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债券型基金既能回避股市的大部分风险，又能在债券收益的基础上，通过新股和可转债分享一些股票投资的收益。在3月份股市大幅下跌中，债券型基金以其较强的抗跌性获得越来越多投资者的青睐。债券基金也由此成为投资者锁定利润、降低风险的不错选择。
债券基金热力不减
近期的基金发行市场不再像去年，股票基金一枝独秀。当股市的钱越来越难赚的时候，很多投资者就转而关心一些稳健收益的品种。进入2008年以来，与A股市场大幅下跌形成鲜明对照的是，国债市场表现强劲，债券市场的投资机会已悄然来临。股市经过连续两年的大幅上涨，从风险收益角度论，比较优势已明显减弱，而部分企业债的收益率也已达到7%以上。面对股市的不确定性，此时适当转移或增加一部分资产到债券类投资产品，利用股债两市的“跷跷板”效应规避风险，也许不失为聪明投资者的明智选择。
自2007年四季度开始，随着股票市场大幅震荡局面凸显，股票型基金收益率遭到了考验，而债券型基金抗跌性表现显著，整体跑赢股票型基金。与此相对应的是，债券基金去年四季度整体呈现净申购，尤其今年以来资金涌入的态势更加明显。债券型基金尤其是打新债券基金有望成为今年更多投资者配置的重点品种。
当前，新发债券基金不仅数量多，而且吸金能力直追股票基金，销售热力不减。3月25日，交银施罗德基金宣布提前结束其交银施罗德增利债券基金的募集。交银增利债券基金自2008年3月3日起向全社会公开募集，原定募集截止日为2008年4月3日。该基金13个工作日共募集68亿元，提前完成其销售目标。
另外，市场上开始出现这些既可打新、又可高比例投资信用债的基金，比如2月28日发行的易方达增强回报债券型基金。该基金是国内第一个高比例投资信用债的债券基金，除了可打新外，可投资包括金融债、公司债、企业债、短期融资券等在内的信用类固定收益品种的比例不低于固定收益资产总值的50%。而2008年企业债、公司债的快速发展，有望为此类新型债基提供投资新机会。
此外，泰信、华宝兴业等基金公司旗下的债券基金，也都持续呈现净申购状态，不少个人投资者、机构投资者甚至QFII，也开始匀出配额转而申购债券基金。
债券型基金既能回避股市的大部分风险，又能在债券收益的基础上，通过新股和可转债分享一些股票投资的收益。在3月份股市大幅下跌中，债券型基金以其较强的抗跌性获得越来越多投资者的青睐。债券基金也由此成为投资者锁定利润、降低风险的不错选择。
CPI见顶 债券指数见底
从未来一两年看，目前宏观经济先行指标、一致指标已经见顶回落，预计CPI也将于今年2月份左右见顶。债券市场资金流动的风向标是CPI上涨率（实证研究显示，CPI上涨率可以解释国债净价指数走势的90%），CPI上涨率上升或下降的趋势，决定了债券市场资金流出或流进的趋势。平均而言，CPI上涨率见顶（见底）领先债券市场3个月见底（见顶）（参见图1）。
从全球范围内看，2001年以来全球经济开始迈入较高通胀期，房地产市场、商品市场总体上仍处于上升阶段，而债券市场和股票市场处于休整期。从中国来看，上一轮宏观经济景气周期已经结束，宏观经济景气度、企业利润同比增长率都处于下滑阶段，但CPI上涨率会螺旋式上升，因此债券市场在CPI上涨率见顶回落后3个月左右（今年5月份左右）见底回升，股票市场在未来十几个月会反复下跌，房地产市场处于上升周期中的暂时调整（因此整体下跌空间不大），商品市场仍处于大的上升过程之中。
加息接近尾声
债券基金主要是靠投资债券所获得的利息收入和买卖债券获得的差价收入获取收益的。债券基金的利息收入是稳定的，比投资股票分红获利要有保障，而获取买卖差价方面的风险则在于债券价格随市场利率变化而产生的波动。尽管2月份CPI数据依旧高企，但目前央行似乎无意于加息。而且，2007年较大幅度的升息和美联储的连续降息等都下压了升息的空间，所以可以预计今年加息的幅度会小于去年，这对债券价格来说是一种稳定因素，也给债券型基金提供了一种较好的发展环境。
从加息预期来说，国际方面，美联储为预防经济陷入衰退和股市大幅下滑，已经连续多次紧急降息。3月18日，央行第二次提高存款准备金率50个基点至15.5%，上调存款准备金率后，市场对于央行加息的预期减弱；而就在中国人民银行宣布提高存款准备金率不久，美联储决定将联邦基准利率下降75个基点至2.25%这一2005年2月以来的最低点，由于中美利差再度扩大，国内升息空间越来越小。
国内方面，经过2007年的6次加息，一年期贷款利率已达到7.47%,相比通胀失控时历史高点水平仅有2.5%左右的空间。因此，尽管由于负利率的存在，仍有较大的加息压力，但预期加息空间已经有限，加息已进入尾声。后期即使加息，次数预计也极为有限。由于加息是债券市场最大的风险因素，基于以上判断，2008年债券市场投资风险将相应降低。
加息周期接近尾声，给债券品种带来新的投资机会。利率风险降低，是介入债券基金的好时机。尤其是息票率更高的公司债，具备更大的投资潜力。此外，市场真实需求开始出现：这一方面表现在热钱相当部分流入债市。在房地产、股市盈利空间受压或有限以后，源于人民币升值流入中国的热钱，将一改前两年的单向流入房市、股市的特点，有相当部分流入债市，对债市构成实质支撑。目前，已经有QFII一改以往将资金全部配置在股市的策略，开始拿出宝贵的配额申购债券基金。另一方面，中国经济20多年的改革，民间积聚了大量的财富，特别近两年相当数量的投资者在股市、房市积聚了一定的财富，具有一定的保值增值与避险需求。股市经过连续两年的大幅上涨，从风险收益角度看，已不具比较优势。
5-9月份将是债券丰收季节
华安稳定收益债券拟任基金经理贺涛表示，2008年物价可能呈现前高后低的态势，银行的信贷投放仍会前高后低，导致其债券配置在下半年才会显著增加。从物价、资金面因素，以及市场预期往往提前体现这几个因素分析，今年债券市场波段性的机会将在5月份到9月份。因此，债券投资上应把握回购、国债和金融债的波段性投资机会，以及关注信用产品的配置价值。
人民币升值利好债市
中央政府一直具有很强的抗人民币升值能力，人民币真正较大幅度的升值始于2007年，一个重要原因是政府希望借助升值适度抑制通胀。国内方面，随着抑制通胀被定为中央经济工作两大目标之一，进入2008年以来，升值的速率明显上升，从2007年的0.54%/月上升到目前的1.17%/月。按照这个速率计算，2008年全年人民币将升值14%。但让人民币维持目前速率升值的概率并不大。只要物价高企，升值速率就将维持在目前水平或略低的水平。而一旦物价走势出现逆转，人民币升值速率也会同步调整，也即随着下半年物价可能出现的回落，人民币升值速率也将出现明显降低。同时，在房地产、股市盈利空间受压或有限的情况下，源于人民币升值流入中国的热钱，将有相当部分流入债市。
“打新”提升债券基金收益
“打新”作为一种低风险、高收益的投资方式，自去年四季度被众多债基纳入投资范围后，债券基金收益能力得到显著改善。银河数据显示，债券基金2007年平均收益率为23.56%，较2006年的16.16%有了较大提升，这其中“打新”收益功不可没。据天相统计，在市场上5只打新历史较长的纯债型基金中，2007年全年新股投资收益占基金总收入高达66.4%。
今年新发的几只债券基金，依然对“打新”保持了较高关注，部分债基在新股策略上也进行了改良。以工银信用添利债券基金为例，该基金设定了“新股将在其上市交易或流通受限解除后3个月内必须卖出”的保护条款，一方面使得该基金持有的新股资产可在相对灵活时间里相机抉择，增加择时机会以获取更高新股收益；同时，在股票市场预期风险日益增大的时候，也能够及时锁定收益、降低新股风险，使“打新”操作整体更加稳健。
对于2008年的“打新”态势，业内保持了乐观预期。天相报告认为，“打新”资金暴增等因素固然会稀释新股收益，但考虑到2008年的新股发行规模并无明显降低迹象，总体来看，债券基金新股申购的整体收益依然较为可观。
信用债将成为债券投资新机会
2008年，央行严控信贷规模，特别是对贷款依赖程度较高的中小企业，将受信贷紧缩影响而导致资金紧张，发行企业债、公司债、可分离转债、短期融资券等信用产品将可能成为许多企业解决资金来源的渠道；同时，随着国家对企业债和公司债审批程序的进一步减少，其发行规模可能扩大到3500亿元以上。
目前，银行间10年期企业债和国债利差已经达到140-160个基点，这是历史最高水平，而交易所近期发行的分离转债所分离出来的纯债部分收益率更高。信用债券将成为今年债券基金的新机会。
目前，部分新发债券基金对债券类资产标的进行了进一步的细分，公司债、企业债等信用类债券成为债券基金的新品种，这其中尤以工银信用添利基金在信用类资产上的大比例突破最受瞩目。工银信用添利基金在基金合同中明确规定，公司债、企业债、金融债等信用类债券将占据其债券类资产的80%以上，成为国内首只主投信用类资产的债券基金。
信用类固定收益债券的收益率相对国债和央行票据要高。过去9年的数据显示，信用债与国债的平均收益差在0.9%左右。以目前数据为例，长期国债的收益率在4.3%左右，但大部分企业债的税前收益率在6%左右。天相的一项报告指出，2007年下半年以来，我国企业债利差一路攀升，到目前5年期AAA级企业债和国债的利差达到142个基点左右；同样，7年期金融债和国债利率扩大到90个基点左右，为2年多来的新高；1年期短期融资券同期限国债利差为120个基点左右，也处于历史平均线以上，其投资价值非常明显。因此，相对于目前市场上已有的债券基金品种，工银瑞信信用添利债券基金有望取得更高的回报。
选择债券基金看三点
专家表示，挑选债券基金应该关注三点：一是该基金能不能参与新股申购。据测算，2008年通过IPO募集的资金合计可能达到4800亿元人民币。这为打新的债券基金提供了良好的创收渠道。而打新收益是去年债券基金收益的主要来源。二是债券投资的范围和品种。由于申购新股的低风险、高收益，今年新股的申购大军必将高速膨胀，“打新”的收益较去年将会有所下降。因此，债券基金要有新的投资亮点才能获取稳定的回报，比如高比例地投资信用债。专家认为，今年信用债市场将取得大发展，可高比例投资信用债的债券基金将大大受益。三是基金公司的实力。要选择投资业绩持续、稳定、优秀的基金公司，尤其是拥有丰富的牛、熊市投资经验的基金公司。
债券基金热力不减
近期的基金发行市场不再像去年，股票基金一枝独秀。当股市的钱越来越难赚的时候，很多投资者就转而关心一些稳健收益的品种。进入2008年以来，与A股市场大幅下跌形成鲜明对照的是，国债市场表现强劲，债券市场的投资机会已悄然来临。股市经过连续两年的大幅上涨，从风险收益角度论，比较优势已明显减弱，而部分企业债的收益率也已达到7%以上。面对股市的不确定性，此时适当转移或增加一部分资产到债券类投资产品，利用股债两市的“跷跷板”效应规避风险，也许不失为聪明投资者的明智选择。
自2007年四季度开始，随着股票市场大幅震荡局面凸显，股票型基金收益率遭到了考验，而债券型基金抗跌性表现显著，整体跑赢股票型基金。与此相对应的是，债券基金去年四季度整体呈现净申购，尤其今年以来资金涌入的态势更加明显。债券型基金尤其是打新债券基金有望成为今年更多投资者配置的重点品种。
当前，新发债券基金不仅数量多，而且吸金能力直追股票基金，销售热力不减。3月25日，交银施罗德基金宣布提前结束其交银施罗德增利债券基金的募集。交银增利债券基金自2008年3月3日起向全社会公开募集，原定募集截止日为2008年4月3日。该基金13个工作日共募集68亿元，提前完成其销售目标。
另外，市场上开始出现这些既可打新、又可高比例投资信用债的基金，比如2月28日发行的易方达增强回报债券型基金。该基金是国内第一个高比例投资信用债的债券基金，除了可打新外，可投资包括金融债、公司债、企业债、短期融资券等在内的信用类固定收益品种的比例不低于固定收益资产总值的50%。而2008年企业债、公司债的快速发展，有望为此类新型债基提供投资新机会。
此外，泰信、华宝兴业等基金公司旗下的债券基金，也都持续呈现净申购状态，不少个人投资者、机构投资者甚至QFII，也开始匀出配额转而申购债券基金。
债券型基金既能回避股市的大部分风险，又能在债券收益的基础上，通过新股和可转债分享一些股票投资的收益。在3月份股市大幅下跌中，债券型基金以其较强的抗跌性获得越来越多投资者的青睐。债券基金也由此成为投资者锁定利润、降低风险的不错选择。
CPI见顶 债券指数见底
从未来一两年看，目前宏观经济先行指标、一致指标已经见顶回落，预计CPI也将于今年2月份左右见顶。债券市场资金流动的风向标是CPI上涨率（实证研究显示，CPI上涨率可以解释国债净价指数走势的90%），CPI上涨率上升或下降的趋势，决定了债券市场资金流出或流进的趋势。平均而言，CPI上涨率见顶（见底）领先债券市场3个月见底（见顶）（参见图1）。
从全球范围内看，2001年以来全球经济开始迈入较高通胀期，房地产市场、商品市场总体上仍处于上升阶段，而债券市场和股票市场处于休整期。从中国来看，上一轮宏观经济景气周期已经结束，宏观经济景气度、企业利润同比增长率都处于下滑阶段，但CPI上涨率会螺旋式上升，因此债券市场在CPI上涨率见顶回落后3个月左右（今年5月份左右）见底回升，股票市场在未来十几个月会反复下跌，房地产市场处于上升周期中的暂时调整（因此整体下跌空间不大），商品市场仍处于大的上升过程之中。
加息接近尾声
债券基金主要是靠投资债券所获得的利息收入和买卖债券获得的差价收入获取收益的。债券基金的利息收入是稳定的，比投资股票分红获利要有保障，而获取买卖差价方面的风险则在于债券价格随市场利率变化而产生的波动。尽管2月份CPI数据依旧高企，但目前央行似乎无意于加息。而且，2007年较大幅度的升息和美联储的连续降息等都下压了升息的空间，所以可以预计今年加息的幅度会小于去年，这对债券价格来说是一种稳定因素，也给债券型基金提供了一种较好的发展环境。
从加息预期来说，国际方面，美联储为预防经济陷入衰退和股市大幅下滑，已经连续多次紧急降息。3月18日，央行第二次提高存款准备金率50个基点至15.5%，上调存款准备金率后，市场对于央行加息的预期减弱；而就在中国人民银行宣布提高存款准备金率不久，美联储决定将联邦基准利率下降75个基点至2.25%这一2005年2月以来的最低点，由于中美利差再度扩大，国内升息空间越来越小。
国内方面，经过2007年的6次加息，一年期贷款利率已达到7.47%,相比通胀失控时历史高点水平仅有2.5%左右的空间。因此，尽管由于负利率的存在，仍有较大的加息压力，但预期加息空间已经有限，加息已进入尾声。后期即使加息，次数预计也极为有限。由于加息是债券市场最大的风险因素，基于以上判断，2008年债券市场投资风险将相应降低。
加息周期接近尾声，给债券品种带来新的投资机会。利率风险降低，是介入债券基金的好时机。尤其是息票率更高的公司债，具备更大的投资潜力。此外，市场真实需求开始出现：这一方面表现在热钱相当部分流入债市。在房地产、股市盈利空间受压或有限以后，源于人民币升值流入中国的热钱，将一改前两年的单向流入房市、股市的特点，有相当部分流入债市，对债市构成实质支撑。目前，已经有QFII一改以往将资金全部配置在股市的策略，开始拿出宝贵的配额申购债券基金。另一方面，中国经济20多年的改革，民间积聚了大量的财富，特别近两年相当数量的投资者在股市、房市积聚了一定的财富，具有一定的保值增值与避险需求。股市经过连续两年的大幅上涨，从风险收益角度看，已不具比较优势。
5-9月份将是债券丰收季节
华安稳定收益债券拟任基金经理贺涛表示，2008年物价可能呈现前高后低的态势，银行的信贷投放仍会前高后低，导致其债券配置在下半年才会显著增加。从物价、资金面因素，以及市场预期往往提前体现这几个因素分析，今年债券市场波段性的机会将在5月份到9月份。因此，债券投资上应把握回购、国债和金融债的波段性投资机会，以及关注信用产品的配置价值。
人民币升值利好债市
中央政府一直具有很强的抗人民币升值能力，人民币真正较大幅度的升值始于2007年，一个重要原因是政府希望借助升值适度抑制通胀。国内方面，随着抑制通胀被定为中央经济工作两大目标之一，进入2008年以来，升值的速率明显上升，从2007年的0.54%/月上升到目前的1.17%/月。按照这个速率计算，2008年全年人民币将升值14%。但让人民币维持目前速率升值的概率并不大。只要物价高企，升值速率就将维持在目前水平或略低的水平。而一旦物价走势出现逆转，人民币升值速率也会同步调整，也即随着下半年物价可能出现的回落，人民币升值速率也将出现明显降低。同时，在房地产、股市盈利空间受压或有限的情况下，源于人民币升值流入中国的热钱，将有相当部分流入债市。
“打新”提升债券基金收益
“打新”作为一种低风险、高收益的投资方式，自去年四季度被众多债基纳入投资范围后，债券基金收益能力得到显著改善。银河数据显示，债券基金2007年平均收益率为23.56%，较2006年的16.16%有了较大提升，这其中“打新”收益功不可没。据天相统计，在市场上5只打新历史较长的纯债型基金中，2007年全年新股投资收益占基金总收入高达66.4%。
今年新发的几只债券基金，依然对“打新”保持了较高关注，部分债基在新股策略上也进行了改良。以工银信用添利债券基金为例，该基金设定了“新股将在其上市交易或流通受限解除后3个月内必须卖出”的保护条款，一方面使得该基金持有的新股资产可在相对灵活时间里相机抉择，增加择时机会以获取更高新股收益；同时，在股票市场预期风险日益增大的时候，也能够及时锁定收益、降低新股风险，使“打新”操作整体更加稳健。
对于2008年的“打新”态势，业内保持了乐观预期。天相报告认为，“打新”资金暴增等因素固然会稀释新股收益，但考虑到2008年的新股发行规模并无明显降低迹象，总体来看，债券基金新股申购的整体收益依然较为可观。
信用债将成为债券投资新机会
2008年，央行严控信贷规模，特别是对贷款依赖程度较高的中小企业，将受信贷紧缩影响而导致资金紧张，发行企业债、公司债、可分离转债、短期融资券等信用产品将可能成为许多企业解决资金来源的渠道；同时，随着国家对企业债和公司债审批程序的进一步减少，其发行规模可能扩大到3500亿元以上。
目前，银行间10年期企业债和国债利差已经达到140-160个基点，这是历史最高水平，而交易所近期发行的分离转债所分离出来的纯债部分收益率更高。信用债券将成为今年债券基金的新机会。
目前，部分新发债券基金对债券类资产标的进行了进一步的细分，公司债、企业债等信用类债券成为债券基金的新品种，这其中尤以工银信用添利基金在信用类资产上的大比例突破最受瞩目。工银信用添利基金在基金合同中明确规定，公司债、企业债、金融债等信用类债券将占据其债券类资产的80%以上，成为国内首只主投信用类资产的债券基金。
信用类固定收益债券的收益率相对国债和央行票据要高。过去9年的数据显示，信用债与国债的平均收益差在0.9%左右。以目前数据为例，长期国债的收益率在4.3%左右，但大部分企业债的税前收益率在6%左右。天相的一项报告指出，2007年下半年以来，我国企业债利差一路攀升，到目前5年期AAA级企业债和国债的利差达到142个基点左右；同样，7年期金融债和国债利率扩大到90个基点左右，为2年多来的新高；1年期短期融资券同期限国债利差为120个基点左右，也处于历史平均线以上，其投资价值非常明显。因此，相对于目前市场上已有的债券基金品种，工银瑞信信用添利债券基金有望取得更高的回报。
选择债券基金看三点
专家表示，挑选债券基金应该关注三点：一是该基金能不能参与新股申购。据测算，2008年通过IPO募集的资金合计可能达到4800亿元人民币。这为打新的债券基金提供了良好的创收渠道。而打新收益是去年债券基金收益的主要来源。二是债券投资的范围和品种。由于申购新股的低风险、高收益，今年新股的申购大军必将高速膨胀，“打新”的收益较去年将会有所下降。因此，债券基金要有新的投资亮点才能获取稳定的回报，比如高比例地投资信用债。专家认为，今年信用债市场将取得大发展，可高比例投资信用债的债券基金将大大受益。三是基金公司的实力。要选择投资业绩持续、稳定、优秀的基金公司，尤其是拥有丰富的牛、熊市投资经验的基金公司。