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摘 要：近几年，咸宁旅游业依托地域和资源优势得到快速发展，并为地方经济发展做出了突出贡献。然而，受金融支持旅游业发展的制度性缺陷、旅游产业结构不合理、地方资本市场不完善等诸多因素的影响，咸宁旅游业发展的资金瓶颈已然显现，在很大程度上制约与束缚了咸宁旅游经济的发展。因此，必须注重政策倾斜，改善金融生态环境；完善地方资本市场体系，丰富直接渠道；优化旅游产业结构，拓宽外部融资渠道，最终实现咸宁金融资源和旅游资源的良性互动发展。
关键词：旅游业；金融支持；地方资本市场
引 言
资本市场①是现代经济发展的重要组成部分，自2003年中共中央十六届三中全会首次提出要积极推进资本市场改革、建立多层次资本市场体系以来，国家多次明确提出我国资本市场改革的方向和要点；2009年10月，筹备了整整十年的创业板正式推出，进一步推进完善我国多层次资本市场体系的进程；2010年3月31日，融资融券业务正式启动，紧接着4月16日股指期货的正式上市以及新三板市场的不断扩容等，均表明了党中央和国务院加快发展证券市场的决心和信心，也意味着我国资本市场的改革正快速向前推进。随着我国资本市场的不断发展及其功能的不断完善，资本市场与国民经济的关联度日益增强，俨然成为筹集经济建设资金的重要渠道、国家经济增长的新抓手和地方经济发展的突破口，在促进国民经济持续快速发展中发挥着极其重要的作用。国家在“十二五”规划提出，“要加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资规模，积极发展债券市场，稳步发展场外交易市场和期货市场”，由此可见，大力发展资本市场已成为“十二五”重大战略之一，而“十二五”也将是企业上市的黄金机遇期。
一、基础理论
多层次资本市场体系指能够同时为大、中、小型企业提供融资平台和股份交易服务的市场体系，结合我国资本市场发展的现状，我国多层次资本市场体系的构建应主要包括全国性的主板市场（交易所市场）和创业板市场以及集中的和分散的地方性（或区域性）资本市场等几个部分。地方资本市场是指在一定经济区域范围内，为地方经济发展，提供期限在一年以上的长期融资市场，不仅包括环境能源交易、股权交易、债券交易在内的地方性大产权市场，而且包括地方经济体能从全国性资本市场（主要指股票市场和债券市场）进行资金融通的部分（汤阳阳2011）。具体而言，包括股票市场、地方产权交易市场、债券市场和私募股权市场。地方资本市场的发展程度直接影响区域内资本的积累和形成速度，进而反映着区域内生产力发展水平和经济发展水平。
二、地方资本市场支持咸宁旅游业发展现状
咸宁处于武汉、长沙、南昌三省会城市的等腰三角形的中间地带，拥有京广铁路、武广高速铁路、京珠高速公路、106和107国道等交通要道，地理位置优越、交通条件便利，同时，旅游资源丰富、文化底蕴深厚。经过多年的开发和探索，已经形成以“温泉”为中心，以“赤壁和通山”为重点，以“温泉商务疗养旅游区、陆水湖度假休闲旅游区、赤壁文物古迹旅游区、九宫山避暑旅游区、嘉鱼现代农业旅游区和青山水库体育健身旅游区”为框架的旅游格局。数据资料显示，近几年来，咸宁旅游业发展迅速，2010年4A级景区达7个，旅行社41家，星级酒店41家（其中五星级1家），共接待游客1157.08万人次（其中海外旅游者达1.13万人次），旅游总收入达59.41亿元，创汇522.65万美元，旅游总收入占咸宁当年GDP的11.42%，为当地经济发展做出了突出的贡献（如下表1）。且2011年共接待游客1400万人次、旅游总收入达755亿元，分别较上一年增长21%、26%。
尽管如此，咸宁市旅游业发展的资金瓶颈已然显现。迄今为止，咸宁至今未有一家上市旅游企业，金融支持咸宁旅游业发展仅限于银行贷款，受我国资本市场体系不完善的影响，地方资本市场未能在旅游业发展过程中发挥其应有的作用。同时，调查资料显示，咸宁旅游业投资规模继续不断扩大，资金来源于政府投资、招商引资、民间投资和金融机构贷款等四个主要渠道，尤以政府投资为重。金融供给的不足尤其是地方资本市场的不完善，使得旅游项目规模扩大化的后劲不足，从而影响了当地旅游业的持续发展。
三、地方资本市场功能缺位的成因分析
（一）政府制度缺位，政策保障程度低
作为支撑地方经济发展的支柱性产业之一，旅游业的可持续发展并非某一个部门或旅游企业力所能及的，有必要由地方政府统领全局，颁布实施相应的规章制度并制定持续规范的金融支持策略，为旅游业的健康发展提供有力的政策保障。然而，事实证明，目前咸宁金融业支持旅游业发展在现实层面仍然存在一定的制度性缺陷，主要表现为：政策性金融步履艰难、商业性金融缺乏活力、合作性金融发展缓慢、非正规金融发育不规范。因此，在咸宁旅游业快速发展过程中，金融支持体系存在的制度性缺陷，在一定程度上制约与束缚了咸宁旅游经济的发展。
（二）旅游产业结构②不合理，发展后劲不足
一方面，在当前旅游形式从“慢旅快游”到“快旅慢游”的转变中，咸宁旅游业还没跟上节拍，其原因在于产业结构不够合理，旅游要素未能协调发展，产业链条不够健全。在整个旅游产业链中，观光游比例过大，休闲消费项目明显不足，现已开发的旅游产品不能满足游客多样化的需要。另一方面，咸宁旅游业发展方式粗放，支撑旅游业发展的动力主要依赖于资源开发与规模扩张，文化元素、科技支撑在提升旅游竞争力上的作用不明显。在上述诸多因素的共同制约下，咸宁旅游业在近几年取得较快发展的同时，谋求持续快速发展的后劲明显不足。
（三）资本市场不完善，直接融资渠道少
统计资料显示，咸宁至今未有一家上市旅游企业，旅游业在发展过程中的资金主要来源于政府投资、招商引资、民间投资和金融机构贷款等四個渠道，尤以政府投资为重。随着经济的发展和民间资金的积累，咸宁本地虽已形成巨额的资金供给，但由于地方资本市场不健全、直接融资渠道缺乏，致使资金需求和资金供给无法实现合理匹配。短期来看，大量的闲置资金无法找到合适的投资或运用渠道实现优化配置，从而形成资源浪费；长远来看，这将不利于咸宁旅游业乃至整个地区经济的持续快速发展。 四、完善地方资本市场功能的对策建议
（一）政府方面：注重政策倾斜，改善金融生态环境
旅游业是战略性产业，资源消耗低，带动系数大，就业机会多，综合效益好。对于拉动第三产业、调整优化经济结构，拓展就业空间、提高人民生活质量，具有十分重要的意义，在政策上要加大倾斜力度，在制度上要加大创新力度，强化地方政府主导，加快推进体制机制创新。一方面，开拓多样化融资渠道。通过制定有效的激励政策和措施，广泛调动各方资金的投资积极性，鼓励民间资本依法开发旅游资源，投资建设旅游基础设施；进一步完善地方金融机构体系，鼓励金融机构加大对旅游企业和项目的融资力度。另一方面，优化金融生态环境。通过将金融生态环境纳入对基层政府部门的考核内容，并加大监管执法力度，进而加强地方政府优化金融生态环境的积极性。
（二）地方资本市场方面：完善地方资本市场体系，丰富直接渠道
通过加快发展咸宁本地企业债券融资市场、产权交易市场、私募股权基金市场等，构建完善的地方资本市场体系，为咸宁旅游企业提供多样化的融资支持。一方面，协助咸宁旅游企业进行兼并重组，培育一批具有竞争力的大型旅游企业集团，争取通过上市以实现更广阔的发展前景。另一方面，大力培育和推荐旅游上市资源。对于力求打造成名副其实的旅游城市的咸宁而言，目前并不存在真正意义上的旅游类上市公司，为谋求旅游业的长远发展，应大力培育和推荐旅游上市资源，构筑旅游龙头企业，发展大型旅游集团。学习西方发达国家的成功经验，加强与沪、深、港等交易所的沟通与联系，支持符合条件的企业利用多层次资本市场和境外市场发行上市，做大做强。除此之外，还可通过积极探索将咸宁旅游业资产证券化的创新模式等其他新型融资方式来增强金融支持咸宁旅游业发展的力度。
（三）旅游业方面：优化产业结构，拓宽外部融资渠道
为了确保咸宁旅游业成功拓宽外部融资渠道，增加地方金融对旅游业的有效供给，旅游业自身经济实力的改善是基础而又关键的环节，只有旅游业利润不断提高、旅游经济持续增长，才能更多地吸引与吸纳金融支持。因此，一方面要大力推进旅游产业化，以此为契机重新整合咸宁旅游业资源，促进旅游产业结构与旅游经济结构的双向整合与优化，提高旅游业开发的深度與广度，全面强化旅游产业素质；另一方面要推动旅游发展方式由粗放型向集约型、由数量型向质量型、由内向型向外向型、由依赖型向自主型转轨，切实增强咸宁旅游业自我造血功能与吸纳外来资金能力。只有对旅游产业结构进行适时调整和成功转变旅游发展方式，才能从根本上打破制约旅游业长期发展的资金瓶颈，最终实现咸宁金融资源和旅游资源的良性互动发展。
注释：
①资本市场是指借助期限在一年以上的金融工具进行资金融通的市场，有狭义和广义之分，广义的资本市场包括中长期信贷市场和证券市场，狭义的资本市场即证券市场（本文所阐述的资本市场特指狭义的资本市场）。
② 旅游产业结构是指旅游产业各部门、各地区以及各种经济成分和经济活动各环节的构成及其相互比例关系。旅游产业结构合理化是使旅游产业内部保持符合产业发展规律和内在联系的比例，保证旅游产业持续、协调发展，同时促使旅游产业在国民经济中的比重加大，保证旅游产业与其他产业协调发展。
参考文献：
[1]汤阳阳.新疆地方资本市场建设的财政支持研究[M].新疆财经大学，2011年5月
[2]崔健，蔡靖.旅游业发展与金融分层介入：徽山湖案例[J].金融发展研究，2008年第9期
[3]潘经富.旅游业发展与金融资源配置研究-以广西桂平市为例[J].南方金融，2009年第3期
[4]林琦，徐彤飚，吴瑞琪，林来.对县域金融支持旅游业发展的探讨[J].金融实务，2008年第5期
[5]杨振之，陈谨.论我国旅游业产业结构的优化调整[J].云南民族学院学报，2002年第5期
关键词：旅游业；金融支持；地方资本市场
引 言
资本市场①是现代经济发展的重要组成部分，自2003年中共中央十六届三中全会首次提出要积极推进资本市场改革、建立多层次资本市场体系以来，国家多次明确提出我国资本市场改革的方向和要点；2009年10月，筹备了整整十年的创业板正式推出，进一步推进完善我国多层次资本市场体系的进程；2010年3月31日，融资融券业务正式启动，紧接着4月16日股指期货的正式上市以及新三板市场的不断扩容等，均表明了党中央和国务院加快发展证券市场的决心和信心，也意味着我国资本市场的改革正快速向前推进。随着我国资本市场的不断发展及其功能的不断完善，资本市场与国民经济的关联度日益增强，俨然成为筹集经济建设资金的重要渠道、国家经济增长的新抓手和地方经济发展的突破口，在促进国民经济持续快速发展中发挥着极其重要的作用。国家在“十二五”规划提出，“要加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资规模，积极发展债券市场，稳步发展场外交易市场和期货市场”，由此可见，大力发展资本市场已成为“十二五”重大战略之一，而“十二五”也将是企业上市的黄金机遇期。
一、基础理论
多层次资本市场体系指能够同时为大、中、小型企业提供融资平台和股份交易服务的市场体系，结合我国资本市场发展的现状，我国多层次资本市场体系的构建应主要包括全国性的主板市场（交易所市场）和创业板市场以及集中的和分散的地方性（或区域性）资本市场等几个部分。地方资本市场是指在一定经济区域范围内，为地方经济发展，提供期限在一年以上的长期融资市场，不仅包括环境能源交易、股权交易、债券交易在内的地方性大产权市场，而且包括地方经济体能从全国性资本市场（主要指股票市场和债券市场）进行资金融通的部分（汤阳阳2011）。具体而言，包括股票市场、地方产权交易市场、债券市场和私募股权市场。地方资本市场的发展程度直接影响区域内资本的积累和形成速度，进而反映着区域内生产力发展水平和经济发展水平。
二、地方资本市场支持咸宁旅游业发展现状
咸宁处于武汉、长沙、南昌三省会城市的等腰三角形的中间地带，拥有京广铁路、武广高速铁路、京珠高速公路、106和107国道等交通要道，地理位置优越、交通条件便利，同时，旅游资源丰富、文化底蕴深厚。经过多年的开发和探索，已经形成以“温泉”为中心，以“赤壁和通山”为重点，以“温泉商务疗养旅游区、陆水湖度假休闲旅游区、赤壁文物古迹旅游区、九宫山避暑旅游区、嘉鱼现代农业旅游区和青山水库体育健身旅游区”为框架的旅游格局。数据资料显示，近几年来，咸宁旅游业发展迅速，2010年4A级景区达7个，旅行社41家，星级酒店41家（其中五星级1家），共接待游客1157.08万人次（其中海外旅游者达1.13万人次），旅游总收入达59.41亿元，创汇522.65万美元，旅游总收入占咸宁当年GDP的11.42%，为当地经济发展做出了突出的贡献（如下表1）。且2011年共接待游客1400万人次、旅游总收入达755亿元，分别较上一年增长21%、26%。
尽管如此，咸宁市旅游业发展的资金瓶颈已然显现。迄今为止，咸宁至今未有一家上市旅游企业，金融支持咸宁旅游业发展仅限于银行贷款，受我国资本市场体系不完善的影响，地方资本市场未能在旅游业发展过程中发挥其应有的作用。同时，调查资料显示，咸宁旅游业投资规模继续不断扩大，资金来源于政府投资、招商引资、民间投资和金融机构贷款等四个主要渠道，尤以政府投资为重。金融供给的不足尤其是地方资本市场的不完善，使得旅游项目规模扩大化的后劲不足，从而影响了当地旅游业的持续发展。
三、地方资本市场功能缺位的成因分析
（一）政府制度缺位，政策保障程度低
作为支撑地方经济发展的支柱性产业之一，旅游业的可持续发展并非某一个部门或旅游企业力所能及的，有必要由地方政府统领全局，颁布实施相应的规章制度并制定持续规范的金融支持策略，为旅游业的健康发展提供有力的政策保障。然而，事实证明，目前咸宁金融业支持旅游业发展在现实层面仍然存在一定的制度性缺陷，主要表现为：政策性金融步履艰难、商业性金融缺乏活力、合作性金融发展缓慢、非正规金融发育不规范。因此，在咸宁旅游业快速发展过程中，金融支持体系存在的制度性缺陷，在一定程度上制约与束缚了咸宁旅游经济的发展。
（二）旅游产业结构②不合理，发展后劲不足
一方面，在当前旅游形式从“慢旅快游”到“快旅慢游”的转变中，咸宁旅游业还没跟上节拍，其原因在于产业结构不够合理，旅游要素未能协调发展，产业链条不够健全。在整个旅游产业链中，观光游比例过大，休闲消费项目明显不足，现已开发的旅游产品不能满足游客多样化的需要。另一方面，咸宁旅游业发展方式粗放，支撑旅游业发展的动力主要依赖于资源开发与规模扩张，文化元素、科技支撑在提升旅游竞争力上的作用不明显。在上述诸多因素的共同制约下，咸宁旅游业在近几年取得较快发展的同时，谋求持续快速发展的后劲明显不足。
（三）资本市场不完善，直接融资渠道少
统计资料显示，咸宁至今未有一家上市旅游企业，旅游业在发展过程中的资金主要来源于政府投资、招商引资、民间投资和金融机构贷款等四個渠道，尤以政府投资为重。随着经济的发展和民间资金的积累，咸宁本地虽已形成巨额的资金供给，但由于地方资本市场不健全、直接融资渠道缺乏，致使资金需求和资金供给无法实现合理匹配。短期来看，大量的闲置资金无法找到合适的投资或运用渠道实现优化配置，从而形成资源浪费；长远来看，这将不利于咸宁旅游业乃至整个地区经济的持续快速发展。 四、完善地方资本市场功能的对策建议
（一）政府方面：注重政策倾斜，改善金融生态环境
旅游业是战略性产业，资源消耗低，带动系数大，就业机会多，综合效益好。对于拉动第三产业、调整优化经济结构，拓展就业空间、提高人民生活质量，具有十分重要的意义，在政策上要加大倾斜力度，在制度上要加大创新力度，强化地方政府主导，加快推进体制机制创新。一方面，开拓多样化融资渠道。通过制定有效的激励政策和措施，广泛调动各方资金的投资积极性，鼓励民间资本依法开发旅游资源，投资建设旅游基础设施；进一步完善地方金融机构体系，鼓励金融机构加大对旅游企业和项目的融资力度。另一方面，优化金融生态环境。通过将金融生态环境纳入对基层政府部门的考核内容，并加大监管执法力度，进而加强地方政府优化金融生态环境的积极性。
（二）地方资本市场方面：完善地方资本市场体系，丰富直接渠道
通过加快发展咸宁本地企业债券融资市场、产权交易市场、私募股权基金市场等，构建完善的地方资本市场体系，为咸宁旅游企业提供多样化的融资支持。一方面，协助咸宁旅游企业进行兼并重组，培育一批具有竞争力的大型旅游企业集团，争取通过上市以实现更广阔的发展前景。另一方面，大力培育和推荐旅游上市资源。对于力求打造成名副其实的旅游城市的咸宁而言，目前并不存在真正意义上的旅游类上市公司，为谋求旅游业的长远发展，应大力培育和推荐旅游上市资源，构筑旅游龙头企业，发展大型旅游集团。学习西方发达国家的成功经验，加强与沪、深、港等交易所的沟通与联系，支持符合条件的企业利用多层次资本市场和境外市场发行上市，做大做强。除此之外，还可通过积极探索将咸宁旅游业资产证券化的创新模式等其他新型融资方式来增强金融支持咸宁旅游业发展的力度。
（三）旅游业方面：优化产业结构，拓宽外部融资渠道
为了确保咸宁旅游业成功拓宽外部融资渠道，增加地方金融对旅游业的有效供给，旅游业自身经济实力的改善是基础而又关键的环节，只有旅游业利润不断提高、旅游经济持续增长，才能更多地吸引与吸纳金融支持。因此，一方面要大力推进旅游产业化，以此为契机重新整合咸宁旅游业资源，促进旅游产业结构与旅游经济结构的双向整合与优化，提高旅游业开发的深度與广度，全面强化旅游产业素质；另一方面要推动旅游发展方式由粗放型向集约型、由数量型向质量型、由内向型向外向型、由依赖型向自主型转轨，切实增强咸宁旅游业自我造血功能与吸纳外来资金能力。只有对旅游产业结构进行适时调整和成功转变旅游发展方式，才能从根本上打破制约旅游业长期发展的资金瓶颈，最终实现咸宁金融资源和旅游资源的良性互动发展。
注释：
①资本市场是指借助期限在一年以上的金融工具进行资金融通的市场，有狭义和广义之分，广义的资本市场包括中长期信贷市场和证券市场，狭义的资本市场即证券市场（本文所阐述的资本市场特指狭义的资本市场）。
② 旅游产业结构是指旅游产业各部门、各地区以及各种经济成分和经济活动各环节的构成及其相互比例关系。旅游产业结构合理化是使旅游产业内部保持符合产业发展规律和内在联系的比例，保证旅游产业持续、协调发展，同时促使旅游产业在国民经济中的比重加大，保证旅游产业与其他产业协调发展。
参考文献：
[1]汤阳阳.新疆地方资本市场建设的财政支持研究[M].新疆财经大学，2011年5月
[2]崔健，蔡靖.旅游业发展与金融分层介入：徽山湖案例[J].金融发展研究，2008年第9期
[3]潘经富.旅游业发展与金融资源配置研究-以广西桂平市为例[J].南方金融，2009年第3期
[4]林琦，徐彤飚，吴瑞琪，林来.对县域金融支持旅游业发展的探讨[J].金融实务，2008年第5期
[5]杨振之，陈谨.论我国旅游业产业结构的优化调整[J].云南民族学院学报，2002年第5期