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2006年3月16日,朝华集团的一纸公告宣示了又一位福布斯富豪的谢幕。这份公告称:“本公司董事长张良宾先生、副董事长李众江先生因协助公安部门调查,被采取强制措施不能正常履职。”张良宾被采取何种强制措施,传说很多,无论“监视居住”还是“被捕”,结果都是一个:曾名列中国内地福布斯富豪榜第61位、被誉为“西南第一富豪”张良宾栽了!
从“股市炒家”到“实业富豪”
从四川电器(现更名为博瑞传播,600880)、涪陵建陶(现更名为朝华集团,000688)、三爱海陵(现更名为长丰通信,000892),张良宾的名字与诸多牛股的牛市征程联系在一起。曾几何时,他还被认为是中国证券市场上极少数能从股票市场的炒家成功蜕变为资本运作大家的幸运儿之一。
和那个时代依靠股市机遇发家的大多“炒手”一样,张良宾此前经历并无太多闪光之处。张良宾不到20岁就在重庆工行涪陵支行当信贷员,但由于与当时一位行长关系极不融洽,在做了5年信贷员和6年计划员之后,他便萌生去意。
1993年起,张良宾做过小买卖,开过咖啡馆,也开过火锅店,甚至还卖过酸奶,其真正起家,却是凭借他当信贷员与计划员时形成的人脉关系。
他先是组建了一个20万元规模的小私募资金,1994年,他又通过种种关系借到500万元。由于当时炒股可以透支,张良宾透支了200多万元,用700万元买了100万股深发展(000001),并一直捂到40元才出手,每股净赚30元,500万元顿时变成了4000多万元,整整8倍,成功掘得其“第一桶金”,也从此拉开了他在证券市场呼风唤雨的历史。
但最让市场津津乐道的是张良宾在四川电器上的成功。四川电器在1998年的中报显示,以张良宾之弟张斌为法人代表的深圳正东大公司持有四川电器333万股,占当时2080万流通股本16%强。直到2000年,张氏兄弟才撒手出局,其间该股从11元涨升至58元(复权后),这一战就净赚了近1.5亿元。同时,张良宾染指的另一只牛股长丰通信则更是牛气冲天,一年大涨5倍。然而,张氏兄弟均能从中全身而退,由此可见其对证券市场的熟谙程度。
当然,以上经历都是张良宾夫子自道。鉴于中国内地富豪的第一桶金向来都是不传之秘,某些富豪为了掩饰所谓的“原罪”,往往将其第一桶金说作是炒股所得,如今,张良宾第一桶金的来历是真是假已无法考证,但随着张良宾逐步从股市抽身并寻找实业平台,张良宾的财技也开始走到阳光之下。
登陆实业的两个范本
如同曾经风云一时的德隆一样,股市炒家登陆实业,第一选择往往是收购上市公司以获得资本运作平台,张良宾的实业之旅正是沿着这一方向行进。但细察其并购手法,其敏锐的嗅觉、超凡的耐性、灵活的手段、不拘一格的路径,显示出股市炒家明显不同于实业富豪的特征。
范本一:嗅觉在先,伸手在后
张良宾开始显露进军实业的迹象是在1996年前后,对象是其老家的涪陵建陶(后来的朝华集团,000688)。1996年4月,涪陵建陶因上市无望,有两家法人欲转让手中持有的1650万股法人股,于是张良宾以每股1.6元的价格悉数接盘。当时涪陵建陶的股本结构是:国家股2000万股,公众股1492万股,法人股1650万股。
在接盘涪陵建陶的过程中,张良宾过人的资本嗅觉展露无遗。因为涪陵地区属于三峡移民区,当时“国务院三峡工程建设委员会移民开发局”有一上市指标,张良宾利用其人脉搞到了这一指标,最终将涪陵建陶运作上市。后来有人感叹,称“活该张良宾发财,因为只有他一个人意识到了这一点:涪陵建陶是移民库区企业”。
依照当时的规定,民营企业不能受让国有法人股。这个规定当然难不倒张良宾。他们找到了当时的康达尔(000048)(康达尔是上市公司,有资格受让其他非上市公司的法人股),请其代为持有,当时康达尔的每股受让价为2.38元,不过据媒体报道,真正出钱的则是四川立信──张良宾直接控制的为资本运作而搭建的两大平台之一,另一个平台为深圳正东大公司。
1997年8月,由康达尔更名为中科创业放弃了法人股配股;1999年12月中科创业与深圳正东大、四川立信、成都龙威完成法律意义上的“36248507股涪陵建陶法人股转让手续”。深圳市正东大受让2000万股（占总股本的10.06%）、四川立信受让400万股（占2.01%）、成都龙威受让12248507股（占6.16%）。康达尔全面退出,四川立信与深圳正东大登堂入室,成为涪陵建陶的第一、二大股东,正式全面掌控涪陵建陶,并于2000年7月将涪陵建陶更名为朝华科技。2002年11月,朝华集团又取代了朝华科技,标志着一个控股型的集团公司从此诞生。
范本二:借道国资公司,登陆A股市场
与涪陵建陶一样,上市之前的西昌电力也没有人愿意买进,但张良宾再一次让人们领略了其独特的眼光。为了进入西昌电力,张良宾上演了一连串让人眼花缭乱的股权转让,时间的前后跨度长达4年,股市炒手的隐忍能力让人惊叹。
1997年,朝华科技受让凉山州国资局持有的1415.5万股,而与之随同作战的四川立信也受让了国资局转让的1500万股。接着,又有西昌电力的四位股东将所持580万股转让给四川立信、134万股转让给深圳正东大。
但在1998年,四川立信却将其所持999万股西昌电力转让给西昌电力总公司,而后者又将这笔股权于同年原封不动地转让朝华科技。将四川立信所持的西昌电力股权转让给朝华科技,是因为四川立信是张良宾直接控制的资本运作平台,若以这个平台出面收购上市公司,那么他直接付出的现金可能会超出其支付能力,而在形成四川立信－朝华科技－西昌电力这样的控制链条之后,既不会削弱四川立信的控制能力,还能减轻四川立信的现金流压力。但假手西昌电力总公司实在让旁观者一头雾水,因为当时四川立信还未入主朝华科技,直接交易也未尝不可,张良宾如此安排到底是为了什么,至今无法求证。
在此后的三年间,深圳正东大又陆续收购了849.69万股西昌电力。在这一连串的转让之后,朝华科技持有西昌电力2414.5万股,四川立信持有西昌电力1081万股,深圳正东大持有981.69万股,分别占西昌电力上市前的21.95%、9.83%和8.92%的股权,远远超过了当时位列第一大股东的凉山州国资公司所持有的27.55%的股权。
三招玩转实业
不懂实业经营,这固然是张良宾的天然弱势,但张氏登陆实业之后,其兼顾实业经营与二级市场的手法,俨然有打通实业经营与资本运作之势,无论套现、整合还是股权激励,既打上了股市炒家的鲜明烙印,又显示出实业富豪的气魄。
招数一:以链条控制代替平行控制,低进高出完成套现
先掏出真金白银收购上市公司,再置入资产完成套现,这是资本玩家“空手套白狼”的典型手法。但与实业富豪出身的资本玩家不同,出身于股市炒家的张良宾没有足够的资产,于是他便选择了先对两家公司进行平行控制,然后变为链条控制——通过一家上市公司控制另一家上市公司,并在控制方式的转换过程中完成套现。
随着西昌电力A股的成功发行,它的股权结构也发生了变化,其中国家股占18.37%,国有法人股占19.50%,法人股占27.13%,社会公众股占33.33%。张良宾所持股权由上市前的40.70%稀释到27.13%,但他所持有法人股的总值却大幅提升,因为上市之后的法人股更值钱,每股净资产已由上市前的2.79元上升至上市后的3.29元。
但在法人股市场,股票的升值就如同房地产升值一样,要有人接盘才能让纸上富贵变为真金白银,才能体现出真正意义上的盈利,而朝华集团就充当了这样的买家。2003年4月,朝华集团以3.50元／股的价格收购四川立信和深圳正东大持有的公司法人股1081万股、981.69万股。股权转让完成后,成为公司第一大股东,收购总价为7219.42万元。
虽然无从查证四川立信和深圳正东大是以什么价格进入西昌电力,但西昌电力的招股说明书显示,1996年曾以1.8元每股的价格做过一次增资,张良宾入驻西昌电力就发生在1997年,按常理价格变动不大,估计进入成本每股应该不到2元。而经过这样一番倒手,张良宾在西昌电力不仅仅套现了7000余万元,而且获利至少在80%以上。
更为重要的是,在成功套现之后,由于四川立信和深圳正东大实业分别持有朝华集团21.79%和8.74%的股权,实际上张氏兄弟还能通过朝华集团牢牢控制着西昌电力。
招数二:产业整合兼顾现实业绩与未来预期
于张良宾而言,上市公司这一平台的价值在于:进可通过经营实业达到实实在在的利润回报,退可以通过改造企业达到资本升值的回报。而在进退之间,因为成败不可预测,于是现实业绩与未来预期二者不可偏废,这又有着股市炒家的鲜明烙印。
在张良宾的潜心经营下,两家上市公司的产业整合大体蓝图是:西昌电力产业整合脉络基本上是“电力＋金融”,朝华集团则以“IT＋新材料”作为产业整合主线。尽管后来发生了变故,张良宾的上述构想并未能落实到实处,但从上述思路不难发现,张良宾是想构建一业为主、扶植后备的产业结构,这一结构的好处在于既有现实业绩来支撑股价,也为其股价走势提供一些看得见摸得着的预期,这一点又与那些靠实业经营起家的富豪们要么专注于一业,要么无节制地多元化又有着明显不同。
张良宾手中的后备产业还不止这些,他还有从原涪陵建陶剥离出来的陶瓷公司、房地产公司拿到部分重庆旧城改造的项目,重庆四面山国家森林公园的西部经营权等实业平台。如果张良宾能有更多的时间,这些产业在条件成熟时注入上市公司,既可为上市公司提供新的业绩支撑,也可为其带来巨额套现收益。
招数三:为职业经理人一掷千金
其实,张良宾的成名还有一个轰动事件,那就是为挽留IT产业名人祝剑秋而不惜一掷千金。这一点表面上看虽与张良宾的财技无关,但因为张良宾并无实业经验,借力祝剑秋并进而做大朝华集团,这才是张良宾过人之处。
2001年,时任方正科技(600601)老总的祝剑秋,为持续不断的举牌所困扰,此时,张良宾向祝剑秋伸出了橄榄枝,为此还特意打造了一个上海朝华科技的平台。上海朝华科技于2001年8月注册成立,注册资本为9000万元,其中朝华科技出资8000万元,占注册资本的比例为88.9%,李磊以自然人身份出资1000万元,占注册资本的比例为11.1%。
同年9月,朝华科技、四川立信、祝剑秋和李磊签订“共同投资上海朝华科技协议书”,各方的出资额及比例分别为:朝华科技16000万元,占注册资本的比例为80%;四川立信2000万元,占10%;祝剑秋1000万元,占5%;李磊1000万元,占5%;上海朝华科技法定代表人为祝剑秋。张良宾曾说,上海朝华科技拿出10%的股份给管理团队,外加10%的分红权。
在打造“上海朝华科技”平台后,张良宾犹觉不足。于是在2002年10月,四川立信将所持500万股朝华集团股权以500万元转让给祝剑秋控股的上海可欣贸易有限公司。500万股卖500万元,就意味着每股1元,但朝华集团2002年年底的每股净资产是2.85元,张良宾此举实际是将900多万元拱手送与祝剑秋。看来,张良宾的能力并不仅仅在于发现证券市场上存在的机遇,而且还善于识人用人。张良宾的气魄,是不少富豪所不具备的。
股市炒家为何难以上岸？
2004年4月德隆崩盘之后,一位资深投行专家曾如是感慨:“一大批中小企业都是在按德隆的模式成长,德隆达到了很多民营企业梦寐以求的地步。如果德隆以今天这个方式倒下去的话,后面将不是一个德隆,而是一串德隆型的企业倒下去。”德隆崩盘才过去两年,这一谶语的魔力已开始显现。
与德隆的唐氏兄弟相似,尽管张良宾出身于股市炒家,但无论实业经营还是资本运作,其财技不可谓不高超,然而与德隆一样,张良宾还是未能逃脱黯然谢幕的结局。
将张良宾带至这一地步的直接诱因有二:一是2005年4月,在四川公开审理的高勇案指控,高勇利用自己分管凉山招商引资工作的职务之便,帮助同为西南财经大学校友的张良宾成功将西昌电力收至旗下,并从张手中得到122万元好处费;二是高勇案公开审理后一天,四川省银监局的通知称,四川省证监局发现西昌电力关联方及控股股东存在严重占用上市公司资金及违规问题,随后各相关银行立刻对给西昌电力及关联公司的贷款及质押担保情况展开调查,朝华集团和西昌电力披露的高达17亿元的资金“黑洞”因此大白于天下。
但辨明张良宾出事的前因后果,并不是问题的核心,更值得关注的是:像张良宾这样的股市炒家为何难以上岸？
一是路径依赖。在张良宾兴起之时,当时的法制环境、监管空间让企业家可以不走正道,所以以小博大,短融长投,打通关节,搞定关系,那一代企业家正是用这些非正道的方式,变种种不可能为可能。但随着市场经济的逐步成熟,法制环境日益完善,监管力度日渐加强,再固守旧路无疑只会自取灭亡。然而否定自我难,否定成功的自我更难,在这一点上,不仅张良宾如此,唐氏兄弟之于德隆、顾雏军之于科龙、黄宏生之于创维等案例中,也都可以找到踪迹。
二是多元化冲动。张良宾以炒股所得,竟涉足电力、金融、IT、新材料、地产、旅游、建材等众多产业,短时间内急速扩张导致战线过长,一旦资金链稍有风吹草动,系统性崩溃就成为势所必然。这个道理看似简单,但对于实业经营来说,多元化可以规避风险,二来先做大后做强是实业经营的一条捷径,但多元化冲动、资源不足是民营企业最大的短板。
上述两点,既是张良宾的陷马坑,但何尝不是其发家宝。天津泰达董事长刘惠文曾言:方向对了,盈利只是多与少的问题;方向错了,出事就是早与晚的问题。张良宾的10年实业经历,更像是这一说法的生动注脚:在方向的对错面前,再高超的财技都显得那么苍白无力。
从“股市炒家”到“实业富豪”
从四川电器(现更名为博瑞传播,600880)、涪陵建陶(现更名为朝华集团,000688)、三爱海陵(现更名为长丰通信,000892),张良宾的名字与诸多牛股的牛市征程联系在一起。曾几何时,他还被认为是中国证券市场上极少数能从股票市场的炒家成功蜕变为资本运作大家的幸运儿之一。
和那个时代依靠股市机遇发家的大多“炒手”一样,张良宾此前经历并无太多闪光之处。张良宾不到20岁就在重庆工行涪陵支行当信贷员,但由于与当时一位行长关系极不融洽,在做了5年信贷员和6年计划员之后,他便萌生去意。
1993年起,张良宾做过小买卖,开过咖啡馆,也开过火锅店,甚至还卖过酸奶,其真正起家,却是凭借他当信贷员与计划员时形成的人脉关系。
他先是组建了一个20万元规模的小私募资金,1994年,他又通过种种关系借到500万元。由于当时炒股可以透支,张良宾透支了200多万元,用700万元买了100万股深发展(000001),并一直捂到40元才出手,每股净赚30元,500万元顿时变成了4000多万元,整整8倍,成功掘得其“第一桶金”,也从此拉开了他在证券市场呼风唤雨的历史。
但最让市场津津乐道的是张良宾在四川电器上的成功。四川电器在1998年的中报显示,以张良宾之弟张斌为法人代表的深圳正东大公司持有四川电器333万股,占当时2080万流通股本16%强。直到2000年,张氏兄弟才撒手出局,其间该股从11元涨升至58元(复权后),这一战就净赚了近1.5亿元。同时,张良宾染指的另一只牛股长丰通信则更是牛气冲天,一年大涨5倍。然而,张氏兄弟均能从中全身而退,由此可见其对证券市场的熟谙程度。
当然,以上经历都是张良宾夫子自道。鉴于中国内地富豪的第一桶金向来都是不传之秘,某些富豪为了掩饰所谓的“原罪”,往往将其第一桶金说作是炒股所得,如今,张良宾第一桶金的来历是真是假已无法考证,但随着张良宾逐步从股市抽身并寻找实业平台,张良宾的财技也开始走到阳光之下。
登陆实业的两个范本
如同曾经风云一时的德隆一样,股市炒家登陆实业,第一选择往往是收购上市公司以获得资本运作平台,张良宾的实业之旅正是沿着这一方向行进。但细察其并购手法,其敏锐的嗅觉、超凡的耐性、灵活的手段、不拘一格的路径,显示出股市炒家明显不同于实业富豪的特征。
范本一:嗅觉在先,伸手在后
张良宾开始显露进军实业的迹象是在1996年前后,对象是其老家的涪陵建陶(后来的朝华集团,000688)。1996年4月,涪陵建陶因上市无望,有两家法人欲转让手中持有的1650万股法人股,于是张良宾以每股1.6元的价格悉数接盘。当时涪陵建陶的股本结构是:国家股2000万股,公众股1492万股,法人股1650万股。
在接盘涪陵建陶的过程中,张良宾过人的资本嗅觉展露无遗。因为涪陵地区属于三峡移民区,当时“国务院三峡工程建设委员会移民开发局”有一上市指标,张良宾利用其人脉搞到了这一指标,最终将涪陵建陶运作上市。后来有人感叹,称“活该张良宾发财,因为只有他一个人意识到了这一点:涪陵建陶是移民库区企业”。
依照当时的规定,民营企业不能受让国有法人股。这个规定当然难不倒张良宾。他们找到了当时的康达尔(000048)(康达尔是上市公司,有资格受让其他非上市公司的法人股),请其代为持有,当时康达尔的每股受让价为2.38元,不过据媒体报道,真正出钱的则是四川立信──张良宾直接控制的为资本运作而搭建的两大平台之一,另一个平台为深圳正东大公司。
1997年8月,由康达尔更名为中科创业放弃了法人股配股;1999年12月中科创业与深圳正东大、四川立信、成都龙威完成法律意义上的“36248507股涪陵建陶法人股转让手续”。深圳市正东大受让2000万股（占总股本的10.06%）、四川立信受让400万股（占2.01%）、成都龙威受让12248507股（占6.16%）。康达尔全面退出,四川立信与深圳正东大登堂入室,成为涪陵建陶的第一、二大股东,正式全面掌控涪陵建陶,并于2000年7月将涪陵建陶更名为朝华科技。2002年11月,朝华集团又取代了朝华科技,标志着一个控股型的集团公司从此诞生。
范本二:借道国资公司,登陆A股市场
与涪陵建陶一样,上市之前的西昌电力也没有人愿意买进,但张良宾再一次让人们领略了其独特的眼光。为了进入西昌电力,张良宾上演了一连串让人眼花缭乱的股权转让,时间的前后跨度长达4年,股市炒手的隐忍能力让人惊叹。
1997年,朝华科技受让凉山州国资局持有的1415.5万股,而与之随同作战的四川立信也受让了国资局转让的1500万股。接着,又有西昌电力的四位股东将所持580万股转让给四川立信、134万股转让给深圳正东大。
但在1998年,四川立信却将其所持999万股西昌电力转让给西昌电力总公司,而后者又将这笔股权于同年原封不动地转让朝华科技。将四川立信所持的西昌电力股权转让给朝华科技,是因为四川立信是张良宾直接控制的资本运作平台,若以这个平台出面收购上市公司,那么他直接付出的现金可能会超出其支付能力,而在形成四川立信－朝华科技－西昌电力这样的控制链条之后,既不会削弱四川立信的控制能力,还能减轻四川立信的现金流压力。但假手西昌电力总公司实在让旁观者一头雾水,因为当时四川立信还未入主朝华科技,直接交易也未尝不可,张良宾如此安排到底是为了什么,至今无法求证。
在此后的三年间,深圳正东大又陆续收购了849.69万股西昌电力。在这一连串的转让之后,朝华科技持有西昌电力2414.5万股,四川立信持有西昌电力1081万股,深圳正东大持有981.69万股,分别占西昌电力上市前的21.95%、9.83%和8.92%的股权,远远超过了当时位列第一大股东的凉山州国资公司所持有的27.55%的股权。
三招玩转实业
不懂实业经营,这固然是张良宾的天然弱势,但张氏登陆实业之后,其兼顾实业经营与二级市场的手法,俨然有打通实业经营与资本运作之势,无论套现、整合还是股权激励,既打上了股市炒家的鲜明烙印,又显示出实业富豪的气魄。
招数一:以链条控制代替平行控制,低进高出完成套现
先掏出真金白银收购上市公司,再置入资产完成套现,这是资本玩家“空手套白狼”的典型手法。但与实业富豪出身的资本玩家不同,出身于股市炒家的张良宾没有足够的资产,于是他便选择了先对两家公司进行平行控制,然后变为链条控制——通过一家上市公司控制另一家上市公司,并在控制方式的转换过程中完成套现。
随着西昌电力A股的成功发行,它的股权结构也发生了变化,其中国家股占18.37%,国有法人股占19.50%,法人股占27.13%,社会公众股占33.33%。张良宾所持股权由上市前的40.70%稀释到27.13%,但他所持有法人股的总值却大幅提升,因为上市之后的法人股更值钱,每股净资产已由上市前的2.79元上升至上市后的3.29元。
但在法人股市场,股票的升值就如同房地产升值一样,要有人接盘才能让纸上富贵变为真金白银,才能体现出真正意义上的盈利,而朝华集团就充当了这样的买家。2003年4月,朝华集团以3.50元／股的价格收购四川立信和深圳正东大持有的公司法人股1081万股、981.69万股。股权转让完成后,成为公司第一大股东,收购总价为7219.42万元。
虽然无从查证四川立信和深圳正东大是以什么价格进入西昌电力,但西昌电力的招股说明书显示,1996年曾以1.8元每股的价格做过一次增资,张良宾入驻西昌电力就发生在1997年,按常理价格变动不大,估计进入成本每股应该不到2元。而经过这样一番倒手,张良宾在西昌电力不仅仅套现了7000余万元,而且获利至少在80%以上。
更为重要的是,在成功套现之后,由于四川立信和深圳正东大实业分别持有朝华集团21.79%和8.74%的股权,实际上张氏兄弟还能通过朝华集团牢牢控制着西昌电力。
招数二:产业整合兼顾现实业绩与未来预期
于张良宾而言,上市公司这一平台的价值在于:进可通过经营实业达到实实在在的利润回报,退可以通过改造企业达到资本升值的回报。而在进退之间,因为成败不可预测,于是现实业绩与未来预期二者不可偏废,这又有着股市炒家的鲜明烙印。
在张良宾的潜心经营下,两家上市公司的产业整合大体蓝图是:西昌电力产业整合脉络基本上是“电力＋金融”,朝华集团则以“IT＋新材料”作为产业整合主线。尽管后来发生了变故,张良宾的上述构想并未能落实到实处,但从上述思路不难发现,张良宾是想构建一业为主、扶植后备的产业结构,这一结构的好处在于既有现实业绩来支撑股价,也为其股价走势提供一些看得见摸得着的预期,这一点又与那些靠实业经营起家的富豪们要么专注于一业,要么无节制地多元化又有着明显不同。
张良宾手中的后备产业还不止这些,他还有从原涪陵建陶剥离出来的陶瓷公司、房地产公司拿到部分重庆旧城改造的项目,重庆四面山国家森林公园的西部经营权等实业平台。如果张良宾能有更多的时间,这些产业在条件成熟时注入上市公司,既可为上市公司提供新的业绩支撑,也可为其带来巨额套现收益。
招数三:为职业经理人一掷千金
其实,张良宾的成名还有一个轰动事件,那就是为挽留IT产业名人祝剑秋而不惜一掷千金。这一点表面上看虽与张良宾的财技无关,但因为张良宾并无实业经验,借力祝剑秋并进而做大朝华集团,这才是张良宾过人之处。
2001年,时任方正科技(600601)老总的祝剑秋,为持续不断的举牌所困扰,此时,张良宾向祝剑秋伸出了橄榄枝,为此还特意打造了一个上海朝华科技的平台。上海朝华科技于2001年8月注册成立,注册资本为9000万元,其中朝华科技出资8000万元,占注册资本的比例为88.9%,李磊以自然人身份出资1000万元,占注册资本的比例为11.1%。
同年9月,朝华科技、四川立信、祝剑秋和李磊签订“共同投资上海朝华科技协议书”,各方的出资额及比例分别为:朝华科技16000万元,占注册资本的比例为80%;四川立信2000万元,占10%;祝剑秋1000万元,占5%;李磊1000万元,占5%;上海朝华科技法定代表人为祝剑秋。张良宾曾说,上海朝华科技拿出10%的股份给管理团队,外加10%的分红权。
在打造“上海朝华科技”平台后,张良宾犹觉不足。于是在2002年10月,四川立信将所持500万股朝华集团股权以500万元转让给祝剑秋控股的上海可欣贸易有限公司。500万股卖500万元,就意味着每股1元,但朝华集团2002年年底的每股净资产是2.85元,张良宾此举实际是将900多万元拱手送与祝剑秋。看来,张良宾的能力并不仅仅在于发现证券市场上存在的机遇,而且还善于识人用人。张良宾的气魄,是不少富豪所不具备的。
股市炒家为何难以上岸？
2004年4月德隆崩盘之后,一位资深投行专家曾如是感慨:“一大批中小企业都是在按德隆的模式成长,德隆达到了很多民营企业梦寐以求的地步。如果德隆以今天这个方式倒下去的话,后面将不是一个德隆,而是一串德隆型的企业倒下去。”德隆崩盘才过去两年,这一谶语的魔力已开始显现。
与德隆的唐氏兄弟相似,尽管张良宾出身于股市炒家,但无论实业经营还是资本运作,其财技不可谓不高超,然而与德隆一样,张良宾还是未能逃脱黯然谢幕的结局。
将张良宾带至这一地步的直接诱因有二:一是2005年4月,在四川公开审理的高勇案指控,高勇利用自己分管凉山招商引资工作的职务之便,帮助同为西南财经大学校友的张良宾成功将西昌电力收至旗下,并从张手中得到122万元好处费;二是高勇案公开审理后一天,四川省银监局的通知称,四川省证监局发现西昌电力关联方及控股股东存在严重占用上市公司资金及违规问题,随后各相关银行立刻对给西昌电力及关联公司的贷款及质押担保情况展开调查,朝华集团和西昌电力披露的高达17亿元的资金“黑洞”因此大白于天下。
但辨明张良宾出事的前因后果,并不是问题的核心,更值得关注的是:像张良宾这样的股市炒家为何难以上岸？
一是路径依赖。在张良宾兴起之时,当时的法制环境、监管空间让企业家可以不走正道,所以以小博大,短融长投,打通关节,搞定关系,那一代企业家正是用这些非正道的方式,变种种不可能为可能。但随着市场经济的逐步成熟,法制环境日益完善,监管力度日渐加强,再固守旧路无疑只会自取灭亡。然而否定自我难,否定成功的自我更难,在这一点上,不仅张良宾如此,唐氏兄弟之于德隆、顾雏军之于科龙、黄宏生之于创维等案例中,也都可以找到踪迹。
二是多元化冲动。张良宾以炒股所得,竟涉足电力、金融、IT、新材料、地产、旅游、建材等众多产业,短时间内急速扩张导致战线过长,一旦资金链稍有风吹草动,系统性崩溃就成为势所必然。这个道理看似简单,但对于实业经营来说,多元化可以规避风险,二来先做大后做强是实业经营的一条捷径,但多元化冲动、资源不足是民营企业最大的短板。
上述两点,既是张良宾的陷马坑,但何尝不是其发家宝。天津泰达董事长刘惠文曾言:方向对了,盈利只是多与少的问题;方向错了,出事就是早与晚的问题。张良宾的10年实业经历,更像是这一说法的生动注脚:在方向的对错面前,再高超的财技都显得那么苍白无力。