论文部分内容阅读
摘要：2008年的美国金融危机为本世纪以来影响最为深远，波及范围最广的一次金融危机。这次危机的成因有很多，其中，美国金融市场监管体制的过于放松以及宽松的货币政策都是不可忽略的危机因素。因而，本文主要在分析美国金融危机成因的基础上，探寻危机中美国金融监管体制中存在的问题以及对我国金融监管体制的启示。
关键词：次贷危机;金融监管;风险转嫁;投资银行
一、次贷危机相关阐述
（一）次贷危机的原因及经过
美国金融危机又被称作次级贷款危机，是21世纪影响最深远的一场危机。这场危机的产生和影响都是多年来国际社会争相研究的话题，不同学者对这场危机有着不同的看法。总的来说，导致这场危机出现的原因有很多，其中主要有三点：其一，政府为发展经济而刺激内需，故而采用了宽松的货币政策来鼓励房屋贷款，房地产市场的供不应求导致了泡沫的产生。其二，金融衍生品在美国金融市场的火爆发展，导致了投机行为的产生，金融市场的假性繁荣脱离了美国实体经济的发展。其三，克林顿政府鼓励房屋贷款刺激经济，对拒绝贷款申请的银行进行处以罚款，造成银行过度发放房地产次级贷款，助长了民众的超前消费意识，给美国金融带来了巨大压力。
在多种因素的共同作用下，美国房地产市场泡沫开始破裂，房价大幅度下跌，由于房地产是美国国民经济的支柱产业部门，因而房地产价格的下降对美国经济造成了巨大的影响。不仅房地产商亏损巨大，银行发放的次级贷款与房地产市场的投资贷款也难以准时收回，这也直接导致了美国银行大规模的资金链破裂。银行作为金融市场中非常重要的环节，其资金链的断裂会顺着金融市场的资金融通影响到各个金融衍生部门，进而导致金融市场混乱，股票的大幅度下跌。同时，美国的实体经济也遭受到了巨额的损失。由于美元是国际货币，美国是世界第一大经济体和对外贸易大国，因而产生在美国的这场次贷危机很快影响到了世界多个国家和地区，导致了国际金融市场的动荡以及欧盟、亚太地区在内的经济疲软，也成为了欧债危机出现的诱因之一。
（二）危机的影响
这场危机是二十一世纪影响最深远的一场金融危机，首先，在克林顿政府刺激及银行过度放款的背景下，众多无力购房的民众贷款购房，增大了房地产市场的泡沫，带来了民众和银行双方的信用危机。其次，危机中，次级贷款机构难以大面积准时收回贷款，这也直接导致了美国包括银行在内的许多贷款机构的倒闭，银行作为金融市场的一个重要环节，其倒闭也使得美国金融市场陷入混乱。此外，由于权威评级机构饿作假行为，大量国外投资者将基金投入到了高风险的美国金融市场中，金融衍生品在市场的混乱下受到极大冲击，进一步使外部资金受到重创，风险也波及到了全世界的投资者。
二、次贷危机中金融监管领域暴露的主要问题
（一）金融风险转嫁路线
克林顿政府为了刺激经济而鼓励民众进行房屋贷款，普遍的超前消费心理让美国民众纷纷通过房屋贷款的形式来购买住宅，在政府政策和利益驱使下，银行等贷款机构承担着房屋次级抵押贷款的风险;这类型的贷款机构通过牺牲部分利息，将刺激抵押贷款票据转卖给了投资银行等金融中介机构，这类金融中介机构将从多家贷款机构中取得的贷款票据纳入自身资金池，并通过这类贷款票据的不同特点将其进行债券类型的划分，打包售卖给特殊目的机构，也就是SPE，此时房屋次级抵押贷款的风险由银行等贷款机构转嫁到了SPE中;SPE取得这些债券票据后，权威评级机构将对其手中持有的债券进行风险及收益的等级划分，信用增强机构也会在一定范围内对这类债券进行信用的增强和风险的调控;最后，来自全世界的保险公司、各类基金组织、投资银行以及其他金融机构的投资者会对美国金融市场上的这类金融衍生品进行挑选和购入，美国金融市场的房屋次级抵押贷款风险由贷款机构、金融中介机构、特殊目的机构最终转移到全世界的投资者手中。
（二）金融监管领域的主要问题
1.对房屋贷款的监管缺陷和次级抵押贷款的过度放松
首先，危机前的美国金融监管市场在克林顿政府授意以及自身利益的驱使下，对房屋贷款过程中涉及的程序和申请材料的监管过于简化，这就导致了大量不符合贷款要求的房屋贷款申请顺利通过银行审核。除此之外，克林顿政府在推进经济刺激战略的过程中，将房地产市场作为经济刺激的重要领域，因而对驳回居民住房贷款申请的银行采取了高额罚款等手段，这也在一定程度上加重了银行等金融机构对次级贷款的过度放松，甚至为了获取更多的经济利益，美国多家银行采用了零首付、零文件等方法发放了大量次级贷款，同时也带来了巨大的金融风险。因而，在危机发生时，银行的现金流由于次级贷款导致的大规模坏账的形成以及房地产市场泡沫的破裂而难以为继，其中，对房屋贷款的监管缺陷和次级抵押贷款的过度放松给全世界的金融机构和监管部门敲响了警钟。
2.权威评级机构的作假行为
权威评级机构的作假行为是美国金融危机的催化剂。由金融危机中美国金融风险的转嫁路线可以看出，权威评级机构在其中起着相当重要的作用，其需要将投资银行等金融中介机构打包卖给SPE特殊目的机构的不同种类债券进行信用和风险评级，以此来作为全世界投资人选择和购入债券的主要参考标准，而当时的美国三大权威评级机构为了自身利益的最大化和次贷风险的进一步转嫁，违背了自身的职业操守，在信用增强机构对华尔街垃圾债券进行包装后，给其贴上高收益、低風险的优质债券标签，并将其推向国际金融市场，将美国国内的次级贷款风险顺利转嫁到全世界投资人手中。因而不难看出，美国权威评级机构违背职业道德的作假行为是美国金融危机蔓延全球的加速剂。
3.金融市场的过度发展
在经济危机中，美国金融市场的过度发展也是导致这场经济危机的主要因素之一。在克林顿政府的刺激下，人们大量贷款购房，使得银行等贷款机构收益增大，其在当时美国经济体中所占比例大增，这样会导致美国经济市场发展比例失衡及金融市场过度发展。金融市场的过度发展会导致金融市场脱离实体经济的坚实基础，而金融市场应为实体经济服务，因此，美国金融市场出现了一系列的泡沫，形成了金融市场的假性繁荣，也产生了多重风险，进而使银行陷入了资金危机中，并波及到了其他金融行业，推动了美国次贷危机的产生。 三、对我国金融监管市场的启示
（一）加强金融市场的风险管理
金融危机前的美国由于缺乏信贷风险管理，也就是对房屋贷款存在监管缺陷以及次级抵押贷款的过度放松导致了金融危机的产生。因此，我国应结合国情来加强国内金融市场的风险管理。一方面，完善对住房等不动产的抵押贷款的审核制度和评判标准，银行自身也应不断优化其贷款审核部门的人员结构，以此降低放款风险;另一方面，针对我国近年来发展非常快速的信用卡市场领域，各信用卡发放机构应意识到其中蕴藏着的风险，规范化信用卡申请的审核标准，增强对个人信用的评级，从而为不同个体发放更符合其收入状况和消費需求的信用卡额度。与此同时，我国经济部门也应进一步加强和金融监管机构的合作，共同打造更健康和标准化的金融市场秩序，以此保障我国尚处于萌芽阶段的金融市场拥有更健康的发展环境和更广阔的发展前景。
（二）加快个人征信体系建设
对民众信用评估和还款能力的错误估计致使银行发放了过多次级贷款，这是美国金融危机出现的直接原因之一。何为征信，征信对个人和家庭的经济行为而言都是非常重要的，主要是指第三方机构依法采集、客观记录个人或企业的经济行为信用信息，形成规模化的信用档案，在权威金融机构需要时为其提供个人及企业信用报告的一种行为，我国的个人征信体系建设主要是指个人信用信息共享平台的建设。目前许多发达国家都致力于个人信用体系建设，故而我国应从中汲取经验和教训，加强各金融机构间个人信用信息的流通，降低信息壁垒，同时设置失信黑名单，提升公民对自身征信的重视，推进诚信的社会风气形成，从而为我国金融市场的健康发展提供保障。
（三）加强国际金融监管合作
经济全球化是当今世界最重要且不可逆经济发展趋势。二十一世纪初期的美国金融市场由于与国际金融监管机构的合作缺乏，经验不足，因而在克林顿政府采用了宽松的货币政策时，国内市场出现了金融监管空白，促使了危机的产生。因此，我国金融市场为了避免陷入类似的危机，应顺应全球化的潮流，加强国际金融监管合作，例如形成具有针对性的跨国企业征信体系建设;在我国国内制定和优化金融监管具体政策时，不应闭门造车，应该主动了解和参考其他国家在其具体国情下的金融监管制度、该制度的优势以及出现的问题，从而有利于我国金融监管少走弯路，推动经济的平稳发展。
参考文献：
[1]廖岷.从美国次贷危机反思现代金融监管[J].国际经济评论，2008，（04）.
[2]邓翔，李雪娇.“次贷危机”下美国金融监管体制改革分析[J].世界经济研究，2008，（08）.
[3]段红艳.金融危机下美国金融监管体制改革及对我国的启示[J].中国高新技术企业，2010，（06）：82-84.
[4]宣文俊.金融危机后美国金融监管改革及其对我国的启示[J].上海经济研究，2010，（12）：47-56.
作者简介：唐可，广西贵港市江南中学。
关键词：次贷危机;金融监管;风险转嫁;投资银行
一、次贷危机相关阐述
（一）次贷危机的原因及经过
美国金融危机又被称作次级贷款危机，是21世纪影响最深远的一场危机。这场危机的产生和影响都是多年来国际社会争相研究的话题，不同学者对这场危机有着不同的看法。总的来说，导致这场危机出现的原因有很多，其中主要有三点：其一，政府为发展经济而刺激内需，故而采用了宽松的货币政策来鼓励房屋贷款，房地产市场的供不应求导致了泡沫的产生。其二，金融衍生品在美国金融市场的火爆发展，导致了投机行为的产生，金融市场的假性繁荣脱离了美国实体经济的发展。其三，克林顿政府鼓励房屋贷款刺激经济，对拒绝贷款申请的银行进行处以罚款，造成银行过度发放房地产次级贷款，助长了民众的超前消费意识，给美国金融带来了巨大压力。
在多种因素的共同作用下，美国房地产市场泡沫开始破裂，房价大幅度下跌，由于房地产是美国国民经济的支柱产业部门，因而房地产价格的下降对美国经济造成了巨大的影响。不仅房地产商亏损巨大，银行发放的次级贷款与房地产市场的投资贷款也难以准时收回，这也直接导致了美国银行大规模的资金链破裂。银行作为金融市场中非常重要的环节，其资金链的断裂会顺着金融市场的资金融通影响到各个金融衍生部门，进而导致金融市场混乱，股票的大幅度下跌。同时，美国的实体经济也遭受到了巨额的损失。由于美元是国际货币，美国是世界第一大经济体和对外贸易大国，因而产生在美国的这场次贷危机很快影响到了世界多个国家和地区，导致了国际金融市场的动荡以及欧盟、亚太地区在内的经济疲软，也成为了欧债危机出现的诱因之一。
（二）危机的影响
这场危机是二十一世纪影响最深远的一场金融危机，首先，在克林顿政府刺激及银行过度放款的背景下，众多无力购房的民众贷款购房，增大了房地产市场的泡沫，带来了民众和银行双方的信用危机。其次，危机中，次级贷款机构难以大面积准时收回贷款，这也直接导致了美国包括银行在内的许多贷款机构的倒闭，银行作为金融市场的一个重要环节，其倒闭也使得美国金融市场陷入混乱。此外，由于权威评级机构饿作假行为，大量国外投资者将基金投入到了高风险的美国金融市场中，金融衍生品在市场的混乱下受到极大冲击，进一步使外部资金受到重创，风险也波及到了全世界的投资者。
二、次贷危机中金融监管领域暴露的主要问题
（一）金融风险转嫁路线
克林顿政府为了刺激经济而鼓励民众进行房屋贷款，普遍的超前消费心理让美国民众纷纷通过房屋贷款的形式来购买住宅，在政府政策和利益驱使下，银行等贷款机构承担着房屋次级抵押贷款的风险;这类型的贷款机构通过牺牲部分利息，将刺激抵押贷款票据转卖给了投资银行等金融中介机构，这类金融中介机构将从多家贷款机构中取得的贷款票据纳入自身资金池，并通过这类贷款票据的不同特点将其进行债券类型的划分，打包售卖给特殊目的机构，也就是SPE，此时房屋次级抵押贷款的风险由银行等贷款机构转嫁到了SPE中;SPE取得这些债券票据后，权威评级机构将对其手中持有的债券进行风险及收益的等级划分，信用增强机构也会在一定范围内对这类债券进行信用的增强和风险的调控;最后，来自全世界的保险公司、各类基金组织、投资银行以及其他金融机构的投资者会对美国金融市场上的这类金融衍生品进行挑选和购入，美国金融市场的房屋次级抵押贷款风险由贷款机构、金融中介机构、特殊目的机构最终转移到全世界的投资者手中。
（二）金融监管领域的主要问题
1.对房屋贷款的监管缺陷和次级抵押贷款的过度放松
首先，危机前的美国金融监管市场在克林顿政府授意以及自身利益的驱使下，对房屋贷款过程中涉及的程序和申请材料的监管过于简化，这就导致了大量不符合贷款要求的房屋贷款申请顺利通过银行审核。除此之外，克林顿政府在推进经济刺激战略的过程中，将房地产市场作为经济刺激的重要领域，因而对驳回居民住房贷款申请的银行采取了高额罚款等手段，这也在一定程度上加重了银行等金融机构对次级贷款的过度放松，甚至为了获取更多的经济利益，美国多家银行采用了零首付、零文件等方法发放了大量次级贷款，同时也带来了巨大的金融风险。因而，在危机发生时，银行的现金流由于次级贷款导致的大规模坏账的形成以及房地产市场泡沫的破裂而难以为继，其中，对房屋贷款的监管缺陷和次级抵押贷款的过度放松给全世界的金融机构和监管部门敲响了警钟。
2.权威评级机构的作假行为
权威评级机构的作假行为是美国金融危机的催化剂。由金融危机中美国金融风险的转嫁路线可以看出，权威评级机构在其中起着相当重要的作用，其需要将投资银行等金融中介机构打包卖给SPE特殊目的机构的不同种类债券进行信用和风险评级，以此来作为全世界投资人选择和购入债券的主要参考标准，而当时的美国三大权威评级机构为了自身利益的最大化和次贷风险的进一步转嫁，违背了自身的职业操守，在信用增强机构对华尔街垃圾债券进行包装后，给其贴上高收益、低風险的优质债券标签，并将其推向国际金融市场，将美国国内的次级贷款风险顺利转嫁到全世界投资人手中。因而不难看出，美国权威评级机构违背职业道德的作假行为是美国金融危机蔓延全球的加速剂。
3.金融市场的过度发展
在经济危机中，美国金融市场的过度发展也是导致这场经济危机的主要因素之一。在克林顿政府的刺激下，人们大量贷款购房，使得银行等贷款机构收益增大，其在当时美国经济体中所占比例大增，这样会导致美国经济市场发展比例失衡及金融市场过度发展。金融市场的过度发展会导致金融市场脱离实体经济的坚实基础，而金融市场应为实体经济服务，因此，美国金融市场出现了一系列的泡沫，形成了金融市场的假性繁荣，也产生了多重风险，进而使银行陷入了资金危机中，并波及到了其他金融行业，推动了美国次贷危机的产生。 三、对我国金融监管市场的启示
（一）加强金融市场的风险管理
金融危机前的美国由于缺乏信贷风险管理，也就是对房屋贷款存在监管缺陷以及次级抵押贷款的过度放松导致了金融危机的产生。因此，我国应结合国情来加强国内金融市场的风险管理。一方面，完善对住房等不动产的抵押贷款的审核制度和评判标准，银行自身也应不断优化其贷款审核部门的人员结构，以此降低放款风险;另一方面，针对我国近年来发展非常快速的信用卡市场领域，各信用卡发放机构应意识到其中蕴藏着的风险，规范化信用卡申请的审核标准，增强对个人信用的评级，从而为不同个体发放更符合其收入状况和消費需求的信用卡额度。与此同时，我国经济部门也应进一步加强和金融监管机构的合作，共同打造更健康和标准化的金融市场秩序，以此保障我国尚处于萌芽阶段的金融市场拥有更健康的发展环境和更广阔的发展前景。
（二）加快个人征信体系建设
对民众信用评估和还款能力的错误估计致使银行发放了过多次级贷款，这是美国金融危机出现的直接原因之一。何为征信，征信对个人和家庭的经济行为而言都是非常重要的，主要是指第三方机构依法采集、客观记录个人或企业的经济行为信用信息，形成规模化的信用档案，在权威金融机构需要时为其提供个人及企业信用报告的一种行为，我国的个人征信体系建设主要是指个人信用信息共享平台的建设。目前许多发达国家都致力于个人信用体系建设，故而我国应从中汲取经验和教训，加强各金融机构间个人信用信息的流通，降低信息壁垒，同时设置失信黑名单，提升公民对自身征信的重视，推进诚信的社会风气形成，从而为我国金融市场的健康发展提供保障。
（三）加强国际金融监管合作
经济全球化是当今世界最重要且不可逆经济发展趋势。二十一世纪初期的美国金融市场由于与国际金融监管机构的合作缺乏，经验不足，因而在克林顿政府采用了宽松的货币政策时，国内市场出现了金融监管空白，促使了危机的产生。因此，我国金融市场为了避免陷入类似的危机，应顺应全球化的潮流，加强国际金融监管合作，例如形成具有针对性的跨国企业征信体系建设;在我国国内制定和优化金融监管具体政策时，不应闭门造车，应该主动了解和参考其他国家在其具体国情下的金融监管制度、该制度的优势以及出现的问题，从而有利于我国金融监管少走弯路，推动经济的平稳发展。
参考文献：
[1]廖岷.从美国次贷危机反思现代金融监管[J].国际经济评论，2008，（04）.
[2]邓翔，李雪娇.“次贷危机”下美国金融监管体制改革分析[J].世界经济研究，2008，（08）.
[3]段红艳.金融危机下美国金融监管体制改革及对我国的启示[J].中国高新技术企业，2010，（06）：82-84.
[4]宣文俊.金融危机后美国金融监管改革及其对我国的启示[J].上海经济研究，2010，（12）：47-56.
作者简介：唐可，广西贵港市江南中学。