论文部分内容阅读
如果从2003年9月算起，国际油价已经上涨了400%！
油价与粮价高涨交织在一起，把全球通货膨胀推向1973年海湾战争以来的历史新高。全球经济陷入滞涨的风险日趋严峻。
油价为何居高不下？笔者认为，其病根在于传统经济学理论中，货币（金融资本）与货物（实体经济）相互分离、失衡甚至脱节。
锁定病根：“货”“币”失衡
引起本轮油价上涨的原因非常复杂，其中最根本的原因不外乎两个方面：
第一个原因来自基本面。石油属于不可再生资源，这导致供需预期偏紧：近年来以新兴经济体为代表的石油需求一直在快速增长，而石油生产国产能已经接近饱和，同时主观上也不愿增加石油生产，可以留着未来卖更好的价格。
第二个原因则来自国际炒家脱离供求关系的逐利性投机，而投机的盛行则跟美元的泛滥紧密相关。这是本文讨论的重点。
美元是世界主要储备货币。不断扩大的美国经常账户逆差，对应的是全球美元资产或外汇储备资产的持续增加。美元发行泛滥，意味着全球货币供应量迅猛扩张。上世纪60年代后期，全球储备资产只有数百亿美元规模。如今40余年过去，截至今年5月底，仅中国外汇储备就已经达到1.797万亿美元。
天文数字的全球美元资产，不仅导致全球性的流动性过剩和通货膨胀，还带来越来越频繁的投机交易和越来越离谱的金融创新，进一步放大了金融泡沫。
从目前情况看，即使我们的祈祷灵验，资本大鳄放弃了农产品和基础原材料的炒作，石油等资源的价格回落到合理的水平，仍然不能从根本上解决“货”“币”分离的可怕现实。泛滥的货币，还会流向另一个禁不起冲击的实体经济领域。
货币泛滥如洪水，堵不如疏。所以笔者多次建议，不要重“币”轻“货”，应该“货”“币”并重，让货币回归本原，真实反映实体经济状况。
呼唤回归：一篮子物品
“币”与“货”曾经是完全等价的。在凯恩斯以前的传统经济学理论认为：供给可以自动制造需求，总供给与总需求是相等的；而且用实物（货）的形式表示和用货币（币）的形式表示结果一样。所以只要关注货币就可以了解整体经济的状况。
但是随着经济的发展，总供给与总需求往往不相等。所以凯恩斯主义和货币主义都牺牲了“实物等价货币”的原则，通过货币手段调控宏观经济（借未来的钱发国债或者保证温和而稳定的货币供应量）。这样暂时解决了总供给与总需求的矛盾，却因为过多使用货币以及衍生工具，使得“货”与“币”越来越分离。
当“货”与“币”统一时，貨币之于实体经济的角色，是美丽的天使。当“货”与“币”相互分离、失衡甚至脱节时，货币就成了莫测的幽灵。某位政治家曾经说过：“如果你控制了石油，你就控制住了所有国家；如果你控制了粮食，你就控制了所有的人；如果你控制了货币，你就控制住了整个世界。”
“货”与“币”的失衡，蕴涵着极大的金融风险。
在一国内部，不论是国家主义的市场经济还是自由竞争的市场经济，都把宏观调控的着力点，放在“币”的调整上（如货币供应量、利率），使得“币”与“货”的自然传导作用日趋降低。结果调整了货币政策，未必就能够改善或影响到实体经济。
在国与国之间，本来是以国际贸易和实体投资为目的，来形成双边或多边的汇率机制的。当“币”脱离“货”的约束而自行其是的时候，汇率机制就发生了严重扭曲，远离了国际贸易和实体投资的边界，从而诱发了众多经济和政治的问题。
针对这种情况，理论界的学者也在不断反思，并提出了各自的观点。比如说：最近流行的一种结论就是回归金本位；某位曾获诺贝尔经济学奖的美国经济学家,提出“未来货币”的设想，除了黄金与美元，货币还应该与石油和有色金属等期货挂钩；某位知名的华裔经济学家，认为货币该与“一篮子物品”的物价指数挂钩。在期货市场及批发市场选出约30种甚至100种物品，作为货币的锚。也就是说，在不可再生的基础资源基础上，加入了农产品和基础产品，比如粮食甚至生猪。
从金本位到一篮子物品，这些逐步开放的想法，将货币从与实体经济毫无联系的一张纸，回归到黄金、基础原材料、基础农产品。
假如我们更进一步，再添加工业产成品、其他消费品和服务，来作为货币的准备呢？
也许将遭遇传统经济理论阵营的坚决反对，不过那正是我们需要的答案。
解决之道：货权市场
观察实体经济，和观察股票市场的情形非常类似。
在股票市场上，要判断市场整体情况的好坏，如果仅仅选择一只最具代表性的股票，再看它与其他主要股票的涨跌关系，显然是以偏概全的，容易判断失误，所以我们发明了大盘指数。
在实体经济中，数以亿计的商品和服务，就像一只只股票。我们有必要选择中庸之道，既保留实体经济的多样性，又具有特殊商品的典型性，类似于股票市场中的上证180指数，这就是规模需求理论中的货权。
规模需求理论推荐以货权作为货币和汇率的准备和基础。一国内部，货币以货权为准备；国际之间，汇率以货权为基础。这就使得“货”与“币”真正融合，让货币和汇率更直接、更准确地反映国家实体经济是否健康、国际间贸易是否公平。
从操作层面来说，货权的范围，应该包括黄金、石油、有色金属、基础农产品、工业产成品、其他消费品和服务性商品。货权的样本，可以规定一个可统计的数量，动态采集。然后将采集出的货权样本，通过包含消费品在内的期货市场，发现其价格。这个“期货市场”是广义的，形式上就是一个消费品电子远期交易撮合平台，即货权市场。
在信息时代，货权市场的可行性越来越强。传统理论认为，只有基础产品才适合作为期货市场交易标的物，日用消费品则不行，其理由有两个。第一个理由是没有足够的技术手段，以前交易用手势和纸笔记录，原油、铜、铝、玉米、大豆等国际流行的交易品种，加起来不到100种。现在这个理由不存在了，因为有了互联网和计算机，处理100种商品交易和10000种商品交易，成本几乎是一样的。第二个理由是消费品如果做期货，不易分割，而且有效期不够长，卖不掉就浪费了。现在规模需求理论提出了消费储蓄和货权的概念，使得道德风险、变质、不易分割、不易票据化等问题，都有了很好的解决方案，这个理由也不存在了。
建立货权市场，至少有如下几个好处：
第一，货权市场可以避免投机炒作。
首先，从供给方面看，石油是不可再生的资源，而最终消费品具有巨大供给潜力。如果炒家像炒石油一样疯狂炒作面包、方便面、衬衣、球鞋、手机等商品，这些商品的生产供应商不会像欧佩克一样维持原来的产量，他们会努力加大产能，向市场抛售，使得上涨的价格迅速回落。
其次，从需求方面看，最终消费品种类繁多，不像石油那样没有替代品。
最后，消费品的交易对象基本是终端消费者，即使因为偶然因素货权价格在短期内被炒起来了，面包从1块被炒成10块，对国民经济的伤害，将比小麦从5美分炒到10美分小得多。
第二，货权市场使得最终消费品既有买价又有卖价。从前最终消费品只有卖价，价格完全由卖方决定，消费者只能选择买或不买。
第三，基本没有投机波动的货权市场，能够比较真实地反映实体经济的状况。
总之，用以最终用品或消费品为交易标的的货权市场，取代以基础生产资料类为交易标的的期货市场，可以从根本上解决“货”“币”失衡的问题，让高涨的石油价格回归理性。