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本文以2005～2009年为样本期，考察了基金经理更换的原因及效果。研究发现，业绩能够较好地解释基金经理降职，但对升职解释不足。基金经理升职后基金业绩能够保持；而降职之后，继任经理的投资风格和资产配置都发生了显著的变化，从而使得基金业绩在不增加投资组合风险的前提下得以改善。股权较为分散、股东间有效制衡的基金公司旗下的基金经理更容易被更换，但董事会制度与基金经理更换不相关。同时，内资基金公司的经理更换机制不如合资基金公司有效。所以，基金经理更换是一种较为有效但尚不完善的激励机制。