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目前螺纹钢期价贴水于现货，且高位波动有所加大。房地产需求能否保持韧性，中美贸易摩擦能否缓和，以及钢厂高利润能否持续都对螺纹钢期价形成压力。
钢铁行业受益于供给侧结构性改革以及环保限产政策，钢市供给相对紧张，行业景气度持续高位运行。虽然今年以来下游基础建设投资持续回落，但是房地产需求强劲，钢铁需求表现较好，特别是在传统需求淡季，工地赶工现象存在，钢铁需求保持韧性。
继市场化以及行政去产能后，环保限产成为影响钢材供给的重要因素。今年年初以来，河北、江苏等地环保限产政策密集出台，限制钢材供给端产量释放。且随着环保形态发生新变化，未来污染排放标准趋严，钢企开工率提升受到明显的政策约束。近期唐山环保限产对于钢市供给影响较大，市场看涨情绪较浓，现货钢价维持强势运行状态。
不过目前螺纹钢期价贴水于现货，且高位波动有所加大。房地产需求能否保持韧性，中美贸易摩擦能否缓和，以及钢厂高利润能否持续都对螺纹钢期价形成压力。
钢市供给释放并不稳定
今年截至6月，我国粗钢累计产量同比增长6%，且6月单月粗钢产量同比增长7.2%，统计的产量值保持较高的增速水平。然而考虑到去年上半年严厉打击地条钢生产，表内产能弥补了表外产能的缺口，钢市实际供给增速处于较低水平。预计上半年钢材供给已经见顶，下半年随着环保趋严，供给端也将持续承压，同时安全督查也有望趋严，进一步抑制供给增长。短期来看，钢市实际供给偏紧是支撑钢价高位运行的重要原因。一方面，七八月钢厂存在较为明显的检修，产量会出现一定程度的季节性下降；另一方面环保限产的影响因素在今年7～8月调控力度较大。近期钢铁生产重点城市唐山从7月20日起开展为期43 天的污染减排攻坚行动，行动要求唐山市对高排放行业进行全面停限产，对于国内钢材供给影响较大。
下半年，环保问题依然是影响供给的主要因素。日前《京津冀及周边地区2018～2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（征求意见稿）公开发布（以下简称意见），继续对钢铁行业实施错峰生产，重点城市采暖季钢铁产能限产50%；其他城市限产比例不得低于30%。对比今年征求意见稿和去年方案，虽然限产范围扩大，但是非重点城市限产比例是30%，与去年实际执行中的50%有了一定程度的下调，同时对达到低排放环保标准的企业实行差别化错峰生产。该意见稿形成的环保限产政策并未有预期中严厉，在钢厂利润居于历史高位以及下半年需求有可能回落的背景下，市场反而多了一丝担忧。不过秋冬季环保政策要求以及实际执行情况仍有待跟踪，以及长三角、汾渭平原环保区域也将出台相关政策，环保政策也将继续成为影响钢市供给端的压制因素，从而导致钢市供给释放并不稳定，对于高位钢价形成支撑。
钢市需求波动下降
需求超预期是上半年钢价表现强势的重要因素。需求来看，今年四五月呈现逐步改善的特征，4月是下游补库需求、刚需、投机需求同时爆发，5月是下游补库需求减少、以投机和刚需为主，6月则恢复到刚需的随采随用节奏，7月刚需好于预期，叠加低库存支撑，钢价强势运行。房地产需求成为上半年钢铁需求的亮点。1～6 月商品房销售面积及销售额增速环比前5个月继续回升，新开工面积增速继续升高，投资累计增速则有所放缓。随着政策形势有所变化，地产企业通过加快周转速度以获得稳定现金流，钢市终端需求较好，支撑钢价高位运行。
今年中共中央政治局会议表明去杠杆大方向未变且坚决遏制房价上涨，在信贷约束下房地产投资增速仍有下行压力。基建投资增速维持在10%的警戒线下方，截止到6月，基建投资累计增速为7.3%，增速较1～5月下跌2.1个百分点。虽然财政政策在下半年有可能更加积极，但是受制于去杠杆压力以及地方政府负债限制，基建投资增速预计反弹力度有限。另外，制造业投资保持强劲复苏态势，6 月单月同比增长11.34%，较5月增速上升5.17%，在上半年平抑了钢市终端需求的波动。
对于下半年钢市需求走势判断来看，短期乐观，但是中期需求有压力。目前钢铁需求淡季不淡，刚性需求保持稳定，随着“金九银十”旺季到来，终端补库需求将有所回升，同时低库存叠加钢厂环保限产影响供给，投机性需求也有小幅增加。8月可能面临补库需求、刚需、投机需求同时回升，钢价也将维持易涨难跌的状态。然而从趋势上看，房地产投资下行压力叠加基建投资反弹力度有限，终端需求下降是大概率事件，且高位钢价下投机性需求也将明显下降，钢市需求或将呈现出短期增加中期下降，波动下行的状态。
低库存支撑钢价高位运行
今年以来环保限产和行业督查的密集开展使得钢市供给压力得到有效控制，钢市去库存成效显著，钢材社会库存已经降至历史低位。 近期的鋼材库存有以下三方面特点：一是钢材总库存整体低位震荡，淡季库存并未积累，特别是建筑钢材的库存在淡季还有所去化。截止到8月3日当周，钢材总库存为1414.2 万吨，同比来看仍然小幅下降。二是社会库存处于低位，贸易商有补库需求。目前社会库存量为1000万吨，较今年高点已经大幅下降。三是钢厂库存震荡向下，钢厂挺价意愿强烈。钢厂建材库存近一个月以来连续下降，目前处于历史低位，钢厂库存积累尚需时日。
从供需边际变化来看，唐山环保限产已经在执行中，8月开始加严，现货市场供给持续偏紧。需求来看，上半年地产需求有效对冲放缓的基建投资，目前房地产需求还将延续较好状态，且基建需求有改善的可能，短期终端需求或有小幅改善。随着秋季需求旺季来临，以及对于钢市的乐观预期较浓，贸易商补库需求有望使得社会库存小幅上升。钢厂环保限产压力在下半年仍然较大，也就意味着供给难以有效释放，同时社会库存仍有一定的蓄水空间，钢厂库存目前低位运行状态难以改变。下半年来看，只有钢市总需求出现较大幅度的下降，以及钢材社会库存已经明显积累，钢厂库存才有可能出现积累的趋势。
后市高位震荡运行
今年钢市淡季不淡，尤其是低位库存下，对于利好消息敏感性增强，钢价保持强势运行态势。短期来看，房地产企业赶工期、季节性需求改善，以及基建需求有反弹的情况下，下游需求还将维持平稳。然而从趋势来看，去杠杆方向未变以及房地产调控有进一步收紧的情况，在信贷约束下房地产投资也将稳步下降，对于钢市需求端的支撑作用将减弱。
从供给端来看，钢市供给绝对量已经处于高位，特别是钢厂大幅提升产能利用率之后生产会具有持续性，因此也需要警惕钢材供给上升之后增强对于需求变化的敏感性。随着供需面转弱，预计钢材库存自下而上积累，届时钢价下行的空间才能打开。
目前螺纹钢期价走势处于长期下行压力与短期现货支撑的博弈之间，由于钢材库存积累尚需时日，螺纹钢期价高位震荡运行是主旋律。
钢铁行业受益于供给侧结构性改革以及环保限产政策，钢市供给相对紧张，行业景气度持续高位运行。虽然今年以来下游基础建设投资持续回落，但是房地产需求强劲，钢铁需求表现较好，特别是在传统需求淡季，工地赶工现象存在，钢铁需求保持韧性。
继市场化以及行政去产能后，环保限产成为影响钢材供给的重要因素。今年年初以来，河北、江苏等地环保限产政策密集出台，限制钢材供给端产量释放。且随着环保形态发生新变化，未来污染排放标准趋严，钢企开工率提升受到明显的政策约束。近期唐山环保限产对于钢市供给影响较大，市场看涨情绪较浓，现货钢价维持强势运行状态。
不过目前螺纹钢期价贴水于现货，且高位波动有所加大。房地产需求能否保持韧性，中美贸易摩擦能否缓和，以及钢厂高利润能否持续都对螺纹钢期价形成压力。
钢市供给释放并不稳定
今年截至6月，我国粗钢累计产量同比增长6%，且6月单月粗钢产量同比增长7.2%，统计的产量值保持较高的增速水平。然而考虑到去年上半年严厉打击地条钢生产，表内产能弥补了表外产能的缺口，钢市实际供给增速处于较低水平。预计上半年钢材供给已经见顶，下半年随着环保趋严，供给端也将持续承压，同时安全督查也有望趋严，进一步抑制供给增长。短期来看，钢市实际供给偏紧是支撑钢价高位运行的重要原因。一方面，七八月钢厂存在较为明显的检修，产量会出现一定程度的季节性下降；另一方面环保限产的影响因素在今年7～8月调控力度较大。近期钢铁生产重点城市唐山从7月20日起开展为期43 天的污染减排攻坚行动，行动要求唐山市对高排放行业进行全面停限产，对于国内钢材供给影响较大。
下半年，环保问题依然是影响供给的主要因素。日前《京津冀及周边地区2018～2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（征求意见稿）公开发布（以下简称意见），继续对钢铁行业实施错峰生产，重点城市采暖季钢铁产能限产50%；其他城市限产比例不得低于30%。对比今年征求意见稿和去年方案，虽然限产范围扩大，但是非重点城市限产比例是30%，与去年实际执行中的50%有了一定程度的下调，同时对达到低排放环保标准的企业实行差别化错峰生产。该意见稿形成的环保限产政策并未有预期中严厉，在钢厂利润居于历史高位以及下半年需求有可能回落的背景下，市场反而多了一丝担忧。不过秋冬季环保政策要求以及实际执行情况仍有待跟踪，以及长三角、汾渭平原环保区域也将出台相关政策，环保政策也将继续成为影响钢市供给端的压制因素，从而导致钢市供给释放并不稳定，对于高位钢价形成支撑。
钢市需求波动下降
需求超预期是上半年钢价表现强势的重要因素。需求来看，今年四五月呈现逐步改善的特征，4月是下游补库需求、刚需、投机需求同时爆发，5月是下游补库需求减少、以投机和刚需为主，6月则恢复到刚需的随采随用节奏，7月刚需好于预期，叠加低库存支撑，钢价强势运行。房地产需求成为上半年钢铁需求的亮点。1～6 月商品房销售面积及销售额增速环比前5个月继续回升，新开工面积增速继续升高，投资累计增速则有所放缓。随着政策形势有所变化，地产企业通过加快周转速度以获得稳定现金流，钢市终端需求较好，支撑钢价高位运行。
今年中共中央政治局会议表明去杠杆大方向未变且坚决遏制房价上涨，在信贷约束下房地产投资增速仍有下行压力。基建投资增速维持在10%的警戒线下方，截止到6月，基建投资累计增速为7.3%，增速较1～5月下跌2.1个百分点。虽然财政政策在下半年有可能更加积极，但是受制于去杠杆压力以及地方政府负债限制，基建投资增速预计反弹力度有限。另外，制造业投资保持强劲复苏态势，6 月单月同比增长11.34%，较5月增速上升5.17%，在上半年平抑了钢市终端需求的波动。
对于下半年钢市需求走势判断来看，短期乐观，但是中期需求有压力。目前钢铁需求淡季不淡，刚性需求保持稳定，随着“金九银十”旺季到来，终端补库需求将有所回升，同时低库存叠加钢厂环保限产影响供给，投机性需求也有小幅增加。8月可能面临补库需求、刚需、投机需求同时回升，钢价也将维持易涨难跌的状态。然而从趋势上看，房地产投资下行压力叠加基建投资反弹力度有限，终端需求下降是大概率事件，且高位钢价下投机性需求也将明显下降，钢市需求或将呈现出短期增加中期下降，波动下行的状态。
低库存支撑钢价高位运行
今年以来环保限产和行业督查的密集开展使得钢市供给压力得到有效控制，钢市去库存成效显著，钢材社会库存已经降至历史低位。 近期的鋼材库存有以下三方面特点：一是钢材总库存整体低位震荡，淡季库存并未积累，特别是建筑钢材的库存在淡季还有所去化。截止到8月3日当周，钢材总库存为1414.2 万吨，同比来看仍然小幅下降。二是社会库存处于低位，贸易商有补库需求。目前社会库存量为1000万吨，较今年高点已经大幅下降。三是钢厂库存震荡向下，钢厂挺价意愿强烈。钢厂建材库存近一个月以来连续下降，目前处于历史低位，钢厂库存积累尚需时日。
从供需边际变化来看，唐山环保限产已经在执行中，8月开始加严，现货市场供给持续偏紧。需求来看，上半年地产需求有效对冲放缓的基建投资，目前房地产需求还将延续较好状态，且基建需求有改善的可能，短期终端需求或有小幅改善。随着秋季需求旺季来临，以及对于钢市的乐观预期较浓，贸易商补库需求有望使得社会库存小幅上升。钢厂环保限产压力在下半年仍然较大，也就意味着供给难以有效释放，同时社会库存仍有一定的蓄水空间，钢厂库存目前低位运行状态难以改变。下半年来看，只有钢市总需求出现较大幅度的下降，以及钢材社会库存已经明显积累，钢厂库存才有可能出现积累的趋势。
后市高位震荡运行
今年钢市淡季不淡，尤其是低位库存下，对于利好消息敏感性增强，钢价保持强势运行态势。短期来看，房地产企业赶工期、季节性需求改善，以及基建需求有反弹的情况下，下游需求还将维持平稳。然而从趋势来看，去杠杆方向未变以及房地产调控有进一步收紧的情况，在信贷约束下房地产投资也将稳步下降，对于钢市需求端的支撑作用将减弱。
从供给端来看，钢市供给绝对量已经处于高位，特别是钢厂大幅提升产能利用率之后生产会具有持续性，因此也需要警惕钢材供给上升之后增强对于需求变化的敏感性。随着供需面转弱，预计钢材库存自下而上积累，届时钢价下行的空间才能打开。
目前螺纹钢期价走势处于长期下行压力与短期现货支撑的博弈之间，由于钢材库存积累尚需时日，螺纹钢期价高位震荡运行是主旋律。