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选取2011—2017年我国沪深A股上市公司作为研究样本,从异质性角度出发实证考察了异质性机构投资者对债务资本成本的作用路径以及市场化进程对两者关系的影响.研究发现:压力抵制型机构投资者与债务资本成本之间存在显著地负相关关系,压力敏感型机构投资者对债务资本成本具有显著地正向效应;市场化进程对异质机构投资者与债务资本成本关系的调节效应检验结果显示:市场化进程对压力抵制型机构投资者与债务资本成本关系具有显著的负向调节作用,而对于压力敏感型机构投资者与债务资本成本关系并不存在调节作用.该研究既丰富了债务资本理论,也对机构投资者动态异质性、作用机制及经济后果等方面理论研究作了一定的补充,为我国上市公司通过合理安排债务融资比例和强化内部控制管理来更好优化资本结构以及保证公司稳定持续发展提供了理论经验.