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摘 要：在资本市场中，财务报告充当了上市公司与外部投资者之间进行沟通的桥梁作用，财务报告的可读性则直接关系到二者之间沟通的有效性。本文分析了我国上市公司的报告可读性的现状，并提出了提高上市公司报告可读性的建議。
关键词：MD&A可读性;信息披露质量;文本信息
近些年来，公司财务报告的内容发生了显著的变化，其中一个显著变化体现在文字叙述部分内容逐步超过了会计报表。因此，财务报告中大量文字信息的叙述是否具有良好的可读性越来越受到学者的关注，并引起了监管部门的关注。2019年2月，上海证券交易所在审核年报时强调，要进一步关注公司财务报告经营性信息的可读性和有用性，此举目的在于促使上市公司能够确保对其财务报告披露信息的真实性负责，并且提高财务报告的可理解性，即企业财务报告不仅要真实反映其生产经营的实际情况，还应促进年报信息披露的有效性，提高财务报告的可读性。
一、财务报告可读性的内涵
可读性是指在一篇给定文章中，所有可能会影响读者最佳阅读速度、理解并使其产生阅读兴趣的因素之和，它反映了文本信息内容吸引人的程度。比如，连环画的趣味性使其成为可读性最高的信息表达形式。如果文章语言晦涩难懂，就越难以理解，文章的阅读难度就越大，此时就称文章的可读性较差。财务报告的可读性，又称报告复杂度，是指财务报告语言的阅读难易程度。对于普通的非专业投资者来说，评价一份财务报告的可读性，主要由财务报告包含的字数、图表数、会计专业术语数以及财务指标等因素所决定。财务报告可读性作为衡量企业非财务信息质量的指标，使得企业年报成为真正的信息沟通桥梁。
管理层讨论与分析（Management’s Discussion and Analysis，以下简称MD&A）作为企业非财务信息披露的重要载体，其内容既要求包含上市公司经营期内的经营、财务情况、其他重大事项的说明，又要包含企业对未来的经营发展计划的展望、未来风险的估计等。已有研究表明，MD&A是年报中最易理解的部分。投资者在阅读财务报告时，通过将报表和年报中的文字叙述部分结合起来阅读，有助于深入理解企业披露的财务信息。对于非专业投资者来说，即使不仔细研读财务报告具体项目的内容，其也可以借助对MD&A的阅读，对公司经营期内经营业绩的全貌具有大致评价。同时，由于MD&A能够反映企业当期的业绩变化，甚至会影射出公司是否具有严重的财务危机和破产倒闭风险，因此MD&A受到投资者和证券分析师的关注。
通常，将 MD&A可读性作为财务报告可读性的替代性指标，这是由于MD&A具有的特点所决定：一方面，MD&A具有大量的文字信息表述，是投资者阅读最广泛的部分，也是上市公司对外披露的内容中信息含量最高的部分;另一方面，相对于财务报告的其他部分内容，MD&A部分语言叙述具有更强的主观性。因此，基于以上原因，MD&A可读性往往能最能体现财务报告的可读性。
MD&A可读性可以从MD&A含有的会计专业术语数量、财务指标数量、句子的长短、篇幅长度以及图片、表格的数量等因素来衡量。比如随着会计专业术语数和财务指标的大量使用，会增大财务报告的阅读难度，导致MD&A可读性降低;而通俗的语言表述、短句子、图表使得文字信息的传递效率提升，降低了报告的阅读难度，使MD&A可读性提高。
二、财务报告可读性的现状分析
（一）我国企业报告可读性程度普遍较低
我国企业报告可读性程度普遍较低，主要体现在两方面：第一，企业MD&A信息披露过于简略。目前部分企业披露的经营性信息过于简略，信息含量低。为了保护广大投资者的知情权，上交所在2019年2月特别强调，要进一步加大对企业经营性信息披露的监管力度，将通过督促公司补充披露等方式提高企业财务报告中经营性信息的可读性和有用性。第二，相对于业绩良好的企业，经营业绩较差的企业财务报告可读性较差。由于MD&A含有大量文字表述，这为企业进行文字语言的包装设计提供了空间。已有研究表明，企业当年的盈利状况在一定程度上影响着财务报告可读性。经营状况较好的企业更倾向于在财务报告中积极地展示公司的当年业绩，并尽可能用通俗易懂的语言来撰写MD&A，其信息披露质量相对较好;而经营状况相对较差的企业为了掩饰其业绩的不佳，财务报告更倾向于选用晦涩难懂的语言来进行文本设计，比如利用大量会计专业术语和财务指标的使用来对报告语言进行设计包装，为读者设置阅读障碍，弱化对企业的不利影响，以期望市场对该利空信息反映不足。
（二）我国财务报告可读性存在人为操纵
由于财务报告中的MD&A含有大量的文本叙述内容，管理者可能会根据自身利益和公司利益的需要，自主设计报告的信息披露内容，从而有意识地调整财务报告可读性。为了迎合投资者的阅读，高业绩企业会尽量减少会计专业术语数和各种财务报告的使用，以使他们的叙述具有更强的可读性，即我国财务报告的可读性存在认为操纵;而业绩较差的企业则通过降低报告可读性来掩饰其不佳的业绩。
三、关于提高报告可读性的对策建议
针对目前我国上市企业财务报告可读性普遍较差的现状，本文提出以下几点建议：
（一）对于上市公司而言，改善MD&A语言的撰写方式
为了提高财务报告可读性，企业应当优化内部治理结构，提高内部控制机制的有效性，从而改善企业信息披露质量。除此以外，企业还应当通过改善报告语言的撰写方式来提高财务报告的可读性。报告的可读性体现在会计专业术语的数量、图片和表格的数量、句子的长度、篇幅的长度等多个方面，因此上市公司在撰写MD&A时，应从以下几点来优化：
1.在内容上，增强信息披露的可比性和相关性
关键词：MD&A可读性;信息披露质量;文本信息
近些年来，公司财务报告的内容发生了显著的变化，其中一个显著变化体现在文字叙述部分内容逐步超过了会计报表。因此，财务报告中大量文字信息的叙述是否具有良好的可读性越来越受到学者的关注，并引起了监管部门的关注。2019年2月，上海证券交易所在审核年报时强调，要进一步关注公司财务报告经营性信息的可读性和有用性，此举目的在于促使上市公司能够确保对其财务报告披露信息的真实性负责，并且提高财务报告的可理解性，即企业财务报告不仅要真实反映其生产经营的实际情况，还应促进年报信息披露的有效性，提高财务报告的可读性。
一、财务报告可读性的内涵
可读性是指在一篇给定文章中，所有可能会影响读者最佳阅读速度、理解并使其产生阅读兴趣的因素之和，它反映了文本信息内容吸引人的程度。比如，连环画的趣味性使其成为可读性最高的信息表达形式。如果文章语言晦涩难懂，就越难以理解，文章的阅读难度就越大，此时就称文章的可读性较差。财务报告的可读性，又称报告复杂度，是指财务报告语言的阅读难易程度。对于普通的非专业投资者来说，评价一份财务报告的可读性，主要由财务报告包含的字数、图表数、会计专业术语数以及财务指标等因素所决定。财务报告可读性作为衡量企业非财务信息质量的指标，使得企业年报成为真正的信息沟通桥梁。
管理层讨论与分析（Management’s Discussion and Analysis，以下简称MD&A）作为企业非财务信息披露的重要载体，其内容既要求包含上市公司经营期内的经营、财务情况、其他重大事项的说明，又要包含企业对未来的经营发展计划的展望、未来风险的估计等。已有研究表明，MD&A是年报中最易理解的部分。投资者在阅读财务报告时，通过将报表和年报中的文字叙述部分结合起来阅读，有助于深入理解企业披露的财务信息。对于非专业投资者来说，即使不仔细研读财务报告具体项目的内容，其也可以借助对MD&A的阅读，对公司经营期内经营业绩的全貌具有大致评价。同时，由于MD&A能够反映企业当期的业绩变化，甚至会影射出公司是否具有严重的财务危机和破产倒闭风险，因此MD&A受到投资者和证券分析师的关注。
通常，将 MD&A可读性作为财务报告可读性的替代性指标，这是由于MD&A具有的特点所决定：一方面，MD&A具有大量的文字信息表述，是投资者阅读最广泛的部分，也是上市公司对外披露的内容中信息含量最高的部分;另一方面，相对于财务报告的其他部分内容，MD&A部分语言叙述具有更强的主观性。因此，基于以上原因，MD&A可读性往往能最能体现财务报告的可读性。
MD&A可读性可以从MD&A含有的会计专业术语数量、财务指标数量、句子的长短、篇幅长度以及图片、表格的数量等因素来衡量。比如随着会计专业术语数和财务指标的大量使用，会增大财务报告的阅读难度，导致MD&A可读性降低;而通俗的语言表述、短句子、图表使得文字信息的传递效率提升，降低了报告的阅读难度，使MD&A可读性提高。
二、财务报告可读性的现状分析
（一）我国企业报告可读性程度普遍较低
我国企业报告可读性程度普遍较低，主要体现在两方面：第一，企业MD&A信息披露过于简略。目前部分企业披露的经营性信息过于简略，信息含量低。为了保护广大投资者的知情权，上交所在2019年2月特别强调，要进一步加大对企业经营性信息披露的监管力度，将通过督促公司补充披露等方式提高企业财务报告中经营性信息的可读性和有用性。第二，相对于业绩良好的企业，经营业绩较差的企业财务报告可读性较差。由于MD&A含有大量文字表述，这为企业进行文字语言的包装设计提供了空间。已有研究表明，企业当年的盈利状况在一定程度上影响着财务报告可读性。经营状况较好的企业更倾向于在财务报告中积极地展示公司的当年业绩，并尽可能用通俗易懂的语言来撰写MD&A，其信息披露质量相对较好;而经营状况相对较差的企业为了掩饰其业绩的不佳，财务报告更倾向于选用晦涩难懂的语言来进行文本设计，比如利用大量会计专业术语和财务指标的使用来对报告语言进行设计包装，为读者设置阅读障碍，弱化对企业的不利影响，以期望市场对该利空信息反映不足。
（二）我国财务报告可读性存在人为操纵
由于财务报告中的MD&A含有大量的文本叙述内容，管理者可能会根据自身利益和公司利益的需要，自主设计报告的信息披露内容，从而有意识地调整财务报告可读性。为了迎合投资者的阅读，高业绩企业会尽量减少会计专业术语数和各种财务报告的使用，以使他们的叙述具有更强的可读性，即我国财务报告的可读性存在认为操纵;而业绩较差的企业则通过降低报告可读性来掩饰其不佳的业绩。
三、关于提高报告可读性的对策建议
针对目前我国上市企业财务报告可读性普遍较差的现状，本文提出以下几点建议：
（一）对于上市公司而言，改善MD&A语言的撰写方式
为了提高财务报告可读性，企业应当优化内部治理结构，提高内部控制机制的有效性，从而改善企业信息披露质量。除此以外，企业还应当通过改善报告语言的撰写方式来提高财务报告的可读性。报告的可读性体现在会计专业术语的数量、图片和表格的数量、句子的长度、篇幅的长度等多个方面，因此上市公司在撰写MD&A时，应从以下几点来优化：
1.在内容上，增强信息披露的可比性和相关性