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摘 要：本文从政府投资和私人投资定义出发，在此基础上基于协整模型分析政府投资和私人投资与经济增长的长期均衡关系，探析政府投资和私人投资与经济增长的长期影响和短期动态影响机制，并对经济增长提出相关政策建议。
关键词：政府投资 私人投资 经济增长
一、引言
深圳作为改革开放的先驱，过去30年，GDP的增速年均高达25.8%，且最近几年同样以保10的速度增长，2010年以9510.91亿元的生产总值位于全国大中城市第4位。良好的投资环境和产业结构是保证其高速发展的重要源泉。党十七大报告中指出，未来经济发展要靠消费、投资、出口共同拉动，其中，投资一项在改革开放的初期还是整个进程中都占据着重要位置。
按主体的不同可把投资划分成政府投资和私人投资两大类。深圳改革开放初期主要依靠的是外商投资，政府投资量较少，而随着经济的迅速发展，政府投资的比重越来越大，民生与公共事业建设是经济能够稳定发展的保证，政府投资同样也会涉及与私人投资竞争的情况，两者的相互作用能促进经济增长。深圳在新阶段中的经济发展需要依靠政府与企业的共同作用，因此，本文将运用计量分析方法对政府投资与私人投资两者关系和对经济发展的促进作用进行研究。
二、文献综述
Aschauer(1989)对时间序列进行回归研究美国公共投资对私人投资的影响，认为政府对于固定资产、基础设施的投资挤出了私人投资。Fisher和Tumovsky(1998)通过研究也发现公共支出会对私人投资产生挤入效应，最终促进经济增长。近年，国内学者刘进等(2004)根据时间序列分析方法得出我国公共支出、公共投资对经济增长有正向影响，且累积效应和相关滞后性较为明显，基础设施等公共物品对整体经济会有正的外部性。
鉴于文献中使用时间序列数据建模的数据量不足以及没有具体对地区进行分析建议，因此本文将建立协整分析模型来探析政府投资与私人投资和经济增长的长期均衡机制和短期动态效应，并对深圳市经济发展方向提出政策建议。
三、政府投资与私人投资
政府投资是指政府作为投资主体进行的投资行为或由代表政府的国有企业进行的投资活动，不仅包括交通、通信、民生等公共物品领域的投资，还包括大量在竞争性领域的生产投资。本文认为，政府投资水平可以用地方财政预算支出来衡量。
私人投资是指微观经济中的个体根据市场需求所进行的投资活动，其投资主体是单个企业或个人，产权属于私人所有，具有排他性，以追逐利益最大化为目标。在实际中并没有对私人投资的量进行统计，本文认为，可用全社会固定资产投资减去地方财政预算支出衡量私人投资。
图1为历年深圳市政府投资与私人投资水平，可以看出政府投资与私人投资呈稳定上升趋势。在2007年前私人投资水平高于政府投资，2007年后政府投资水平高于私人投资，这是由于金融危机后私人投资对经济形势不明朗而使私人资本撤出。政府投入增加主要表现为刺激经济和保障民生两方面，对恢复经济稳步的增长有重要意义。
四、数据选用与实证分析
（一）变量的选择及数据
本文选用地方财政预算支出衡量政府投资，选用全社会固定资产投资减去地方财政预算支出衡量私人投资，选用本市生产总值衡量经济增长，数据样本为1979-2010年深圳统计年鉴数据。对原始变量分别取对数：政府投资（lnGt）、私人投资（lnPt）和经济增长（lnYt）。
（二）单位根检验和协整方程估计
使用时间序列数据进行计量分析时，要求样本数据是平稳过程，防止出现“虚假回归”问题，且协整检验和VECM估计要求方程中各变量的单整阶数相同，因此首先对各变量进行单位根检验，确定变量的时间序列性质和单整阶数。
表1结果表明，经济增长（lnYt）、政府投资（lnGt）和私人投资（lnPt）的时间序列数据的单位根过程的原假设被拒绝，判断这三个变量序列都是平稳过程，不会出现虚假回归的问题，因此直接进行OLS估计的方程就是协整方程。
方程（1）的结果显示，经济增长与政府投资和私人投资之间存在长期均衡关系，变量系数也符合经济现实。可以看出，政府投资与私人投资对经济增长的影响都为正，即政府投资每增加1个单位，可以使经济增长平均增加0.9282个单位，这说明经济发展会受到政府公共事业支出的影响，地区经济的繁荣离不开政府对其的投入力度。私人投资每增加1个单位，可以使经济增长平均增加0.1302个单位，说明经济增长会受到私人投入的影响。良好的经济环境是私人资金持续投入的重要条件，因此，私人资金的投入对经济增长有促进作用。
（三）误差修正模型
由协整方程说明经济增长（lnYt）、政府投资（lnGt）和私人投资（lnPt）之间存在长期协整关系，在此基础上建立误差修正模型来考察三者间的长期均衡和短期动态调整过程。
误差修正模型估计如下（括号内为标准误差）：
方程（2）的估计结果表明，第一，模型方程中有三个变量的一阶滞后项，表明已有的经济增长是个依赖和持续过程。已有的经济规模和经济发展效率会对经济增长有促进作用，符合经济现实意义。上一期政府投资水平会对当期经济发展有正向作用，政府对基础建设、民生建设、教育和环境进行投入时，促进了就业、人才培养和整个经济环境的良性发展。上一期的私人投资水平同样对经济发展有正向作用，企业短期内的资金投入对经济增加有促进作用。第二，当上期的经济水平增长时，误差修正模型机制会促使本期经济增长相应上升0.5568个单位，说明经济增长在长期形成增长趋势，系数上表现为0.5568>0.1511，经济受到长期效应的影响更大。第三，政府投资的短期效应大于私人投资的短期效应（0.2155>0.0135），说明政府投入对经济的影响作用明显大于私人投资，而且政府投资的增加会对私人投资有明显的挤出效应。因为在经济形势良好的时候政府投入会在一个稳定的水平甚至会增加，而在经济形势低迷的时候，私人投资一部分会撤出市场，对经济增长产生负影响，因此政府投资的正效应大于私人投资，在经济增长中占主导地位。从总体上看，模型的决定系数为0.7007，表明模型呈中度相关。由于该模型主要考虑投资对经济增长的影响，没有考虑经济增长的其他影响因素，不过模型中政府投资与私人投资对经济的长期机制促进作用明显。
五、结论与政策建议
研究表明，通过协整模型分析结果可知，政府投资和私人投资与经济增长具有长期均衡关系，政府和私人投入量的增加都会对经济增长产生促进作用，并且政府投资的效率远大于私人投资。
基于分析结论，对深圳未来保持稳定的经济增长和协调政府与私人投资的关系方面提出政策建议。第一，加大政府投资的领导作用，对基础建设、教育、民生、医疗等公共事业的投入力度，在促进经济增长的同时保证居民生活水平稳步提高。第二，政府投入资金促进产业结构的转变和升级，使得私人资本流入增多，营造一个良好的投资环境，两者共同促进经济增长。第三，营造有利于私人企业发展的政策环境，对于加大政府投资会挤出私人投资的方面要进行格局调整，政府逐渐放开某些垄断产业，允许私人资本进入，以提高整个经济发展的效率。第四，资金的融通方面要保证私人企业有充裕的融资途径，减少对经济的负面影响。
参考文献：
[1]深圳市统计局网[EB/OL]. http://www.sztj.com/main/
[2]Aschauer D.The equilibrium approach to fiscal policy[J].Journal
of Money,Credit,and Banking,1988(20).
[3]Fisher Walter, H,Turnovshy Stephen [J]. PublicInvestment,
Congestion, and Private CapitalAccumulation[J]. The Economics
Journal, 1998, 108 (3) .
关键词：政府投资 私人投资 经济增长
一、引言
深圳作为改革开放的先驱，过去30年，GDP的增速年均高达25.8%，且最近几年同样以保10的速度增长，2010年以9510.91亿元的生产总值位于全国大中城市第4位。良好的投资环境和产业结构是保证其高速发展的重要源泉。党十七大报告中指出，未来经济发展要靠消费、投资、出口共同拉动，其中，投资一项在改革开放的初期还是整个进程中都占据着重要位置。
按主体的不同可把投资划分成政府投资和私人投资两大类。深圳改革开放初期主要依靠的是外商投资，政府投资量较少，而随着经济的迅速发展，政府投资的比重越来越大，民生与公共事业建设是经济能够稳定发展的保证，政府投资同样也会涉及与私人投资竞争的情况，两者的相互作用能促进经济增长。深圳在新阶段中的经济发展需要依靠政府与企业的共同作用，因此，本文将运用计量分析方法对政府投资与私人投资两者关系和对经济发展的促进作用进行研究。
二、文献综述
Aschauer(1989)对时间序列进行回归研究美国公共投资对私人投资的影响，认为政府对于固定资产、基础设施的投资挤出了私人投资。Fisher和Tumovsky(1998)通过研究也发现公共支出会对私人投资产生挤入效应，最终促进经济增长。近年，国内学者刘进等(2004)根据时间序列分析方法得出我国公共支出、公共投资对经济增长有正向影响，且累积效应和相关滞后性较为明显，基础设施等公共物品对整体经济会有正的外部性。
鉴于文献中使用时间序列数据建模的数据量不足以及没有具体对地区进行分析建议，因此本文将建立协整分析模型来探析政府投资与私人投资和经济增长的长期均衡机制和短期动态效应，并对深圳市经济发展方向提出政策建议。
三、政府投资与私人投资
政府投资是指政府作为投资主体进行的投资行为或由代表政府的国有企业进行的投资活动，不仅包括交通、通信、民生等公共物品领域的投资，还包括大量在竞争性领域的生产投资。本文认为，政府投资水平可以用地方财政预算支出来衡量。
私人投资是指微观经济中的个体根据市场需求所进行的投资活动，其投资主体是单个企业或个人，产权属于私人所有，具有排他性，以追逐利益最大化为目标。在实际中并没有对私人投资的量进行统计，本文认为，可用全社会固定资产投资减去地方财政预算支出衡量私人投资。
图1为历年深圳市政府投资与私人投资水平，可以看出政府投资与私人投资呈稳定上升趋势。在2007年前私人投资水平高于政府投资，2007年后政府投资水平高于私人投资，这是由于金融危机后私人投资对经济形势不明朗而使私人资本撤出。政府投入增加主要表现为刺激经济和保障民生两方面，对恢复经济稳步的增长有重要意义。
四、数据选用与实证分析
（一）变量的选择及数据
本文选用地方财政预算支出衡量政府投资，选用全社会固定资产投资减去地方财政预算支出衡量私人投资，选用本市生产总值衡量经济增长，数据样本为1979-2010年深圳统计年鉴数据。对原始变量分别取对数：政府投资（lnGt）、私人投资（lnPt）和经济增长（lnYt）。
（二）单位根检验和协整方程估计
使用时间序列数据进行计量分析时，要求样本数据是平稳过程，防止出现“虚假回归”问题，且协整检验和VECM估计要求方程中各变量的单整阶数相同，因此首先对各变量进行单位根检验，确定变量的时间序列性质和单整阶数。
表1结果表明，经济增长（lnYt）、政府投资（lnGt）和私人投资（lnPt）的时间序列数据的单位根过程的原假设被拒绝，判断这三个变量序列都是平稳过程，不会出现虚假回归的问题，因此直接进行OLS估计的方程就是协整方程。
方程（1）的结果显示，经济增长与政府投资和私人投资之间存在长期均衡关系，变量系数也符合经济现实。可以看出，政府投资与私人投资对经济增长的影响都为正，即政府投资每增加1个单位，可以使经济增长平均增加0.9282个单位，这说明经济发展会受到政府公共事业支出的影响，地区经济的繁荣离不开政府对其的投入力度。私人投资每增加1个单位，可以使经济增长平均增加0.1302个单位，说明经济增长会受到私人投入的影响。良好的经济环境是私人资金持续投入的重要条件，因此，私人资金的投入对经济增长有促进作用。
（三）误差修正模型
由协整方程说明经济增长（lnYt）、政府投资（lnGt）和私人投资（lnPt）之间存在长期协整关系，在此基础上建立误差修正模型来考察三者间的长期均衡和短期动态调整过程。
误差修正模型估计如下（括号内为标准误差）：
方程（2）的估计结果表明，第一，模型方程中有三个变量的一阶滞后项，表明已有的经济增长是个依赖和持续过程。已有的经济规模和经济发展效率会对经济增长有促进作用，符合经济现实意义。上一期政府投资水平会对当期经济发展有正向作用，政府对基础建设、民生建设、教育和环境进行投入时，促进了就业、人才培养和整个经济环境的良性发展。上一期的私人投资水平同样对经济发展有正向作用，企业短期内的资金投入对经济增加有促进作用。第二，当上期的经济水平增长时，误差修正模型机制会促使本期经济增长相应上升0.5568个单位，说明经济增长在长期形成增长趋势，系数上表现为0.5568>0.1511，经济受到长期效应的影响更大。第三，政府投资的短期效应大于私人投资的短期效应（0.2155>0.0135），说明政府投入对经济的影响作用明显大于私人投资，而且政府投资的增加会对私人投资有明显的挤出效应。因为在经济形势良好的时候政府投入会在一个稳定的水平甚至会增加，而在经济形势低迷的时候，私人投资一部分会撤出市场，对经济增长产生负影响，因此政府投资的正效应大于私人投资，在经济增长中占主导地位。从总体上看，模型的决定系数为0.7007，表明模型呈中度相关。由于该模型主要考虑投资对经济增长的影响，没有考虑经济增长的其他影响因素，不过模型中政府投资与私人投资对经济的长期机制促进作用明显。
五、结论与政策建议
研究表明，通过协整模型分析结果可知，政府投资和私人投资与经济增长具有长期均衡关系，政府和私人投入量的增加都会对经济增长产生促进作用，并且政府投资的效率远大于私人投资。
基于分析结论，对深圳未来保持稳定的经济增长和协调政府与私人投资的关系方面提出政策建议。第一，加大政府投资的领导作用，对基础建设、教育、民生、医疗等公共事业的投入力度，在促进经济增长的同时保证居民生活水平稳步提高。第二，政府投入资金促进产业结构的转变和升级，使得私人资本流入增多，营造一个良好的投资环境，两者共同促进经济增长。第三，营造有利于私人企业发展的政策环境，对于加大政府投资会挤出私人投资的方面要进行格局调整，政府逐渐放开某些垄断产业，允许私人资本进入，以提高整个经济发展的效率。第四，资金的融通方面要保证私人企业有充裕的融资途径，减少对经济的负面影响。
参考文献：
[1]深圳市统计局网[EB/OL]. http://www.sztj.com/main/
[2]Aschauer D.The equilibrium approach to fiscal policy[J].Journal
of Money,Credit,and Banking,1988(20).
[3]Fisher Walter, H,Turnovshy Stephen [J]. PublicInvestment,
Congestion, and Private CapitalAccumulation[J]. The Economics
Journal, 1998, 108 (3) .