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摘要：货币流通速度因其具有十分重大的理论以及政策含义，所以对其所进行的研究始终贯穿于西方经济学发展的整个过程之中。在货币供应量的变化情况会影响经济发展以及通货膨胀率的传导方式之中，货币流通速度承担了极其重大的角色。我国宏观经济中的货币流通速度是不是能够稳定，一旦不稳定就会出现何变化规律，易受什么因素的影响等，均对指导中国当前的货币政策具备了重要的价值。本文在对货币流通速度进行概述的基础上，分别论述了国外学者和国内学者对宏观经济研究中货币流通速度重要性的分析。
Abstract：Velocity of money circulation because of its great theoretical and policy implications， so it runs through studies conducted in western economics development process of the whole.Changes in the money supply will affect the economic growth and inflation rates among the conduction velocity of money assumed an extremely important role.The country's macroeconomic monetary velocity is not able to stabilize， once the instability occurs where variation， what factors affect the vulnerable， are guiding China's current monetary policy has significant value.Based on the velocity of money circulation on the overview， we discuss the analysis of foreign scholars and domestic scholars velocity of money in the importance of macroeconomic research.
关键词：学者；宏观经济研究；货币流通速度；重要性
Key words：Scholar；Macroeconomic research；Money velocity ；Importance
中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：10-1438（2016）05-0019-05
自从我国实施改革开放之后，经济发展就出现了非常大的改变。制度上从原有的计划经济开始转换为市场经济，经济总量也在持续保持高增长，产业结构自然也在不断地发生变化，资本市场从零发展为有并得到了极快的发展。我国的货币流通速度在实行改革开放之前始终较为稳定。在实施改革开放之后，经济体制以及金融体制改革导致货币的流通速度出现了不断降低的趋势，短期之中的变化率并不够明确。以上变化导致政府对于货币政策之制定以及执行之后的成效极难加以把握。有鉴于此，十分有必要深入分析制约我国货币流通速度的诸多因素。通常来说，研究往往局限于探究利率、通货膨胀以及经济货币化等相关因素对于货币流通速度会造成哪些影响，且主要集中于实体经济领域。实际上，要探究导致货币流通速度下降的各个方面的因素，还应当从虚拟经济视角加以分析。这就要求我们高度重视分析宏观经济研究中货币流通速度的重要性，从而更加深入地理解引发流通速度下降的相关因素以及其他因素对于货币流通速度所造成的影响。
一、货币流通速度概述
所谓货币流通速度，主要是指能够体现出一定的时期之中的货币流量和这一时期当中货币平均存量之间的比率，属于货币经济学的概念。对于宏观经济研究中货币流通速度重要性的研究，始终是货币经济学研究之中的热点问题之一。不管是在理论界之中还是在现实之中，牵涉到货币流通速度所具有的影响因素及其稳定性问题之讨论从来就没有终止过。鉴于市场的持续发展与经济发展愈来愈趋向于复杂，从而让货币流通速度变为极难把握以及预测之变量。这样一来，也就让诸多西方发达国家政府对于货币的供应量是不是能够准确地充当货币政策制定过程之中的中介变量出现了犹豫情绪，这是由于这一论断直接取决于货币流通速度是不是能够和谐稳定这一前提假定。
二、国外学者对宏观经济研究中货币流通速度重要性的分析
（一）三项宏观经济研究中的经典理论及其重要影响
1.早期的古典货币数量理论
在关于货币的早期理论之中，首先得出表达式并且对其后的研究形成巨大影响的是费雪创立于1911年的交易方程式，即MV=PT。其中的M是货币量，F是货币流通速度，而P是价格水平，而r则是总的交易量。该方程式有以下含义：其一，r为包含了牵涉到货币交易的全部社会产品总量，包含了所谓的中间产品。所以，交易方程式之中的V则是货币之周转次数。此意义之上的货币流通速度又被研究者们之称为货币交易的流通速度。其二，费雪觉得短期货币的流通速度出现的变化非常小。一旦假设F是常数，总交易量T也固定不变，那么货币供给量之提升必然导致价格水平出现了等比例的上升。马歇尔与庇古从其他视角来对待货币需求。他们研究出了剑桥方程式，M=kPY。该公式中的A是以货币形态保存下来的财富占据全面名义收入之比例，T为形式上货币流通速度之倒数。该公式对于货币流通速度理论的进一步发展来说显得十分重要。
2.凯恩斯学派的货币需求理论
凯恩斯之前的研究中，货币流通速度属于常数。凯恩斯在1936年提出了关于持币三动机，也就是交易动机、预防动机以及投机动机所进行的考虑，从而得出十分著名的货币需求函数公式M=F（Y，i）。依据该公式，可把货币收入的流通速度描述成：K=Y/F（Y，i），也就是货币的流通速度为名义收入以及利率之间的函数，而且和利率呈正相关关系。依据这一理论，为货币流通速度带来了非常强的可操作性。这是由于并不要求其成为稳定变量。在凯恩斯以后的经济学家鲍莫尔、托宾以及惠伦等针对三大持币动机进行了更为深入的模型探究，更好地阐明了利率影响货币需求这一重要结论。 3.弗里德曼的货币学理论研究
货币学派研究大师弗里德曼于1956年提出现代货币数量论这一重要的货币学理论，其所提出的货币需求函数是：M/P=f（rh，rc，1/p，dP/dT，w，Y/P，u）。其中的rh，rc为债券与股票所具有的名义收益率，也就是表示通货膨胀率，即非人力财富和人力财富的比率，M/P是永久性收入，u为个人嗜好。利用以上变形可形成PM/M形式，也就是货币的流通速度。弗里德曼的观点是，利率的变化会影响到股票债券所具有的收益率，同时也会关系到所持货币之收益率，两者之间会相互抵销，所以利率对于货币流通速度不会有多少影响。货币流通速度一般来说决定于永久性收入，而这一收入的波动明显要小于收入，所以货币的流通速度之波动也是非常小的，且是准确加以预测。
（二）三大经典理论研究下的货币流通速度重要价值
以上三大涉及货币流通速度的重要理论，对于其后的货币流通速度理论以及实证研究均具有极为重要的指导价值。主要价值可归纳为三个方面：一是重新明确规了货币流通速度之含义，奠定了收入流通速度所具有的重要地位。从以上三项理论均可发现，费雪方程侧重于探究货币所具有的流通速度，剑桥方程与凯恩斯、费里德曼等人的理论则是侧重于研究收入流通速度。这时，收入流通的速度具有了主导性地位，这不仅是由于交易量的统计具有相当大的困难，而且也是因为交易流通速度和货币需求之间并无直接关系，即便是测出了交易流通速度，往往会由于难以估量出经济体系当中的总交易量而对货币政策具有十分有限的一点指导价值。部分研究者觉得交易量可设定为和国民收入之间具有某种比例关系。假设如此，交易流通的速度仅仅为收入流通速度的倍数之一，而收入流通速度有可能涵盖全部信息，也就没有必要引进交易的流通速度。二是货币流通速度和货币需求从该理论出现起就具有十分密切的联系。国民收入减掉货币需求即等于货币流通速度，所以说，货币需求与货币流通速度之间是相互联系的，具有十分密切的关系。三大理论的重要争议点之一是货币的流通速度是不是常数。所以，诸多实证研究更加关注货币流通速度是不是能够保持稳定，一旦不够稳定，又是哪些因素加以决定的。除收入与利率以外，部分研究者还在理论研究中得出对货币流通速度有可能造成影响的各类因素，比如，Bordo与Jonung在1987年阐述了货币制度假说，把货币化的程度、银行普及状况、金融发展情况以及经济稳定性等视为制度化因素进行量化。
一旦不设定货币流通速度属于常数的话，那么对其会受到什么变量的影响之研究已经大大超越了以上三大理论自身具有的影响因素，而这些发展一般均源自于实证上的验证明。西方国家研究者对货币流通速度所进行的实证分析非常多，其主要方向均是运用计量模型以研究与货币流通速度相关的收入、利率以及通货膨胀、股票与房地产市场、金融创新等诸多因素对货币流通速度所造成的种种影响。但是，针对上述全部因素对于货币流通速度所造成的各类影响，西方国家研究者们所得出的研究结论却往往是彼此相悖的甚至是相反的。在进入到上世纪八十年代以后，现代人发觉货币的流通速度正在表现愈来愈不稳定。因此，笔者觉得国外研究者对于货币流通速度的研究已进入到困境之中，尚未得出稳定而又让人心悦诚服的货币流通速度相关函数。
三、国内学者对宏观经济研究中货币流通速度重要性的分析
（一）我国宏观经济研究中货币流通速度研究现状
我国研究者对货币流通速度所进行的研究已经耗费了大量精力。早在我国实施改革开放以前，一些经济学实务研究者就得出了基于中国实际的货币流通速度公式，也就是社会消费品的零售总额和处于流通之中的货币也就是现金的比率是8：1，具备了相当稳定的货币流通速度。然而，在我国进入到改革开放以后，由于经济体制从计划经济进入到了市场经济，人们发觉该公式已经失灵。改革开放之后，上世纪八十年代，我国的货币流通速度逐步减缓，而到了最近这些年，我国的M2/GDP比率更是创造出了新高。我国货币的收入流通速度正在持续减缓已经成为重要的事实。分析中国的货币流通速度就可以发现和我国的M2/GDP数据偏高问题是紧密结合起来的。收入型货币数量公式MV=PY，其中Y是国民收入，也就是以实际GDP为其变量，M则是以M2为其口径的，也就是以实际M2为其变量，在两边分别取对数之后再对时间进行求导，这样一来就能得到M2增长率等于实际GDP增长率加上通胀率再减去M2流通速度增长率。一旦货币的流通速度能够保持基本稳定，那M2增长率应为实际GDP增长率和通胀率的总和。也就是说，一旦M2的增长率高于实际GDP之增加，其结果就会出现通胀。但是，我国的实际状况是，M2增长率大大超过了实际GDP之增加，但并未出现严重的通胀，该现象就是货币研究领域之中的中国之谜。从以上表达式可见，M2/GDP之畸高代表了M2流通速度在逐步降低。实际上，M2流通速度之增长率为M2增长率减掉实际GDP增长率以及通胀率以后之差额项。部分研究者采用货币流通速度的下降来阐述该谜团，显而易见属于同义反复循环。还有研究者阐述，实际上，货币的流通速度指标仅仅为差额项。人们难以从增长率与通胀率所解释的M2增加全部归入货币流通速度的下降当中，货币流通速度显然 已成为垃圾指标。通过分析我国学术界关于货币流通速度含义之探究经历即可发现，货币收入之流通速度从其提出时起就无明显的经济含义，只是被认定为名义GDP和货币量之间的比率。一旦单一地研究该比率，其所具有的经济含义自身也不够准确，把其视为垃圾箱指标也有某些依据。
（二）我国宏观经济研究中货币流通速度研究的重要价值
1.直接对货币流通速度的各项影响因素进行阐述
假如直接套用货币收入流通速度所下之定义，我国出现货币流通速度的下降是公认的。在各项理论当中，货币化假说属于最为重要的一项理论。研究者易纲指出，由于我国从计划经济往市场经济加以转型，极需使用以货币为主要媒介的商品和服务等，所以市场中必须要有额外超额货币供给来适应货币化的发展进程，这样一来就会造成货币收入的流通速度出现不断地降低。孙建和辛然提出，货币化的进程不但涵盖了物质产品出现的货币化，而且还有服务出现的货币化；不但涵盖了流量资产实现货币化，而且还有存量资产出现的货币化，所以说中国的货币化进程还远远没有宣告结束。 2.对实体经济和虚拟经济进行二分
虚拟经济往往会分流出货币，这样一来就会影响到货币流通的速度。大量学者提出了类似的观点，并且在实证研究之中引入了股票市值等各类能够体现出虚拟经济的相关指标为解释的变量。同时，还有研究人士关注到了货币流通速度所具有的垃圾箱特征，并且提出了新的研究观点。伍超明提出划分实体经济与虚拟经济的思路，从而分解了实体经济的货币量以及虚拟经济的货币量，形成了涵盖实体经济与虚拟经济等系统的货币循环流发展模型，而且还重新界定了实体与虚拟状态下不一样的货币流通速度。他觉得，唯有实现了货币供应量依据合理的比例分配至实体经济以及虚拟经济之中，实体经济与虚拟经济是否能够实现协调发展，直接关系到资产的价格。
3.对回归于货币的交易流通速度实施探究
传统的理论在解释收入流通速度的变化时往往会遭遇到困难。一些研究者提出要更加注重对交易流通速度进行研宄。刘志华分析了我国和别国的差额交易流通速度，从而证明了自从我国实施改革开放之后的MZM交易流通速度一直保持稳定。冯菲在分析中融合了虚拟市场交易额方面的信息，考察了涵盖股票交易等的相关货币交易流通速度，并且把货币口径相应地改成加入证券企业的客户保证金。通过分析可以发现，我国交易流通速度所出现的波动具备了比较显著的顺周期特点，而且在2000年之后的交易流通速度和收入流通速度所具有的同步波动性开始消失，两者之间出现了发散的趋势。侯英与陈家宁在研究中应用了我国的GDP、股票成交总额、债券发行额以及期货成交额的总和来界定货币的总体交易额指标，并且重新确定了货币交易流通之速度，使用向量误差修正模型以证明新明确的货币流通速度和数个变量间依然具备相对较为稳定的函数关系之结论。从当前的进展来观察，货币交易的流通速度尚未取得新的突破性的巨大成果，其中的原因包括：一是在怎样计算总交易额上始终具有争议。刘志华把金融机构的现金收支表当中的商品销售收入与服务事业收入等科目视为MZM在一年当中完成的绝大部分的实物交易额度。冯菲的观点是要使用银行活期存款总借记额加以判断，但是因为我国尚未开始统计该指标，所以只得使用资金流量表之中的企业、居民以及政府等三部分的非金融资金使用总额、股票成交总额以及本国债务发行额的总和来进行替代。但是，这样一来，对货币交易流通速度所进行的研宄又极为缺乏政策方面的指导价值。即便是能得到数据，其所建模型能解释货币交易流通速度在历史上的变动情况，并由此而预估出货币交易流通速度的今后趋势，但是由于货币的交易额难以控制，央行也很难由此而对货币的数量加以调控。实际上，货币交易流通的速度为货币之周转次数，也是人为加以定义的一项指标。一旦计算的难度比较大而且缺乏政策方面的含义，那货币交易流通速度会成为与货币收入流通速度比较起来更加缺乏实际价值的一项垃圾指标。
四、结语
综上所述，通过国内外学界目前对宏观经济研究中货币流通速度重要性的评述之中可以发现，货币流通速度可运用直接的实证探讨以明确其所具有的发展与变化规律。货币流通速度理论一直以来均对实践具有极强的指导性作用。以往西方研究者以利率与收入为主变量实施传统货币流通速度函数的研究，到了上世纪七十年代以后，因为金融创新以及管制松弛等因素而导致传统货币流通速度函数之预测变得愈来愈糟糕。这样一来，宏观经济研究中的货币流通速度重要性研究也就逐步淡出了主流经济学研究者的探索范围。要想全面而深入地探究问题之本质，那就应当真正打开该黑箱，而打开黑箱就意味着要分离货币所具有的差异化需求和存在状态，以求分析出货币增长之实际原因，从而印证货币流通速度研究的独特价值。
Abstract：Velocity of money circulation because of its great theoretical and policy implications， so it runs through studies conducted in western economics development process of the whole.Changes in the money supply will affect the economic growth and inflation rates among the conduction velocity of money assumed an extremely important role.The country's macroeconomic monetary velocity is not able to stabilize， once the instability occurs where variation， what factors affect the vulnerable， are guiding China's current monetary policy has significant value.Based on the velocity of money circulation on the overview， we discuss the analysis of foreign scholars and domestic scholars velocity of money in the importance of macroeconomic research.
关键词：学者；宏观经济研究；货币流通速度；重要性
Key words：Scholar；Macroeconomic research；Money velocity ；Importance
中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：10-1438（2016）05-0019-05
自从我国实施改革开放之后，经济发展就出现了非常大的改变。制度上从原有的计划经济开始转换为市场经济，经济总量也在持续保持高增长，产业结构自然也在不断地发生变化，资本市场从零发展为有并得到了极快的发展。我国的货币流通速度在实行改革开放之前始终较为稳定。在实施改革开放之后，经济体制以及金融体制改革导致货币的流通速度出现了不断降低的趋势，短期之中的变化率并不够明确。以上变化导致政府对于货币政策之制定以及执行之后的成效极难加以把握。有鉴于此，十分有必要深入分析制约我国货币流通速度的诸多因素。通常来说，研究往往局限于探究利率、通货膨胀以及经济货币化等相关因素对于货币流通速度会造成哪些影响，且主要集中于实体经济领域。实际上，要探究导致货币流通速度下降的各个方面的因素，还应当从虚拟经济视角加以分析。这就要求我们高度重视分析宏观经济研究中货币流通速度的重要性，从而更加深入地理解引发流通速度下降的相关因素以及其他因素对于货币流通速度所造成的影响。
一、货币流通速度概述
所谓货币流通速度，主要是指能够体现出一定的时期之中的货币流量和这一时期当中货币平均存量之间的比率，属于货币经济学的概念。对于宏观经济研究中货币流通速度重要性的研究，始终是货币经济学研究之中的热点问题之一。不管是在理论界之中还是在现实之中，牵涉到货币流通速度所具有的影响因素及其稳定性问题之讨论从来就没有终止过。鉴于市场的持续发展与经济发展愈来愈趋向于复杂，从而让货币流通速度变为极难把握以及预测之变量。这样一来，也就让诸多西方发达国家政府对于货币的供应量是不是能够准确地充当货币政策制定过程之中的中介变量出现了犹豫情绪，这是由于这一论断直接取决于货币流通速度是不是能够和谐稳定这一前提假定。
二、国外学者对宏观经济研究中货币流通速度重要性的分析
（一）三项宏观经济研究中的经典理论及其重要影响
1.早期的古典货币数量理论
在关于货币的早期理论之中，首先得出表达式并且对其后的研究形成巨大影响的是费雪创立于1911年的交易方程式，即MV=PT。其中的M是货币量，F是货币流通速度，而P是价格水平，而r则是总的交易量。该方程式有以下含义：其一，r为包含了牵涉到货币交易的全部社会产品总量，包含了所谓的中间产品。所以，交易方程式之中的V则是货币之周转次数。此意义之上的货币流通速度又被研究者们之称为货币交易的流通速度。其二，费雪觉得短期货币的流通速度出现的变化非常小。一旦假设F是常数，总交易量T也固定不变，那么货币供给量之提升必然导致价格水平出现了等比例的上升。马歇尔与庇古从其他视角来对待货币需求。他们研究出了剑桥方程式，M=kPY。该公式中的A是以货币形态保存下来的财富占据全面名义收入之比例，T为形式上货币流通速度之倒数。该公式对于货币流通速度理论的进一步发展来说显得十分重要。
2.凯恩斯学派的货币需求理论
凯恩斯之前的研究中，货币流通速度属于常数。凯恩斯在1936年提出了关于持币三动机，也就是交易动机、预防动机以及投机动机所进行的考虑，从而得出十分著名的货币需求函数公式M=F（Y，i）。依据该公式，可把货币收入的流通速度描述成：K=Y/F（Y，i），也就是货币的流通速度为名义收入以及利率之间的函数，而且和利率呈正相关关系。依据这一理论，为货币流通速度带来了非常强的可操作性。这是由于并不要求其成为稳定变量。在凯恩斯以后的经济学家鲍莫尔、托宾以及惠伦等针对三大持币动机进行了更为深入的模型探究，更好地阐明了利率影响货币需求这一重要结论。 3.弗里德曼的货币学理论研究
货币学派研究大师弗里德曼于1956年提出现代货币数量论这一重要的货币学理论，其所提出的货币需求函数是：M/P=f（rh，rc，1/p，dP/dT，w，Y/P，u）。其中的rh，rc为债券与股票所具有的名义收益率，也就是表示通货膨胀率，即非人力财富和人力财富的比率，M/P是永久性收入，u为个人嗜好。利用以上变形可形成PM/M形式，也就是货币的流通速度。弗里德曼的观点是，利率的变化会影响到股票债券所具有的收益率，同时也会关系到所持货币之收益率，两者之间会相互抵销，所以利率对于货币流通速度不会有多少影响。货币流通速度一般来说决定于永久性收入，而这一收入的波动明显要小于收入，所以货币的流通速度之波动也是非常小的，且是准确加以预测。
（二）三大经典理论研究下的货币流通速度重要价值
以上三大涉及货币流通速度的重要理论，对于其后的货币流通速度理论以及实证研究均具有极为重要的指导价值。主要价值可归纳为三个方面：一是重新明确规了货币流通速度之含义，奠定了收入流通速度所具有的重要地位。从以上三项理论均可发现，费雪方程侧重于探究货币所具有的流通速度，剑桥方程与凯恩斯、费里德曼等人的理论则是侧重于研究收入流通速度。这时，收入流通的速度具有了主导性地位，这不仅是由于交易量的统计具有相当大的困难，而且也是因为交易流通速度和货币需求之间并无直接关系，即便是测出了交易流通速度，往往会由于难以估量出经济体系当中的总交易量而对货币政策具有十分有限的一点指导价值。部分研究者觉得交易量可设定为和国民收入之间具有某种比例关系。假设如此，交易流通的速度仅仅为收入流通速度的倍数之一，而收入流通速度有可能涵盖全部信息，也就没有必要引进交易的流通速度。二是货币流通速度和货币需求从该理论出现起就具有十分密切的联系。国民收入减掉货币需求即等于货币流通速度，所以说，货币需求与货币流通速度之间是相互联系的，具有十分密切的关系。三大理论的重要争议点之一是货币的流通速度是不是常数。所以，诸多实证研究更加关注货币流通速度是不是能够保持稳定，一旦不够稳定，又是哪些因素加以决定的。除收入与利率以外，部分研究者还在理论研究中得出对货币流通速度有可能造成影响的各类因素，比如，Bordo与Jonung在1987年阐述了货币制度假说，把货币化的程度、银行普及状况、金融发展情况以及经济稳定性等视为制度化因素进行量化。
一旦不设定货币流通速度属于常数的话，那么对其会受到什么变量的影响之研究已经大大超越了以上三大理论自身具有的影响因素，而这些发展一般均源自于实证上的验证明。西方国家研究者对货币流通速度所进行的实证分析非常多，其主要方向均是运用计量模型以研究与货币流通速度相关的收入、利率以及通货膨胀、股票与房地产市场、金融创新等诸多因素对货币流通速度所造成的种种影响。但是，针对上述全部因素对于货币流通速度所造成的各类影响，西方国家研究者们所得出的研究结论却往往是彼此相悖的甚至是相反的。在进入到上世纪八十年代以后，现代人发觉货币的流通速度正在表现愈来愈不稳定。因此，笔者觉得国外研究者对于货币流通速度的研究已进入到困境之中，尚未得出稳定而又让人心悦诚服的货币流通速度相关函数。
三、国内学者对宏观经济研究中货币流通速度重要性的分析
（一）我国宏观经济研究中货币流通速度研究现状
我国研究者对货币流通速度所进行的研究已经耗费了大量精力。早在我国实施改革开放以前，一些经济学实务研究者就得出了基于中国实际的货币流通速度公式，也就是社会消费品的零售总额和处于流通之中的货币也就是现金的比率是8：1，具备了相当稳定的货币流通速度。然而，在我国进入到改革开放以后，由于经济体制从计划经济进入到了市场经济，人们发觉该公式已经失灵。改革开放之后，上世纪八十年代，我国的货币流通速度逐步减缓，而到了最近这些年，我国的M2/GDP比率更是创造出了新高。我国货币的收入流通速度正在持续减缓已经成为重要的事实。分析中国的货币流通速度就可以发现和我国的M2/GDP数据偏高问题是紧密结合起来的。收入型货币数量公式MV=PY，其中Y是国民收入，也就是以实际GDP为其变量，M则是以M2为其口径的，也就是以实际M2为其变量，在两边分别取对数之后再对时间进行求导，这样一来就能得到M2增长率等于实际GDP增长率加上通胀率再减去M2流通速度增长率。一旦货币的流通速度能够保持基本稳定，那M2增长率应为实际GDP增长率和通胀率的总和。也就是说，一旦M2的增长率高于实际GDP之增加，其结果就会出现通胀。但是，我国的实际状况是，M2增长率大大超过了实际GDP之增加，但并未出现严重的通胀，该现象就是货币研究领域之中的中国之谜。从以上表达式可见，M2/GDP之畸高代表了M2流通速度在逐步降低。实际上，M2流通速度之增长率为M2增长率减掉实际GDP增长率以及通胀率以后之差额项。部分研究者采用货币流通速度的下降来阐述该谜团，显而易见属于同义反复循环。还有研究者阐述，实际上，货币的流通速度指标仅仅为差额项。人们难以从增长率与通胀率所解释的M2增加全部归入货币流通速度的下降当中，货币流通速度显然 已成为垃圾指标。通过分析我国学术界关于货币流通速度含义之探究经历即可发现，货币收入之流通速度从其提出时起就无明显的经济含义，只是被认定为名义GDP和货币量之间的比率。一旦单一地研究该比率，其所具有的经济含义自身也不够准确，把其视为垃圾箱指标也有某些依据。
（二）我国宏观经济研究中货币流通速度研究的重要价值
1.直接对货币流通速度的各项影响因素进行阐述
假如直接套用货币收入流通速度所下之定义，我国出现货币流通速度的下降是公认的。在各项理论当中，货币化假说属于最为重要的一项理论。研究者易纲指出，由于我国从计划经济往市场经济加以转型，极需使用以货币为主要媒介的商品和服务等，所以市场中必须要有额外超额货币供给来适应货币化的发展进程，这样一来就会造成货币收入的流通速度出现不断地降低。孙建和辛然提出，货币化的进程不但涵盖了物质产品出现的货币化，而且还有服务出现的货币化；不但涵盖了流量资产实现货币化，而且还有存量资产出现的货币化，所以说中国的货币化进程还远远没有宣告结束。 2.对实体经济和虚拟经济进行二分
虚拟经济往往会分流出货币，这样一来就会影响到货币流通的速度。大量学者提出了类似的观点，并且在实证研究之中引入了股票市值等各类能够体现出虚拟经济的相关指标为解释的变量。同时，还有研究人士关注到了货币流通速度所具有的垃圾箱特征，并且提出了新的研究观点。伍超明提出划分实体经济与虚拟经济的思路，从而分解了实体经济的货币量以及虚拟经济的货币量，形成了涵盖实体经济与虚拟经济等系统的货币循环流发展模型，而且还重新界定了实体与虚拟状态下不一样的货币流通速度。他觉得，唯有实现了货币供应量依据合理的比例分配至实体经济以及虚拟经济之中，实体经济与虚拟经济是否能够实现协调发展，直接关系到资产的价格。
3.对回归于货币的交易流通速度实施探究
传统的理论在解释收入流通速度的变化时往往会遭遇到困难。一些研究者提出要更加注重对交易流通速度进行研宄。刘志华分析了我国和别国的差额交易流通速度，从而证明了自从我国实施改革开放之后的MZM交易流通速度一直保持稳定。冯菲在分析中融合了虚拟市场交易额方面的信息，考察了涵盖股票交易等的相关货币交易流通速度，并且把货币口径相应地改成加入证券企业的客户保证金。通过分析可以发现，我国交易流通速度所出现的波动具备了比较显著的顺周期特点，而且在2000年之后的交易流通速度和收入流通速度所具有的同步波动性开始消失，两者之间出现了发散的趋势。侯英与陈家宁在研究中应用了我国的GDP、股票成交总额、债券发行额以及期货成交额的总和来界定货币的总体交易额指标，并且重新确定了货币交易流通之速度，使用向量误差修正模型以证明新明确的货币流通速度和数个变量间依然具备相对较为稳定的函数关系之结论。从当前的进展来观察，货币交易的流通速度尚未取得新的突破性的巨大成果，其中的原因包括：一是在怎样计算总交易额上始终具有争议。刘志华把金融机构的现金收支表当中的商品销售收入与服务事业收入等科目视为MZM在一年当中完成的绝大部分的实物交易额度。冯菲的观点是要使用银行活期存款总借记额加以判断，但是因为我国尚未开始统计该指标，所以只得使用资金流量表之中的企业、居民以及政府等三部分的非金融资金使用总额、股票成交总额以及本国债务发行额的总和来进行替代。但是，这样一来，对货币交易流通速度所进行的研宄又极为缺乏政策方面的指导价值。即便是能得到数据，其所建模型能解释货币交易流通速度在历史上的变动情况，并由此而预估出货币交易流通速度的今后趋势，但是由于货币的交易额难以控制，央行也很难由此而对货币的数量加以调控。实际上，货币交易流通的速度为货币之周转次数，也是人为加以定义的一项指标。一旦计算的难度比较大而且缺乏政策方面的含义，那货币交易流通速度会成为与货币收入流通速度比较起来更加缺乏实际价值的一项垃圾指标。
四、结语
综上所述，通过国内外学界目前对宏观经济研究中货币流通速度重要性的评述之中可以发现，货币流通速度可运用直接的实证探讨以明确其所具有的发展与变化规律。货币流通速度理论一直以来均对实践具有极强的指导性作用。以往西方研究者以利率与收入为主变量实施传统货币流通速度函数的研究，到了上世纪七十年代以后，因为金融创新以及管制松弛等因素而导致传统货币流通速度函数之预测变得愈来愈糟糕。这样一来，宏观经济研究中的货币流通速度重要性研究也就逐步淡出了主流经济学研究者的探索范围。要想全面而深入地探究问题之本质，那就应当真正打开该黑箱，而打开黑箱就意味着要分离货币所具有的差异化需求和存在状态，以求分析出货币增长之实际原因，从而印证货币流通速度研究的独特价值。