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黄凡
CFA、CFP、CGA，德意志银行（中国）私人投资管理部副总裁、投资总监，曾供职于汇丰银行和加拿大帝国商业银行，从事私人投资。他从1995年起开始在金融投资界任职，为中国证券市场第一代的投资经理。
对于投资者来说，追求投资成功的过程中，平和的心态是关键。只有如此，才可能摒弃急功近利的追涨杀跌，才能真正做到着眼长远的“价值投资”。
我们很常见的一个投资误区是猜测短期的市场走势，然后希望以此取得超额收益。具体表现是热衷于预测“明日”或是近日股市的涨跌。最典型的例子莫过于每遇假期“持股过节，还是持币过节”的讨论。事实上，该争论的唯一作用只能是“添热闹”而已。因为，节后“开门红”和“开门绿”的概率一定是各占50%，用长篇大论的文章去分析所得结论的可靠性与抛硬币所得无异。
此外，即使是有幸猜对了“明日”走势，取得一天赢利，又或是避过了一天的下跌，是否就能守着胜果而“金盆洗手”？显然不是。那么，这与长期财富管理和投资策略的成功与否就无关了。
另一个常见的误区则是希望找一些长期投资品种里的“常胜将军”来跟随，然而这样的“常胜将军”也不可寻：经常光顾菜市场的人都会留意到，两年前“蒜你狠”、“姜你军”的年代不知不觉地过去了，当初10多元一斤的市场“贵族”蒜和姜，现在已重归其“平民”角色。再看看金光闪闪的黄金吧，尽管我们已经看到它独领风骚近10年，但如果我们把时间拉长一点，结果大不相同： 把时间拉长到30年，我们就能发现投资黄金的年化回报仅为3.33%, 连通胀都几乎没跑赢，且不提黄金在八九十年代长达20年的跌势了。
我们再看看资产管理明星们的长期表现：国内每年的排名战落幕之际，欢呼和掌声都往往是为新人响起，而昔日的英雄已大多难觅踪影。2008年、2009年的前十大选手中，除了华夏和华商各一只以外，其他都已跌出2010年基金排名前十。
2010上演“龙虎斗”的孙、王两位英雄，到今年10月份为止，还在国内基金亏损榜中打拼哩。
这种现象不单单出现在A股，美国共同基金相关数据也表现出相同的现象。这就表明投资管理的成功也多为偶然。
由此看来，想通过把握买入和卖出投资品的最佳时机来取得投资回报的最大化，现实上是行不通的。而寄希望于跟着行家走，追着“常胜将军”行，也实在难靠谱。真正可行的, 就是做好多元化的资产配置，以分享不同资产类别带来的长期合理回报。
因为短期趋势无法预测，长期的常胜将军也难寻觅，所以正确的资产配置就成了投资取得合理回报的关键。然而一谈到资产配置，本地的股票市场就成为不可或缺的一块。但中国股市今年以来的表现持续不佳，使投资者望而却步。
其实，既然没有“常胜将军”，那么同理也就没有“常败将军”。现在大家都痛恨A股，觉得是“扶不起的阿斗”，然而大家一定不会忘记它的辉煌史吧：2006至2007年间，A股涨幅为全球之最，许多个股涨幅超过10倍。 即使是在不久前的2009年上半年也曾荣膺“全球最佳”。
不少人会说，我要等到股市走强之际才参与。但这恰恰就是第一个误区所在，短期趋势是无法预测的，何时是拐点也无法事前判断。以高度的纪律，在股市总体估值合理之际介入并耐心持有，才是“价值投资”之道。还是那句老话：如果不知道买什么股票好，那就买各种指数型基金吧。假以时日，会有可观回报的。
也许你会说，投资渠道依然狭窄，除了长期不振的股市和被调控的房地产外，没什么别的可投，那么我建议你关注债券市场。现在我们已经听到证监会和银监会高层关于“提高直接融资比重”的表态，也看到了“地方债券”的被放行，债券市场亦会面临大的发展机遇的。
CFA、CFP、CGA，德意志银行（中国）私人投资管理部副总裁、投资总监，曾供职于汇丰银行和加拿大帝国商业银行，从事私人投资。他从1995年起开始在金融投资界任职，为中国证券市场第一代的投资经理。
对于投资者来说，追求投资成功的过程中，平和的心态是关键。只有如此，才可能摒弃急功近利的追涨杀跌，才能真正做到着眼长远的“价值投资”。
我们很常见的一个投资误区是猜测短期的市场走势，然后希望以此取得超额收益。具体表现是热衷于预测“明日”或是近日股市的涨跌。最典型的例子莫过于每遇假期“持股过节，还是持币过节”的讨论。事实上，该争论的唯一作用只能是“添热闹”而已。因为，节后“开门红”和“开门绿”的概率一定是各占50%，用长篇大论的文章去分析所得结论的可靠性与抛硬币所得无异。
此外，即使是有幸猜对了“明日”走势，取得一天赢利，又或是避过了一天的下跌，是否就能守着胜果而“金盆洗手”？显然不是。那么，这与长期财富管理和投资策略的成功与否就无关了。
另一个常见的误区则是希望找一些长期投资品种里的“常胜将军”来跟随，然而这样的“常胜将军”也不可寻：经常光顾菜市场的人都会留意到，两年前“蒜你狠”、“姜你军”的年代不知不觉地过去了，当初10多元一斤的市场“贵族”蒜和姜，现在已重归其“平民”角色。再看看金光闪闪的黄金吧，尽管我们已经看到它独领风骚近10年，但如果我们把时间拉长一点，结果大不相同： 把时间拉长到30年，我们就能发现投资黄金的年化回报仅为3.33%, 连通胀都几乎没跑赢，且不提黄金在八九十年代长达20年的跌势了。
我们再看看资产管理明星们的长期表现：国内每年的排名战落幕之际，欢呼和掌声都往往是为新人响起，而昔日的英雄已大多难觅踪影。2008年、2009年的前十大选手中，除了华夏和华商各一只以外，其他都已跌出2010年基金排名前十。
2010上演“龙虎斗”的孙、王两位英雄，到今年10月份为止，还在国内基金亏损榜中打拼哩。
这种现象不单单出现在A股，美国共同基金相关数据也表现出相同的现象。这就表明投资管理的成功也多为偶然。
由此看来，想通过把握买入和卖出投资品的最佳时机来取得投资回报的最大化，现实上是行不通的。而寄希望于跟着行家走，追着“常胜将军”行，也实在难靠谱。真正可行的, 就是做好多元化的资产配置，以分享不同资产类别带来的长期合理回报。
因为短期趋势无法预测，长期的常胜将军也难寻觅，所以正确的资产配置就成了投资取得合理回报的关键。然而一谈到资产配置，本地的股票市场就成为不可或缺的一块。但中国股市今年以来的表现持续不佳，使投资者望而却步。
其实，既然没有“常胜将军”，那么同理也就没有“常败将军”。现在大家都痛恨A股，觉得是“扶不起的阿斗”，然而大家一定不会忘记它的辉煌史吧：2006至2007年间，A股涨幅为全球之最，许多个股涨幅超过10倍。 即使是在不久前的2009年上半年也曾荣膺“全球最佳”。
不少人会说，我要等到股市走强之际才参与。但这恰恰就是第一个误区所在，短期趋势是无法预测的，何时是拐点也无法事前判断。以高度的纪律，在股市总体估值合理之际介入并耐心持有，才是“价值投资”之道。还是那句老话：如果不知道买什么股票好，那就买各种指数型基金吧。假以时日，会有可观回报的。
也许你会说，投资渠道依然狭窄，除了长期不振的股市和被调控的房地产外，没什么别的可投，那么我建议你关注债券市场。现在我们已经听到证监会和银监会高层关于“提高直接融资比重”的表态，也看到了“地方债券”的被放行，债券市场亦会面临大的发展机遇的。