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美联储在上周作出了收购1.15万亿美元国债和抵押贷款债券的决定。这次大规模的“输血”计划主要是用在购买7500亿美元由房利美和房地美担保的抵押贷款支持证券和最高1000亿美元的机构债券，并且将在未来六个月内最高再购买3000亿美元的长期政府债券。
这一举措向海内外释放了如下几个重要的信息：
首先，今天危机所造成的“流动性恐慌”特征依然在美国十分严峻，世界经济已经“见底”的乐观判断可能为时过早。因为影响市场流动性的个人和企业信贷利率以及企业债的风险“溢价”高居不下，如果不及时抑制这种流动性恐慌的势态，实体经济经受外部冲击的能力就会越来越弱，自我恢复甚至造血复苏的可能性也会越来越小。所以，美国政府动用一切可能的手段在向市场注入流动性。
第二，“流动性危机”所造成的大量“失血”问题在美国也依然十分明显，这可能会使美国政府的输血努力付诸东流。由于市场对未来资金成本高起不下而带来经济收益每况愈下的悲观预期，人们则通过政府注入流动性的“有利时机”，拼命提高贷款利率或企业债的收益率以补偿未来可能缺失的流动性和由此造成的经济损失。于是，这样的预期就会产生巨大的“流动性陷阱”，注入多少的资金都无法产生市场流动性的良性循环！甚至很多机构和企业的高层冒天下之大不韪利用合法的公司“收入合同”尽可能的在破产到来之前“淘空企业的流动性”。
第三，为了巩固已经出现的一些“造血”迹象，美国政府想通过乘胜追击的“救市”手段不顾外界的忧虑来扩大自己的政策效果。近来，美国的新屋开工指数和就业率都在一定程度上好于市场的预期，但是市场的资金成本依然居高不下，于是，眼睁睁地看着政府努力过后所带来的微薄的经济效益立刻就被市场的流动性恐慌行为所吞噬。
但是，不管美国政府这一举措能带来多大的经济效果，它至少给中国经济和世界经济产生不可忽视的几方面影响：
第一，由于在零利率環境下的扩张型货币政策和国债市场的介入战略的实施，它必然会影响美元的走势和美国国债的收益率。在短期内，会产生美元的疲软和美国国债收益率的降低，这将直接影响到石油美元和商品美元国家的外汇财富价值。在中长期，由于美国目前大量的财政赤字和消费投资行为所决定的贸易逆差结构，美元的中长期疲软也是它的这一经济基本面所决定的。至于美国国债的收益率的稳定性就要取决于美国政府目前的救市政策效果和世界经济复苏的程度。总之，在一个较长的时间内，中国美元外汇储备的价值会受到美国这一货币政策的严重影响。
第二，美元的疲软必然会增加新兴市场国家本币升值的压力。这主要是通过两大渠道来形成：一方面，目前美国市场持币观望的资金会大量流入投资收益较高的新兴市场国家，造成后者流动性泛滥的压力，这使得本币需求被肆意抬高，不利于本国实体经济的健康发展。尤其是美国目前的零利率和数量型扩张的货币政策很容易在全球金融市场上形成美元套息交易的投机行为，对于像中国这样正在进行汇率和资本管理市场化改革的国家而言，其所面临的流动性冲击的挑战将会十分明显。
另一方面，本币增值的压力会对新兴市场国家的出口企业和产业结构调整带来一定的冲击。由于长期以来中国的经济增长模式对外依存的程度较高，短时间内进行调整有一定的困难，再加上中国经济整体的状况相对其他新兴市场国家而言具有更高的投资价值，所以，人民币相对于其他货币的增值压力在美国事实上“赶出”美元资金的零利率政策下会变得越来越明显。
第三，世界经济因为美国货币政策的“开闸”增加了滞胀的风险。为了避免美国货币政策对其他国家的不利影响，各国都可能会在不同程度上采取相应宽松的货币政策。比如，进一步降息以防止本币兑他国货币过多的增值和投机目的流入的“游资”等。这样扩张性货币政策的竞争可能会加快通胀的形成，在实体经济还没有来得及恢复的时候，价格高起，库存增加，经济进一步恶化的可能性会越来越大。
这一举措向海内外释放了如下几个重要的信息：
首先，今天危机所造成的“流动性恐慌”特征依然在美国十分严峻，世界经济已经“见底”的乐观判断可能为时过早。因为影响市场流动性的个人和企业信贷利率以及企业债的风险“溢价”高居不下，如果不及时抑制这种流动性恐慌的势态，实体经济经受外部冲击的能力就会越来越弱，自我恢复甚至造血复苏的可能性也会越来越小。所以，美国政府动用一切可能的手段在向市场注入流动性。
第二，“流动性危机”所造成的大量“失血”问题在美国也依然十分明显，这可能会使美国政府的输血努力付诸东流。由于市场对未来资金成本高起不下而带来经济收益每况愈下的悲观预期，人们则通过政府注入流动性的“有利时机”，拼命提高贷款利率或企业债的收益率以补偿未来可能缺失的流动性和由此造成的经济损失。于是，这样的预期就会产生巨大的“流动性陷阱”，注入多少的资金都无法产生市场流动性的良性循环！甚至很多机构和企业的高层冒天下之大不韪利用合法的公司“收入合同”尽可能的在破产到来之前“淘空企业的流动性”。
第三，为了巩固已经出现的一些“造血”迹象，美国政府想通过乘胜追击的“救市”手段不顾外界的忧虑来扩大自己的政策效果。近来，美国的新屋开工指数和就业率都在一定程度上好于市场的预期，但是市场的资金成本依然居高不下，于是，眼睁睁地看着政府努力过后所带来的微薄的经济效益立刻就被市场的流动性恐慌行为所吞噬。
但是，不管美国政府这一举措能带来多大的经济效果，它至少给中国经济和世界经济产生不可忽视的几方面影响：
第一，由于在零利率環境下的扩张型货币政策和国债市场的介入战略的实施，它必然会影响美元的走势和美国国债的收益率。在短期内，会产生美元的疲软和美国国债收益率的降低，这将直接影响到石油美元和商品美元国家的外汇财富价值。在中长期，由于美国目前大量的财政赤字和消费投资行为所决定的贸易逆差结构，美元的中长期疲软也是它的这一经济基本面所决定的。至于美国国债的收益率的稳定性就要取决于美国政府目前的救市政策效果和世界经济复苏的程度。总之，在一个较长的时间内，中国美元外汇储备的价值会受到美国这一货币政策的严重影响。
第二，美元的疲软必然会增加新兴市场国家本币升值的压力。这主要是通过两大渠道来形成：一方面，目前美国市场持币观望的资金会大量流入投资收益较高的新兴市场国家，造成后者流动性泛滥的压力，这使得本币需求被肆意抬高，不利于本国实体经济的健康发展。尤其是美国目前的零利率和数量型扩张的货币政策很容易在全球金融市场上形成美元套息交易的投机行为，对于像中国这样正在进行汇率和资本管理市场化改革的国家而言，其所面临的流动性冲击的挑战将会十分明显。
另一方面，本币增值的压力会对新兴市场国家的出口企业和产业结构调整带来一定的冲击。由于长期以来中国的经济增长模式对外依存的程度较高，短时间内进行调整有一定的困难，再加上中国经济整体的状况相对其他新兴市场国家而言具有更高的投资价值，所以，人民币相对于其他货币的增值压力在美国事实上“赶出”美元资金的零利率政策下会变得越来越明显。
第三，世界经济因为美国货币政策的“开闸”增加了滞胀的风险。为了避免美国货币政策对其他国家的不利影响，各国都可能会在不同程度上采取相应宽松的货币政策。比如，进一步降息以防止本币兑他国货币过多的增值和投机目的流入的“游资”等。这样扩张性货币政策的竞争可能会加快通胀的形成，在实体经济还没有来得及恢复的时候，价格高起，库存增加，经济进一步恶化的可能性会越来越大。