，研究我国不同行业上市公司的股票价格与其无形资产之间的关系，发现在大多数的行业里，二者都是显著的正相关关系，仅在少数的农林牧渔行业呈现负相关关系，产生这种情况原因主要是农林牧渔行业具有明显的周期性特征，这些企业投入的无形资产对股价的推动作用存在明显的滞后性。
企业的无形资产与其经营业绩之间存在着一定的关系。亚伯拉罕.奥特温吉（2011）研究发现，企业在投入无形资产后，其收益率并不会立即提高，一般都存在一定的时滞性，滞后期在3年左右。相反在刚刚投入无形资产的第一年，收益率反而会下降。到了第二年，两者之间的相关性并不是很明显，到第三年时，两者呈现显著的正相关关系。国内学者也利用我国上市公司的数据进行此类分析，陈德智（2012）搜集了沪深股市1342家上市公司的数据进行研究，发现我国企业投入的无形资产与其经营业绩之间也存在着一定的时滞性，滞后期为2-3年，在2-3年以内，两者之间无明显的相关性，在其后的时间段内两者呈现了明显的相关性。由此得出，企业投入的无形资产与其经营业绩之间会有一定的时滞性，滞后期过后，两者呈现显著的正相关关系。
我国学者针对不同种类的无形资产与企业经营业绩进行了深入的研究。韓士专（2012）以沪深两市的上市公司数据为研究对象，发现土地使用权与高科技企业的股价之间是负相关的关系，而与房地产业和运输业是正相关的关系。技术类无形资产与高科技企业的经营业绩是显著的正相关关系，进一步研究发现，在技术类无形资产投入后的三年时间里，其对公司经营业绩的影响是逐年加强的。
四、无形资产对企业价值贡献存在的问题和对策
1.存在的主要问题
第一，我国企业对无形资产的重视程度普遍不够，投入的力度较小。过去我国企业资产管理主要偏重于实物资产的管理，并且积累了丰富的管理经验，建立了较为全面的管理体系。但是由于无形资产多数不具备实物形态，加上管理层对无形资产的管理经验和方法的欠缺，都导致了无形资产在企业总资产中所占的比例较小。
第二，我国企业对无形资产的保护不够。由于企业管理者对无形资产的自我保护和风险防范的意识较弱，同时缺少保护无形资产的制度和体系，造成我国企业的无形资产出现了严重流失的情况，商业机密被窃取或泄露的情况时有发生。对我国企业的声誉造成严重的影响。
第三，我国企业对无形资产的保值增值工作做得不全面。管理者对无形资产保值增值的认识不够，对无形资产的利用程度不够，尚未意识到无形资产对企业经营绩效具有显著的促进作用，无法充分的发挥无形资产的促进作用，使之转化为有形的生产力，使企业的价值达到最大化。
2.解决问题的对策
第一，加大无形资产的投资力度，优化无形资产在总资产中的配置比例。参照有形资产的管理，梳理无形资产的基础信息，登记造册建立档案，建立全面系统的管理体系。加强无形资产的存量管理和增量管理，保证账账相符。根据当前的市场环境和企业经营情况，科学准确地评估无形资产的当前价值、预期收益以及待摊年限等，进一步提高无形资产在总资产中的占比，提升价值贡献度。
第二，加强企业对无形资产的重视程度和保护力度。在法律保护方面，我国已经构建了保护无形资产的法律体系，但这一法律体系仍需不断的修订和完善。在企业内部管理层面上，应制定相应的保护无形资产的规章条例，并开展无形资产相关管理人员的培训工作，设置相互监督的岗位职责，形成科学高效的监督和审核机制，同时与无形资产相关管理人员签订保密协议，加大对无形资产泄密行为的处罚力度，提高全体员工的风险防范意识，杜绝商业机密以及核心技术泄密情况的发生。另外，要完善无形资产管理人员的激励机制，防止因关键管理人员的离职导致无形资产的流失和减值。可以将无形资产的保密工作纳入到对管理层或经理人的考核体系之中，促使管理层或经理人重视无形资产的保护工作。
第三，提高无形资产的转化利用效率。根据企业拥有的专利权、土地、商标权和著作权等无形资产实际情况，全面构建无形资产的综合绩效评价体系，通过科学的评价方法，选择合理的财务指标以及非财务指标，对企业一定时期的经营绩效进行评价，反映出无形资产对企业盈利能力、偿债能力和营运能力的促进作用。充分发挥无形资产在提高企业知名度、占领市场份额、提高产品或服务的质量等方面的巨大作用，不断地挖掘无形资产的巨大潜质，为企业的保值增值提供有力的保障。
参考文献：
[1]迈克尔.皮特：《竞争的优势》，陈小悦译，北京：华厦出版社，1997年第2版：16-18.
[2]方红星：《公司动机、审计师声誉和自愿性内部控制鉴证报告》，《会计研究》，2012年第2期：34-41.
[3]汪英：《无形资产价值相关性研究综述—基于无形资产会计确认》，《财会通讯》，2015年第3期：103-106.
[4]李志军：《货币政策、信息披露质量与公司债务融资》，《会计研究》，2011年第10期：24-30.
作者简介：
文昱（1985—），女，满族，辽宁省凤城市，中级会计师，国网辽宁省电力有限公司凤城市供电公司。